Analisis laporan penelitian stablecoin Bank Sentral Taiwan: sepenuhnya berbeda dalam sifatnya dari EasyCard, tidak mempengaruhi pasokan mata uang

Bank Sentral Taiwan pada hari ini (18 tanggal ) mengadakan konferensi pers setelah rapat Dewan Pengawas Bank Sentral, di mana mereka mengungkapkan "penjelasan tentang isu-isu terkait stablecoin dolar AS dan stablecoin New Taiwan Dollar". Laporan tersebut tidak hanya menjawab secara jelas dampak stablecoin terhadap pasokan uang, sistem keuangan, dan lain-lain. Juga membahas mitos TradFi bahwa "stablecoin adalah kartu EasyCard", yang menjelaskan perbedaannya.

Tantangan stablecoin: sulit untuk menjaga efisiensi modal dan stabilitas harga

Laporan Bank Sentral menunjukkan bahwa tantangan dalam desain sistem stablecoin adalah sulit untuk menjaga stabilitas harga dan efisiensi penggunaan dana secara bersamaan. Stablecoin dengan cadangan aset penuh seperti USDT dan USDC memiliki efisiensi penggunaan dana yang rendah, sementara stablecoin algoritmik seperti TerraUSD sulit untuk mempertahankan stabilitas.

Masalah lain adalah tingkat kepercayaan pasar, stablecoin dalam beberapa tahun singkat telah beberapa kali mengalami decoupling bahkan peristiwa kebangkrutan penerbit. Peristiwa kebangkrutan Terra, bahkan kebangkrutan Bank Sentral Silicon Valley yang ramah terhadap kripto (SVB), menyebabkan nilai USDC turun, terendah mencapai 0,85-0,87 dolar.

Jika pelaku usaha Taiwan menerbitkan stablecoin dolar AS, mereka harus mematuhi peraturan dari Taiwan dan Amerika Serikat.

Undang-undang Jenius juga ditujukan untuk perkembangan cryptocurrency, secara resmi diluncurkan, dan secara jelas menetapkan kerangka regulasi untuk stablecoin berbasis pembayaran. Laporan bank sentral secara khusus menyebutkan bahwa undang-undang Jenius mengatur penerbit luar negeri, di mana undang-undang Jenius menetapkan bahwa penerbit non-AS yang menerbitkan stablecoin berbasis pembayaran harus memenuhi syarat berikut:

Regulasi di negara penerbit harus diakui oleh Departemen Keuangan AS dan setara dengan Undang-Undang GENIUS.

Mendaftar ke Departemen Keuangan AS (Office of the Comptroller of the Currency, OCC).

Penerbit harus memiliki aset cadangan yang memadai di lembaga keuangan Amerika Serikat untuk memenuhi kebutuhan likuiditas pengguna di Amerika Serikat.

Negara penerbit tidak boleh dikenakan sanksi komprehensif oleh Amerika Serikat, atau terdaftar dalam daftar negara atau wilayah berisiko tinggi untuk pencucian uang.

Ini berarti bahwa jika pelaku usaha di Taiwan ingin menerbitkan stablecoin yang dapat digunakan secara legal di Amerika Serikat, mereka akan tunduk pada regulasi yang berlaku di Taiwan serta undang-undang GENIUS di Amerika Serikat. Dari segi pasar, masyarakat umum mungkin lebih memilih stablecoin dolar AS yang diterbitkan oleh lembaga Amerika, sehingga pelaku usaha Taiwan tidak memiliki keunggulan dalam menerbitkan stablecoin dolar.

Blockchain memecahkan komisi dari berbagai lapisan perantara tradisional, secara langsung berdampak pada volume transaksi SWIFT.

Bank Sentral menunjukkan bahwa dampak paling langsung dari stablecoin terhadap sistem pembayaran global adalah mengganggu volume transaksi SWIFT. Saat ini, penyelesaian pembayaran lintas batas antar bank di seluruh dunia terutama masih dilakukan melalui (SWIFT), di mana dolar AS adalah mata uang transaksi yang paling utama. Dibandingkan dengan sistem pembayaran lintas batas tradisional, stablecoin dapat menghilangkan proses rumit seperti bank pengirim, bank agen, dan sistem penyelesaian.

