Oro: двадцать лет переоценки и почему он по-прежнему является ключевым элементом в вашем портфеле

Металл, который умножился в десять раз

В октябре 2025 года спот-цена золота составляет около 4 270 долларов за унцию. Для сравнения: два десятилетия назад он стоил всего 430 USD. Это означает, что его цена увеличилась более чем в десять раз за двадцать лет, совокупный рост около 900%, что немногие инвестиции могут сравниться.

Эта цифра еще более впечатляющая, если сравнить с более недавними моментами. В 2015 году металл торговался примерно по 1 100 USD за унцию. Десять лет спустя он достиг последовательных исторических максимумов. Между 2020 и 2025 годами он вырос на +124% всего за пять лет, поднявшись с 1 900 до более чем 4 200 USD за унцию.

За последнее десятилетие годовая доходность оставалась в диапазоне 7% и 8% в год, что является заметным показателем, учитывая, что речь идет об активе без дивидендов и скрытых процентов. Еще более важно: за последние пять лет он превзошел доходность S&P 500 и Nasdaq-100, что редко встречается в такие длительные периоды.

Четыре ключевых периода, объясняющих эту динамику

Динамика цен на золото за два десятилетия может быть разделена на четыре хорошо различающиеся фазы, каждая со своими особенностями.

2005-2010: когда золото стало убежищем

В эти годы оно пережило одну из самых сильных переоценок в своей современной истории. Ослабление доллара, рост цен на нефть и недоверие к финансовым активам после кризиса субстандартных ипотек были основными драйверами. За пять лет цена поднялась с 430 USD до превышения 1 200 USD за унцию.

Обвал Lehman Brothers в 2008 году ускорил этот процесс. Центробанки и финансовые институты начали массово покупать золото в качестве гарантии стабильности.

2010-2015: тактическое застояние

После начального удара кризиса рынки стабилизировались. Восстановление развитых экономик и начало нормализации американской монетарной политики снизили относительный привлекательность металла. В этот пятилетний период цена колебалась между 1 000 и 1 200 USD за унцию. Это была техническая коррекция, а не структурное изменение: золото продолжало выполнять функцию хеджирования, хотя и без значительных прибылей.

2015-2020: возрождение

Торговые напряженности между США и Китаем, рост глобального государственного долга и снижение процентных ставок до исторических минимумов оживили спрос. 2020 год стал переломным моментом: пандемия выступила катализатором, и золото впервые превысило 2 000 USD, окончательно закрепив свой статус надежного актива в кризисных условиях.

2020-2025: необычайный рост

Самый последний пятилетний период ознаменовался наибольшей номинальной переоценкой. С 1 900 USD оно выросло более чем до 4 200 USD, что составляет +124% за пять лет. Этот рост отражает сочетание отрицательных реальных ставок, стойкой инфляции, слабости доллара и постоянных геополитических напряженностей.

Сравнение с основными фондовыми индексами

Показатель накопленной доходности дает яркое сравнение. Nasdaq-100 остается лидером с 2005 года, с прибылью более 5 000%. S&P 500 приближается к 800%. Золото с 2005 года выросло примерно на +850% в номинальном выражении.

Однако наиболее интересно в более короткие временные окна. За последние пять лет металл вырос на +295% в номинале (7% и 8% в годовом выражении), превзойдя оба американских индекса. Такой результат особенно заметен на фоне высокой инфляции и сокращения ставок.

Есть еще один важный аспект: профиль риска. В 2008 году, когда рынки упали более чем на 30%, золото почти не снизилось — всего на 2%. В 2020 году, когда неопределенность парализовала рынки, оно снова выступило в роли амортизатора волатильности.

Что действительно влияет на цену золота

Поведение металла за двадцать лет обусловлено хорошо идентифицированными экономическими и психологическими динамиками:

Отрицательные реальные процентные ставки: Золото дорожает, когда реальная доходность облигаций (номинальные ставки минус инфляция) опускается ниже нуля. Политика количественного смягчения Федеральной резервной системы и Европейского центрального банка создала такую ситуацию постоянно, стимулируя спрос на металл.

Доллар США: Поскольку золото торгуется в долларах, слабая валюта обычно способствует росту его цены. Девальвация доллара после 2020 года совпала с основными ростовыми фазами металла.

Инфляция и расширительная фискальная политика: Массовые программы государственных расходов во время пандемии вновь вызвали опасения по поводу инфляции. Инвесторы ищут способы защитить покупательную способность, и золото — традиционный инструмент для этого.

Геополитические напряженности и недоверие к институтам: Конфликты, торговые санкции и изменения в энергетической политике выступают катализаторами. Центробанки развивающихся стран увеличивают свои резервы золота как стратегию диверсификации и снижения зависимости от доллара.

Как включить золото в свою инвестиционную стратегию

Золото не следует рассматривать как спекулятивный актив, а как структурный компонент сбалансированного портфеля. Его основная функция — сохранять реальную стоимость при неожиданных шоках, а не генерировать сверхприбыли.

Финансовые менеджеры обычно рекомендуют выделять от 5% до 10% от общего капитала в золото — в физическом виде, через ETF, обеспеченные металлом, или через фонды-репликаторы. В портфелях с высокой долей акций эта доля служит страховкой от экстремальной волатильности.

Одним из преимуществ золота является его мгновенная универсальная ликвидность. В любой момент и на любом рынке его можно превратить в наличные без ограничений капитала или рисков суверенного долга. В условиях финансового напряжения этот аспект приобретает особую важность.

Заключение: почему золото останется актуальным

Динамика цен на золото за два десятилетия — не случайное явление. Она отражает циклы доверия институтов: когда оно снижается из-за инфляции, долгов, политической нестабильности или конфликтов, металл возвращается в центр внимания.

За последнее десятилетие оно конкурирует с крупными фондовыми индексами. За последние пять лет оно превзошло их. Это не случайность: инвесторы ищут стабильность в условиях, когда ее все больше не хватает.

Золото не обещает быстрого обогащения и не заменяет рост бизнеса. Это тихий страховочный актив, который переоценивается именно тогда, когда другие активы колеблются. Для тех, кто строит устойчивый портфель, оно по-прежнему остается сегодня, как и двадцать лет назад, незаменимой частью глобальной финансовой головоломки.