ビットコインが現在73.9Kドル付近を推移しているのを見て、面白いのは米国のスポットETFが引き続き資金を集めていることです。水曜日には$155 百万ドルの純流入があり、これで2週間連続で約15億ドルの新規割り当てが行われたことになります。年初のスタートを考えるとかなり堅調です。

私が気になるのは、これらの資金流入が必ずしも即座にスポットでの買いに直結しているわけではないことです。認可された創設者は実際のビットコインを買う前にETFの株式を操作できるため、価格への影響は遅れて現れます。それでも、機関投資家の市場におけるビットコインの見られ方に何か変化が起きているようです。

Glassnodeは、買い手の勢いがかなり弱まっていることを示しています。実現利益は2月以降63%減少し、供給のうち利益を出しているのはわずか57%です。これは、歴史的により強い弱気市場の初期段階を示すレベルです。さらに、その$70K のコストベースのレベルは、トレーダーがポジションを手放す心理的な天井として機能する可能性があります。

しかし、今は何か違うことも起きています。ビットコインは地政学的緊張の中で純粋なリスク資産としての振る舞いをしていません。一部の人はこれを、国境を越えて機能するマクロヘッジのような24/7の保険として見ており、金のETFがポートフォリオの保護に使われるのと似ています。これが、弱いテクニカルシグナルにもかかわらず、機関投資家の需要を支え続けている可能性があります。