## الارتداد بعد وصول الدولار الأسترالي إلى أدنى مستوى تاريخي والمأزق الناتج عنه — لماذا يصعب استمرار الاتجاه الصاعد

يُعد الدولار الأسترالي، كخامس أكبر عملة تداول عالمياً، من العملات ذات السيولة العالية والفروق السعرية الضيقة مقابل الدولار الأمريكي (AUD/USD)، مما كان من المفترض أن يجذب تدفقات مالية كبيرة. ومع ذلك، على مدى السنوات العشر الماضية، ظل أداء هذا العملة، التي كانت تُعتبر سابقاً عملة ذات عائد مرتفع، ضعيفاً بشكل مستمر. فمن مستوى 1.05 في بداية عام 2013، انخفض الدولار الأسترالي بأكثر من 35% بحلول عام 2023، في حين ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي بنسبة 28.35% خلال نفس الفترة، مما أثر على العملات الرئيسية الأخرى مثل اليورو والين والكرونة الكندية.

هذه البيانات تعكس حقيقة جوهرية: **انخفاض الدولار الأسترالي التاريخي ليس صدفة، بل هو نتيجة لعوامل هيكلية طويلة الأمد**.

## الأسباب الأساسية الثلاثة لضعف الدولار الأسترالي

**مصير العملة السلعي**

يعتمد هيكل الصادرات الأسترالي بشكل كبير على خام الحديد والفحم والطاقة، مما يجعل الدولار الأسترالي عملة سلعية بطبيعتها. من خلال استثناءات الارتداد خلال جائحة 2020، حيث ساعدت السيطرة المستقرة نسبياً على الوباء في أستراليا وطلب آسيا القوي على السلع الأساسية، ارتفع الدولار الأسترالي مقابل الدولار الأمريكي بنحو 38% خلال عام واحد. لكن هذا الاتجاه لم يستمر طويلاً.

مع دخول عام 2023-2024، تباطأت وتيرة الانتعاش الاقتصادي في الصين، مما أدى إلى انخفاض الطلب على المواد الخام، وهو ما أثر مباشرة على أساسيات دعم الدولار الأسترالي. حتى مع ارتفاع أسعار خام الحديد والذهب في النصف الأول من 2025، لم يتجاوز الدولار الأسترالي مقابل الدولار مستوى 0.6636، وارتفع بنسبة تتراوح بين 5-7% فقط خلال العام.

**اختفاء ميزة فارق الفائدة**

الميزة الأساسية التي كانت تجذب تدفقات رأس المال عبر استراتيجيات الفارق في الفائدة — وهي تجارة الفوائد — لم تعد موجودة. حالياً، يظل سعر الفائدة النقدي في بنك الاحتياطي الأسترالي حوالي 3.60%، ومع توقعات السوق لرفعها إلى حوالي 3.85% في 2026، إلا أن هذا الارتفاع لا يمنح ميزة واضحة مقارنة بمعدلات الفائدة في الولايات المتحدة. عندما يتلاشى فارق الفائدة، يتلاشى أيضاً تصنيف الدولار الأسترالي كعملة ذات عائد مرتفع.

**الميزة الهيكلية للدولار الأمريكي لا يمكن زحزحتها**

سياسة الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي تظل المحرك الرئيسي للسوق العالمية للعملات. في بيئة خفض الفائدة، يكون الدولار الأسترالي جذاباً للمخاطر، لكن بمجرد تصاعد المخاطر أو تغير توقعات السياسة، يتحول التدفق المالي بسرعة نحو الدولار الأمريكي. حتى لو لم تتدهور أساسيات الاقتصاد الأسترالي، فإن سعر الصرف للدولار الأسترالي يظل عرضة للضغط السلبي. والأهم من ذلك، أن السياسات الجمركية الأمريكية تؤثر على التجارة العالمية، مما يقلل من جاذبية صادرات المواد الخام الأسترالية.

## العوامل الرئيسية الثلاثة التي تحدد اتجاه الدولار الأسترالي

للتنبؤ بما إذا كان الدولار الأسترالي سيتمكن من التعافي من أدنى مستوياته التاريخية، يحتاج المستثمرون إلى مراقبة المؤشرات التالية:

**أولاً: مدى تشدد سياسة بنك الاحتياطي الأسترالي**

مدى استمرار توقعات رفع الفائدة من قبل البنك المركزي الأسترالي يحدد مباشرة جاذبية فارق الفائدة. إذا استمرت التضخم في التماسك وسوق العمل في الصلابة، فإن موقف البنك التشددي سيساعد على استعادة الدولار الأسترالي لمكانته. على العكس، فإن فشل توقعات رفع الفائدة سيضعف دعم العملة.

**ثانياً: تعافي الاقتصاد الصيني وتفاعل أسعار السلع**

تركيز الصادرات الأسترالية بشكل كبير على الصين يجعل الطلب الصيني هو المحرك الخارجي الأهم للدولار الأسترالي. عندما ينتعش النشاط في البنية التحتية والصناعة التحويلية في الصين، غالباً ما ترتفع أسعار خام الحديد بسرعة، ويستجيب الدولار الأسترالي مقابل الدولار بشكل سريع؛ وعلى العكس، حتى مع الارتداد القصير للسلع، فإن ضعف الطلب الصيني قد يدفع الدولار الأسترالي للهبوط مرة أخرى.

