Tái thế chấp và thanh khoản tái thế chấp: Tổng quan hệ sinh thái

Giới thiệu

Với những tin tức tích cực về ETF ETH, thế chấp và thanh khoản thế chấp đã thu hút sự quan tâm rộng rãi của người dùng. Theo thống kê từ các nền tảng dữ liệu, tổng lượng khóa của hai loại này tăng trưởng nhanh chóng, đứng ở vị trí thứ năm và thứ sáu trong tất cả các loại DeFi. Hệ sinh thái thế chấp phát triển nhanh chóng, hãy cùng tìm hiểu về nguyên lý cơ bản của thế chấp và thanh khoản thế chấp.

Thế chấp và Thanh khoản thế chấp nền tảng

Staking Ethereum đề cập đến việc đầu tư ETH để bảo vệ mạng lưới và nhận được phần thưởng ETH bổ sung. Mặc dù staking ETH có thể mang lại lợi nhuận, nhưng cũng đối mặt với rủi ro bị phạt, cũng như rủi ro thiếu thanh khoản do thời gian giải ngân.

Trở thành người xác thực cần một khoản vốn lớn 32 ETH, đây là một ngưỡng cao đối với nhiều người. Do đó, dịch vụ thế chấp tập hợp đã xuất hiện, cho phép nhiều người dùng hợp nhất ETH để đáp ứng yêu cầu thế chấp tối thiểu.

Mặc dù những dịch vụ này cho phép thế chấp bất kỳ số lượng ETH nào, nhưng ETH đã thế chấp vẫn ở trạng thái "được khóa", không thể truy cập, cho đến khi giải thế chấp ( cần vài ngày ). Thanh khoản thế chấp như một giải pháp sáng tạo ra đời, thông qua việc đúc token thanh khoản để đổi lấy tiền gửi ETH của người dùng. Token thanh khoản đại diện cho ETH đã thế chấp, có thể tích lũy phần thưởng và được sử dụng để tham gia các hoạt động DeFi nhằm tăng thu nhập. Những giải pháp này không chỉ làm cho việc thế chấp dễ tiếp cận hơn, mà còn nâng cao tính linh hoạt và tiềm năng lợi nhuận của nhà đầu tư.

Sự nổi lên của việc thế chấp lại

Tái thế chấp là khái niệm được EigenLayer đưa ra lần đầu, liên quan đến việc sử dụng ETH đã được thế chấp để bảo vệ các mô-đun không thể triển khai hoặc xác minh trên EVM, chẳng hạn như chuỗi phụ, mạng oracle và lớp khả dụng dữ liệu. Những mô-đun này thường cần token riêng của chúng để bảo vệ, và phải đối mặt với các vấn đề như cần xây dựng mạng bảo mật và mô hình tin cậy của riêng mình với chi phí thấp hơn. Tái thế chấp giải quyết vấn đề này, vì tính bảo mật có thể được hướng dẫn từ tập hợp người xác thực lớn của Ethereum, việc tấn công vào việc huy động thế chấp của nó sẽ cần chi phí lớn hơn.

Mặc dù EigenLayer là giao thức thế chấp đầu tiên, nhưng một số giao thức khác cũng đã trở thành đối thủ cạnh tranh. Tất cả chúng đều nhằm mục đích sử dụng tài sản thế chấp lại để cung cấp tính bảo mật, nhưng có một số khác biệt trong chi tiết.

Tổng quan về giao thức thế chấp lại

Hiện tại có ba giao thức thế chấp chính: EigenLayer, Karak và Symbiotic. Chúng có một số sự khác biệt về tài sản hỗ trợ, mô hình an ninh, lớp thực thi, v.v.

EigenLayer hiện tại chỉ hỗ trợ ETH và token thế chấp thanh khoản ETH (LST), trong khi Karak và Symbiotic hỗ trợ một phạm vi tài sản rộng hơn. EigenLayer có độ an toàn cao hơn, nhưng tính linh hoạt thấp hơn. Karak và Symbiotic cung cấp các tùy chọn an toàn linh hoạt hơn.

