Кривая фьючерсов на нефть принимает редкую форму. Смогут ли ценовые тенденции на нефть в 2025 году повторить сценарий «сначала рост, затем спад»?

В последнее время глобальный рынок нефти демонстрирует крайне редкое аномальное ценовое поведение. Согласно последнему анализу Morgan Stanley, кривая фьючерсов на брентовскую нефть принимает уникальную форму, практически не встречавшуюся в истории — краткосрочные контракты показывают снижение цен, а долгосрочные — рост, образуя улыбку. Аналитики Martijn Rats и Charlotte Firkins в отчёте отмечают, что такой редкий режим ценообразования отражает сложные противоречия в текущем спросе и предложении нефти: в ближайшее время поставки остаются напряжёнными, но в долгосрочной перспективе ожидается явное избыток.

Прогнозы цен на нефть вызывают разногласия

Несколько инвестиционных банков предоставили конкретные прогнозы по ценам на нефть в 2025 году. Morgan Stanley считает, что цена на брентовую нефть в этом году немного опустится и достигнет дна на уровне 60 долларов за баррель. Barclays обновил свои прогнозы, снизив целевую цену на брент в 2025 году до 70 долларов за баррель, а в 2026 году — до 62 долларов за баррель, при этом ожидается, что в следующем году рынок столкнётся с ежедневным избытком предложения в 1 миллион баррелей, а в послелетие — увеличится до 1,5 миллиона баррелей в день.

По состоянию на 29 апреля цена на брентовую нефть составляла 64 доллара за баррель, что уже находится в диапазоне снижения, предсказанном аналитиками.

От «обратной кривой» к «прямой кривой»: ключевое изменение

В настоящее время рынок фьючерсов на брент демонстрирует так называемую «обратную кривую» — цены ближайших контрактов выше цен долгосрочных, что обычно считается бычьим сигналом и означает, что участники рынка готовы платить более высокую премию за спотовую нефть. Однако эта структура нестабильна. Аналитики отмечают, что после 2026 года кривая фьючерсов изменится на «прямую», то есть цены долгосрочных контрактов превысят цены ближайших. Это изменение указывает на то, что цены на нефть будут продолжать снижаться, поскольку сильный рост предложения и замедление спроса приведут к явному избытку на рынке.

Множество факторов, влияющих на динамику цен

В этом месяце рынок нефти испытывает давление со всех сторон. Цепная реакция из-за торговых споров, инициированных США, неожиданное увеличение добычи со стороны OPEC+ и продолжающиеся ожидания избытка предложения — все эти факторы в апреле вызвали быстрое снижение цен на брент на 12%. Аналитики отмечают, что торговые пошлины станут важным ограничивающим фактором для спроса на нефть. Morgan Stanley прогнозирует, что в третьем квартале возможен дефицит нефти, однако затем ситуация быстро изменится и на рынке возникнет значительный избыток.

В целом, форма улыбки на кривой фьючерсов на нефть отражает сложные ожидания рынка относительно цен — в краткосрочной перспективе рынок всё ещё сталкивается с неопределённостью в поставках, но долгосрочная тенденция к избытку предложения уже стала общепринятой.