政治トークンが暗号通貨市場に与える影響の分析

最近、Economics Lettersに「ゼロからヒーローへ: Memeトークンの暗号資産市場における波及効果」というタイトルの研究論文が掲載されました。この論文は、ある政治家がMemeトークンを発行した事件を分析し、市場の感情とファンダメンタルが共同で駆動する異質なボラティリティの波及効果を明らかにしています。この事件は、政治的要因が暗号資産市場や投資家の行動を形成する上でますます重要な役割を果たしていることを浮き彫りにしています。

研究の背景

政治の動向が金融市場に与える影響がますます深まる中、暗号資産市場は政治と金融が交わる重要な領域となっています。2024年のアメリカ大統領選挙はこの関係をさらに際立たせており、一人の大統領候補者が前例のない形でデジタル資産を支持し、暗号通貨をその経済アジェンダの中心に置いています。市場はその可能性のある任期中により友好的な政策姿勢が現れると予想しています。

これらは2025年1月18日に実現する予定であり、候補者はSolanaブロックチェーン上で公式なMemeトークンを発行しました。24時間以内に、このトークンの価格は900%急騰し、取引量は180億ドルに達し、時価総額は当時最大のMemeトークンの40億ドルを超えました。翌日、その家族に関連する別のMemeトークンの発行が市場の投機をさらに促進しました。これらの出来事は投機的な性質を持つだけでなく、顕著な外生的ショックを構成し、その影響は金融投機の範囲を超え、より広範な規制および政治的アジェンダの信号を発しました。

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調査方法

本研究は、Baba-Engle-Kraft-Kroner(BEKK)多変量一般化自己回帰条件異方差(MGARCH)モデルを使用して、Meme通貨の発行が主要な暗号資産の収益とボラティリティに与える影響、及びそれによって引き起こされる市場感染効果を分析します。研究では、時価総額ランキング上位10の暗号資産（ビットコイン、イーサリアム、リップル、ソラナ、ドージコイン、チェーンリンク、アバランチ、シバイヌ、ポルカドット、ライトコイン）を実証分析の対象に選定しました。

データは1分ごとの終値の中央値を使用しており、2025年1月11日から1月25日までの期間をカバーし、合計20,160の観測値があります。イベント時間は2025年1月18日UTC時間2:44に定義されており、新しいMemeトークンの発行が正式に発表された時点です。

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主な調査結果

1. ボラティリティの溢出効果が顕著: イベント後、暗号資産間の相互関連性が明らかに強化され、金融伝染現象が存在することを示しています。

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2. 市場の反応の異質性が明らか:
   • ソラナとチェーンリンクは技術的関連性により最大の上昇幅を記録しました
   • ビットコインやイーサリアムなどの主流暗号資産は強いレジリエンスを示しています
   • 他のMeme通貨であるドージコインやシバイヌコインが価値を下げているため、資金が新たなMeme通貨に移動する可能性があります。

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3. 政治的要因が影響を強める: この事件は政治的に高度に分化した環境で発生し、投資家の敏感性と市場の反応を強めました。一部の投資家はこれを投機の機会と見なす一方で、他の投資家は政治リスクのため慎重な態度を取っています。

4.情報カスケード効果:

• イベント前の大多数の暗号資産は正のリターンを示し、投機的な期待を反映している
• 事件後市場ダイナミクスに構造的変化が現れ、資産間の収益差が顕著に拡大した
• テクノロジーの相関関係と投資家の認識は、情報ショック時の資産間のリターンの差を増幅します

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まとめ

研究によると、政治家関連の暗号資産の発行は市場に対して著しい影響を与え、ボラティリティの溢出や情報のカスケード効果を引き起こしました。市場の反応は明らかな異質性を示し、資産の特性、技術的関連性、投資家の認知と密接に関連しています。これは、暗号資産市場が外部の出来事に対して高い敏感性を持ち、投機的行動に影響されやすい特徴を示しています。デジタル資産と政治経済の問題がますます絡み合う中で、この相互作用を継続的に注視することは市場の安定性を理解する上で重要です。

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