Judul asli: Di mana Volume Onchain Berputar? (Jan24-Mar25)
Penulis asli: @stacy_muur, anggota CuratedCrypt0
Kompilasi asli: Little Deep

Catatan editor: Dari Januari 2024 hingga Maret 2025, volume perdagangan on-chain DeFi mengalami lonjakan dan kemunduran, dengan volume perdagangan DEX turun 35% setelah memuncak pada $380 miliar pada Januari 2025. DEX asli Solana sedang meningkat, terhitung 5 dari 10 teratas, dan Hyperliquid memiliki lebih dari 60% pasar kontrak abadi. DEX teratas seperti Uniswap dan PancakeSwap mendominasi sekitar 40% volume perdagangan, dengan volatilitas saham tingkat rantai, Solana, Ethereum, dan Base menunjukkan berbagai tingkat daya tahan, sementara CEX masih menyumbang hampir 80% dari perdagangan spot. Masa depan DeFi bergantung pada rantai yang memperkuat kebiasaan pengguna, bukan hanya hype.

Berikut ini adalah konten asli (konten asli telah diedit untuk kemudahan membaca dan pemahaman):

Selama 15 bulan terakhir, peta likuiditas DeFi telah digambar ulang dari rantai ke rantai, menghilang dari pencilan yang digerakkan oleh hype dan diam-diam berkonsentrasi di mana fundamental lebih penting daripada kebisingan.

TL; DR

· Volume perdagangan DEX mencapai level tertinggi sepanjang masa sebesar $380 miliar pada Januari 2025, diikuti oleh penurunan 35% dalam dua bulan berikutnya, menandakan bahwa puncak jangka pendek mungkin telah muncul.

· 10 DEX teratas sekarang menyumbang hampir 80% aktivitas; Uniswap dan PancakeSwap sendiri menyumbang sekitar 40%.

· DEX asli Solana diam-diam menduduki puncak daftar, dengan lima dari 10 teratas dan mendapatkan pangsa pasar karena pertumbuhan volume yang didorong memecoin.

· Hyperliquid telah mengganggu lanskap kontrak abadi, melompat dari pendatang baru ke pangsa pasar dominan lebih dari 60% pada Maret 2025.

Semua wawasan didasarkan pada data yang tersedia untuk umum. Terima kasih khusus kepada DefiLlama karena telah menyediakan statistik berkualitas tinggi secara konsisten.

Siklus didefinisikan oleh lonjakan dan perlambatan

Pada awal tahun 2024, volume perdagangan DEX berkinerja kuat pada bulan Maret dan Mei, diikuti oleh perlambatan di pertengahan tahun.

Situasi berubah tajam pada kuartal keempat, dengan lonjakan volume perdagangan pada November dan Desember, terus mencapai puncak ledakan $380 miliar pada Januari 2025.

Tapi reli itu berumur pendek. Pada bulan Februari, volume perdagangan telah anjlok 35% menjadi $ 245 miliar, mengakhiri kenaikan vertikal tiga bulan. Kemunduran mengatur nada untuk kuartal kedua yang lebih hati-hati.

!

DEX Dominance: Kepala memegang kekuasaan

Lanskap DEX tetap sangat terkonsentrasi. 10 protokol teratas sekarang menyumbang 79,5% dari volume perdagangan harian, dengan 5 teratas saja mengendalikan 59,1%.

Akun Uniswap dan PancakeSwap sekitar 40% dari semua volume perdagangan DEX, dan merupakan satu-satunya dua protokol dengan volume perdagangan kumulatif melebihi satu triliun dolar. Dominasinya dibangun di atas keunggulan penggerak pertama, cakupan multi-rantai, dan likuiditas yang dalam.

Uniswap Labs juga telah meluncurkan Unichain, Ethereum L2 khusus berdasarkan Optimism Superchain, yang dirancang untuk menyediakan transaksi cepat dan murah dengan interoperabilitas multi-chain asli.

