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需要懸念と供給過剰懸念により石油価格が下落、世界的ベンチマークのブレント原油が$80 以下に下落

ニューデリー/ロンドン – 2026年3月25日 – 石油価格は水曜日に3日連続で下落を続け、世界的な需要見通しの弱化、米国在庫の増加、地政学的リスクプレミアムの消失など、複数の弱気要因に投資家が直面する中、数週間ぶりの安値を記録した。

国際的なベンチマークであるブレント原油先物は2.1%下落し、1バレル当たり78.42ドルで取引された。一方、米国の西テキサス Intermediate（WTI）原油は2.3%下落し、74.15ドル付近で取引を終えた。これは両ベンチマークにとって2月下旬以来の最低水準であり、第一四半期の初期に見られた上昇分をすべて帳消しにした。

需要面の弱さ

下落の主な要因は、世界経済成長に対する不安の高まりのようだ。主要輸入地域からの最近の経済データは予想を下回り、産業活動や輸送用燃料の需要が今後数ヶ月で冷え込むとの懸念を高めている。

· 中国の鈍化：世界最大の原油輸入国である中国からの新しい製造業データは、産業生産の回復が予想よりも遅れていることを示唆している。アナリストは、パンデミック後の中国の回復が勢いを失い、後半の輸入予測を下方修正せざるを得なくなったと指摘している。
· 米国経済の不安：米国では、インフレ懸念が根強く、連邦準備制度理事会（FRB）が慎重な姿勢を維持していることから、「長期的に高金利」が続く可能性があり、これが経済活動や石油消費を抑制している。

供給側の圧力

需要予測が軟化する一方で、供給指標は逆の方向を示している。

米国石油協会（API）は火曜日遅くに、米国の原油在庫が予想外に増加したと報告した。市場筋によると、3月21日までの1週間で在庫は350万バレル増加し、アナリストの予想を大きく上回った。後にエネルギー情報局（EIA）が公式データを発表すれば、米国市場は十分に供給されていることを示し、即時の生産調整の必要性を低下させるだろう。

さらに、OPEC+の協調減産にもかかわらず、米国、ガイアナ、ブラジルなどの非OPEC生産国の生産レベルは引き続き記録的な高水準にあり、市場の引き締め努力を相殺している。

地政学的リスクの低下

今年初めには中東や東ヨーロッパの地政学的緊張により、リスクプレミアムを伴った取引が行われていたが、最近の外交努力や供給の直接的な中断がないことから、そのプレミアムは消失しつつある。

「市場はついに地政学的な恐怖要因を価格に織り込まなくなった」と、Vanda Insightsの創設者であるVandana Hariは述べた。「紛争による実際のバレルの供給停止がないため、焦点は完全にマクロ経済のファンダメンタルズに戻っているが、現状の需要見通しはかなり暗い。」

市場展望

今後の見通しとして、トレーダーは4月初旬に予定されているOPEC+の閣僚会合に注目している。カルテルは、段階的な供給増加を継続する現行の生産方針を維持することが広く予想されているが、最近の価格下落により、メンバーは生産規律の維持を再確認する可能性もある。

「ブレント原油の心理的な底値は(レベルだった」とゴールドマン・サックスのアナリストはクライアント向けのブリーフで述べた。「その水準を下回ったことで、アルゴリズムによる売りが加速し、下落が一段と進む可能性がある。次の正式な会合前にOPEC+が市場のセンチメントを安定させる声明を出すかどうかを見守っている。」

現時点では、センチメントは依然として弱気だ。原油価格の動きに遅れて追随する小売ガソリン価格も今後数週間で下落する見込みであり、これにより、インフレ圧力に苦しむ消費者に少しの緩和がもたらされる可能性がある。