Источник: Grayscale; компиляция: Тао Чжу, Золотая финансовая информация
Вознаграждения за стейкинг могут быть неаффилированным источником дохода, увеличивая общую доходность инвестиций в токены Proof-of-Stake (PoS) блокчейна.
Традиционные источники инвестиционного дохода, такие как купонные выплаты по облигациям, тесно связаны с политикой центрального банка и экономическими условиями. Несмотря на то, что на традиционных рынках существуют способы диверсификации с помощью альтернативных стратегий получения дохода, большинство вариантов имеют аналогичную корреляцию с экономическими циклами. Вознаграждения за стейкинг — доход, полученный за помощь в проверке транзакций в блокчейне — представляют собой уникальный потенциальный поток доходов, который не имеет ничего общего с действиями ФРС или общими экономическими показателями.
Стейкинг позволяет держателям токенов участвовать в консенсусе и безопасности сети, а также получать вознаграждения, нативные для протокола (т. е. доход, выраженный в ETH или SOL, а не в фиатной валюте). Стимулы, которые стимулируют стейкинг, структурно отличаются от традиционных инструментов, основанных на доходности, обеспечивая собственный механизм получения дохода в блокчейне в портфеле цифровых активов (для получения дополнительной информации о стейкинге см. статью «От майнера к стейкеру: как стейкинг защищает блокчейн Ethereum»).
Нераспределенная прибыль
Доходность стейкинга контролируется параметрами, специфичными для протокола, и коэффициентами участия на сетевом уровне, а не условиями денежного рынка доллара США. В результате доходность отличается от традиционной доходности с фиксированным доходом с точки зрения уровня и изменения с течением времени.
Например, среди цифровых активов с доказательством доли (PoS) в первой двадцатке, медианная доходность стейкинга всегда была выше традиционных фиксированных доходных стандартов, таких как федеральная процентная ставка или доходность инвестиционных облигаций. С 2019 года медианная годовая доходность стейкинга колебалась в диапазоне от 5% до 10% (см. график 1).
Рисунок 1: Доходность от стейкинга не зависит от доходности по фиксированным активам.
Вознаграждения за стейкинг и традиционные инструменты процентных ставок также демонстрируют низкую корреляцию, а иногда даже отрицательную корреляцию. Что касается месячных изменений с 2019 года, медиана вознаграждений за стейкинг в нашей выборке имеет следующую корреляцию с традиционными базовыми процентными ставками:
По сравнению с федеральной фондовой ставкой -0,67
По сравнению с доходностью 10-летних государственных облигаций США составляет -0,71
По сравнению с доходностью корпоративных облигаций США -0.76
Эта независимость процентной ставки увеличивает потенциальную стоимость залога в многопрофильных инвестиционных портфелях, обеспечивая как потенциал диверсификации доходов, так и снижение сопутствующих рисков по сравнению с традиционными инструментами фиксированного дохода.
Более высокая общая доходность при одинаковом риске
Стейкинг — это механизм, который потенциально может увеличить общую доходность при лишь незначительном увеличении риска портфеля (за счет различных операционных рисков, как описано ниже). Вознаграждения за стейкинг выплачиваются в нативных токенах блокчейна, а не в фиатных валютах. Эти вознаграждения могут быть реинвестированы в сложные проценты с течением времени, потенциально создавая двойной поток доходности — прирост капитала и доходность стейкинга — без изменения базового риска инвестора. В сети PoS такая прибыль обычно составляет от 5% до 10% в год, что помогает компенсировать волатильность во время падения рынка.
Чтобы количественно оценить этот эффект, мы создали два гипотетических индекса доходности токенов PoS: (1) индекс, который содержит только ценовую доходность; (2) Индекс, который содержит как ценовую доходность, так и вознаграждение за стейкинг. Эти два индекса имеют одинаковый вес и содержат 10 лучших токенов PoS по рыночной капитализации. Индексы не управляются, и вы не можете инвестировать в них напрямую. Эти результаты носят чисто гипотетический характер и не отражают реальную доходность для инвесторов. Базовый индекс также является гипотетическим и не представляет собой какой-либо фактический индекс, используемый для оценки более широких инвестиций. Эти индексы были созданы авторами и построены с точки зрения ретроспективы. Вознаграждения за стейкинг не являются гарантийными депозитами, не могут быть выплачены и не являются обязательством какой-либо корпорации или государственного органа.
