新しい米国の規則が$8T 退職市場を暗号資産に開放しようとしています

要約

  • 本提案は、昨年のトランプ大統領の命令を実装し、401(k)の代替資産へのアクセスを拡大する。
  • 労働省によれば、代替案を提供する退職プランはほとんどなく、さらにそれを保有するプランはさらに少ない。
  • この規則は法的な道筋を切り開くが、需要に関する未解決の疑問や運用上のハードルが残る――その点については、Decryptから説明を受けた。

米国労働省は、401(k)の受託者が代替投資を検討する際にセーフハーバーを与えるための提案規則を公表した。そこには、暗号資産やその他のデジタル資産に投資するファンドも含まれる。

提案のもとでは、業績、手数料、流動性、評価、ベンチマーク、複雑性について審査を受ける受託者は、そのプロセスに従う場合にセーフハーバーを得られる。規則は月曜日に連邦官報(Federal Register)を通じて一般の閲覧に供され、火曜日までに正式な公表が予定されている。

提案規則は、昨年8月にドナルド・トランプ大統領が401(k)プランにおける代替資産へのアクセスを拡大するよう出した指令を実行するもので、暗号へのエクスポージャーを持つ投資ビークルも含まれる。



米国人は、2025年末時点で401(k)プランにおよそ$10.1兆ドルを保有しており、これは投資会社協会(Investment Company Institute)のデータによると、より広い$14.2兆ドルの確定拠出市場の一部だ。

より古いデータをもとに、労働省は、参加者主導の市場を約721,000のプランにまたがって$8.8兆ドルとしている。

確定拠出プランのうち、昨年に代替投資を提供していたのは4%のみで、そこに配分されていた資産は0.1%にとどまっていた。提案内で引用されたデータによる。

セーフハーバー、難しい選択

本提案は、5月に労働省が下した判断に続く。すなわち、労働省は、暗号を401(k)メニューに追加する前に受託者が「極めて慎重に」行動すべきだと促していたバイデン政権時代のガイダンスを撤回した。労働省によれば、この基準は、退職プランを規律する連邦法が求める範囲を超えていたという。

「退職資金は、ビットコイン愛好家が新たな投資家を探すときの聖杯です。――資金の海であり、税制優遇がある」と、ビットコイン・ポリシー・インスティテュート(Bitcoin Policy Institute)の上級フェローであるAndrew M. Bailey氏は、_Decrypt_に語った。

しかし、退職プランには内在する緊張関係がある、とBailey氏は指摘した。

「彼らの期間――月単位や年単位ではなく数十年――が、新しい技術への長期投資に適しているからです」と同氏は述べた。「リスクに対する姿勢と、厳格な規制は、逆方向に引っ張る。」

リスク回避は「退職者を遠ざけ得る」が、貯蓐者に「自分で選べる力を与える」ような規則変更は歓迎される、と同氏は言った。

ルールが固まった後に難しくなるのは、貯蓄者が実際に手を伸ばすかどうかだ、とBailey氏は見ている。

「監視すべきもう一つの副次的な効果は、ビットコイン向けの株式ベースの投資ビークル、たとえばStrategyの優先株の提供です」とBailey氏は述べた。401(k)を通じた直接のエクスポージャーが、そのような商品の需要を食い潰すのか、それとも補完的になるのか――それがどうなるかは未解決の問いだ、と同氏は指摘した。

本提案は、デジタル資産を「他の代替投資と同じ土俵に置く」ものだ、と、弁護士であり講師、そして香港Web3協会(Hong Kong Web3 Association)の共同会長であるJoshua Chu氏は_Decrypt_に語った。

「受託者が、手数料、流動性、評価、複雑性に関する堅牢なプロセスを文書化できるのであれば、今は規制上の地雷原ではなく、明確なセーフハーバーのロードマップがあります」と同氏は言った。

それにより、退職資産の利用者は「ビットコインがくしゃみをするたびに、プランスポンサーが机の下に隠れてしまうことなく、代替資産のアルファを“味見”できる」ようになる、と同氏は付け加えた。

とはいえ、受託者は、そうしたものが退職者の口座に届く前に、401(k)のラッパーの中で暗号について「日次の価格設定、流動性、リスク管理」を構築する必要がある、と同氏は述べた。

本提案は、規制された暗号へのエクスポージャーにアクセスする面で、米国の退職者を多くのアジアの貯蓄者よりも前に押し出す可能性がある、とChu氏は指摘した。理由として、香港の年金制度や、中国の取引禁止が依然としてデジタル資産を退職口座から排除していることを挙げた。

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