2026年1月下旬、銀市場は歴史的な急騰を経験し、ロンドンの現物価格は1オンスあたり113.48ドルに達しました。これは単日での著しい上昇で、ヘッドラインを賑わせ、市場のセンチメントを一変させました。この壮大な上昇は、マクロ経済の追い風、供給制約の構造的な問題、積極的な資金ポジショニングの相乗効果によるもので、貴金属市場におけるダイナミックな力を示しています。銀価格の上昇の背景と、その結果として取引所全体に波及する影響を理解することは、市場参加者にとって重要な洞察となります。## 上昇局面：抵抗線突破と新記録樹立この動きは1月26日早朝、ロンドンの銀が1オンスあたり104.2ドルで取引を開始し、徐々に強含みながら進行しました。特に北京時間の14時頃には勢いが加速し、心理的に重要な110ドルの壁をあっさり突破。午後には一気に加速し、終値では113.48ドルに達し、前日比8.06％の上昇となりました。この動きは国際市場だけにとどまらず、上海の銀先物（AG2606）は日中最高値28,877元/キログラムを記録し、終値も9.33％高で引け、取引所の一日制限に迫る勢いでした。これらの動きは、ヘッジファンドのさらなる値上がり期待から、供給不足を懸念する産業用買い手まで、あらゆる市場参加者の強い需要を反映しています。## 三つの要因：金利引き下げ、供給逼迫、資金流入の加速2026年1月の銀価格急騰は、偶然の産物ではありません。三つの明確な要因が重なり、上昇を引き起こしました。### マクロ経済の追い風：連邦準備制度の利下げ示唆1月の米連邦準備制度の金融政策会合では、利下げの兆しが明確に示されました。市場は2026年中に3回の利下げを織り込む動きに変わり、長短金利の実質金利が低下。10年米国債利回りは月初の3.8％から1月末には3.2％へと縮小し、無利子資産である銀の保有コストが下がりました。同時に米ドルも急落し、1月26日時点で98.5にまで下落。これは2025年5月以来の最低水準です。ドル安は、他通貨建ての国際買い手にとって銀をより安価にし、世界的な需要を拡大させ、価格を支えました。### 産業の基礎：供給と需要のダイナミクスが重要局面に最新のシルバー研究所のデータによると、2025年の世界銀の供給と需要の差は過去最大の5200トンに拡大し、2026年初もこの不足はさらに拡大しています。供給側では、ペルーやメキシコの主要鉱山が設備メンテナンスや環境規制の強化により、月次生産が7％減少。供給の制約が強まっています。一方、需要は堅調です。最大の産業用途である太陽光パネルメーカーは前年比12％増の需要を示し、電子機器など他のセクターも堅実に購買を続けています。この供給不足と堅調な需要の構造的な不均衡が、価格上昇の根底を支えています。### 資金の動き：投機資金の流入が上昇を加速最も顕著なのは、投機資金の大量流入です。CFTCの建玉データによると、非商業部門の銀先物のネットロングポジションは月初比150％増加し、2025年以来の最高水準に達しました。これはトレンド追随と新たな強気観測の両方を反映しています。パッシブ資金も追い風となり、世界最大の銀ETFであるiShares Silver Trustは、1月26日に一日で1,200トンの増加を記録し、合計18,000トンに達しました。これは2024年以来最大の一日増加です。これらの流入は、機関投資家がこの上昇を本気で捉え、資金を投入している証拠です。## 市場の反応：取引所全体で緊急対応この急騰に対し、規制や運用面で迅速な対応が取られました。### 先物市場：取引高の急増とリスク抑制上海の銀先物（メイン契約）の取引高は1月26日に爆発的に増加し、23万ロットに達し、前日比40％増。建玉も50,000ロット増加し、合計1.5百万ロットに達しました。この活発な取引とレバレッジの高まりを受けて、上海先物取引所は緊急のリスク管理措置を実施。1月27日（26日の夜間取引も含む）から、すべての銀先物の1日あたりの建玉上限を3,000ロットから800ロットに引き下げ、過熱した投機を抑制し、連鎖的な清算による価格の乱高下を防ぐ狙いです。### ファンド市場：プレミアムの高騰と取引停止国内唯一の銀関連LOFファンド、国投銀LOF（161226）は、1月26日に市場価格が純資産価値の50％プレミアムをつける異常事態となり、供給不足と高需要を反映しました。この高騰は規制当局の懸念を呼び、同日夜、国投UBSファンドは緊急措置として、1月27日市場始値から10:30まで取引停止を発表。さらに新規申込や自動積立も1月28日から制限されました。これで今年に入って5回目の取引停止となり、市場の歪みと価格圧力の深刻さを示しています。### 現物市場：取引量の急増と見積もり躊躇上海黄金取引所の銀T+Dの取引量は60％増の12万ロットに拡大し、先物と連動して価格も上昇しました。ただし、価格変動の大きさにより、一部のディーラーは見積もりを控える動きも見られ、活発な見積もりや取引は一時停止。