La primera operación de acciones de Hong Kong vinculadas a RWA en Asia: Zhao Chen de Fosun descompone la lógica de la cadena de acciones, las diferencias entre el mercado de valores de EE. UU. y el de Hong Kong son significativas.

Techub News reportó en exclusiva que el 18 de septiembre de 2024, la Asociación de Analistas de Activos Digitales registrada en Hong Kong, en colaboración con Uweb, llevó a cabo la segunda edición de "El encuentro en línea de élite de analistas de activos digitales". Zhao Chen, director de la división de activos digitales de Fosun Wealth Holdings, fue el invitado principal, revelando en profundidad la arquitectura subyacente y los detalles operativos del negocio de tokenización de acciones de Fosun International, y comparando las diferencias clave entre la tokenización de acciones en EE. UU. y Hong Kong, proporcionando al mercado valiosas experiencias de primera línea.

Acciones de Fosun en la cadena: doble elección de un camino estandarizado y un despliegue multichain

Como emisor del primer proyecto vinculado a RWA en acciones de Hong Kong en Asia, Zhao Chen desglosó sistemáticamente la lógica de la disposición comercial de Fosun durante una transmisión en vivo. Reveló que el negocio de activos digitales de Fosun no se construyó de la noche a la mañana, sino que comenzó en 2016 con la inversión en Distributed Technology, acumulando inversiones financieras a lo largo del tiempo, y fue hasta 2024, tras obtener la licencia en Hong Kong, que se actualizó oficialmente a la línea de negocio central del grupo. Actualmente, apoyándose en el corredor de bolsa con licencia Fosun International Securities, se han formado tres pilares de negocio: comercio de Crypto, productos de gestión de activos y emisión de RWA.

En el sector de negocios RWA, que ha recibido mucha atención, Fosun ha dejado claro que el **producto financiero estandarizado** es la dirección clave de su enfoque. "La diferencia más fundamental entre los productos estándar y no estándar radica en si han sido securitizados." Zhao Chen enfatizó que los activos que han completado la securitización cuentan con ventajas como flujos de efectivo claros, alta conformidad y divulgación de información completa, lo que los hace más adecuados para operaciones de tokenización; mientras que los activos no estándar como bienes raíces e IP aún no han formado una lógica comercial cerrada y, por lo tanto, no cumplen con las condiciones para una implementación a gran escala. Actualmente, los activos estandarizados en los que Fosun está enfocando su estrategia incluyen fondos monetarios, pagarés corporativos a corto plazo, bonos del Tesoro de EE. UU. y acciones, donde los fondos monetarios son una necesidad en la cadena, y las acciones pertenecen a una estrategia de inversión a futuro.

En términos de arquitectura técnica, la elección de cuatro cadenas de bloques públicas en paralelo por parte de Fosun ha llamado la atención del mercado. Zhao Chen explicó que esta disposición proviene de una profunda comprensión de la esencia del TVL de las cadenas de bloques públicas: "El verdadero TVL debe ser un activo duro reconocido por todas las cadenas de bloques, como las reservas de divisas de un país, y el RWA es el único vehículo que puede satisfacer este requisito." La disposición multichain no solo puede maximizar la liquidez de los activos, sino que también puede obtener apoyo de liquidez a través de una profunda cooperación con las cadenas de bloques públicas, abarcando un grupo de usuarios más amplio.

Al hablar sobre los motivos para llevar las acciones de Furuï Medical a la cadena, Zhao Chen expresó que "la lógica de evitar daños es mayor que la consideración de buscar beneficios". Advertió a la industria que actualmente existe un espacio operativo en el mercado donde "poseer acciones puede ser tokenizado"; si la empresa que cotiza en bolsa no toma la iniciativa, los tokens en cadena emitidos por terceros pueden ejercer el control de precios debido a su ventaja de liquidez, formando finalmente una situación pasiva de "las aves ocupan el nido de las urracas". Elegir a Furuï Medical, que utiliza una estructura israelí, como piloto, se debe a su normatividad en los niveles contables y de gobernanza corporativa.

