出所:ブルームバーグアーロン・ブラウンコンピレーション:BitpushNews Yananこの上昇は、暗号に懐疑的な投資家でさえ、資産を完全に無視するよりも、ポートフォリオに少量のBTCを割り当てる方が安全であることを認識する必要があることを証明しています。今週のBTCは44,000ドル以上で販売され、3月13日の価格の2倍以上になりました。 市場分析によると、BTC価格パフォーマンスはそれほど驚くべきことではありません。 2014 年には、BTC は平均して 9 か月と 21 日ごとに倍増していましたが、今回は予定より 28 日早く倍増しました。しかし、この倍増の過程で、BTCが3月13日の最低点を下回らなかったことは、いささか驚くべきことです。 通常、各ダブリング間のBTCの平均下落率は27%(例:1,000ドルから730ドル、その後2,000ドルを超える)、最大ドローダウンは83%(つまり、価格が170ドルに下落し、その後2,000ドルに下落)です。それにもかかわらず、価格変動BTCジェットコースターは過去のものです。 パンデミック時のボラティリティのピーク以来、BTCは年率約50%のボラティリティで安定しており、これは多くのビッグテック株と同等です。 さらに、暗号通貨空間における数多くのスキャンダル、破産、法的訴追、規制論争を背景に、BTCは依然として比較的安定した価格を示しています。これは、今年のお祝いのディナーで、BTCホールに入り、標準的なポートフォリオに自分の場所を持つことができることを意味しますか?ほとんどの投資家にとって、答えはまだ「ノー」です。 BTC投資家を惹きつけるのに十分な上昇の可能性を秘めており、ボラティリティはもはや困難な要因ではないようです。 資産保管の安全性、税務上の取り扱い、合法性などの問題は、ほぼ解決されたようです。 しかし、BTCは他の主要資産、特に株式、通貨、金との相関関係が不安定なため、左利きのディナー客のようにポートフォリオに組み入れることは困難です。2011年当時、私は暗号通貨が世界経済の3%を占めると見積もっていました。 効率市場の投資家として、市場のボラティリティや暗号価格の急騰や暴落に関係なく、私は常に純資産の3%を暗号通貨に投資しています。 しかし、ほとんどの投資家は、短期的な運用を頻繁に行うよりも、ファンダメンタルズイベントが予測可能で、長期的に保有する傾向がある投資クラスを好みます。 (開示:この記事の著者は、暗号通貨会社とベンチャーキャピタルおよびアドバイザリー関係にあります。 ）BTCもともとは取引通貨として存在し、それが本来の価値提案でもありました。 BTCは、国際送金を処理し、銀行口座を持たない人々や金融システムによって抑圧されている人々にサービスを提供する上で、従来の金融システムよりもはるかに効率的です。さらに、BTCは、娯楽目的の麻薬販売、売春、ギャンブルなど、めったに起訴されない犯罪行為を助長します。 BTCはテロや雇われ殺人などの悪質な犯罪行為によく使われるという誤解が広まっていますが、BTC取引活動はオープンで不変であるため、そうではありません。 確かに、BTC取引は匿名の活動ですが、調査員は取引パターンの分析を通じて個人を簡単に追跡できることがよくあります。 凶悪な犯罪者の場合、現金、金、BCDなどの政府発行の資産や、MoneroやZCashなどのプライバシーを保護する暗号通貨で身元を偽装するのが一般的です。今週の上院銀行委員会の公聴会で、エリザベス・ウォーレン上院議員は、JPモルガン・チェースのジェイミー・ダイモンCEOや他の銀行家と、仮想通貨にマネーロンダリング防止規制を実施すべきだという意見で合意しました。 法律により、犯罪行為に関連する不換紙幣の入出金が困難になることがありますが、プライバシーを保護する性質を持つ暗号通貨間の直接送金を防止または追跡する方法はありません。 そして、マネーロンダリングと戦う金融抑圧のシステムは、良くも悪くも人々が暗号通貨を使用する動機の1つです。そして、これはBTCにとって問題ではなく、取引通貨としてのユースケースと価値提案はとうの昔に崩壊しているからです。 伝統的な金融の根本的な改善と、犯罪行為のための暗号通貨の使用に対する政府の規制と取り締まりはすべて、BTCがもはや取引および転送ツールとして位置付けられない原因となった要因です。 しかし、それに加えて、BTC当初想定していた取引通貨属性の崩壊の最大の理由は、リップルやナノなどの革新的な暗号通貨の出現であり、取引通貨としてBTCよりもはるかに優れたパフォーマンスを発揮しました。2015年頃、BTCの価値提案は「取引通貨」から「デジタルゴールド」に変化しました。 