На графике 2 представлены статистические данные о доходности этих двух индексов. Включив вознаграждения за стейкинг, общая доходность увеличилась с 60% до 72%, что означает фактическую годовую доходность в 12%. Вознаграждения за стейкинг не приводят к колебаниям цен (хотя стейкинг может нести другие риски; см. следующий абзац), поэтому более высокая доходность также приводит к более высокому коэффициенту Шарпа.
Рисунок 2: Награды за ставку могут увеличить общую доходность
Вознаграждение за стейкинг, как правило, умеренное по сравнению с колебаниями цен на токены, и колебания цен следует рассматривать как основной источник риска и потенциального вознаграждения для большинства инвестиций в криптоактивы. Тем не менее, деятельность по стейкингу также может привести к новым рискам, включая потенциальный слэшинг (потеря активов в стейкинге из-за сбоев в проверке транзакций), периоды блокировки (ограниченная ликвидность в периоды стейкинга, что может повлиять на ребалансировку портфеля и способность реагировать на изменения рынка) и риск смарт-контракта (когда базовый протокол стейкинга или смарт-контракт могут быть уязвимы или эксплуатироваться, особенно в сетях, которые менее безопасны или экспериментальны). Кроме того, транзакционные издержки и комиссии за стейкинг не учитываются при анализе, но эти сборы накапливаются со временем.
Заключение
Этот анализ показывает, что вознаграждения за стейкинг представляют собой источник дохода, который имеет уникальную структуру и потенциально выгоден для портфелей цифровых активов. Его интеграция в структуру построения портфеля может повысить потенциал совокупной доходности и обеспечить диверсификацию доходов независимо от традиционной динамики процентных ставок.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Grayscale: Как понять застейканные награды и как зарабатывать на доходах от шифрования активов
Источник: Grayscale; компиляция: Тао Чжу, Золотая финансовая информация
Вознаграждения за стейкинг могут быть неаффилированным источником дохода, увеличивая общую доходность инвестиций в токены Proof-of-Stake (PoS) блокчейна.
Традиционные источники инвестиционного дохода, такие как купонные выплаты по облигациям, тесно связаны с политикой центрального банка и экономическими условиями. Несмотря на то, что на традиционных рынках существуют способы диверсификации с помощью альтернативных стратегий получения дохода, большинство вариантов имеют аналогичную корреляцию с экономическими циклами. Вознаграждения за стейкинг — доход, полученный за помощь в проверке транзакций в блокчейне — представляют собой уникальный потенциальный поток доходов, который не имеет ничего общего с действиями ФРС или общими экономическими показателями.
Стейкинг позволяет держателям токенов участвовать в консенсусе и безопасности сети, а также получать вознаграждения, нативные для протокола (т. е. доход, выраженный в ETH или SOL, а не в фиатной валюте). Стимулы, которые стимулируют стейкинг, структурно отличаются от традиционных инструментов, основанных на доходности, обеспечивая собственный механизм получения дохода в блокчейне в портфеле цифровых активов (для получения дополнительной информации о стейкинге см. статью «От майнера к стейкеру: как стейкинг защищает блокчейн Ethereum»).
Нераспределенная прибыль
Доходность стейкинга контролируется параметрами, специфичными для протокола, и коэффициентами участия на сетевом уровне, а не условиями денежного рынка доллара США. В результате доходность отличается от традиционной доходности с фиксированным доходом с точки зрения уровня и изменения с течением времени.
Например, среди цифровых активов с доказательством доли (PoS) в первой двадцатке, медианная доходность стейкинга всегда была выше традиционных фиксированных доходных стандартов, таких как федеральная процентная ставка или доходность инвестиционных облигаций. С 2019 года медианная годовая доходность стейкинга колебалась в диапазоне от 5% до 10% (см. график 1).