Comparación entre mercados: las cuatro principales diferencias en la tokenización de acciones entre el mercado estadounidense y el de Hong Kong.

En la sesión exclusiva para analistas, Zhao Chen realizó un análisis profesional sobre las diferencias entre las acciones de EE. UU. y Hong Kong en la cadena de bloques, proporcionando un marco de referencia para la operación entre mercados en la industria.

Estructura de supervisión y cumplimiento: diferencias significativas en flexibilidad

El mercado de valores estadounidense, gracias a la reforma de las normas contables de la FASB, se ha vuelto más conveniente para el registro de activos Crypto y las operaciones de tokenización. Además, jurisdicciones como Suiza y las Islas Caimán pueden ofrecer apoyo institucional para la emisión de acciones al portador, lo que ha creado condiciones para que plataformas como by finance construyan estructuras offshore. Por otro lado, el mercado de Hong Kong, afectado por las diferencias en las normas contables, tiene requisitos más estrictos para la custodia de activos y la circulación nominativa. Actualmente, solo Ethereum puede pasar rápidamente la aprobación de la tokenización de activos de tipo unit trust, mientras que otras blockchains deben someterse a un largo proceso de revisión.

Zhao Chen señaló especialmente que las empresas de acciones en Hong Kong con estructura A+H, debido a la orientación de la Comisión Reguladora de Valores de China, no cumplen temporalmente con las condiciones de tokenización; solo los activos de acciones en Hong Kong con estructura en el extranjero y negocios globalizados (como Pop Mart y otros activos centrales de alta visibilidad) son adecuados para avanzar en la cadena.

Derechos de los inversionistas: enfrenta múltiples desafíos en la práctica

Los productos tokenizados del mercado de valores estadounidense (como los servicios relacionados de Robinhood) generalmente no ofrecen derechos de voto ni derechos de dividendos, siendo su naturaleza más cercana a los CFD (contratos por diferencia); aunque teóricamente la incorporación de acciones de Hong Kong podría lograr una penetración de derechos, en la práctica hay numerosos obstáculos: los dividendos deben adoptar un modelo de token Rebase, y actualmente las bolsas y las instituciones de custodia tienen un apoyo insuficiente para este tipo de tokens; los derechos de voto, por su parte, están relacionados con la verificación de la identidad del accionista, lo que hace que no se pueda implementar a través de mecanismos en la cadena.

"El valor de las transacciones de acciones en la cadena actualmente sigue siendo mayor que su atributo de inversión." Zhao Chen expresó que, para garantizar la liquidez, a corto plazo se debe comprometer en la realización de derechos, pero a largo plazo, las autoridades regulatorias inevitablemente irán perfeccionando las reglas correspondientes.

Selección de activos y aceptación del mercado: la división entre localización y globalización

La tokenización de las acciones estadounidenses se centra en acciones tecnológicas de renombre mundial como Apple y Nvidia, apoyándose en la gran base de usuarios de plataformas como Robinhood, lo que resulta en una alta aceptación en el mercado; por otro lado, las acciones de Hong Kong se centran más en activos centrales localizados, eligiendo prioritariamente aquellos con pequeñas diferencias de percepción entre China y el extranjero y alta reconocibilidad de marca. Zhao Chen enfatiza que la incorporación de acciones de Hong Kong a la cadena debe equilibrar la madurez de los activos y la aceptación del mercado, y las empresas con modelos de negocio demasiado localizados (como aquellas que dependen de licitaciones gubernamentales) tienen dificultades para generar atractivo en el mercado cruzado, lo que las hace inadecuadas como objetivos para la tokenización.

Umbral práctico: la diferencia entre el paradigma maduro y la fase de exploración

El mercado de valores de EE. UU. ha formado un paradigma de operación relativamente maduro, como por ejemplo, reduciendo los requisitos de KYC a través del modelo ELN (notas vinculadas a acciones) y logrando una liquidación eficiente apoyándose en el sistema de compensación DTCC; mientras que el mercado de valores de Hong Kong aún se encuentra en la fase de exploración de procesos estandarizados. Actualmente, los activos que se pueden servir deben cumplir con las tres condiciones de "estructura en el extranjero + negocios globales + alta reconocimiento", y en los aspectos clave como la certificación de activos y la circulación intercadena, aún se necesitan avances caso por caso.

