دليل الاستثمار في أسهم مفهوم الوقود الهيدروجيني لعام 2025: هل هو فرصة للشراء أم فخ؟

لماذا يجب الآن التركيز على وقود الهيدروجين؟ مع تزايد وضوح التزامات العالم لتحقيق صافي انبعاثات كربونية صفرية، يتجه الهيدروجين من تقنية هامشية إلى حل طاقة رئيسي. تخطط تايوان لأن يشكل الهيدروجين 9%-12% من مسار الصفر الصافي بحلول 2050، كما أن وزارة الخزانة الأمريكية أطلقت مؤخرًا سياسة ائتمان ضريبي لإنتاج الهيدروجين النظيف، يمكن أن تصل إلى 3 دولارات لكل كيلوغرام. وراء هذه الإشارات السياسية، يوجد سوق ناشئ من المتوقع أن يصل حجمه إلى 30.6 مليار دولار بحلول 2030.

لكن الواقع هو أن أداء أسهم وقود الهيدروجين المفهومي يربك المستثمرين. خلال عام 2024، ارتفع مؤشر الهيدروجين العالمي(Morningstar Global Hydrogen Index) بنسبة 4.86% فقط، وهو أقل بكثير من أداء السوق العام؛ ومع دخول 2025، شهدت هذه الأسهم تقلبات حادة، حيث تعرضت لضربة قوية في بداية يناير ثم انتعشت بسرعة. ما الذي يخفيه هذا التقلب الشديد من فرص استثمارية؟

ماذا يحدث في صناعة وقود الهيدروجين؟

أسهم المفهوم لوقود الهيدروجين هي في جوهرها مشاركون في سلسلة صناعة الهيدروجين — تشمل شركات مدرجة تتعلق بإنتاج الهيدروجين، التخزين والنقل، تطوير التكنولوجيا والتطبيقات النهائية. هذه الشركات تكبدت خسائر لسنوات لكن أسعار أسهمها تتقلب بشكل كبير، والسبب بسيط: السوق يضخم قصة مستقبلية.

نقطة التحول الرئيسية كانت مع تنفيذ سياسة وزارة الخزانة الأمريكية. قبل وضوح القواعد، كانت العديد من الشركات تتردد في مشاريع الهيدروجين بسبب تكاليف عالية جدًا. على سبيل المثال، الهيدروجين النظيف المنتج من مصادر الطاقة المتجددة لا يزال أعلى بكثير من الهيدروجين الرمادي التقليدي. هدف سياسة الائتمان الضريبي الجديد هو خفض هذا الفرق في التكاليف، وتحفيز الشركات على توسيع البنية التحتية. بعد الإعلان عن الخبر، ارتفعت أسهم شركات الطاقة الجديدة مثل Plug Power.

وفي الوقت نفسه، تتسارع استثمارات مشاريع الهيدروجين على مستوى العالم. تقرير Darcy Partners ذكر أن 1418 مشروع هيدروجين تم الإعلان عنها عالميًا في 2023، بإجمالي استثمار قدره 570 مليار دولار، بزيادة 31% عن العام السابق. ووكالة الطاقة الدولية(IEA) تتوقع بشكل أكثر تطرفًا أن يصل الطلب العالمي على الهيدروجين إلى 530 مليون طن بحلول 2050 — وهو أقل من 1% من الطلب السنوي الحالي.

من يقود سباق وقود الهيدروجين؟

قادة السوق الأمريكية

شركة Air Products and Chemicals Inc (NYSE: APD) هي واحدة من أكبر مزودي الهيدروجين التجاريين في العالم، وارتفعت أسهمها بنسبة 53.96% خلال عام واحد. الشركة تتصدر في مجال بنية تحتية للهيدروجين، وتعمل على عدة مشاريع هيدروجين رئيسية، من المتوقع أن تكتمل خلال السنوات القادمة. متوسط السعر المستهدف خلال 12 شهرًا من 15 محللًا في وول ستريت هو 362.31 دولار (بحد أقصى 385 دولار، وأدنى 300 دولار)، وما زال هناك مجال للارتفاع.

بالمقابل، شركة Plug Power (NASDAQ: PLUG) انخفضت بنسبة 55.17% خلال عام، وتعيش فترة تصحيح واضحة. الشركة رائدة في مجال خلايا الوقود للهيدروجين، وقد نشرت 69,000 وحدة من أنظمة خلايا الوقود، وتدير أكثر من 250 محطة تعبئة هيدروجين في أمريكا الشمالية. تعمل على بناء شبكة هيدروجين خضراء متكاملة تغطي أمريكا الشمالية وأوروبا، تشمل الإنتاج والتخزين والنقل. لكن متوسط السعر المستهدف من 21 محللًا في السوق هو 2.73 دولار فقط (بحد أقصى 5 دولارات، وأدنى 1 دولار)، مما يعكس شكوك السوق حول أرباحها المستقبلية.