Proses transaksi lintas batas tradisional memakan waktu 1~5 hari kerja, dengan biaya transaksi 0.2~50 dolar. Sementara itu, hampir semua blockchain publik baru di luar jaringan utama Bitcoin dan Ethereum melakukan penyelesaian secara instan dengan biaya transaksi per transaksi kurang dari 0.1 dolar. Sebagai contoh, untuk transfer dari Taiwan ke bank di Amerika Serikat, pengguna terlebih dahulu mentransfer ke bank di Taiwan, kemudian menggunakan SWIFT untuk menyelesaikan transaksi dengan bank di Amerika Serikat, dan setelah bank di Amerika Serikat menerima dana, baru dana tersebut sampai ke pengguna di Amerika Serikat.

Dan melalui blockchain dan stablecoin, dapat menyederhanakan aliran uang, penyelesaian instan, menghemat biaya yang diambil oleh lembaga perantara, dan beroperasi 24 jam sehari sepanjang tahun.

Bank Sentral laporan menampar wajah Qubo, penerbitan stablecoin tidak mengubah pasokan uang

Sebelumnya, Wakil Direktur Asosiasi Teknologi Keuangan Taiwan, Wen Hongjun, menyatakan bahwa stablecoin adalah pengganti simpanan bank (M1, M2), sehingga penerbitan stablecoin itu sendiri tidak akan menambah pasokan uang. Influencer Qu Bo kemudian menyatakan dalam siaran langsung di Asosiasi Penggemar Blockchain Taiwan bahwa (3:25:47 dimulai ), penerbitan stablecoin membuat satu dolar menjadi tiga.

Qu Bo memberikan contoh: penerbit menerbitkan empat triliun dolar stablecoin ( dianggap sebagai uang tunai ), penerbit akan memiliki empat triliun dolar, yang kemudian digunakan untuk membeli cadangan utang AS senilai empat triliun. Sementara itu, pemerintah AS mendapatkan empat triliun uang tunai, tentu saja akan digunakan untuk belanja. Pada saat itu, ada empat triliun dolar yang beredar di dunia nyata, dan di blockchain juga terdapat empat triliun dolar stablecoin yang beredar. Dia lebih berani berspekulasi bahwa orang-orang yang bermain di industri kripto bertujuan untuk menjual dan membeli kripto untuk diserahkan kepada pemegang stablecoin, sehingga pada saat itu, empat triliun dolar kripto juga beredar di blockchain.

Dia menyatakan bahwa ada empat triliun dolar AS dalam sirkulasi cryptocurrency di blockchain, empat triliun sirkulasi stablecoin, dan di dunia nyata juga ada empat triliun dolar AS yang beredar, sehingga satu dolar AS berubah menjadi tiga.

(Dia memiliki tambahan yang sebenarnya tentu saja tidak mungkin semua koin dijual menjadi stablecoin)

Sumber: Bank Sentral

Namun, laporan Bank Sentral membantah pernyataan orisinal dari Qu Bo, laporan tersebut dengan tegas menunjukkan bahwa dana masih beredar dalam sistem moneter, total uang yang luas (M3) tidak berubah. Sebenarnya, apa yang diterima pengguna adalah utang token dari penerbit (stablecoin). Penerbit memegang klaim terhadap Departemen Keuangan AS (T-Bills). Secara keseluruhan, masyarakat hanya memiliki satu aset yang sebanding dengan satu utang, yang hanya berubah bentuk dan pemegangnya, tanpa adanya penambahan uang yang luas.

Sebagian pelaku industri perbankan khawatir tentang risiko aliran dana dari simpanan rekening giro (M1, M2). Bank Sentral mengutip penelitian yang menunjukkan bahwa tidak ada hubungan signifikan secara statistik antara penggunaan stablecoin dan keluarnya simpanan bank. Hal ini mungkin disebabkan oleh aset cadangan stablecoin yang masih tersimpan dalam sistem keuangan ( seperti kas yang disimpan di bank, dan surat utang negara yang disimpan di bank kustodian ), yang mendukung kegiatan pemberian pinjaman bank.

Apa perbedaan antara stablecoin dan kartu e-wallet? Dapat digunakan sebagai media transaksi.

Bank Sentral menunjukkan bahwa negara mereka akan mengadopsi praktik yang sama dengan Uni Eropa, dengan mengatur regulasi terkait stablecoin dalam undang-undang khusus aset virtual, bukan seperti Amerika Serikat yang menetapkan undang-undang khusus stablecoin. Penerbitan stablecoin melibatkan pengumpulan dana dari publik yang tidak ditentukan, mirip dengan cara yang digunakan untuk dana simpanan yang berasal dari publik yang tidak ditentukan ( pengguna ) yang telah disetorkan, dan keduanya digunakan untuk tujuan pembayaran. Namun, perbedaan terbesar dengan pembayaran elektronik seperti EasyCard adalah bahwa stablecoin dapat digunakan sebagai media perdagangan di pasar virtual.

