Perdebatan meletus mengenai efek jaringan crypto saat investor mempertanyakan nilai L1

Santiago Roel Santos, pendiri dan CEO perusahaan investasi kripto Inversion Capital, mengatakan bahwa cryptocurrency tidak tunduk pada efek jaringan positif, tetapi ahli lainnya tidak setuju.

Dalam sebuah pos Substack baru-baru ini, Santos menulis bahwa “crypto dihargai berdasarkan efek jaringan yang tidak dimilikinya.” Ia juga menunjuk pada sistem penilaian efek jaringan, Hukum Metcalfe, dengan mengatakan bahwa itu “tidak membenarkan penilaian crypto” dan sebaliknya “mengungkapnya.”

Santos mengklaim bahwa banyak dari efek jaringan crypto bersifat merugikan, karena kemacetan, seperti biaya yang lebih tinggi, pengalaman pengguna yang lebih buruk, dan transaksi yang lebih lambat. “Facebook tidak menjadi lebih buruk ketika menambahkan 10 juta pengguna,” katanya.

Para ahli lainnya menolak

Beberapa analis setuju bahwa kripto mungkin terlalu dinilai, tetapi yang lain mengatakan Santos menerapkan kerangka yang salah.

Santos mengakui bahwa blockchain baru meningkatkan throughput transaksi, tetapi dia mengklaim bahwa hal ini mengarah pada gesekan yang lebih rendah, bukan nilai yang terakumulasi. Namun, dia mengatakan bahwa likuiditas, pengembang, dan pengguna dapat bergerak sementara kode dapat di-fork, dan penangkapan nilai lemah.

Terkait: DeFi sudah 30% menuju adopsi massal: Pendiri Chainlink

Jasper De Maere, strategis meja di pembuat pasar kripto terkemuka Wintermute, mengatakan kepada Cointelegraph bahwa menganggap blockchain lapisan 1 terlalu bernilai karena efek jaringan negatif adalah “menerapkan logika aplikasi konsumen pada infrastruktur,” memperluas contoh Facebook.

“Back-end Facebook juga mengalami kemacetan dan gangguan di awal; efek negatif tersebut hanya diinternalisasi dan diabaikan.”

De Maere mengatakan bahwa “pengguna tidak seharusnya berinteraksi langsung dengan L1,” menjadikan pengguna aktif bulanan dan daya tarik pengguna tidak relevan. Menurutnya, “efek jaringan yang nyata untuk L1 ada di lapisan validator, keamanan, dan likuiditas, bukan di lapisan pengguna akhir, dan di situlah penggandaan sebenarnya terjadi.”

Tomas Fanta, kepala di perusahaan investasi crypto Heartcore, mengatakan bahwa dia tidak setuju dengan Santiago bahwa biaya semakin memburuk seiring dengan meningkatnya penggunaan. Dia mengatakan bahwa di blockchain berkinerja tinggi, “biaya berubah dari tidak berarti menjadi tidak berarti,” dan bahwa likuiditas meningkat dan hasil meningkat seiring dengan meningkatnya adopsi.

Ben Harvey, peneliti aset digital di perusahaan perdagangan kripto Keyrock, mengatakan kepada Cointelegraph bahwa ia sebagian besar setuju dengan klaim Santos bahwa blockchain L1 dinilai terlalu tinggi. Namun, ia tidak berpikir ini berlaku untuk semua L1 secara merata, dengan skalabilitas protokol dan integrasi kecerdasan buatan menjadi faktor kunci.

Terkait: Blockchain berjuang untuk mempertahankan tujuan aslinya: Co-founder Aztec

Analis memperdebatkan logika penilaian kripto

Santos menunjuk pada beberapa perkiraan matematis kasar tentang nilai yang dimiliki pengguna onchain untuk sebuah blockchain. Mengingat total kapitalisasi pasar kripto saat ini, tidak termasuk Bitcoin (BTC), sebesar $1,26 triliun, ini akan mematok 40–70 juta pengguna aktif bulanan yang diperkirakan oleh perusahaan modal ventura Andreessen Horowitz bulan lalu pada $18.000 hingga $31.500 masing-masing.

Laporan yang sama memperkirakan bahwa 716 juta orang memiliki crypto. Ini akan menghasilkan perkiraan nilai per pengguna hampir $1,760, tetapi ini merupakan penghitungan berlebih karena Bitcoin tidak dikecualikan. Dengan perkiraan 400 juta pengguna Santos, nilainya akan menjadi $3,150 per pengguna.

Dengan 3,1 miliar pengguna aktif bulanan Facebook dan kapitalisasi pasar Meta sebesar $1,6 triliun, kami mendapatkan valuasi per pengguna sebesar $516. Selain itu, Meta juga menjalankan platform dan layanan lain selain Facebook yang juga memiliki harga.

Perbandingan kapitalisasi pasar per pengguna. Sumber: Santiago Roel SantosMartin Kupka, mantan investor di perusahaan investasi Web3 RockawayX, mengatakan kepada Cointelegraph bahwa efek jaringan crypto “saat ini ada di stablecoin, bursa terpusat, dan bursa masa depan terdesentralisasi yang permanen.” Dia menjelaskan bahwa “semakin berguna sebagai media pertukaran dan jaminan, semakin banyak trader yang dimiliki CEX atau venue permanen, semakin dalam likuiditas dan semakin baik eksekusinya.”

De Maere dari Wintermute mengatakan bahwa “Web3 adalah modular dan itu membuat efek jaringan yang mendasarinya jauh lebih mudah terlihat” dibandingkan dengan Web2. Ia menjelaskan bahwa efek tersebut umumnya muncul di seluruh L1 sebagai keamanan dan konsentrasi validator, dalam stablecoin sebagai likuiditas, dan di bursa terdesentralisasi dan terpusat, serta di lapisan aplikasi di mana pengguna mengagregasi.

“Karena lapisan-lapisan ini dapat dipisahkan daripada dibundel, Anda dapat dengan jelas mengamati di mana penggabungan terjadi,” kata De Maere. “Itu sebabnya, berdasarkan metrik tradisional seperti ARPU […] mereka bisa terlihat overvalued,” tambahnya. Keadaan penilaian crypto saat ini menyerupai ketika “kita berjuang untuk menilai platform Web2 […] dan menciptakan model spesifik untuk melakukannya,” katanya.

Majalah: Paus Bitcoin Metaplanet ‘terendam’ tetapi mengincar lebih banyak BTC: Asia Express

• #Bitcoin
• #Blockchain
• #Cryptocurrency
• #Altcoin
• #Bisnis
• #Ethereum
• #Investasi
• #Adopsi
• #Ekosistem
• #DeFi
• #Perusahaan Tambahkan reaksi