Amerika Serikat akan memangkas suku bunga untuk pertama kalinya pada tahun 2025! Kapan bull run baru di dunia kripto akan datang?

Pasar keuangan global akhirnya menunggu dengan napas tertahan. Pada 17 September waktu Timur AS, Dewan Federal Reserve (Fed) mengumumkan pemotongan suku bunga pertama untuk tahun 2025 di bawah sorotan publik, dengan menurunkan kisaran target suku bunga dana federal sebesar 25 poin dasar, menjadi 4,00%–4,25%. Ini adalah pemotongan suku bunga pertama Fed sejak Desember lalu.

Dari perspektif teori ekonomi makro, penurunan suku bunga biasanya berarti pembukaan gerbang likuiditas, menjadi pembuka pesta aset berisiko. Namun, reaksi pasar jauh dari sekadar "sebuah kegembiraan". Harga Bitcoin seperti roller coaster setelah berita diumumkan, naik tajam sebelum segera jatuh kembali, dengan kedua belah pihak pasar bertarung sengit, mengakibatkan hampir 35 juta dolar posisi kontrak dibersihkan, di mana posisi long mendominasi sebagian besar.

Mengapa penurunan suku bunga yang tampak "sesuai harapan" kali ini justru memicu guncangan pasar yang hebat dan pemikiran dingin? Apakah ini benar-benar "tembakan awal" untuk bull market yang baru, ataukah awal dari permainan yang lebih kompleks? Kapan sebenarnya gelombang kenaikan utama berikutnya dalam cryptocurrency akan datang?

Penurunan suku bunga hawkish

Meskipun keputusan untuk menurunkan suku bunga sebesar 25 poin dasar sesuai dengan ekspektasi pasar secara umum, namun pernyataan Ketua Federal Reserve Jerome Powell dalam konferensi pers setelahnya menunjukkan ketidakpastian yang kuat, bahkan ditafsirkan oleh pasar sebagai nada "sisi agresif".

Powell menekankan bahwa penurunan suku bunga kali ini bukanlah awal dari siklus penurunan suku bunga yang berkelanjutan, melainkan penurunan yang bersifat "manajemen risiko" atau "defensif". Motif utamanya adalah untuk menghadapi data pasar kerja yang semakin melemah, mencegah ekonomi mengalami resesi yang lebih dalam, bukan untuk mengumumkan kemenangan menyeluruh dalam melawan inflasi. Ia jelas menyatakan bahwa tekanan inflasi masih ada, sehingga tidak perlu untuk menyesuaikan suku bunga secara cepat dan drastis, rencana penurunan suku bunga 50 poin dasar yang lebih agresif "belum mendapatkan dukungan yang luas".

Sikap penurunan suku bunga yang "memeras pasta gigi" ini memberikan air dingin pada ekspektasi pasar yang awalnya panas. Pasar awalnya mengharapkan sinyal yang jelas dan terus-menerus mengenai pelonggaran kebijakan, tetapi yang didapatkan justru adalah jawaban yang ambigu, yang mempertahankan semua fleksibilitas kebijakan di masa depan. Hal ini secara langsung menyebabkan aset berisiko mengalami euforia singkat sebelum cepat mendingin. Harga Bitcoin berfluktuasi tajam di sekitar 115.000 dolar, sementara Ethereum berputar di sekitar 4.600 dolar, dengan harga akhirnya hampir tidak berubah. Ini menunjukkan bahwa pasar telah "membuat harga" penurunan suku bunga itu sendiri, sementara sikap hati-hati Powell menjadi faktor kunci yang menahan emosi pasar agar tidak berkembang lebih jauh.

Trump "Pembunuh"

Lebih menarik daripada pidato Powell adalah perbedaan mendalam di dalam Federal Reserve yang diungkapkan oleh grafik titik suku bunga (Dot Plot) yang dirilis dalam pertemuan kali ini.

Meskipun median dari grafik dot menunjukkan bahwa sebagian besar pejabat memperkirakan akan ada dua kali pemotongan suku bunga lagi dalam tahun ini, ini tampaknya merupakan sinyal dovish. Namun, rincian pemungutan suara mengungkapkan pertempuran internal di antara pengambil keputusan. Dalam hasil pemungutan suara 11 banding 1, terdapat satu suara yang menolak, dan anggota yang menentang ini mendorong pemotongan suku bunga yang lebih agresif, yaitu pemotongan sekali sebesar 50 poin dasar.