!

Kebangkitan Tenang Solana

Kenaikan Solana luar biasa. Lima dari 10 DEX teratas adalah Solana-native: @orca_so, @MeteoraAG, @RaydiumProtocol, @Lifinity_IO, dan @pumpdotfun.

Orca (8,02%) dan Meteora (6,70%) saja berkontribusi sekitar 15% dari aktivitas DEX global.

Kenaikan ini berasal dari biaya rendah, waktu blok yang cepat, dan lalu lintas yang lengket dari budaya koin meme Solana. Pump.fun berada di 10 besar adalah cerminan yang jelas dari energi ini.

!

Protokol yang Muncul: Cairan dan Aerodrome

@0xfluid (7,09%) adalah DEX paling hemat modal di 5 besar. Ini aktif di Ethereum, dengan volume perdagangan bulanan lebih dari $ 10 miliar. Peluncurannya di Arbitrum meningkatkan volume transaksi dari $ 426 juta pada bulan Februari menjadi $ 1.6 miliar pada bulan Maret, menunjukkan adopsi yang cepat.

@AerodromeFi, berdasarkan Base, mencerminkan pertumbuhan likuiditas pada Base L2.

Meskipun Hyperliquid tidak berperingkat tinggi dalam perdagangan spot, Hyperliquid mendominasi pasar kontrak abadi, dengan lebih dari 60% pangsa pasar.

!

DEX pangsa pasar oleh rantai: energi kinetik mudah diperoleh, tetapi retensi jarang terjadi

15 bulan terakhir telah menunjukkan bahwa sebagian besar rantai menarik perhatian, tetapi hanya sedikit yang mempertahankan pengguna. Dari Januari 2024 hingga Maret 2025, pangsa DEX tingkat rantai telah berubah dengan cepat, dengan hanya sedikit yang mempertahankan daya tarik nyata.

!

Solana paling menonjol. Itu naik terus pada tahun 2024, memuncak pada 45,8% pada Januari 2025 karena kegilaan koin meme yang $TRUMP dan $MELANIA. Tetapi pada bulan Maret, bagiannya telah berkurang setengahnya menjadi 21,5%. Meskipun demikian, pangsa rata-rata 25,1% masih yang tertinggi di seluruh rantai.

Ethereum sedang tren ke arah yang berlawanan. Dengan pangsa sekitar 32% pada awal 2024, turun menjadi 15,3% pada Januari 2025 dan rebound menjadi 26,4% pada Maret, membuktikan bahwa daya tahannya masih hidup bahkan setelah kehilangan momentum.

Base adalah pendaki yang paling stabil. Ini meningkat dari 3% pada Maret 2024 menjadi 12,4% pada Desember dan stabil pada 7,4% pada Maret 2025, dengan rata-rata 6,6% selama periode tersebut. Tidak ada hype, hanya pertumbuhan yang lambat dan lengket.

BNB Chain mempertahankan pangsa rata-rata 14,7% dan selalu stabil, tanpa roket atau crash, hanya ditopang oleh lalu lintas ritel, dan tidak ada momen terobosan.

Arbitrum memulai dengan awal yang kuat di 16% tetapi tidak lepas landas. Pada Januari 2025, turun menjadi 4,8%, disusul oleh Base dan Solana.

Blast memuncak pada 42,3% pada Juni 2024 dan menghilang pada bulan berikutnya – volume yang didorong oleh insentif tanpa retensi.

Kesimpulan: Dominasi DEX tingkat rantai berfluktuasi liar. Solana melonjak, Ethereum pulih, Base perlahan memenangkan tanah, dan siklus hype dengan cepat padam. Rantai yang menempel padanya bukanlah yang paling berisik, tetapi yang paling banyak digunakan.

!

