2024 calendário de divulgação do IPC dos EUA e análise do desempenho ao longo do ano

Aproveitar o horário de divulgação do CPI e captar o pulso do mercado

O Índice de Preços ao Consumidor (CPI) dos EUA é um indicador de referência na avaliação de preços de ativos globais, especialmente porque seu ritmo de divulgação costuma preceder o dado de referência para a decisão do Federal Reserve, o PCE. Assim, a precisão na previsão do horário de divulgação do CPI é fundamental para os traders. Este dado é divulgado mensalmente, geralmente no primeiro dia útil do mês ou no dia útil mais próximo, considerando a mudança de horário de verão e inverno, os horários na Taiwan são: 20h30 à noite no horário de verão, 21h30 à noite no horário de inverno.

A tabela de divulgação do CPI para 2024 (horário de Taiwan):

Como distinguir CPI, Core CPI e PCE?

Embora pareça complexo, o sistema de medição da inflação é logicamente claro. A taxa de crescimento anual do CPI e do PCE são os dois indicadores mais observados pelo mercado.

A principal diferença está na metodologia de cálculo e na abrangência. O CPI inclui todos os itens de consumo, sendo influenciado por oscilações drásticas nos preços de alimentos e energia; o Core CPI exclui esses itens voláteis, refletindo melhor a tendência de inflação subjacente. O PCE usa uma ponderação encadeada, sendo mais flexível que o método de ponderação fixa do CPI — quando o preço do petróleo sobe, os consumidores tendem a buscar fontes alternativas de energia, e o PCE consegue refletir essa substituição em tempo real, suavizando as oscilações do índice.

A ordem de divulgação influencia a reação do mercado. O CPI é divulgado primeiro, tornando-se altamente sensível a esses dados e frequentemente provocando grande volatilidade nos ativos. O PCE é divulgado posteriormente, mas é uma referência crucial para as decisões do Fed, que valoriza sua confiabilidade.

Na escolha entre taxa de crescimento anual e mensal, a taxa anual é mais capaz de eliminar interferências sazonais e refletir de forma mais estável a tendência real de preços, sendo preferida pelo mercado e pelo banco central.

Desmembrando a composição do CPI e suas diferenças

A composição do CPI dos EUA, não balanceada, determina quais fatores são mais importantes de acompanhar:

• Habitação (30~40%) — maior peso, reflete aluguel e custos de moradia
• Alimentos e bebidas (13~15%) — segundo maior peso, itens essenciais
• Energia (6~8%) — altamente volátil, relacionado ao cenário internacional
• Saúde (7~9%) — fonte de inflação estrutural
• Transporte (5~6% e 2~3% de carros usados) — influenciado por preços de gasolina e cadeia de suprimentos
• Educação e comunicação (6~7%) — custos estruturais de longo prazo
• Vestuário e lazer — peso menor, mas reflete a resiliência do consumo

Investidores devem focar em habitação e alimentos, que dominam o ritmo da inflação.

Os três principais fatores que impulsionarão o CPI em 2024

Fator 1: Incerteza política devido ao ciclo eleitoral nos EUA

As eleições presidenciais de 2024 ocorrerão em novembro. Independentemente do vencedor, as promessas de campanha tendem a favorecer políticas expansionistas, enquanto a geopolítica pode se intensificar, acelerando o processo de desglobalização. Esses fatores elevam os custos de importação, impactando os preços ao consumidor e criando uma inflação resistente.

Fator 2: Expectativa do mercado quanto ao ritmo de redução de juros pelo Fed

De acordo com dados do CME Group, a probabilidade de o Federal Reserve cortar juros em 6 pontos base em 2024 é a mais alta. Isso reflete a expectativa de que a inflação desacelere ao longo do ano, mas essa previsão depende dos dados econômicos reais.

Fator 3: Custos globais de cadeia de suprimentos e logística

A crise no Mar Vermelho levou a rotas alternativas na Ásia e Europa, com aumento de mais de 150% nas tarifas de transporte desde o início de dezembro de 2023. Embora o impacto não seja tão intenso quanto na pandemia de 2020 ou no incidente do “Long Suihao” em 2021, interrupções regionais na logística podem elevar os custos ao consumidor, sendo importante acompanhar de perto.

O que a história nos ensina?

Nos últimos 30 anos, os EUA passaram por quatro ciclos de grande volatilidade do CPI:

• Julho de 1990 a março de 1991: crise de poupança e empréstimo + impacto do petróleo na Guerra do Golfo → recessão
• Setembro de 2000 a outubro de 2001: bolha da internet + 11 de setembro → colapso do mercado
• Janeiro de 2008 a junho de 2009: crise do subprime → crise financeira global
• Desde março de 2020: paralisação econômica por pandemia → rápida queda do CPI; estímulos do Fed elevaram o índice até o pico histórico de junho de 2022; com a recuperação da pandemia e logística, o CPI vem caindo desde o segundo semestre de 2022 até hoje

Esse ciclo mostra que o estado da logística global é um fator invisível que impulsiona o CPI.

Perspectiva do comportamento do CPI em 2024

A mais recente previsão do Fundo Monetário Internacional fornece um quadro de análise: o crescimento do PIB dos EUA em 2024 será de 2,1% (segundo lugar entre os principais países), desacelerando para 1,7% em 2025; a inflação global, que esteve em alta em 2023, cairá para 5,8% em 2024 e para 4,4% em 2025.

Com esse pano de fundo macroeconômico e os três fatores principais mencionados:

• Primeiro trimestre: devido à forte oscilação de commodities na primeira metade de 2023, o efeito de base baixa pode impedir uma queda rápida do CPI; além disso, os estoques de petróleo ainda estão em declínio, sustentando os preços internacionais do petróleo. Espera-se que o CPI atinja o fundo neste período.
• Segundo trimestre: riscos relacionados às eleições, custos logísticos globais e efeito de base baixa podem gerar uma pressão de alta no CPI.
• Segundo semestre: o ciclo de base alta começará a fazer efeito, e com a desaceleração do crescimento econômico, o CPI deve recuar novamente.

Ao longo do ano, espera-se que o CPI dos EUA siga uma trajetória em “V”, com o ponto mais baixo no primeiro trimestre, uma recuperação moderada no segundo, e uma queda gradual nos meses seguintes. Essa tendência exercerá uma pressão moderada sobre o mercado de ações, enquanto os títulos do Tesouro dos EUA podem experimentar uma leve queda na rentabilidade de longo prazo.