BTC、金が何世紀にもわたって紙幣の価値アンカーであり、中央銀行間の口座決済に使用されてきたように、従来の通貨を暗号通貨に変換したり、暗号通貨から変換したりするための暗号通貨の価値アンカーになります。この観点から、BTCの価値は、暗号プロジェクトの最終的な価値、暗号通貨に出入りする従来のお金の量、暗号経済の金融サービス(つまり、従来の銀行システムに代わるもの)が優れているかどうかの3つの要因に依存します。暗号プロジェクトの究極の価値である最初の要因は、基本的にテクノロジーベンチャーです - 一方では、多くのエキサイティングなアイデアが世界を変え、数兆ドルの価値がありますが、他方では、これらのプロジェクトの実際の収益または利益は、従来の通貨では非常に小さいです。暗号通貨に出入りする従来のお金の量は、経済の好況と下降、または暗号通貨で言えば夏と冬の影響を受けています。 仮想通貨の夏の間、たくさんのお金が流入しますが、この期間中に利益の一部を現金化する仮想通貨の人々もたくさんいます。 さらに、人々はBTCを使用して、ある暗号プロジェクトから別の暗号プロジェクトに切り替えます。 また、仮想通貨の冬の間は、双方向の資金の流れが非常に少ないため、業界ではBTC金融サービスの需要はほとんどありません。最も安定した要素は、金融サービス部門における競争にあります。 BTCは、オープンな先物やオプションの取引、効率的な貸付、安全な保管、および現代の金融システムの他の側面との結びつきを急速に強化しました。 市場の予想通り、SECが1月にETFのBTCを承認すれば、BTC金融サービスシステム全体がさらに改善されるでしょう。 人々は、株式や債券と同様に、投資、資金調達、ヘッジ、投機、交換、BTC保有することができ、これらの業務が効率的であることをBTC保証します。 さらに、このBTCは、人々が暗号経済システム全体にすばやく入るための便利なチャネルも提供します。対照的に、ステーブルコインは特定の分野でしか成功していません。 他の暗号通貨の中で、ETH Fangだけがネイティブの金融システムを開発しましたが、それでもBTCに大きく遅れをとっています。 従来の金融機関は、ブロックチェーンやその他の暗号技術を活用しようとしてきましたが、これも特定の分野でしか成功していませんが、これはBTCの優位性を脅かすものではありませんでした。 さらに、FTXやCelsius Networkなど、金融サービスを暗号通貨システムに直接統合しようとした一部の企業が2022年にクラッシュしてクラッシュし、これらのイベントも同様の企業に悪影響を及ぼしました。また、この3段階の価値提案は、BTCと他の伝統的な金融資産との不安定な相関関係も説明しています。仮想通貨プロジェクトの市場価値は、テクノロジー系スタートアップに対する投資家の熱意に左右され、テクノロジー株と高い相関関係があります。 しかし、仮想通貨に資金を投入することに対する投資家の熱意は、ハイテク株とは正反対であることが多く、期待外れのハイテク株のリターンにより、楽観主義者やリスク愛好家は仮想通貨に目を向けるようになりました。最近のBTC価格の倍増は、規制の明確さと寛容さの高まりに大きく関係しているようですが、これはステーブルコインやその他の暗号通貨には当てはまらないようです。 これにより、BTC金融システムの効率が向上するだけでなく、競合他社から安全になります。 通常、規制態度と資産価格の間に明確な相関関係はありません。現在の状況では、仮想通貨プロジェクトの成功や仮想通貨取引に対する人々の熱意に影響を与える特定の要因はないように思われるため、BTCの短期的な市場の見通しは、特にスポットETFの承認BTC規制の動向に大きく依存しているようです。 さらに、特に新しい暗号スキャンダルが浮上した場合、市場の引き戻しやブラックスワンの可能性は常にあります。ステーブルコイン、伝統的な金融、ネイティブの暗号機関との競争はほぼゼロであるため、これらの分野での進歩はBTCに悪影響を与えるだけです。 私の推測では、BTC価格の次の倍増は、暗号空間で待望の「キラーアプリ」によって推進される可能性が高く、何百万人もの人々が暗号を保有したり取引したりするだけでなく、暗号を学び、使用するようになるでしょう。 もう一つの可能性は、危機、規制強化、インフレ懸念、信用収縮など、伝統的な金融システムに問題があり、BTCを相対的に魅力的にしている可能性があることです。暗号通貨に対して保守的な伝統的な投資家でさえ、資産を完全に無視するよりも、ポートフォリオに少量のBTCを割り当てる方が安全であることを認識する必要があるというコンセンサスに徐々に達しています。 暗号通貨はまだゼロになるリスクがありますが、その成長の可能性は、この分野で絶縁されたポートフォリオを不均衡に見せるのに十分です。
ブルームバーグコラム:BTCはポートフォリオのバランシングで地位を獲得している
