Почему криптовалютный рынок продолжает снижаться, несмотря на регулярное снижение ставок Федеральной резервной системой?

Кратко

Последние падения на рынке связаны с временными макроэкономическими трудностями, неожиданным потрясением 11 октября и усилением конкуренции за капитал между фондовыми площадками США, Южной Кореи и Китая. В долгосрочной перспективе осторожная политика ФРС по снижению ставок и ограниченные вливания ликвидности не обеспечили достаточного спроса для противодействия продажам, вызванным постоянным выпуском новых криптоактивов и разлоком токенов. В результате общая капитализация крипторынка растет, но цены большинства токенов снижаются, создавая "медвежий рынок" для инвесторов на вторичных рынках.

В краткосрочной перспективе важно следить за сроками возобновления работы правительства США и датой окончания сокращения баланса ФРС (1 декабря, UTC). В долгосрочной — за темпами снижения ставок и конкуренцией между крипторынком и другими рискованными активами.

1. Рост капитализации крипторынка при смягчении ликвидности; избыток активов снижает цены

1. Долгосрочный рост капитализации крипторынка тесно коррелирует с глобальными рисковыми активами

Глобальные циклы ликвидности напрямую влияют на ключевые рисковые активы. Динамика общей капитализации крипторынка и фондового рынка США показывает выраженную долгосрочную корреляцию в изменениях стоимости.

График ниже отражает ситуацию за последний год:

Красная линия: Общая капитализация крипторынка

Зеленая линия: Капитализация альткоинов (без BTC и ETH)

Синяя линия: Индекс S&P 500

2024.11-2025.11 Совокупная, Total3 & SPX
Источник: TradingView

Основные выводы:

1. Капитализация крипторынка росла быстрее, чем рынок акций США.
2. Все три показателя обычно движутся синхронно, формируют дно и начинают новый рост, хотя "черный лебедь" 11 октября временно нарушил эту корреляцию (не рассматривается в статье).

2. Массовый выпуск активов увеличивает капитализацию альткоинов, но цены токенов падают

Рост рыночной капитализации не гарантирует прибыль инвесторам. За прошедший год запуск новых криптоактивов и массовый разлок токенов — особенно от проектов 2021–2023 годов на открытых блокчейнах, в DeFi и AI — оказывают устойчивое давление на рынок. По данным Tokenmist, за последние три месяца разлокировано токенов примерно на $30 млрд.

Около $30 млрд разлокировано токенов за три месяца
Источник: Tokenmist

Вывод: осторожное снижение ставок ФРС и ограниченные вливания ликвидности не обеспечили достаточного спроса для преодоления давления продаж, вызванного новыми выпусками и разлоком токенов. Это проявляется в росте общей капитализации рынка и снижении цен отдельных токенов, создавая "медвежий тренд" для инвесторов на вторичном рынке.

2. Краткосрочные макроэкономические факторы временно ухудшают ликвидность

В долгосрочной перспективе политика остается стимулирующей как с монетарной, так и фискальной стороны. Но краткосрочно — шатдаун правительства США и приток средств на TGA (Treasury General Account — счет казначейства США, на котором аккумулируются поступления от продажи облигаций и налогов для государственных расходов) без расходования — ограничивают фискальную ликвидность, а более низкие темпы снижения ставок ФРС усложняют монетарные условия. Продолжающаяся напряженность между США и Китаем также снижает глобальный аппетит к риску и влияет на рынки.

Рост баланса TGA означает, что фискальные средства "заморожены" и не поступают в экономику, что ограничивает краткосрочную ликвидность. Недавний шатдаун правительства усилил этот эффект.

1. Фискальная сторона: только приток на TGA блокирует ликвидность

Затяжные споры в конгрессе по бюджету и рекордный по длительности шатдаун привели к тому, что фискальные средства поступают, но не расходуются, временно ограничивая ликвидность. По состоянию на 29 октября 2025 г. (UTC) остаток на TGA составил 957,8 млрд долларов, а 4 ноября правительство США осуществило выпуск краткосрочных облигаций на 274 млрд долларов.

Остаток на TGA достиг годового максимума
Источник: FRED

2. Монетарная сторона: темпы снижения ставок ниже ожиданий

Хотя ФРС снижает ставки, темпы значительно ниже прогнозов рынка, и реальные ставки остаются высокими. Глава ФРС Пауэлл недавно не дал гарантий по снижению ставки в декабре на заседании Комитета по открытым рынкам ФРС (FOMC), что дополнительно ослабило доверие рынка. Осторожная политика по смягчению сигнализирует о рисках рецессии.

Ставки остаются на исторически высоком уровне
Источник: FRED

3. Напряженность между США и Китаем усиливает уход от риска, давит на цены рисковых активов

Недавние события — ограничения экспорта редкоземельных металлов из Китая и новые тарифы США — усилили антирисковые настроения. Индекс доллара США и индекс волатильности акций выросли, отражая рост глобального ухода от риска.

Индекс доллара стабильно растет
Источник: TradingView

Волатильность акций США резко выросла
Источник: TradingView

3. Ралли акций США, Китая и Южной Кореи привлекают рисковый капитал, вытесняя средства из крипто

Бычий рынок часто сравнивают с 2021 годом: тогда агрессивное количественное смягчение вызвало мощный приток ликвидности, но падение прибыли на акцию (EPS) из-за пандемии сделало акции непривлекательными, и избыточная ликвидность устремилась в крипто, вызвав исторический рост. За год капитализация крипторынка выросла с $300 млрд до более $3 трлн, альткоины обошли BTC, а множество небольших токенов выросли в сотни раз.

2020.11-2021.11 Совокупная, Total3 & SPX
Источник: TradingView

Сегодня наиболее влиятельные фондовые рынки — США, Китай и Южная Корея — растут. Акции США обновляют исторические максимумы благодаря росту AI; китайские A-акции превысили 4 000 пунктов, поддерживаемые политикой и ликвидностью; Южная Корея, благодаря восстановлению экспорта полупроводников, вывела индекс KOSPI почти на 70% роста с начала года, что делает его лидером среди крупных индексов в 2025 году.

Инвесторы все чаще размещают рисковый капитал в активах с большей предсказуемостью, что заметно сокращает ликвидность крипторынка.

Годовой рост акций: Южная Корея, США, Китай
Источник: TradingView

В перспективе, если глобальные рынки акций продолжат расти, а политика ФРС останется стимулирующей, крипто останется на "маргинальных" позициях — с ростом общей капитализации, но отставанием цен токенов из-за постоянных новых выпусков. В ближайшее время важно следить за сроками возобновления работы правительства США и датой окончания сокращения баланса ФРС (1 декабря, UTC) — возможными точками улучшения ликвидности.

Заявление:

1. Статья перепечатана с ресурса [TechFlow]. Авторские права принадлежат [Yuuki]. По вопросам перепечатки обращайтесь в команду Gate Learn для оперативного урегулирования согласно действующим процедурам.
2. Отказ от ответственности: мнения, выраженные в статье, принадлежат исключительно автору и не являются инвестиционной рекомендацией.
3. Перевод на другие языки подготовлен командой Gate Learn. Если не указан источник Gate, копирование, распространение или воспроизведение переводов запрещено.