Perspectivas de la industria: el talento multifuncional se convierte en la competencia central

Zhao Chen enfatizó en varias ocasiones durante la transmisión en vivo que el desarrollo de la industria de los activos digitales depende de talentos compuestos con una "doble visión". "Aquellos que entienden la lógica técnica y las necesidades del usuario de Web3, y que también dominan el marco de cumplimiento y las reglas de negocio de las finanzas tradicionales, son los que pueden encontrar la 'zona dulce' del mercado." Reveló que la actual contratación de Fosun también tiene como objetivo central a este tipo de talentos, evitando la "zona ciega de cumplimiento" de los profesionales de Web3 y resolviendo la "barrera técnica" de los profesionales de las finanzas tradicionales.

Desde la perspectiva de las tendencias de la industria, el enfoque de "estricta al principio y flexible después" de la regulación en Hong Kong contrasta marcadamente con el "alivio moderado" del mercado de valores estadounidense, pero ambos reconocen el valor de RWA como activos centrales en la cadena. La práctica de Fosun demuestra que la incorporación de acciones a la cadena no es simplemente una migración técnica, sino un proyecto sistemático de regulación, activos, tecnología y mercado. Solo con una base estandarizada, cumplimiento como premisa y liquidez como objetivo, se puede lograr un desarrollo sostenible.

Actualmente, el proyecto de tokenización de acciones de Fosun ha completado la emisión, y a continuación se iniciará la fase de suscripción inicial. Techub News seguirá de cerca el progreso del proyecto y la retroalimentación del mercado.

Introducción al examen de certificación de analista de activos digitales (HKCDAA)

El examen de certificación de Analista de Activos Digitales (HKCDAA) lanzado por la Asociación de Analistas de Activos Digitales registrada en Hong Kong, tiene como objetivo proporcionar una certificación autorizada a los profesionales en el campo de los activos digitales. El contenido del examen abarca teorías fundamentales de activos digitales, tecnología blockchain, análisis de inversiones, herramientas de negociación, gestión de riesgos, leyes y regulaciones de supervisión, ética profesional, entre otros, formando y certificando talentos profesionales en activos digitales con una visión global.

El examen se ha incorporado oficialmente al sistema de exámenes profesionales / ocupacionales reconocido por la Junta de Exámenes y Evaluación de Hong Kong (enumerado en el sitio web de la Junta de Evaluación) y es administrado por la Junta de Exámenes y Evaluación de Hong Kong, junto con exámenes internacionales de autoridad como HKDSE, CFA y FRM, formando parte de un sistema de gestión unificado. Esto marca el reconocimiento oficial de este examen por parte de la Junta de Evaluación de Hong Kong, siendo actualmente el único examen de calificación certificado oficialmente en la industria de activos digitales en Hong Kong, estableciendo así su posición de autoridad insustituible en la industria, sentando las bases para la estandarización y especialización del talento en el campo de los activos digitales, y aportará más poder profesional confiable a la industria Web3.0.

El camino de desarrollo profesional después de obtener el certificado es amplio, incluyendo instituciones financieras y empresas de inversión, intercambios de activos digitales y empresas Web3.0, agencias reguladoras y departamentos de cumplimiento, inversión en activos digitales y gestión de patrimonio, así como instituciones educativas y de investigación. Los destinatarios aplicables abarcan a profesionales de instituciones financieras, profesionales de activos digitales, inversores en activos digitales, personal regulador y de cumplimiento, así como estudiantes y principiantes.

¡La oferta especial para la inscripción de la cuarta fase ha llegado! El costo es de 9,000 HKD, la tarifa de registro está completamente exenta (descuento de 300 HKD). Si te inscribes antes del 12 de septiembre, también recibirás un "curso en línea de puntos clave de alta frecuencia" (valorado en 15,000 HKD). La inscripción cierra el 30 de septiembre de 2025, y la fecha del examen es el 20 de diciembre de 2025.