出所:ブルームバーグ
アーロン・ブラウン
コンピレーション:BitpushNews Yanan
この上昇は、暗号に懐疑的な投資家でさえ、資産を完全に無視するよりも、ポートフォリオに少量のBTCを割り当てる方が安全であることを認識する必要があることを証明しています。
今週のBTCは44,000ドル以上で販売され、3月13日の価格の2倍以上になりました。 市場分析によると、BTC価格パフォーマンスはそれほど驚くべきことではありません。 2014 年には、BTC は平均して 9 か月と 21 日ごとに倍増していましたが、今回は予定より 28 日早く倍増しました。
しかし、この倍増の過程で、BTCが3月13日の最低点を下回らなかったことは、いささか驚くべきことです。 通常、各ダブリング間のBTCの平均下落率は27%(例:1,000ドルから730ドル、その後2,000ドルを超える)、最大ドローダウンは83%(つまり、価格が170ドルに下落し、その後2,000ドルに下落)です。
それにもかかわらず、価格変動BTCジェットコースターは過去のものです。 パンデミック時のボラティリティのピーク以来、BTCは年率約50%のボラティリティで安定しており、これは多くのビッグテック株と同等です。 さらに、暗号通貨空間における数多くのスキャンダル、破産、法的訴追、規制論争を背景に、BTCは依然として比較的安定した価格を示しています。
これは、今年のお祝いのディナーで、BTCホールに入り、標準的なポートフォリオに自分の場所を持つことができることを意味しますか?
ほとんどの投資家にとって、答えはまだ「ノー」です。 BTC投資家を惹きつけるのに十分な上昇の可能性を秘めており、ボラティリティはもはや困難な要因ではないようです。 資産保管の安全性、税務上の取り扱い、合法性などの問題は、ほぼ解決されたようです。 しかし、BTCは他の主要資産、特に株式、通貨、金との相関関係が不安定なため、左利きのディナー客のようにポートフォリオに組み入れることは困難です。
2011年当時、私は暗号通貨が世界経済の3%を占めると見積もっていました。 効率市場の投資家として、市場のボラティリティや暗号価格の急騰や暴落に関係なく、私は常に純資産の3%を暗号通貨に投資しています。 しかし、ほとんどの投資家は、短期的な運用を頻繁に行うよりも、ファンダメンタルズイベントが予測可能で、長期的に保有する傾向がある投資クラスを好みます。 (開示:この記事の著者は、暗号通貨会社とベンチャーキャピタルおよびアドバイザリー関係にあります。 ）
BTCもともとは取引通貨として存在し、それが本来の価値提案でもありました。 BTCは、国際送金を処理し、銀行口座を持たない人々や金融システムによって抑圧されている人々にサービスを提供する上で、従来の金融システムよりもはるかに効率的です。
さらに、BTCは、娯楽目的の麻薬販売、売春、ギャンブルなど、めったに起訴されない犯罪行為を助長します。 BTCはテロや雇われ殺人などの悪質な犯罪行為によく使われるという誤解が広まっていますが、BTC取引活動はオープンで不変であるため、そうではありません。 確かに、BTC取引は匿名の活動ですが、調査員は取引パターンの分析を通じて個人を簡単に追跡できることがよくあります。 凶悪な犯罪者の場合、現金、金、BCDなどの政府発行の資産や、MoneroやZCashなどのプライバシーを保護する暗号通貨で身元を偽装するのが一般的です。
今週の上院銀行委員会の公聴会で、エリザベス・ウォーレン上院議員は、JPモルガン・チェースのジェイミー・ダイモンCEOや他の銀行家と、仮想通貨にマネーロンダリング防止規制を実施すべきだという意見で合意しました。 法律により、犯罪行為に関連する不換紙幣の入出金が困難になることがありますが、プライバシーを保護する性質を持つ暗号通貨間の直接送金を防止または追跡する方法はありません。 そして、マネーロンダリングと戦う金融抑圧のシステムは、良くも悪くも人々が暗号通貨を使用する動機の1つです。
そして、これはBTCにとって問題ではなく、取引通貨としてのユースケースと価値提案はとうの昔に崩壊しているからです。 伝統的な金融の根本的な改善と、犯罪行為のための暗号通貨の使用に対する政府の規制と取り締まりはすべて、BTCがもはや取引および転送ツールとして位置付けられない原因となった要因です。 しかし、それに加えて、BTC当初想定していた取引通貨属性の崩壊の最大の理由は、リップルやナノなどの革新的な暗号通貨の出現であり、取引通貨としてBTCよりもはるかに優れたパフォーマンスを発揮しました。