Wall Street secara umum percaya bahwa "pahlawan kesepian" ini adalah penasihat ekonomi Gedung Putih yang baru saja ditempatkan oleh Presiden Trump di Federal Reserve—Stephen I. Miran. Miran dijuluki oleh pasar sebagai "pembunuh" yang dikirim Trump ke Federal Reserve, dengan misi untuk mendorong penurunan suku bunga yang lebih cepat dan lebih besar untuk merangsang ekonomi. Di grafik dot, bahkan muncul titik prediksi ekstrem yang mengusulkan pemotongan suku bunga sebesar 125 poin dasar sekaligus, yang juga umumnya dianggap sebagai milik Miran.

Serangkaian fenomena ini telah membawa masalah individual Fed kembali ke sorotan. Trump selama ini secara terbuka mengkritik Powell karena terlalu lambat dalam menurunkan suku bunga, dan mempengaruhi keputusan Fed melalui penunjukan personel. Sikap radikal Milan dipandang sebagai proyeksi langsung dari niat politik Gedung Putih di dalam Fed. Meskipun Powell berulang kali menekankan dalam konferensi pers bahwa "Fed membuat keputusan berdasarkan data, tidak terpengaruh oleh arahan pemerintah", ia berusaha keras untuk mempertahankan individualitasnya, tetapi perbedaan yang terbuka ini tanpa diragukan lagi menambah ketidakpastian besar terhadap jalur kebijakan moneter di masa depan.

Bagi investor, ini berarti bahwa menginterpretasikan sinyal dari Fed menjadi lebih sulit. Median dari grafik titik mungkin terdistorsi, dan kebisingan politik telah secara nyata mengganggu analisis data ekonomi yang murni.

Siklus Penurunan Suku Bunga

Untuk memprediksi masa depan, kita harus melihat kembali sejarah. Mengingat beberapa siklus penurunan suku bunga Federal Reserve dalam 30 tahun terakhir, dapat ditemukan bahwa tidak setiap penurunan suku bunga langsung memicu pasar bullish. Efeknya sepenuhnya tergantung pada latar belakang dan jenis penurunan suku bunga tersebut: Pada tahun 1995 "penurunan suku bunga preventif": Ekonomi saat itu stabil, untuk mencegah overheating, Federal Reserve menurunkan suku bunga sedikit sebesar 75 poin dasar. Hasilnya sangat memuaskan, ekonomi AS berhasil "mendarat lembut", dan memulai pasar bull internet yang berlangsung selama lima tahun. Pada tahun 2007 "penurunan suku bunga untuk bantuan": Menjelang meletusnya krisis subprime, Federal Reserve memulai penurunan suku bunga, tetapi sudah terlambat. Pasar sempat meroket sebelum menghadapi tsunami keuangan epik, harga aset mengalami penurunan yang parah sebelum rebound dalam proses penyelamatan yang lebih hebat. Pada tahun 2020 "penurunan suku bunga panik": Menghadapi "black swan" pandemi COVID-19, Federal Reserve menurunkan suku bunga menjadi nol dalam waktu 10 hari, dan memulai "pelonggaran kuantitatif tanpa batas" (QE). Pelonggaran besar-besaran yang belum pernah terjadi sebelumnya ini secara langsung melahirkan pembalikan V harga aset global, termasuk Bitcoin, dan pasar bull super.

Jadi, penurunan suku bunga di tahun 2025 ini lebih mirip dengan naskah yang mana? Dari data ekonomi, saat ini lebih mendekati "penurunan suku bunga preventif" tahun 1995. Tingkat pengangguran tidak terlalu tinggi, ekonomi masih tumbuh, dan inflasi telah turun dari puncaknya. Ini tampaknya menandakan bahwa "kemakmuran yang rasional" akan segera datang.

Kapan pasar bull akan datang?

Meskipun awalnya sedikit berliku, namun sentimen optimis di pasar tetap kuat. Pihak bullish percaya bahwa bahan bakar untuk bull market sudah siap, tinggal menunggu untuk dinyalakan. Penggerak likuiditas: Logika inti dari penurunan suku bunga tetap tidak berubah. Seiring dengan penurunan suku bunga, daya tarik aset pendapatan tetap seperti tabungan dan obligasi melemah. Menurut statistik, saat ini ada hingga 7,4 triliun dolar AS yang terparkir di dana pasar uang, penurunan suku bunga akan mendorong sebagian besar dana besar ini untuk mencari tempat dengan imbal hasil yang lebih tinggi, sementara aset keras seperti Bitcoin dan saham teknologi berisiko tinggi akan menjadi penerima manfaat utama. Siklus historis: Dari siklus Bitcoin itu sendiri, puncak pasar bullish biasanya terjadi sekitar 20 bulan setelah "halving". Halving pada April 2024 berarti puncak siklus kali ini mungkin terjadi pada akhir 2025. Penurunan suku bunga saat ini kebetulan memberikan katalis makroekonomi yang sempurna untuk gelombang terakhir "penguatan likuiditas". Ekspektasi dolar yang melemah: Beberapa ahli strategi makro menunjukkan bahwa indeks dolar AS (DXY) menunjukkan tanda-tanda akan menembus level support selama 14 tahun. Melemahnya dolar secara berkelanjutan akan langsung mendorong harga aset yang dihargakan dalam dolar (seperti emas dan Bitcoin). Pandangan kolektif Wall Street: Pasar berada dalam fase peningkatan parabola terakhir dari bull market yang dimulai pada akhir 2022; penurunan suku bunga, aliran dana ETF, dan melemahnya dolar yang saling menguatkan akan membawa gelombang kenaikan yang menarik di akhir tahun.

