كيفية الحصول على العائد الحقيقي على سنداتك: اكتشف صيغة العائد الداخلي على الاستثمار (TIR)

▶ لماذا تحتاج إلى معرفة كيفية حساب معدل العائد الداخلي (TIR)؟

إذا استثمرت في الدخل الثابت، فمن المحتمل أن تكون قد واجهت معدل العائد الداخلي أو TIR. تعتبر هذه الميزة أساسية لأي مستثمر يرغب في تقييم بشكل واقعي الربح الفعلي الذي سيحصل عليه من أدوات الدين الخاصة به. على عكس القسيمة البسيطة التي يدفعها السند، يُظهر لك الـ TIR العائد الحقيقي مع مراعاة جميع العوامل التي تؤثر على استثمارك.

تخيل أنك تقارن بين سندين: أحدهما يقدم قسيمة بنسبة 8% والآخر بنسبة 5%. سيختار معظم المستثمرين الأول دون تفكير. ومع ذلك، عند حساب الـ TIR لكلاهما، تكتشف أن الأصل الثاني أكثر ربحية. ما السبب؟ هو سعر الشراء الذي اشتريت به السند الأول. هذه الأنواع من الحالات هي التي تساعدك الـ TIR على حلها.

▶ التعريف: ما هو الـ TIR بالضبط؟

الـ TIR هو معدل فائدة يُعبر عنه بنسبة مئوية يتيح لك مقارنة بدائل الاستثمار بشكل موضوعي. إنه العائد الشامل الذي ستحصل عليه من سند، مع الأخذ في الاعتبار كل من الدخل الدوري (القسائم) والأرباح أو الخسائر الناتجة عن الفرق بين سعر الشراء والقيمة الاسمية للأصل.

بعبارة أخرى، فإن صيغة الـ TIR تجمع كل الواقع الاقتصادي لاستثمارك في رقم واحد بالنسبة مئوية.

▶ المكونان اللذان يولدان العائد في السند

عندما تستثمر في سند عادي (ذاك ذو تاريخ استحقاق محدد وقسائم ثابتة)، فإن أرباحك تأتي من مصدرين مختلفين:

القسائم الدورية: هي المدفوعات التي تتلقاها كل سنة أو نصف سنة أو ربع سنة خلال عمر السند. يمكن أن تكون بمبلغ ثابت، متغير، أو مرتبطة بمؤشرات مثل التضخم. هناك أيضًا السندات ذات القسيمة الصفرية التي لا تولد هذه المدفوعات الوسيطة.

العودة إلى القيمة الاسمية: يتغير سعر السند باستمرار في السوق الثانوية. إذا اشتريته بسعر أقل من 100 يورو (تحت القيمة الاسمية) واحتفظت به حتى تاريخ الاستحقاق، فستسترد الفرق. إذا اشتريته بأكثر من القيمة الاسمية (فوق القيمة الاسمية)، فستتعرض لخسارة. هذا الفرق في السعر مهم بقدر القسائم في الحساب النهائي لعائدك.

▶ هيكل السند: مثال عملي

افترض أن لديك سندًا يستحق بعد خمس سنوات. في البداية، تدفع القيمة الاسمية. كل سنة، ينقل لك المصدر القسيمة المتفق عليها. في نهاية السنة الخامسة، تتلقى آخر قسيمة بالإضافة إلى استرداد القيمة الاسمية.

لكن هنا الشيء المثير: سعر السند في السوق الثانوية ليس ثابتًا. يتغير وفقًا لتطور أسعار الفائدة، وتغيرات في قدرة المصدر على السداد، وعوامل أخرى. حسب توقيت دخولك، ستدفع أسعارًا مختلفة.

▶ ثلاثة سيناريوهات للشراء حسب السعر

السند المشتري عند القيمة الاسمية: تشتريه تمامًا عند سعر الإصدار. إذا كانت القيمة الاسمية 1000 يورو، تدفع 1000 يورو.

السند المشتري فوق القيمة الاسمية: تشتريه بأكثر من القيمة الاسمية. على سبيل المثال، قيمة اسمية 1000 يورو لكن تشتريه بـ1086 يورو. هذا الوضع يضر بعائدك لأنه عند الاستحقاق ستسترد فقط الـ1000 يورو الأصلية.

السند المشتري تحت القيمة الاسمية: تشتريه بأقل من القيمة الاسمية. إذا كانت القيمة الاسمية 1000 يورو واشتريته بـ975 يورو، فإن الـ25 يورو الفرق تضاف إلى أرباحك.

صيغة الـ TIR تدمج تلقائيًا هذه السيناريوهات الثلاثة في الحساب النهائي.

▶ الصيغة الرياضية وكيفية تطبيقها

لتحديد الـ TIR، تحتاج إلى: السعر الحالي للسند (P)، مبلغ القسيمة الدورية ©، وعدد الفترات حتى الاستحقاق (n).

العبارة الرياضية التي ستستخدمها هي:

P = C/(1+TIR)¹ + C/(1+TIR)² + … + (C+Nominal)/(1+TIR)ⁿ

تحسب هذه المعادلة القيمة الحالية لجميع التدفقات النقدية المستقبلية. يتطلب حل الـ TIR تكرار أو استخدام أدوات حسابية.

▶ مثال عملي 1: سند مشتري تحت القيمة الاسمية

لديك سند يتداول عند 94,50 يورو في السوق. يدفع قسيمة بنسبة 6% سنويًا ويستحق بعد 4 سنوات. ما هو الـ TIR الخاص به؟

باستخدام الصيغة مع هذه المعطيات نحصل على:

TIR = 7,62%

لاحظ أن الـ TIR يتجاوز القسيمة البالغة 6%. يحدث هذا تحديدًا لأنك اشتريته بأقل من القيمة الاسمية. هذا الخصم المبدئي يترجم إلى عائد إضافي.

