CLARITY法の膠着状態：ステーブルコインの利回りが2026年に銀行と暗号業界の対立を引き起こす

2026年3月上旬、CLARITY法 (Digital Asset Market Clarity Act)が米国上院で再び行き詰まった。この法案はデジタル資産の明確な連邦枠組みを作ることを目的としているが、主要な争点はステーブルコインが利息や報酬を提供できるかどうかであり、伝統的な銀行と暗号業界が数兆ドルの潜在的資本流入を巡って激しい競争を繰り広げている。

背景：GENIUSからCLARITYへ

この流れは2025年7月のGENIUS法から始まった。この法律はUSDステーブルコインのルールを定め、保有者への直接的な利息支払いを禁止した。しかし、取引所などの仲介者が報酬を提供する余地を残しており、銀行側はこれを抜け穴と呼んだ。CLARITY法はこれを拡大し、資産の分類 (証券 vs. コモディティ)や規制当局の役割 (SEC vs. CFTC)を明確にしつつ、そのギャップを埋めることを目指している。

ホワイトハウスは妥協案を提案：ピアツーピア支払いのようなシナリオでは限定的な報酬を認めるが、アイドル状態のステーブルコイン保有に対する利回りは禁止する。銀行はこれを拒否し、部分的な報酬さえも大量の預金流出を引き起こし、金融の安定性を脅かすと主張している。

重要な賭け：(十億ドルの預金リスク

銀行は、魅力的なステーブルコインの利回りが2028年までに米国預金から)十億ドル$500 引き出されると予測している（スタンダードチャータードの推定）。これにより、伝統的な金融機関の貸出能力が低下する可能性がある。暗号支持者は、利回りの禁止はイノベーションを阻害し、ユーザーの利益を制限し、公平な競争を妨げると反論している。

業界の見解

暗号側 $500 例：Coinbaseのブライアン・アームストロング(：スマートコントラクトやDeFiによる利回りは成長とユーザー採用に不可欠だ。彼らはホワイトハウスの妥協案を実現可能な中間点と受け入れている。

銀行側 )例：JPMorganのジェイミー・ダイモン、アメリカ銀行協会(：いかなる利回りメカニズムも預金受け入れを模倣しており、規制の厳格化（資本要件、AML、預金保険）を受けるべきだ。これにより規制の抜け穴を防ぎ、安定性を確保する。

市場の動向

Polymarketのデータによると、2026年に法案が通過する可能性は72％と高く、トランプ大統領が銀行の進展阻止を批判していることも追い風となっている。遅れはあるものの、中間選挙前に突破口が開くとの楽観的な見方が根強い。

潜在的な結果

- 妥協案成立：明確なルールが策定され、ステーブルコインは利回りよりも支払いに重点を置くが、規制に準拠した成長が加速。
- 膠着状態続行：不確実性が残り、機関投資やイノベーションの遅れを招く。
- 外部優先事項に取って代わる：立法が次のサイクルに先送りされる。

結論

これは単なる一つの法案の問題ではなく、お金の流れ、イノベーションの境界、金融の権力の未来を巡る戦いだ。CLARITY法は暗号業界にとって必要な規制の明確さをもたらす可能性があり、プラットフォームやユーザーに利益をもたらす一方で、曖昧さの現状を長引かせる可能性もある。3月の上院動向は、数兆ドル規模の戦いが次にどちらの方向に進むかを示す重要な指標となるだろう。