2015年頃、BTCの価値提案は「取引通貨」から「デジタルゴールド」に変化しました。 BTC、金が何世紀にもわたって紙幣の価値アンカーであり、中央銀行間の口座決済に使用されてきたように、従来の通貨を暗号通貨に変換したり、暗号通貨から変換したりするための暗号通貨の価値アンカーになります。
この観点から、BTCの価値は、暗号プロジェクトの最終的な価値、暗号通貨に出入りする従来のお金の量、暗号経済の金融サービス(つまり、従来の銀行システムに代わるもの)が優れているかどうかの3つの要因に依存します。
暗号プロジェクトの究極の価値である最初の要因は、基本的にテクノロジーベンチャーです - 一方では、多くのエキサイティングなアイデアが世界を変え、数兆ドルの価値がありますが、他方では、これらのプロジェクトの実際の収益または利益は、従来の通貨では非常に小さいです。
暗号通貨に出入りする従来のお金の量は、経済の好況と下降、または暗号通貨で言えば夏と冬の影響を受けています。 仮想通貨の夏の間、たくさんのお金が流入しますが、この期間中に利益の一部を現金化する仮想通貨の人々もたくさんいます。 さらに、人々はBTCを使用して、ある暗号プロジェクトから別の暗号プロジェクトに切り替えます。 また、仮想通貨の冬の間は、双方向の資金の流れが非常に少ないため、業界ではBTC金融サービスの需要はほとんどありません。
最も安定した要素は、金融サービス部門における競争にあります。 BTCは、オープンな先物やオプションの取引、効率的な貸付、安全な保管、および現代の金融システムの他の側面との結びつきを急速に強化しました。 市場の予想通り、SECが1月にETFのBTCを承認すれば、BTC金融サービスシステム全体がさらに改善されるでしょう。 人々は、株式や債券と同様に、投資、資金調達、ヘッジ、投機、交換、BTC保有することができ、これらの業務が効率的であることをBTC保証します。 さらに、このBTCは、人々が暗号経済システム全体にすばやく入るための便利なチャネルも提供します。
対照的に、ステーブルコインは特定の分野でしか成功していません。 他の暗号通貨の中で、ETH Fangだけがネイティブの金融システムを開発しましたが、それでもBTCに大きく遅れをとっています。 従来の金融機関は、ブロックチェーンやその他の暗号技術を活用しようとしてきましたが、これも特定の分野でしか成功していませんが、これはBTCの優位性を脅かすものではありませんでした。 さらに、FTXやCelsius Networkなど、金融サービスを暗号通貨システムに直接統合しようとした一部の企業が2022年にクラッシュしてクラッシュし、これらのイベントも同様の企業に悪影響を及ぼしました。
また、この3段階の価値提案は、BTCと他の伝統的な金融資産との不安定な相関関係も説明しています。
仮想通貨プロジェクトの市場価値は、テクノロジー系スタートアップに対する投資家の熱意に左右され、テクノロジー株と高い相関関係があります。 しかし、仮想通貨に資金を投入することに対する投資家の熱意は、ハイテク株とは正反対であることが多く、期待外れのハイテク株のリターンにより、楽観主義者やリスク愛好家は仮想通貨に目を向けるようになりました。
最近のBTC価格の倍増は、規制の明確さと寛容さの高まりに大きく関係しているようですが、これはステーブルコインやその他の暗号通貨には当てはまらないようです。 これにより、BTC金融システムの効率が向上するだけでなく、競合他社から安全になります。 通常、規制態度と資産価格の間に明確な相関関係はありません。
現在の状況では、仮想通貨プロジェクトの成功や仮想通貨取引に対する人々の熱意に影響を与える特定の要因はないように思われるため、BTCの短期的な市場の見通しは、特にスポットETFの承認BTC規制の動向に大きく依存しているようです。 さらに、特に新しい暗号スキャンダルが浮上した場合、市場の引き戻しやブラックスワンの可能性は常にあります。
ステーブルコイン、伝統的な金融、ネイティブの暗号機関との競争はほぼゼロであるため、これらの分野での進歩はBTCに悪影響を与えるだけです。 私の推測では、BTC価格の次の倍増は、暗号空間で待望の「キラーアプリ」によって推進される可能性が高く、何百万人もの人々が暗号を保有したり取引したりするだけでなく、暗号を学び、使用するようになるでしょう。 もう一つの可能性は、危機、規制強化、インフレ懸念、信用収縮など、伝統的な金融システムに問題があり、BTCを相対的に魅力的にしている可能性があることです。
暗号通貨に対して保守的な伝統的な投資家でさえ、資産を完全に無視するよりも、ポートフォリオに少量のBTCを割り当てる方が安全であることを認識する必要があるというコンセンサスに徐々に達しています。 暗号通貨はまだゼロになるリスクがありますが、その成長の可能性は、この分野で絶縁されたポートフォリオを不均衡に見せるのに十分です。