شركة BP (NYSE: BP) انخفضت بنسبة 7.59% خلال عام، لكنها تمثل تحولًا من شركة طاقة تقليدية إلى لاعب في مجال الهيدروجين، وتستحق المتابعة. حددت BP هدف تحقيق صافي انبعاثات صفرية بحلول 2050، وتخطط لاستثمار 5-10 مشاريع هيدروجين، مع إنتاج سنوي يتراوح بين 50 و70 ألف طن من الهيدروجين منخفض الكربون بحلول 2030. متوسط السعر المستهدف من 9 محللين هو 36.10 دولار (بحد أقصى 50 دولار، وأدنى 30 دولار).

الأسهم المحلية في تايوان

شركة ZTE Electric (1513.tw) لاعب محلي لا يمكن تجاهله. الشركة استثمرت بشكل نشط في الهيدروجين لسنوات، وتتعاون مع عملاق البتروكيماويات المحلي، وتخطط لإنشاء 2-3 محطات هيدروجين كبيرة بحلول 2025، ومن المتوقع أن يتم تشغيل أول محطة في الربع الثاني. كما حصلت على طلبات من شبكة الكهرباء التايوانية لتعزيز الشبكة، وتبلغ قيمة الطلبات الحالية حوالي 40 مليار دولار، مع بعض الطلبات الممتدة حتى 2032.

نتائج 2024 كانت ممتازة: إيرادات مجمعة بلغت 25.61 مليار دولار، بزيادة 15.65% عن العام السابق، وهو رقم قياسي يتجاوز توقعات السوق. في ديسمبر 2024، حققت إيرادات شهرية مجمعة قدرها 2.353 مليار دولار، بزيادة 16.72% على أساس سنوي. ومع ذلك، قام 5 محللين في استطلاع FactSet بخفض السعر المستهدف للشركة من 230 إلى 220 دولار، بانخفاض 4.35%، مع أعلى سعر 244 دولار وأدنى 220 دولار، مما يعكس تصحيحًا معتدلًا في توقعات النمو.

شركة Gaoli (8996.tw) ارتفعت بنسبة 1.83% فقط خلال عام، لكن إمكاناتها في النمو منخفضة التقييم. الشركة هي المقاول الرئيسي لمنتجات خلايا الوقود من شركة Bloom Energy، وتتميز بمرونة في التثبيت وفترات تسليم قصيرة (خلال شهور). خلال مؤتمر الأرباح، توقعت أن تحقق المبادلات الحرارية ذات الألواح نموًا منخفضًا بمعدل رقمين بحلول 2025، وأن تتضاعف إيرادات منتجات التبريد، مع نمو في أرباحها وإيراداتها يفوق التوقعات.

قام 5 محللين بخفض السعر المستهدف للشركة من 533 إلى 480 دولار، بانخفاض 9.94% (بحد أقصى 630 دولار، وأدنى 480 دولار)، وهو أكبر من التعديل في شركة ZTE Electric.

مسار استثمار الصناديق المتداولة (ETF)

للمستثمرين الذين لا يرغبون في اختيار الأسهم بشكل فردي، يمكن متابعة صندوق Global X-الهيدروجين (HYDR) وصندوق Direxion-الهيدروجين (HJEN)، حيث تغطي هذه الصناديق شركات إنتاج/تخزين/نقل الهيدروجين في أمريكا وأوروبا واليابان، بالإضافة إلى شركات تكنولوجيا خلايا الوقود والأحواض الكهربائية.

لماذا تتقلب أسهم المفهوم لوقود الهيدروجين بهذا الشكل؟

ظاهر الأمر هو محفزات سياسية، لكن السبب الأعمق هو أن الصناعة تمر بفترة انفصال بين تدفقات رأس المال والأداء الفعلي.

تصاعد المنافسة يبتلع الأرباح. مع نضوج السوق، يتدفق المزيد من الشركات إلى مجال الهيدروجين للاستحواذ على الحصص. على سبيل المثال، تتعرض شركة Plug Power لضربات مباشرة من حرب الأسعار مع المنافسين، مما يضغط على أرباحها ويؤثر على سعر سهمها. هذا يعني أن الابتكار التكنولوجي وإدارة التكاليف سيكونان مفتاح النجاح.

تكلفة إنتاج الهيدروجين لا تزال عائقًا. على الرغم من التقدم التكنولوجي الذي حسّن الجدوى الاقتصادية، إلا أن الهيدروجين الرمادي (المُنتج من الوقود الأحفوري) لا يزال موجودًا بكثرة. وأسعار الهيدروجين مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بأسعار النفط العالمية — عندما ترتفع أسعار النفط، ترتفع تكاليف إنتاج الهيدروجين، مما يقلل من تنافسيته مقارنة بالطاقة التقليدية.