Ada juga satu reksadana pasar uang yang serupa dengan aset cadangan dari stablecoin yang ada saat ini (MMF), keduanya memiliki portofolio investasi yang mirip, yang didominasi oleh aset keuangan berkualitas tinggi dan likuiditas tinggi. Namun, stablecoin berfungsi sebagai alat pembayaran, sedangkan MMF berfungsi sebagai alat pengelolaan dana jangka pendek, yang merupakan perbedaan terbesar. Sebagai contoh, aset cadangan dari USDT, di mana 76% adalah surat utang negara AS, deposito bank, dan lain-lain, 4% diinvestasikan dalam reksadana pasar uang (MMF), sedangkan sisanya adalah Bitcoin, logam mulia, dan lain-lain. Sementara itu, dana pasar uang pemerintah BlackRock memiliki eksposur terhadap berbagai obligasi pemerintah AS.

Bank Sentral menetapkan aturan yang jelas mengenai aset cadangan stablecoin New Taiwan Dollar

Dan laporan Bank Sentral juga menetapkan dengan jelas bahwa koin stabil TWD harus mengikuti perlindungan 100% dalam kepercayaan dari pembayaran elektronik yang ada saat ini, sebagian dari aset yang dipersiapkan harus berupa cadangan yang disimpan di Bank Sentral, sementara bagian lainnya dapat merujuk pada praktik luar negeri, digunakan untuk simpanan atau membeli aset keuangan berkualitas tinggi dan likuid seperti obligasi jangka pendek atau surat berharga (. Grafik di bawah ini membandingkan cadangan aset perusahaan EasyCard, dana pasar uang, dan cadangan aset yang diizinkan untuk koin stabil TWD di masa depan:

Sumber: Bank Sentral Laporan Bank Sentral: Pengaruh koin stabil NTD terhadap sistem pembayaran domestik dan pasokan uang tidak besar

Mengenai penggunaan koin stabil NT$ sebagai alat pembayaran, dampaknya terhadap sistem pembayaran yang ada di dalam negeri. Bank Sentral berpendapat bahwa saat ini jumlah aset virtual yang dihargai dengan NT$ di pasar virtual tidak banyak, sehingga permintaan terhadap koin stabil NT$ tidak besar. Selain itu, sistem pembayaran di negara kita cukup lengkap, sudah ada kartu kredit, kartu keuangan, simpanan bank, dan berbagai alat pembayaran elektronik lainnya, sehingga pengaruh koin stabil NT$ sebagai alat pembayaran terhadap sistem pembayaran domestik seharusnya terbatas.

Mengenai dampak terhadap pasokan uang domestik dan kebijakan moneter, Bank Sentral menunjukkan bahwa penerbitan stablecoin New Taiwan Dollar seharusnya hanya menyebabkan redistribusi dana di pasar, dan tidak memiliki dampak besar pada total uang beredar luas Taiwan )M2( dan penciptaan kredit bank. Setelah masyarakat membeli stablecoin New Taiwan Dollar, penerbit akan menggunakan dana yang diterima untuk membeli aset cadangan, sehingga dana tetap beredar dalam sistem moneter, dan M2 umumnya tetap tidak berubah.

Stablecoin NTD tidak memberikan bunga kepada pemegangnya, dan NTD bukan mata uang internasional, sehingga insentif bagi publik untuk memiliki stablecoin NTD relatif rendah, yang berdampak terbatas pada penciptaan kredit dalam sistem perbankan domestik. Selain itu, volume peredaran obligasi pemerintah jangka pendek Taiwan tidak besar, sehingga aset cadangan untuk stablecoin terbatas, dan dana NTD yang digunakan untuk membeli obligasi jangka pendek tetap akan kembali ke sistem perbankan, sehingga tidak akan mengganggu proses penciptaan kredit domestik. Terakhir, Bank Sentral juga telah mengindikasikan bahwa mereka masih dapat menyesuaikan likuiditas NTD secara keseluruhan melalui penyesuaian suku bunga kebijakan dan operasi pasar terbuka.

Artikel ini menganalisis laporan penelitian stablecoin Bank Sentral Taiwan: sepenuhnya berbeda dalam sifatnya dari EasyCard, tidak mempengaruhi pasokan uang. Pertama kali muncul di Berita Blockchain ABMedia.