Khám phá lớn về dự án RWA đầu tiên: Sự biến mất của cậu bé thiên tài và sự thức tỉnh của ngành công nghiệp

Một, RWA đã tăng gấp bốn lần trong ba năm.

Trong ba năm nền kinh tế toàn cầu chịu áp lực chung, có một lĩnh vực lại phát triển ngược chiều - đó là token hóa tài sản thế giới thực (RWA). Quy mô của nó đã tăng từ 5 tỷ USD vào năm 2022 lên 26 tỷ USD vào năm 2025, với tỷ lệ tăng trưởng lên tới 400%. Trong lĩnh vực blockchain, đây gần như là tốc độ tăng trưởng chưa từng có.

Hiện tượng này không phải là ngẫu nhiên. Kể từ năm 2023, hạ tầng RWA đã dần được triển khai, công nghệ từ thanh toán trên chuỗi đến khả năng tương tác xuyên chuỗi liên tục được nâng cấp, các quốc gia cũng lần lượt đưa ra các khung quy định mới, mô hình kinh doanh theo đó cũng được đổi mới. RWA không chỉ cung cấp một loại tài sản mới cho thị trường vốn, mà còn mở ra một kênh tài chính mới cho các doanh nghiệp nhỏ và vừa. Nó giống như một "cao tốc tài chính" kéo dài từ thế giới thực đến blockchain, biến những nhà máy, kho bãi, quyền nợ và quyền sở hữu lạnh lùng thành các tài sản token hóa có thể lưu động.

Nhưng nếu quay ngược thời gian khoảng mười năm trước, mọi người sẽ nhận ra rằng khái niệm "RWA" lúc đó vẫn chỉ là một hình thức sơ khai. Những người đầu tiên thử nghiệm, giờ đây tình hình của họ thế nào? Câu chuyện của họ có thể mang lại cho các doanh nghiệp ngày nay một số gợi ý mới.

Hai, sự xuất hiện của "nướng mèo"

Trong thế giới tiền mã hóa ban đầu, có một cái tên gần như được thần thánh hóa - "Nướng mèo".

Tên thật của anh ấy là Tưởng Tín Dự. 15 tuổi vào học lớp thiếu niên của Đại học Khoa học và Công nghệ Trung Quốc, sau đó đến Đại học Yale để nghiên cứu, là một "thiên tài trẻ tuổi" hàng đầu. Năm 2011, giá Bitcoin còn chưa đến 10 đô la, phần lớn mọi người vẫn đắm chìm trong sự cuồng nhiệt "đào coin" bằng card đồ họa, nhưng anh ấy lại sớm nhận ra sự cách mạng mà máy đào ASIC sẽ mang lại.

Chỉ trong vài năm ngắn ngủi, đội ngũ của anh đã sản xuất hàng loạt máy đào ASIC, chiếm một phần đáng kể sức mạnh tính toán Bitcoin toàn cầu. Trong khoảng thời gian đó, các thợ mỏ trong thế giới blockchain gần như không thể thiếu sản phẩm của "Kao Miao". Chỉ có điều, chi phí phát triển máy đào ASIC là cực kỳ cao, không phải cá nhân nào cũng có thể hỗ trợ tài chính. Cũng giống như nhiều doanh nghiệp hiện nay đang tìm kiếm nguồn vốn, anh cần tìm một cách để huy động vốn.

Đây chính là cơ hội để anh ấy khởi động "Thế hệ đầu tiên RWA".

Ba, hình thức ban đầu của RWA thế hệ đầu tiên

Cách tiếp cận của Khao Mèo rất đơn giản: chia nhỏ doanh thu mà công ty Bitfountain có thể tạo ra trong tương lai thông qua hình thức mã hóa, bán cho nhiều nhà đầu tư hơn.

Tài sản nền tảng của Bitquan rất chất lượng: một dây chuyền sản xuất máy khai thác hoàn chỉnh, một mỏ có khả năng sản xuất liên tục, và dòng tiền ổn định trong tương lai. Đó là một thời kỳ mà sản lượng Bitcoin vượt xa chi phí, tài sản như vậy đủ sức thu hút thị trường.

Ông đã phát hành cổ phiếu "AsicMiner", với tổng số vốn cổ phần là 400.000 cổ phiếu, trong đó 41% được phát hành công khai, giá là 0,1 BTC/cổ phiếu. Cần biết rằng, vào thời điểm đó, giá Bitcoin chưa đến 100 USD, mua một cổ phiếu chỉ tốn khoảng 10 USD. Đối với nhiều người chơi Bitcoin sớm, đây là một tấm vé để vào "thị trường chứng khoán blockchain".

Những cổ phiếu này được niêm yết trên một sàn giao dịch cổ phiếu ảo gọi là GLBSE. Điểm đặc biệt của GLBSE là nó đã tránh khỏi tất cả các trung gian truyền thống, hoàn toàn dựa vào mạng lưới Bitcoin để giao dịch. Tại đây, nhà đầu tư có thể mua bán cổ phần bất cứ lúc nào, 24 giờ một ngày, giống như giao dịch Bitcoin.

