著者:Maartje Bus @ The Medici Network、出典:Messari 2026 Crypto Thesis; 編集:ジンセファイナンス
長年にわたり、暗号通貨は単一の資産クラスとして捉えてきました。なぜなら、その過去の市場パフォーマンスがこの特徴に非常に合致しているからです。 しかし今日では、このラベルは誤解を招くものだ。
暗号通貨は、さまざまな資産クラスの価格変動が収束しなくなり、リスクとリターンの特性が均一でなくなったため、徐々に「単一の資産クラス」から離れつつあります。これらは資産クラスを定義する上で重要なポイントです。
ビットコインの現在のパフォーマンスは、むしろマクロ的な価値の貯蔵手段のようなもので、そのボラティリティは構造的に低下し、機関投資家の参加は深まり、価格動向は他の暗号通貨と連動して弱まっています。
一方で、イーサリアム、主流のパブリックチェーン、レイヤー2ネットワークエコシステムは、より高成長の技術基盤ターゲットに近く、その価値パフォーマンスはエコロジカルアプリケーションの実装、手数料収入、アプリケーション層の活動に直接結びついており、市場全体のセンチメントに左右されません。
市場のパフォーマンスに加え、この差別化の背後にはより深い構造的変化があります。
ブロックチェーンと暗号通貨の基盤技術は徐々に「既存の金融システムに代わる」というイデオロギー的オーラから薄れつつあり、代わりに金融サービスを再構築し、新たなデジタルネイティブアプリケーションを可能にするインフラとして定義されています。
「分散化」という初期の哲学は、実用性、信頼性、システム間の互換性に焦点を当てたより実利的な開発志向へと移行しつつあります。
ステーブルコインはこの変化の最も直感的な体現であり、広く使われ、既存の金融流通システムに深く統合されており、エンドユーザーにとって技術的レベルで「非帰納的」な状態を実現しています。
貸付、決済、流動性提供など、暗号通貨ネイティブ機能の多くは、独立した分散型製品の形でユーザーを対象としているのではなく、中央集権的または規制されたアプリケーションシステムに基盤モジュールとして組み込まれています。
経済的論理や投資の観点から独立した学派となったビットコインを除けば、暗号通貨業界の他の分野はもはや単一の資産クラスではなく、技術産業の軌道により近いものとなっています。これはインターネット産業の発展の道筋に非常に似ています。
これらのセクターを結びつける中核的なつながりは、もはや収束する価格変動ではなく、ブロックチェーン、ウォレット、ミドルウェア、分散型金融の基盤となるプロトコルなどの共有インフラです。
価値創造や投資機会は業界の複数のレベルで分散されており、トークン、上場株式、デリバティブ、信用商品、構造化商品などの形態を通じて実現可能であり、単一の均質な取引対象に限定されることはありません。
この変革のプロセスは2026年にさらに加速すると予想されています。
ブロックチェーンインフラは独立した分散型製品に限定されるのではなく、実際の金融応用シナリオへの組み込みを加速させており、ステーブルコインがすでにリードしており、その後に決済、貸付、清算、決済などの分野が続きます。
資産トークン化の流れは、伝統的な資産のオンチェーン化を促進し、さまざまな資産の伝統的な境界を曖昧にし続けるでしょう。
暗号通貨ネイティブ企業のIPO(新規株式公開)準備プロジェクトはますます多数になり、投資対象の範囲をさらに広げることが期待されています。 同時に、デジタルウォレットとブロックチェーン基盤ネットワークを基盤とした金融スーパーアプリケーションが徐々に形になっており、これらのアプリケーションはクロスアセットブローカー、決済、クレジットなどのサービスを単一のインターフェースに統合し、ワンストップサービスを実現します。
暗号通貨が金融セクターの基盤となる中で、かつて業界の特徴を定義していた特徴(ミーム主導の業界物語、イデオロギー的に優先されたアプリケーション設計ロジック、同期したブームとフォールサイクルなど)はもはや中心的な位置を占めなくなるでしょう。
資本や研究開発の資源は、明確な経済的価値を持ち、ユーザーに具体的な有用性を生み出す製品にますます集中し、単に分散化のために分散化されトークン化のためにデトークン化されたアプリケーションに向けられるのではなく、ユーザーに具体的な有用性を生み出せるようになるでしょう。
この変更の核心は、「暗号通貨が適用される」という定義を完全に再構築することです。
暗号通貨の人気は、もはやユーザーが積極的にトークンを購入したり、意図的に「暗号商品を使う」ことに依存しているわけではなく、ブロックチェーンインフラがバリューフローの中核的なアンカーレイヤーになれるかどうかに依存しています。現在はステーブルコインを担い手にしており、将来的にはますます豊富なトークン化資産を運ぶでしょう。
これらの資産は今後ますますオンチェーンに移行される予定ですが、ユーザーのアクセスややり取りはウォレットやさまざまなプラットフォームを通じて行われます。ブロックチェーンの根本的な技術的複雑さは完全に遮蔽されます。
その結果、たとえ暗号通貨が一般の目に消えても、オンチェーン活動の規模と経済的影響力は拡大し続けるでしょう。これは暗号通貨が取引資産クラスから基盤となる技術軌道へと進化していく中核的な象徴です。
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