Основатель CoreWeave делится редкими отношениями симбиоза с NVIDIA и стратегией высоколевериджного долгового финансирования.

В эпоху резкого роста спроса на вычисления с использованием искусственного интеллекта, CoreWeave быстро расширила свои позиции в области облачной инфраструктуры AI с помощью редкого, но эффективного подхода — масштабного долгового финансирования. Эта стартап-компания, основанная в 2017 году, создала облачную платформу на основе GPU и в настоящее время управляет 33 дата-центрами по всему миру, обладая более чем 250 000 GPU, обслуживая таких клиентов, как Microsoft, OpenAI, Meta и другие ведущие AI-компании. CoreWeave начинала как компания по майнингу криптовалюты, а теперь трансформировалась в технологического гиганта AI с рыночной капитализацией более 50 миллиардов долларов, а ключевым двигателем этого успеха стала тщательно спланированная стратегия капитального долгового финансирования. Этот текст является кратким переводом и анализом из специального отчета Forbes.

После IPO CoreWeave акции резко выросли, и несколько ключевых участников стали миллиардерами.

В 2024 году рынок облачных вычислений с использованием искусственного интеллекта составит 230 миллиардов долларов. Если благоприятные условия сохранятся, по прогнозам аналитиков Уолл-стрит, к 2028 году объем рынка вырастет до 400 миллиардов долларов. Акции CoreWeave с момента IPO в марте удвоились, значительно превысив доходность Nasdaq на уровне 23,9%, и в процессе этого создали как минимум троих миллиардеров, включая 56-летнего генерального директора Майкла Интратора, чье состояние на 1 сентября достигло 6,7 миллиарда долларов, что позволило ему впервые попасть в список богатейших людей мира по версии Forbes и стать одним из самых богатых людей в США; соучредитель Петер Саланки и ранний инвестор и член правления Джек Коган также стали миллиардерами благодаря CoreWeave.

От майнинга до облака: финансовый рычаг за трансформацией

Команда основателей CoreWeave изначально вошла в мир GPU во время бума криптовалют, в 2018 году, когда криптоиндустрия пережила коллективный крах, они закупили тысячи GPU, продаваемых майнерами по низким ценам, накопив 80 миллионов долларов наличными за счет майнинга, что стало основой для их последующей трансформации. Однако настоящим фактором, позволившим CoreWeave расти в масштабах, стало глубокое понимание и использование долгового рынка.

Генеральный директор Майкл Интратор заявил, что CoreWeave понимает мышление венчурного капитала в Силиконовой долине и может общаться с частными кредитными учреждениями, такими как BlackRock. Это уникальное преимущество CoreWeave, которое позволяет успешно привлекать до 29 миллиардов долларов через долговое финансирование, становясь основным источником для быстрого расширения своих дата-центров и закупки GPU.

Используйте GPU для залога и кредитования, совместно с NVIDIA создайте империю центров обработки данных

Модель финансирования CoreWeave значительно отличается от традиционных облачных компаний; они не полагаются исключительно на募集 капитала, а используют активы, такие как GPU, оборудование центров обработки данных и доходы от долгосрочных контрактов для залога и секьюритизации, чтобы получить крупные кредиты.

Такие действия позволили CoreWeave быстро построить дата-центры, закупить большое количество GPU и быстро доставить новейшие чипы NVIDIA клиентам. По словам генерального директора, эта стратегия меняет весь подход к построению и финансированию облачной инфраструктуры.

Отношения CoreWeave и NVIDIA также демонстрируют редкую «симбиотическую» природу: NVIDIA не только поставщик чипов для CoreWeave, но и клиент и инвестор. Обе стороны подписали контракт на покупку мощностей на сумму 6 миллиардов долларов, NVIDIA ранее инвестировала 350 миллионов долларов в CoreWeave, и в настоящее время оценка компании возросла до 2,5 миллиарда долларов.

Долговое бремя не маленькое, но в долгосрочной перспективе ожидается хороший денежный поток.

Долговое финансирование приносит возможности для роста, но также сопровождается тяжелыми процентными расходами. Согласно данным компании, в 2025 году во втором квартале только процентные расходы составили 250 миллионов долларов, в то время как операционная выручка за тот же период составила всего 1,9 миллиона долларов. Тем не менее, CoreWeave ожидает, что с 2026 года начнет рефинансирование, что позволит снизить процентные расходы. В то же время около половины активов (то есть GPU) имеют срок амортизации 6 лет или меньше, а средний срок действия большинства контрактов составляет 4 года, что означает, что доходы от контрактов достаточно для погашения затрат до того, как оборудование будет списано.

В следующие два года долг может достичь 300 миллиардов долларов?

Морган Стэнли прогнозирует, что долговая нагрузка CoreWeave может превысить 30 миллиардов долларов в течение следующих двух лет. Несмотря на растущие риски, CoreWeave по-прежнему уверена, что это самый быстрый и эффективный способ расширения. В условиях, когда спрос на вычисления ИИ еще не насыщен, а рынок еще не сформировал монополию, у кого быстрее получится предоставить новейшую инфраструктуру и чипы, тот и сможет доминировать в следующей волне облачной революции. Быстрое расширение и успех CoreWeave основаны на модели, которая сочетает в себе технологические инновации и капитальное плечо; они не только строят облако, но и переопределяют финансовую логику облака.

На рынке ИИ CoreWeave выбрала рискованный, но эффективный путь: привлечение миллиардов долларов в инфраструктуру за счет долгового финансирования в обмен на возможность занять лидирующие позиции на рынке. Ресурсы вычислений ИИ являются «жизненной линией» высокотехнологичной индустрии, а модель CoreWeave может стать образцом для многих компаний, при условии, что у них есть смелость, активы в залог и глубокое понимание капитальных рынков.

Эта статья о том, как основатель CoreWeave делится редкими симбиотическими отношениями с NVIDIA и стратегиями высоколевериджного долгового финансирования. Впервые появилась на Chain News ABMedia.