Về mặt thiết kế, hợp đồng thông minh cốt lõi của EigenLayer và Karak có thể nâng cấp, được quản lý bởi đa ký tự. Hợp đồng cốt lõi của Symbiotic không thể thay đổi, có thể loại bỏ rủi ro quản trị, nhưng nếu mã gặp vấn đề thì cần phải triển khai lại.

EigenLayer và Symbiotic chủ yếu chỉ chấp nhận tài sản trên Ethereum, trong khi Karak hiện hỗ trợ gửi tiền trên 5 chuỗi. Việc tích hợp nhiều chuỗi hơn có thể giảm nhu cầu về cầu nối, nhưng tài sản tái thế chấp trên Ethereum vẫn có thể cung cấp mức độ an toàn cao nhất.

Sự thành công của các giao thức này cuối cùng phụ thuộc vào các mối quan hệ đối tác mà họ có thể thiết lập. EigenLayer với tư cách là người tiên phong, số lượng dịch vụ xác thực chủ động (AVS) được xây dựng trên nó là nhiều nhất. Karak và Symbiotic cũng đang tích cực phát triển các đối tác.

Tổng quan về việc tái thế chấp thanh khoản

Thanh khoản tái thế chấp giao thức cung cấp cho người dùng các token gói thanh khoản. Tùy thuộc vào giao thức khác nhau, người dùng có thể chọn một số tùy chọn gửi tài sản.

Chủ yếu có ba loại token tái thế chấp thanh khoản: LRT dựa trên rổ, LRT gốc và LRT độc lập. LRT dựa trên rổ được đại diện bởi một tổ hợp các tài sản cơ bản, LRT gốc chỉ chấp nhận tiền gửi ETH gốc, LRT độc lập phát hành token cụ thể cho các khoản tiền gửi cụ thể.

Giá trị của những giao thức này là mở khóa hiệu quả vốn, cho phép người dùng kiếm được lợi nhuận tích lũy từ việc thế chấp lại và DeFi. Chúng tích hợp với nhiều giao thức DeFi khác nhau và hỗ trợ nhiều mạng Layer 2.

Hầu hết các giao thức tái thế chấp thanh khoản đã được tích hợp với EigenLayer và Karak. Với sự ra mắt của Symbiotic, một số giao thức cũng bắt đầu hợp tác với nó để duy trì thị phần.

Tăng trưởng thế chấp lại

Lượng tiền gửi thế chấp lại đã tăng vọt kể từ cuối năm 2023. Tỷ lệ thế chấp lại thanh khoản ( thanh khoản thế chấp lại TVL/thế chấp lại TVL ) đã đạt trên 70%, tăng liên tục từ 5-10% trong vài tháng qua.

Tuy nhiên, gần đây đã có một số dòng tiền ra khỏi khoản gửi của Eigenlayer và Pendle, có thể là do sự kiện phát sinh mã thông báo (TGE) và sự phân bổ mã thông báo của hầu hết các giao thức thế chấp thanh khoản chính vào năm 2024.

Với TGE trong tương lai của Symbiotic và Karak cũng như việc tăng giới hạn tiền gửi, người dùng có thể tiếp tục canh tác trên các giao thức này.

Kết luận

Đến ngày 1 tháng 7 năm 2024, ETH đã được thế chấp gần 33 triệu, trong đó khoảng 13.4 triệu ETH(460 tỷ USD) được thế chấp thông qua nền tảng thế chấp thanh khoản, chiếm 40.5% tổng số ETH thế chấp.

Với việc kích hoạt dịch vụ xác thực chủ động (AVS) và phần thưởng cũng như hình phạt, các dịch vụ mới trên giao thức thế chấp có thể phân phối phần thưởng thông qua việc phát hành token mới. Mặc dù có thể sẽ có một số dòng tiền ra trong ngắn hạn, nhưng về lâu dài, những người tìm kiếm lợi nhuận có thể sẽ bị thu hút.

Hiện tại, tỷ lệ giữa thế chấp lại và thanh khoản khoảng 35.6%. Khi các nền tảng thế chấp lại dỡ bỏ giới hạn tiền gửi và mở rộng sang các tài sản khác, trong tương lai có khả năng thu hút thêm nhiều dòng vốn.