Pasar sejak dahulu adalah permainan antara bullish dan bearish, kali ini pihak bearish lebih berhati-hati: "Kejatuhan Setelah 'Kenaikan': Beberapa analis memperingatkan bahwa gelembung yang dipimpin oleh AI dan saham teknologi saat ini, di bawah rangsangan pemotongan suku bunga, mungkin akan menampilkan kegilaan terakhir yang mirip dengan sebelum runtuhnya gelembung internet 1999, dan kemudian pada awal 2026 akan menghadapi kejatuhan epik setara dengan Depresi Besar 1929. Belenggu hawkish Powell: Selama Powell terus menekankan risiko inflasi, langkah pemotongan suku bunga Fed akan lambat dan ragu-ragu. Pelonggaran yang "menari dengan belenggu" ini sulit untuk membentuk arus dana yang menghancurkan seperti di tahun 2020. Bayangan resesi: Tingkat gagal bayar pinjaman pelajar mencetak rekor baru, dan tanda-tanda kelemahan pasar perumahan menunjukkan bahwa ekonomi riil sedang mendingin dengan cepat. Kegembiraan pasar keuangan dan keterpisahan dari ekonomi riil pada akhirnya akan sulit untuk berlanjut.

Secara keseluruhan, penurunan suku bunga pertama di tahun 2025 tidak seperti yang diharapkan banyak orang, menjadi sinyal jelas dan keras untuk "peluncuran pasar bull". Itu lebih mirip dengan peluit tengah pertandingan yang menandakan bahwa pertandingan telah memasuki babak kedua yang lebih kompleks dan penuh ketidakpastian.

Dalam jangka panjang, arah besar kebijakan moneter global yang beralih dari ketat ke longgar sudah dipastikan. Seiring dengan penurunan suku bunga secara bertahap, kelebihan likuiditas akan menjadi hasil yang pasti, yang tentunya merupakan keuntungan struktural jangka panjang bagi pasar kripto. Namun, jalan menuju pasar bull pasti tidak akan mulus.

Kewaspadaan Powell, permainan politik di dalam Federal Reserve, dan kekhawatiran tentang resesi ekonomi di masa depan, semuanya akan menjadi guncangan dan hambatan di jalan pasar. Para investor perlu beradaptasi dengan paradigma baru: kenaikan pasar tidak lagi didorong oleh "QE tanpa batas" yang gila tanpa memperhitungkan biaya seperti pada tahun 2020, tetapi lebih mungkin menjadi sebuah kemakmuran yang rasional dalam kekacauan dan perbedaan pendapat, melangkah maju dua langkah dan mundur satu langkah, secara spiral.

Jadi, kapan sebenarnya putaran baru pasar bull akan datang? Mungkin bisa dipahami seperti ini: dasar logika pasar bull sudah ditetapkan, tetapi "jendela waktu" untuk benar-benar lepas landas tergantung pada kapan pasar dapat sepenuhnya mencerna pernyataan hawkish saat ini, dan melihat Federal Reserve mengambil tindakan pelonggaran yang lebih tegas dan berkelanjutan.

Berdasarkan petunjuk dari grafik titik, dua pertemuan suku bunga dalam beberapa bulan mendatang akan menjadi titik pengamatan yang krusial. Jika suku bunga diturunkan seperti yang diharapkan pada bulan Oktober dan Desember, kepercayaan pasar akan sangat diperkuat, dan saat itu, kita mungkin benar-benar dapat menyambut gelombang utama berikutnya yang menjadi milik dunia kripto. Sebelum itu, apa yang perlu dilakukan oleh para peserta pasar adalah tetap sabar di tengah kebisingan, membedakan suara yang tidak relevan, dan mempersiapkan layar kapal untuk era penjelajahan besar yang akan datang.

#The Fed Memulai Langkah Penurunan Suku Bunga Kembali