注目に値することに気づきました。中東で緊張が高まったことで、先週の株式市場はかなり大きな打撃を受け、地政学的不確実性が再び火を噴いた結果、S&P 500は約2%下落しました。

実際にこの動きを引き起こしているのは何かというと、原油価格が現時点で1バレルあたり$94 per barrel前後にあることです——これは2022年後半以来の高値です。これは、つい数日前の水準からおよそ30%の上昇に相当します。理由は、イランに関連した攻撃が、ホルムズ海峡付近の原油インフラとタンカーを狙っているためです。この海峡は、世界の原油およびLNGの出荷のうち日次で約20%を取り扱う重要な通過地点（クリティカルなボトルネック）です。現在、何千隻もの船舶がこの地域で足止めされており、たとえ事態がすぐに落ち着いたとしても、供給の混乱は数週間続く可能性があります。

一見すると、株式市場にとって懸念材料に見えます。原油価格の上昇は企業の利益率を圧迫し、消費者支出を抑え込み、インフレ圧力を高めて、FRBが予想よりも長く金利を高水準に維持せざるを得なくなるかもしれません。強気（ブル）とは言えません。

ですが、ここからが歴史的な観点で面白いところです。2022年にロシアがウクライナに侵攻したとき、ブレント原油は1バレルあたり$120 per barrelまで急騰しました。株式市場への影響について、みんなが大騒ぎしていました。ところが、その原油が最終的に同年12月に$80 を下回って転換した後、S&P 500はその後1年間で17%上昇しました。

投資調査によれば、地政学的なショックは通常、株式市場に急激な売りを引き起こし——ピークから底まで5-10%下落することが一般的です。しかしパターンはこうです。これらの出来事から12か月後には、市場は概ねプラスの領域に戻っているのが普通です。理由はシンプルで、こうした危機の間に株価が下がるのは、企業の根本的な事業のファンダメンタルズや、長期的な利益獲得の可能性とは関係のない事情によることが多いからです。

つまり本当の問いは、原油価格がこれからも上昇し続けるのか、それとも冷静な判断が勝つのかということになります。紛争がエスカレーションから後退（デ・エスカレート）すれば、ウクライナ後に起きたのと同様に、株式市場はかなり早く安定する可能性があります。歴史的に見ると、不確実性のこうした局面は、振り返れば「買いのチャンス」になっていることがよくあります。なぜなら、長期的な見通しが実際には変わっていない資産を、実質的に割引価格で手に入れられるからです。

このような過去の下落局面から、株式市場はいつも回復してきました。今回も同じことになるはずだと考える理由はありませんが、短期的な値動きの変動（ボラティリティ）については確実に注視しておくべきです。