Рисунок 1: Доходность от стейкинга не зависит от доходности по фиксированным активам.
! RWXJs3rvRyQP8wXD632rmfDmWMPkAqUJM1EraCMv.jpeg
Вознаграждения за стейкинг и традиционные инструменты процентных ставок также демонстрируют низкую корреляцию, а иногда даже отрицательную корреляцию. Что касается месячных изменений с 2019 года, медиана вознаграждений за стейкинг в нашей выборке имеет следующую корреляцию с традиционными базовыми процентными ставками:
Эта независимость процентной ставки увеличивает потенциальную стоимость залога в многопрофильных инвестиционных портфелях, обеспечивая как потенциал диверсификации доходов, так и снижение сопутствующих рисков по сравнению с традиционными инструментами фиксированного дохода.
Более высокая общая доходность при одинаковом риске
Стейкинг — это механизм, который потенциально может увеличить общую доходность при лишь незначительном увеличении риска портфеля (за счет различных операционных рисков, как описано ниже). Вознаграждения за стейкинг выплачиваются в нативных токенах блокчейна, а не в фиатных валютах. Эти вознаграждения могут быть реинвестированы в сложные проценты с течением времени, потенциально создавая двойной поток доходности — прирост капитала и доходность стейкинга — без изменения базового риска инвестора. В сети PoS такая прибыль обычно составляет от 5% до 10% в год, что помогает компенсировать волатильность во время падения рынка.
Чтобы количественно оценить этот эффект, мы создали два гипотетических индекса доходности токенов PoS: (1) индекс, который содержит только ценовую доходность; (2) Индекс, который содержит как ценовую доходность, так и вознаграждение за стейкинг. Эти два индекса имеют одинаковый вес и содержат 10 лучших токенов PoS по рыночной капитализации. Индексы не управляются, и вы не можете инвестировать в них напрямую. Эти результаты носят чисто гипотетический характер и не отражают реальную доходность для инвесторов. Базовый индекс также является гипотетическим и не представляет собой какой-либо фактический индекс, используемый для оценки более широких инвестиций. Эти индексы были созданы авторами и построены с точки зрения ретроспективы. Вознаграждения за стейкинг не являются гарантийными депозитами, не могут быть выплачены и не являются обязательством какой-либо корпорации или государственного органа.
На графике 2 представлены статистические данные о доходности этих двух индексов. Включив вознаграждения за стейкинг, общая доходность увеличилась с 60% до 72%, что означает фактическую годовую доходность в 12%. Вознаграждения за стейкинг не приводят к колебаниям цен (хотя стейкинг может нести другие риски; см. следующий абзац), поэтому более высокая доходность также приводит к более высокому коэффициенту Шарпа.
Рисунок 2: Награды за ставку могут увеличить общую доходность
! gxCzC7iZ1fRY7weoMkus2FgL2GGGZQxId4GvJZoK.jpeg
Вознаграждение за стейкинг, как правило, умеренное по сравнению с колебаниями цен на токены, и колебания цен следует рассматривать как основной источник риска и потенциального вознаграждения для большинства инвестиций в криптоактивы. Тем не менее, деятельность по стейкингу также может привести к новым рискам, включая потенциальный слэшинг (потеря активов в стейкинге из-за сбоев в проверке транзакций), периоды блокировки (ограниченная ликвидность в периоды стейкинга, что может повлиять на ребалансировку портфеля и способность реагировать на изменения рынка) и риск смарт-контракта (когда базовый протокол стейкинга или смарт-контракт могут быть уязвимы или эксплуатироваться, особенно в сетях, которые менее безопасны или экспериментальны). Кроме того, транзакционные издержки и комиссии за стейкинг не учитываются при анализе, но эти сборы накапливаются со временем.
Заключение
Этот анализ показывает, что вознаграждения за стейкинг представляют собой источник дохода, который имеет уникальную структуру и потенциально выгоден для портфелей цифровых активов. Его интеграция в структуру построения портфеля может повысить потенциал совокупной доходности и обеспечить диверсификацию доходов независимо от традиционной динамики процентных ставок.