Web3項目面臨監管新挑戰，結構重構迫在眉睫

近期，新加坡金管局正式發布了針對"數字代幣服務提供商"(DTSP)的最終監管規定，將於2025年6月30日全面實施。這項規定不僅僅是對代幣服務的新牌照要求，更是對Web3項目運營邏輯的一次結構性重構。

監管新規的深遠影響

DTSP的推出標志着監管機構正試圖對"代幣服務"這一廣泛概念進行系統性重構。新規將"代幣服務"的範疇擴大到項目方可能涉及的各類行爲，包括發行、宣傳、交易、轉移、托管、OTC撮合，以及提供技術或運營協助。這意味着，只要參與了Token機制的任何環節，都可能被視爲服務提供者。

更關鍵的是，監管機構放棄了以註冊地或鏈上部署爲合規判斷依據，轉而以"人在哪裏、業務行爲在哪裏"作爲核心判斷標準。這一變化使得"人在某地，事在鏈上"的遠程架構模式不再能夠規避監管。

監管態度趨嚴

監管機構明確表示將對DTSP發牌持"極度審慎"態度，僅適用於極少數申請人。這意味着，缺乏角色隔離、資金路徑不清、責任劃分不明的Web3項目架構，在這輪清理中將失去生存空間。

全球監管趨勢

新加坡的DTSP新規並非孤例，而是代表了一種更廣泛的全球監管趨勢。各司法管轄區不再接受"註冊地拼圖式"的Web3架構，開始以實際業務活動和人員所在地來界定責任歸屬。

項目方應對之策

面對這一趨勢，Web3項目更需要關注的不是"搬去哪裏"，而是如何構建一個可以"合規存在"的架構。這意味着項目方需要全面提升架構能力、治理邏輯和合規意識。

監管的視角已經發生根本轉變，不再關注公司註冊地或代碼部署位置，而是直接聚焦於：

• Token發行決策的控制者
• 用戶資產的托管路徑和資金流向
• 項目實質控制人的所在地和職責
• 是否具備穿透治理、結構隔離、權責分明的機制

投資人視角的轉變

對投資人而言，這種監管演進意味着判斷維度的升級。Web3項目的"結構透明度"將成爲必審項，包括：

• Token發行的合法路徑與依據
• 控制權結構的明確性
• 創始人面臨的法律風險及角色隔離需求
• 項目未來的合規融資、發幣及退出機制

結語

DTSP新規只是開始，更大規模的合規浪潮正在全球範圍內同步展開。Web3項目方不再僅靠"敘事"，而需要交出結構設計的答卷；投資人也不再只看估值，而要深入了解項目的合規準備。Web3行業正在邁入"身分治理"的新階段，這將對整個生態系統產生深遠影響。