Giải pháp RWA do Khoa Kê Thiết kế có hai điểm đột phá lớn:

Cổ tức tự động: Công ty cam kết hàng tuần phân phối tự động lợi nhuận từ máy đào và việc khai thác theo tỷ lệ cho ví Bitcoin của cổ đông. Toàn bộ quy trình không cần can thiệp của con người, minh bạch và không thể thay đổi, thể hiện tinh thần "mã là luật".

Tính thanh khoản toàn cầu: Cổ phiếu của AsicMiner có thể được niêm yết tự do 24 giờ, thanh toán ngay lập tức, quyền sở hữu của công ty chưa niêm yết lần đầu tiên được đưa vào một "thị trường thứ cấp toàn cầu" thực sự.

Vào thời đó, những ý tưởng như vậy là mang tính cách mạng. Nhiều người tham gia lần đầu tiên cảm nhận được rằng blockchain có thể tái cấu trúc thị trường vốn.

Bốn, Vinh quang và lo lắng

Tuy nhiên, số phận đã không cho Mèo Nướng thêm thời gian.

GLBSE như một nền tảng tập trung duy nhất, thực sự đã giảm chi phí kỹ thuật, nhưng bản chất nó vẫn là một cơ sở dữ liệu nội bộ, một khi ngừng hoạt động, "cổ phần" trong tay cổ đông có thể lập tức biến mất. Và thực tế đúng là như vậy, vào cuối năm 2012, GLBSE buộc phải đóng cửa, và hồ sơ cổ phiếu của AsicMiner cũng theo đó biến mất.

Cái chết còn nghiêm trọng hơn là vấn đề tuân thủ. Dự án của K烤猫 không có bất kỳ xác minh KYC nào, không có sự phê duyệt của cơ quan quản lý, tất cả việc huy động vốn và phân chia lợi nhuận đều hoạt động trong khu vực xám. Đối với các nhà đầu tư cá nhân, đây là một cuộc đánh bạc không được bảo vệ; đối với các tổ chức, mô hình như vậy hoàn toàn không có khả năng gia nhập thị trường chính thống.

Vì vậy, dự án từng tỏa sáng này cuối cùng đã bị dòng chảy của thị trường nuốt chửng. Kẻ nướng mèo cũng dần dần biến mất khỏi giang hồ.

Năm, may mắn của người đến sau

So với môi trường hôm nay, các doanh nghiệp may mắn hơn rất nhiều.

Hiện nay, việc phát hành RWA thường chọn các blockchain trưởng thành như Ethereum, Solana làm nền tảng, sử dụng các giao thức tiêu chuẩn như ERC-20, ERC-1400 để phát hành chứng nhận tài sản. Sự tham gia của hợp đồng thông minh, cầu nối chuỗi chéo, và oracle đã giúp quá trình lưu thông và phân chia lợi nhuận của tài sản trở nên minh bạch và tự động hơn. Các ứng dụng khác nhau cũng có thể đạt được khả năng tương tác, tạo ra tính thanh khoản mạnh mẽ hơn.

Về mặt tuân thủ, tình hình đã có sự thay đổi căn bản. Khung pháp lý dần trở nên rõ ràng: Châu Âu có MiCA, Mỹ có quy định của SEC, Hồng Kông có hướng dẫn của SFC. Trong quá khứ, các doanh nghiệp chỉ có thể hoạt động trong vùng xám, nhưng hiện nay họ có thể trực tiếp kết nối với các bộ gia tốc RWA chuyên nghiệp để nhận được các giải pháp tuân thủ tiêu chuẩn hóa - từ việc thành lập SPV, lưu ký tài sản, đến phát hành của các tổ chức có giấy phép, kiểm tra KYC và AML, tất cả đã hình thành quy trình có thể sao chép. Con đường tuân thủ từng cần những tài năng cá nhân để khám phá, giờ đây đã được trải thành một con đường cao tốc an toàn và hiệu quả.

Sáu, Giấc mơ chưa hoàn thành và điểm khởi đầu mới

Nỗ lực nướng mèo gần như bao gồm tất cả các yếu tố cơ bản của RWA:

Tài sản thực: máy đào, mỏ, dòng tiền tương lai;

Chứng chỉ trên chuỗi: Hồ sơ cổ phần trên GLBSE;

Kết nối giữa tài sản và chứng chỉ: chỉ dựa vào uy tín cá nhân, chứ không phải thiết kế có hệ thống.

Thất bại của ông không phải do mô hình sai, mà là vì xuất hiện ở một thời đại quá sớm: cơ sở hạ tầng thiếu hụt, khoảng trống quy định, công nghệ vẫn chưa phát triển chín muồi.

Và hôm nay, các doanh nghiệp không cần phải có tầm nhìn chiến lược và sự dũng cảm như anh ấy, mà vẫn có thể hoàn thành việc phát hành dự án RWA với sự giúp đỡ của các tổ chức chuyên nghiệp. Những điều còn dang dở của Khaomao đã trở thành tài sản của những người kế nhiệm.

Hiện nay, thị trường RWA đang hướng tới tương lai 16 triệu tỷ USD. Câu chuyện bắt đầu có thể thuộc về mèo nướng, nhưng chương tiếp theo thuộc về tất cả các doanh nghiệp biết nắm bắt cơ hội của thời đại.