CEX terus mendominasi volume spot

Meskipun ledakan DEX pada awal 2025, bursa terpusat (CEX) terus mendominasi pasar spot. Bahkan pada puncak DEX pada bulan Januari, CEX mempertahankan hampir 80% dari total volume perdagangan.

Sementara dominasi CEX telah turun dari 90% pada awal 2024 menjadi minimum 79%, pola keseluruhannya jelas: DEX tumbuh, tetapi CEX masih menjadi tempat default bagi sebagian besar pedagang.

Pangsa pasar perjanjian kontrak abadi

Pada tahun 2024, lanskap kontrak perpetual on-chain akan dibalik.

Lebih dari dua tahun setelah dYdX mengambil posisi teratas, Hyperliquid bangkit dan mendefinisikan kembali dominasinya. Itu memimpin untuk pertama kalinya pada bulan Februari, kalah sebentar dari @SynFuturesDefi di pertengahan tahun, mendapatkan kembali posisi teratas pada bulan Agustus dan telah memegangnya sejauh ini. Pada Maret 2025, Hyperliquid menyumbang hampir 59% dari volume perdagangan kontrak abadi, menjadikan dirinya sebagai tempat tujuan bagi pedagang profesional.

Kenaikan ini telah mendapatkan daya tarik dengan produk yang dekat dengan pengalaman CEX. Sebaliknya, dYdX menurun dengan cepat. Dengan pangsa 13,2% turun dari awal 2024 menjadi 2,7% pada Maret 2025, pengguna beralih ke alternatif yang lebih cepat, lebih bersih, dan lebih modern.

@JupiterExchange kontrak abadi mengambil jalur yang berbeda, naik ke posisi kedua dengan pangsa 8,8% berkat likuiditas asli Solana dan corong DEX spot. Ini skala cepat tetapi dataran tinggi keluar setelah Hyperliquid. Lainnya seperti SynFutures, @Vertex_Protocol dan @ParadexApp secara singkat menunjukkan daya tarik.

!

Rantai kontrak abadi: Lapisan eksekusi ditulis ulang dalam satu siklus

Pergeseran terbesar dalam infrastruktur kontrak abadi selama setahun terakhir bukanlah protokol mana yang disukai pengguna, tetapi rantai mana yang mereka percayai untuk dijalankan.

Pada Januari 2024, Ethereum dan Arbitrum mengendalikan lebih dari 65% volume perdagangan kontrak abadi. Tetapi pada Maret 2025, ini turun menjadi hanya 11,8%, digantikan oleh tingkat eksekusi yang lebih baru dan lebih cepat.

!

Memimpin pergeseran adalah rantai kustom Hyperliquid, yang meningkat dari 13,6% menjadi 58,9% selama periode yang sama. Dalam waktu kurang dari setahun, itu menjadi lingkungan eksekusi kontrak abadi default, menggantikan L1 dan L2 yang pernah mendefinisikan kategori. Tidak hanya lebih cepat, tetapi juga menawarkan keandalan tinggi dan latensi rendah yang dibutuhkan trader profesional.

Solana juga berkinerja kuat, naik menjadi hampir 16% pada akhir 2024 dengan Jupiter dan Phoenix, tetapi akhirnya stabil di 10-11%, gagal mempertahankan momentum breakout. Base dan ZKsync menunjukkan vitalitas, memuncak sekitar 6-7%, tetapi belum di antara tingkat atas.

Pada saat yang sama, Blast menjadi kisah kisah peringatan: keajaiban satu bulan sebesar 18,8% pada Juni 2024 yang dengan cepat menghilang. Di ruang yang didorong oleh kualitas produk dan retensi pengguna, hype tidak berkelanjutan. Tumpukan eksekusi baru jelas – rantai yang mengutamakan performa telah mengatur ulang standar, dan infrastruktur lama tidak lagi menjadi pilihan default.

!

Masa depan DeFi tidak terletak pada jumlah rantai, tetapi pada pemantapan narasi ke dalam kebiasaan pengguna.

「Tautan asli」

：