▶ مثال عملي 2: نفس السند ولكن تم شراؤه فوق القيمة الاسمية

لنعتبر الآن أن نفس السند يتداول عند 107,50 يورو. لا تزال القسيمة 6% سنويًا، وتاريخ الاستحقاق بعد 4 سنوات.

في هذه الحالة:

TIR = 3,93%

الآن تنخفض الـ TIR بشكل كبير مقارنة بالقسيمة. السعر الزائد الذي دفعته في البداية يقلل من عائدك الإجمالي. الفرق بين دفع 94,50 يورو و107,50 يورو يسبب تأثيرًا يقارب 3,7 نقطة مئوية على الـ TIR.

▶ العوامل المحددة للنتيجة النهائية

عدة عناصر تؤثر مباشرة على مستوى الـ TIR الذي ستصل إليه:

حجم القسيمة: قسيمة أعلى ترفع الـ TIR. بالمقابل، قسيمة منخفضة تولد TIR أقل. هذه العلاقة مباشرة ومتوقعة.

سعر الشراء: هو العامل الأكثر حسمًا. إذا اشتريت بأقل من القيمة الاسمية، فإنك ترفع الـ TIR. وإذا اشتريته فوق القيمة الاسمية، فإنك تخفضه. هذا التأثير متماثل مع السابق.

خصائص الأصل الخاصة: بعض السندات لها حساسية إضافية. السندات القابلة للتحويل تتغير حسب السهم الأساسي. السندات المرتبطة بالتضخم (FRN) تتغير مع المؤشرات الاقتصادية. هذه العوامل الثانوية تعدل الـ TIR بطرق أقل وضوحًا.

▶ التمييز: الـ TIR مقابل معدلات الفائدة الأخرى

من المهم عدم الخلط بين الـ TIR وغيرها من المقاييس التي تتداول في الأسواق:

معدل الفائدة الاسمي (TIN) هو ببساطة المعدل المتفق عليه مباشرة، بدون احتساب التكاليف الإضافية. هو أبسط شكل للتعبير عن الفائدة.

المعدل السنوي المكافئ (TAE) يشمل التكاليف الإضافية مثل العمولات والتأمينات. يُنصح باستخدامه لمقارنة عروض التمويل لأنه يعكس التكلفة الحقيقية الكاملة.

الفائدة الفنية تُستخدم في التأمين والمنتجات المؤمنة. تشمل تكلفة تأمين الحياة الأساسية، وقد تختلف بشكل كبير عن الفائدة الاسمية المعروضة.

أما الـ TIR، فهي خاصة بالاستثمارات في الدخل الثابت. تقيس العائد الشامل على سند أو أداة دين.

▶ التطبيقات العملية: كيف تستخدم الـ TIR لاتخاذ قرار

في تحليل الاستثمارات، تتيح لك الـ TIR:

تقييم الجدوى: تتحقق مما إذا كان المشروع أو الأصل يحقق عائدًا كافيًا لتبرير المخاطر.

اختيار بين البدائل: عندما تتوفر لديك سندات متعددة، تقارن بين الـ TIR الخاصة بها. الخيار ذو الـ TIR الأعلى يمثل فرصة أفضل، بشرط أن تظل عامل المخاطر الائتماني ثابتًا.

توقع العائد الحقيقي: بدون حساب الـ TIR، قد تخدع نفسك بعوائد عالية تتلاشى بسبب أسعار الشراء المرتفعة.

حالة سندين بقسائم 8% و5% توضح ذلك تمامًا. حساب الـ TIR يكشف عن أيهما أكثر ربحية حقًا، مما يمنع اتخاذ قرارات تستند إلى بيانات سطحية.

▶ أدوات الحساب

على الرغم من أن صيغة الـ TIR دقيقة، إلا أن حلها يدويًا مرهق. تتوفر حاسبات إلكترونية متخصصة حيث تدخل البيانات (السعر الحالي، القسيمة، سنوات حتى الاستحقاق) وتحصل على النتيجة فورًا. هذه الأدوات عملية وموثوقة لتحليلاتك اليومية.

▶ أهمية إكمال تحليل الـ TIR بتحليل الائتمان

حساب الـ TIR ضروري لكنه غير كافٍ. قد يظهر السند معدل عائد مرتفع بشكل مذهل ويكون فخًا. المثال التاريخي يكشف ذلك:

خلال أزمة اليونان، وصل العائد على السند اليوناني لمدة 10 سنوات إلى أكثر من 19%. بدا فرصة استثنائية. ومع ذلك، كان يعكس مخاطر هائلة من أن تعلن اليونان عن التخلف عن السداد. فقط تدخل منطقة اليورو حال دون عدم السداد لتلك الأدوات.

الدرس واضح: دائمًا فحص الجودة الائتمانية للمصدر قبل الانجذاب إلى TIR مرتفعة. العائد غير الطبيعي المرتفع غالبًا ما يكون علامة تحذير، وليس فرصة.

▶ الخلاصة

تحول صيغة الـ TIR البيانات المبعثرة (القسائم، السعر، المدة) إلى مقياس موحد للعائد. هذا التبسيط قوي لأنه يتيح لك مقارنة السندات ذات الخصائص المختلفة في ظروف متساوية.

للاستثمار الواعي في الدخل الثابت، إتقان كيفية الحصول على الـ TIR وتفسيرها. دمج هذا التحليل مع تقييم المخاطر الائتمانية للمصدر، وستكون قد بنيت منهجية قوية لاختيار أصولك. الـ TIR هي حليفك لتحديد أين يعمل مالك فعليًا.