مؤخرا، كان هناك نقاش حول السؤال: هل لا تزال دورة البيتكوين التي تستمر لأربع سنوات تعمل؟

على السطح، يبدو أن النمط لا يزال موجودا: الانخفاض إلى النصف في أبريل 2024 → التكيف بعد تجاوز 120,000 دولار في أكتوبر 2025→ لكن المشكلة هي أن هذه الجولة من السوق ارتفعت بشكل بارد بشكل خاص، ولا يوجد طاقة مجنونة كما في 2017، ولا حماس الناس بأكمله في 2021. تعافى البيتكوين بنسبة 25٪ في أقل من شهر عندما وصل إلى مستوى قياسي جديد، ولم تتبع العملات الصغيرة هذا الارتفاع، ولم تنتشر معنويات السوق، وظل معدل هيمنة البيتكوين عند حوالي 59٪ - وهذا يشبه نهاية سوق صاعد، ومن الواضح أن الحريق انطفأ بمجرد إشعالها.

فلماذا يشعر المزيد والمزيد من الناس أن الدورة لا تعمل؟ بصراحة، هناك سبب واحد فقط: تم "إخفاء هذه الجولة من السوق".

بعد دخول عصر صناديق المؤشرات المتداولة، أصبحت صناديق المؤسسات هي الرواد الرئيسيين في السوق. على عكس المستثمرين الأفراد الذين يطاردون الريح والمشاعر، فإن طريقة عمل المؤسسات هي تخصيص الأصول، وبناء مراكز بشكل ثابت، والخروج في الوقت المناسب، والتقلبات المزاجية لا تؤثر كثيرا عليها. والنتيجة هي: تنخفض التقلبات، وتنتشر العاطفة بشكل أبطأ بكثير، ولا تملك العملات البديلة دعما منهجيا في السوق، وتقلص الزيادة بشكل كبير.

الحساب واضح: من أدنى نقطة في نهاية 2022 إلى هذا الارتفاع، ارتفع البيتكوين فقط 7 إلى 8 مرات؛ إذا بدأت من النصف، فسيكون أقل من مرتين. بالنسبة لأولئك اللاعبين القدامى الذين اعتادوا على "الانخفاض إلى النصف والارتفاع بشكل كبير"، يبدو هذا الرقم محرجا، فلا عجب أنهم يقولون إن الدورة غير صالحة.

لكن الواقع ليس متشائما إلى هذا الحد. بوضع مجموعة المشاعر جانبا والعودة إلى البيانات والأساسيات، الحقيقة في الواقع مختلفة: الدورة لم تختف، بل غيرت شكلها. منطق العرض في التقسيم إلى النصف لا يزال قائما، ويستمر العرض الجديد في الانخفاض، وتستمر الأموال طويلة الأجل في التدفق، كما أن القيمة السوقية المحققة ارتفعت بشكل كبير أيضا. الحلقة تغيرت، لكن المنطق الأساسي لم يتغير.