ماذا يحدث عند توقف الأسهم؟ رد فعل السلسلة عند انفجار التمويل ودليل تجنب الأخطاء في الممارسة

ماذا يسبب الانقطاع في سوق الأسهم

عند الحديث عن التمويل لشراء الأسهم، يكون رد الفعل الأول لدى الكثيرين هو «المخاطر عالية». لكن، ماذا يحدث فعلاً عند انقطاع الأسهم؟ هذا هو السؤال الذي يحتاج المستثمرون حقاً لفهمه.

حادثة بيل هوانغ في مارس 2021 أعطت السوق درساً حياً. مدير صندوق الاستثمار الخاص هذا خسر 200 مليار دولار خلال 48 ساعة فقط، ليصبح أسرع شخصية تخسر هذا المبلغ في تاريخ وول ستريت. قصته ليست مجرد حالة فشل، بل تكشف أيضاً عن كيف يمكن للانقطاع أن يثير سلسلة من الانهيارات في السوق.

طبيعة الانقطاع: لماذا يتم الإغلاق القسري

منطق التمويل بسيط جداً. افترض أنك متفائل بشأن سهم معين، لكن لديك رأس مال غير كافٍ، فيمكنك اقتراض المال من الوسيط لزيادة حصتك. على سبيل المثال، إذا كان سعر سهم أبل 150 دولاراً للسهم، ولديك فقط 50 دولاراً، يمكن للوسيط أن يقرضك 100 دولار لشراء السهم.

الفائدة من ذلك هو، إذا ارتفع سعر السهم إلى 160 دولاراً، ستكون عوائدك أعلى بكثير من ارتفاع السعر نفسه. لكن العكس صحيح أيضاً: إذا انخفض السعر، ستتضاعف خسارتك.

عندما يستمر سعر السهم في الانخفاض، يبدأ الوسيط بالقلق من عدم قدرته على استرداد رأس ماله المقترض. لذلك، وضعوا خط دفاعي — وهو نسبة الحفاظ على التمويل. على سبيل المثال، في سوق الأسهم التايواني، عادةً تكون نسبة الحفاظ على التمويل 167%، وعندما تنخفض إلى أقل من 130%، يطلب الوسيط من المستثمر أن يضيف هامش ضمان. إذا لم يكن لدى المستثمر أموال كافية لتلبية هذا الطلب، يقوم الوسيط ببيع أسهم المستثمر مباشرة، وهو ما يُعرف بـ «الإغلاق القسري»، ومن وجهة نظر المستثمر يُطلق عليه «انقطاع التمويل» أو «الانفجار في الحساب».

ماذا يحدث عند الانقطاع: ظاهرة الإفراط في البيع

عند حدوث الانقطاع، تظهر ظاهرة مذهلة في سعر السهم — الإفراط في البيع.

عادةً، قد يتردد المستثمرون الأفراد عند انخفاض السعر، لكن الوسيط لن يتردد. هدفهم هو استرداد أموالهم، لذلك يبيعون مباشرة دون انتظار ارتفاع السعر، بدون وضع سعر مرتفع. النتيجة هي أن السهم يُضرب لأسفل، مما يثير مخاطر متابعة من قبل المزيد من المستثمرين بالتمويل، مما يؤدي إلى موجة جديدة من الانقطاع.

باستخدام تجربة بيل هوانغ كمثال، كان لديه كمية هائلة من الأسهم، وعندما قام الوسيط بالإغلاق القسري، لم يكن هناك ما يكفي من المشترين في السوق لاستيعاب عمليات البيع. النتيجة كانت أن بعض أسهمه تم بيعها بشكل متواصل، مما أثر أيضاً على أسهمه الأخرى التي كانت تبدو مستقرة، وواجهت نقص في الهامش، وفي النهاية انهارت محفظته بالكامل خلال فترة قصيرة.

تغيّر الحصص بعد الانقطاع وتأثيراته طويلة المدى

كيف تتجلى آثار الانقطاع بشكل أكبر؟ الجواب هو أن هيكل الحصص يصبح فوضوياً.

في البداية، كانت حصة الأسهم مملوكة من قبل فريق الإدارة والمستثمرين على المدى الطويل (مثل صناديق التقاعد وشركات التأمين)، وهو وضع مستقر نسبياً. لكن بعد الإغلاق القسري، تنتقل الأسهم المباعة من الوسيط إلى أيدي العديد من المستثمرين الأفراد. وميزة المستثمرين الأفراد هي أنهم يركزون على الربح السريع، ويقومون بالشراء والبيع بشكل متكرر مع أدنى تقلبات في السعر، مما يبعد رؤوس الأموال الكبيرة.

النتيجة هي أنه بعد الانقطاع، يصعب على السهم أن يستعيد عافيته بسرعة، إلا إذا أصدرت الشركة أخباراً إيجابية كبيرة لجذب الأموال مجدداً.

الطريقة الصحيحة للاستثمار بالتمويل

رغم أن مخاطر التمويل عالية، إلا أن استخدامه بشكل صحيح يمكن أن يعزز كفاءة رأس المال. المفتاح هو التركيز على عدة نقاط:

اختيار الأهداف الصحيحة: يجب اختيار الأسهم ذات السيولة الكافية، أي الشركات ذات القيمة السوقية الكبيرة. الأسهم الصغيرة، عند حدوث انقطاع من قبل كبار المستثمرين، تتعرض لتقلبات حادة، والمستثمرون العاديون يتضررون.

حساب التكاليف: التمويل يتطلب دفع فوائد، لذا يجب حسابها بدقة. إذا كانت أرباح الأسهم السنوية وتكلفة الفوائد متقاربة، فذلك لا يستحق الاستثمار.

التحكم في الوقت المناسب: عندما يصل سعر السهم إلى منطقة ضغط ولا يستطيع الاختراق، ويبدأ في التماسك، فحان الوقت لجني الأرباح. خلال فترة التماسك، لا تزال تدفع فوائد، وهو أمر غير مجدي. بالمثل، إذا انخفض السعر دون مستوى الدعم، ويصعب عليه الارتداد، يُنصح بوقف الخسارة مباشرة بدلاً من التحمل.

التدرج في الشراء: إذا كنت تؤمن بشركة معينة ولكن لديك رأس مال محدود، يمكنك استخدام التمويل للمساعدة في الشراء على مراحل. حتى لو استمر السعر في الانخفاض، سيكون لديك المزيد من الأموال لشراء بأسعار منخفضة.

الخاتمة

الرافعة المالية سيف ذو حدين، يمكن أن تسرع تراكم الثروة، أو تسرع نفادها. شراء الأسهم بالتمويل ينطوي على مخاطر الانقطاع والانفجار في الحساب، ويعتمد مدى حدوث ذلك على مدى فهمك للسوق.

العمل بجد، والانضباط في التداول، هو القاعدة الوحيدة للنجاح على المدى الطويل في السوق. قبل الاستثمار، تأكد من فهم المخاطر جيداً، حتى لا تقع في مخاطر غير معروفة.