المخاطر السياسية لا يمكن تجاهلها. سياسة الائتمان الضريبي في أمريكا محدودة المدة، وأوروبا تعدل دعمها للهيدروجين الأخضر. التغييرات السياسية قد تؤدي إلى تأجيل أو تقليص المشاريع الاستثمارية المتوقعة.

كيف يشارك المستثمرون في استثمار وقود الهيدروجين؟

تداول العقود مقابل الفروقات (CFD) مناسب للمستثمرين على المدى القصير. لا يتطلب شراء الأسهم الفعلي، ويتيح الربح من خلال التنبؤ بارتفاع أو انخفاض الأسعار، مع رفع الرافعة المالية ومرونة التداول، لكن المخاطر تتضاعف. يمكن البدء بإيداع 50 دولارًا على الأقل.

الاستثمار المباشر في الأسهم أكثر استقرارًا، وهو مناسب للمستثمرين ذوي تحمل مخاطر منخفض. يملكون الأسهم مباشرة ويشاركون في نمو القطاع على المدى الطويل، لكن يتطلب استثمار رأس مال أكبر، والعوائد قصيرة الأجل محدودة.

الاستثمار في الصناديق يوفر إدارة مخاطر أفضل. من خلال امتلاك مجموعة من أسهم المفهوم أو صناديق ETF ذات الصلة، يمكن تنويع المحفظة وتقليل مخاطر شركة واحدة، وهو مناسب بشكل خاص للمشاركين الحساسين للمخاطر.

نظرة عامة على سلسلة صناعة الهيدروجين

المراحل العليا لإنتاج الهيدروجين: الهيدروجين الرمادي (إنتاج من الوقود الأحفوري، أعلى انبعاثات كربونية)، الهيدروجين الأزرق (من الوقود الأحفوري مع احتجاز الكربون، يقلل الانبعاثات جزئيًا)، والهيدروجين الأخضر (باستخدام الطاقة النظيفة عبر التحليل الكهربائي، صفر انبعاثات). من المتوقع أن يشهد الهيدروجين الأخضر زيادة كبيرة في الحصة، مع فرص استثمارية رئيسية في مجال إنتاجه.

المراحل الوسطى للتخزين والنقل: يعتمد التخزين على الكهوف الملحية أو الصخور، والنقل عبر الشبكات، مع طرق تشمل الهيدروجين عالي الضغط (السائد حاليًا)، والهيدروجين السائل عند درجات حرارة منخفضة، والأنابيب. عدد محطات التعبئة وتوزيعها يؤثر بشكل مباشر على تكاليف التخزين والنقل.

التطبيقات النهائية: النقل، والصناعة، وتوليد الكهرباء، وتخزين الطاقة. من المتوقع أن يكون النقل هو أكبر مجال نمو مستقبلي.

من خلال هذا التصور، فإن المناطق ذات المنطق الاستثماري الأقوى هي قطاع إنتاج الهيدروجين الأخضر في المراحل العليا، وقطاع النقل في المراحل النهائية، حيث تتوفر أكبر فرص للنمو.

الخلاصة: هل يجب شراء أسهم المفهوم لوقود الهيدروجين بحلول 2025؟

صناعة الهيدروجين تمر الآن بنقطة حاسمة من حيث إطلاق الحوافز السياسية وتحقيق الت commercialisation. سياسات الائتمان الضريبي الأمريكية، استثمارات بقيمة 5700 مليار دولار عالميًا، وخطط صافي الصفر في تايوان… كلها تساهم في إزالة العقبات أمام القطاع.

لكن من المهم أن نكون واضحين أن معظم أسهم المفهوم لوقود الهيدروجين لا تزال في مرحلة خسائر، وتقلب أسعارها ناتج أكثر عن المضاربة الرأسمالية من الأداء الأساسي. اختيار الأسهم الجيدة يتطلب التركيز على: هل تمتلك التقنية الأساسية؟ هل لديك عملاء ثابتون؟ هل لديك تمويل كافٍ لدعم البحث والتطوير على المدى الطويل؟ الطلبات التي تدعمها شركة ZTE Electric ومزايا التصنيع التعاقدي لشركة AP، مقارنة بالتوسع الطموح لشركتي BP وPlug Power، توفر استقرارًا أكبر.

للمستثمرين العاديين، فإن الاستثمار عبر صناديق ETF للهيدروجين أو اختيار الشركات الرائدة في القطاع هو أكثر أمانًا من محاولة اختيار شركات غير معروفة. لا حاجة للاندفاع لشراء كل شيء في 2025، لكن تخصيص استثمار معتدل لهذا القطاع المستقبلي قد يكون الوقت مناسبًا.