**ثالثاً: المزاج العالمي للمخاطر واتجاه الدولار**

من حيث تدفقات رأس المال، فإن دورة سياسة الفيدرالي الأمريكي لا يمكن الاستغناء عنها. ففترات خفض الفائدة تعزز الدولار الأسترالي، لكن عندما تتراجع الأصول عالية المخاطر أو تعود التدفقات إلى الدولار، يتعرض الدولار الأسترالي للضغط، حتى لو لم تتدهور أساسيات الاقتصاد. الحالة الحالية من ضعف أسعار الطاقة والطلب العالمي لا تبشر بالخير، والمستثمرون يميلون إلى الأصول الآمنة بدلاً من العملات ذات الاتجاه الدوري.

## توقعات المؤسسات الكبرى لمستقبل الدولار الأسترالي

هناك اختلافات في التوقعات بين السوق بشأن المدى المتوسط والطويل للدولار الأسترالي:

**توقعات متفائلة**

تعتقد شركة مورغان ستانلي أن الدولار الأسترالي قد يصل إلى 0.72 بنهاية 2025، استناداً إلى استمرار تشدد بنك الاحتياطي الأسترالي وارتفاع أسعار السلع. كما أن نموذج التوقعات الخاص بـ Traders Union يتوقع أن يبلغ متوسط السعر حوالي 0.6875 بنهاية 2026، ويصل إلى 0.725 بنهاية 2027، مع التركيز على تعافي سوق العمل والطلب على السلع في أستراليا. جميع هذه التوقعات تعتمد على فرضية أن الاقتصاد الأمريكي يحقق هبوطاً ناعماً، وأن مؤشر الدولار يتراجع.

**توقعات محافظة**

تعتقد UBS أن، على الرغم من مرونة الاقتصاد الأسترالي، فإن عدم اليقين في التجارة العالمية والتغيرات المحتملة في سياسة الفيدرالي ستحد من ارتفاع الدولار الأسترالي، مع توقع أن يبقى حول 0.68 بنهاية العام. الاقتصاديون في بنك الاحتياطي الأسترالي أكثر حذراً، ويتوقعون أن يكون الانتعاش مؤقتاً، مع وصول الذروة في مارس 2026 ثم الانخفاض مجدداً. بعض محللي وول ستريت يحذرون من أن استمرار قوة الدولار (بسبب فارق الفائدة) سيصعب على الدولار الأسترالي اختراق مستوى 0.67.

## التوقعات المتوسطة المدى بعد وصول الدولار الأسترالي إلى أدنى مستوى تاريخي

بناءً على التحليل، يحتاج الدولار الأسترالي إلى ثلاثة شروط لتحقيق انتعاش حقيقي على المدى المتوسط والطويل: عودة بنك الاحتياطي الأسترالي إلى موقف تشددي، تحسن ملموس في الطلب الصيني، وبدء تراجع هيكلي في الدولار الأمريكي. إذا تحققت واحدة أو اثنتان من هذه الشروط فقط، فمن المرجح أن يظل الدولار الأسترالي في نطاق تقلبات وليس في اتجاه صاعد حاد.

بالنظر إلى النصف الأول من 2026، من المحتمل أن يتداول الدولار الأسترالي بين 0.68 و0.70، متأثراً بالتقلبات الدورية في بيانات الاقتصاد الصيني وبيانات التوظيف غير الزراعي الأمريكية. لن يشهد انخفاضاً حاداً على المدى القصير، نظراً لثبات أساسيات الاقتصاد الأسترالي وتشبث بنك الاحتياطي الأسترالي بموقف تشددي نسبياً، لكنه لن يصل إلى مستوى 1.0، نظراً لوجود ميزة هيكلية للدولار الأمريكي. الضغوط الحالية تأتي بشكل رئيسي من تقلبات البيانات الاقتصادية الصينية، بينما يعتمد الاتجاه طويل الأمد على مدى قدرة صادرات الموارد الأسترالية على مواكبة انتعاش دورة السلع الأساسية العالمية.

## الدروس الاستثمارية من أدنى مستوى تاريخي للدولار الأسترالي

كون الدولار الأسترالي عملة سلعية، فإن تقلباته تتسم بطابع نمطي وقابلية عالية للتداول، مما يسهل التنبؤ بالاتجاهات على المدى المتوسط والطويل. يمكن للمستثمرين المشاركة في سوق الفوركس عبر التداول الفوري أو عبر العقود الآجلة، مع استخدام استراتيجيات متعددة الاتجاهات. ومع ذلك، فإن أي استثمار في العملات ينطوي على مخاطر، ويجب على المستثمرين فهم خصائص الدولار الأسترالي الهيكلية جيداً، وتجنب التدخل العشوائي دون دعم من ظروف اقتصادية كلية واضحة.

انخفاض الدولار الأسترالي من أعلى مستوى تاريخي إلى أدنى مستوى، يعكس في جوهره تغييرات عميقة في النظام المالي العالمي. هناك مساحة للارتداد على المدى القصير، لكن التحول الاتجاهي القوي يتطلب توفر مزيد من الشروط المؤكدة. قبل تحقق هذه الشروط، يظل النهج الحذر والمنطقي هو الخيار الأفضل للاستثمار في الدولار الأسترالي.