市場の混乱を避けるため、様子見を選ぶ参加者も増えました。## 今後の展望：機会とリスクのバランス### テクニカルと政策の逆風強固なファンダメンタルズにもかかわらず、注意すべき逆風も存在します。技術的には、急激な価格上昇により、相対力指数（RSI）などのモメンタム指標が過熱域に入り、調整リスクや反落の可能性が高まっています。また、ファンドのプレミアムも不安定です。株式の供給増や個人投資家の熱狂が収まれば、これらのプレミアムは急速に縮小し、価格調整を引き起こす可能性があります。さらに、規制当局が取引制限や証拠金要件を強化し、投機を抑制する動きも予想され、下落圧力を高める可能性があります。### 投資判断：慎重さを優先この環境下では、慎重な姿勢が不可欠です。先物取引では、ポジションを厳格に管理し、資産の30％未満に抑えるとともに、ストップロスや利確ポイントを設定して、大きな価格変動による損失を防ぐことが重要です。ファンド投資家は、極端なプレミアムのついたLOFを追いかける誘惑を避け、純資産価値に近い価格のファンドを選ぶ方がリスク調整後のリターンを得やすくなります。総じて、「様子見」が最も賢明な戦略です。2026年1月の銀市場は、長期的なファンダメンタルズと短期的な過熱の両面を持ち合わせており、市場のセンチメントの動向を見極め、価格の安定を待つことが、最も堅実な投資の道となるでしょう。
銀市場が急騰：2026年1月の価格上昇の理由を解説
2026年1月下旬、銀市場は歴史的な急騰を経験し、ロンドンの現物価格は1オンスあたり113.48ドルに達しました。これは単日での著しい上昇で、ヘッドラインを賑わせ、市場のセンチメントを一変させました。この壮大な上昇は、マクロ経済の追い風、供給制約の構造的な問題、積極的な資金ポジショニングの相乗効果によるもので、貴金属市場におけるダイナミックな力を示しています。銀価格の上昇の背景と、その結果として取引所全体に波及する影響を理解することは、市場参加者にとって重要な洞察となります。
上昇局面：抵抗線突破と新記録樹立
この動きは1月26日早朝、ロンドンの銀が1オンスあたり104.2ドルで取引を開始し、徐々に強含みながら進行しました。特に北京時間の14時頃には勢いが加速し、心理的に重要な110ドルの壁をあっさり突破。午後には一気に加速し、終値では113.48ドルに達し、前日比8.06％の上昇となりました。この動きは国際市場だけにとどまらず、上海の銀先物（AG2606）は日中最高値28,877元/キログラムを記録し、終値も9.33％高で引け、取引所の一日制限に迫る勢いでした。
これらの動きは、ヘッジファンドのさらなる値上がり期待から、供給不足を懸念する産業用買い手まで、あらゆる市場参加者の強い需要を反映しています。
三つの要因：金利引き下げ、供給逼迫、資金流入の加速
2026年1月の銀価格急騰は、偶然の産物ではありません。三つの明確な要因が重なり、上昇を引き起こしました。
マクロ経済の追い風：連邦準備制度の利下げ示唆
1月の米連邦準備制度の金融政策会合では、利下げの兆しが明確に示されました。市場は2026年中に3回の利下げを織り込む動きに変わり、長短金利の実質金利が低下。10年米国債利回りは月初の3.8％から1月末には3.2％へと縮小し、無利子資産である銀の保有コストが下がりました。
同時に米ドルも急落し、1月26日時点で98.5にまで下落。これは2025年5月以来の最低水準です。ドル安は、他通貨建ての国際買い手にとって銀をより安価にし、世界的な需要を拡大させ、価格を支えました。
産業の基礎：供給と需要のダイナミクスが重要局面に
最新のシルバー研究所のデータによると、2025年の世界銀の供給と需要の差は過去最大の5200トンに拡大し、2026年初もこの不足はさらに拡大しています。供給側では、ペルーやメキシコの主要鉱山が設備メンテナンスや環境規制の強化により、月次生産が7％減少。供給の制約が強まっています。
一方、需要は堅調です。最大の産業用途である太陽光パネルメーカーは前年比12％増の需要を示し、電子機器など他のセクターも堅実に購買を続けています。この供給不足と堅調な需要の構造的な不均衡が、価格上昇の根底を支えています。
資金の動き：投機資金の流入が上昇を加速
最も顕著なのは、投機資金の大量流入です。CFTCの建玉データによると、非商業部門の銀先物のネットロングポジションは月初比150％増加し、2025年以来の最高水準に達しました。これはトレンド追随と新たな強気観測の両方を反映しています。
パッシブ資金も追い風となり、世界最大の銀ETFであるiShares Silver Trustは、1月26日に一日で1,200トンの増加を記録し、合計18,000トンに達しました。これは2024年以来最大の一日増加です。これらの流入は、機関投資家がこの上昇を本気で捉え、資金を投入している証拠です。
市場の反応：取引所全体で緊急対応
この急騰に対し、規制や運用面で迅速な対応が取られました。
先物市場：取引高の急増とリスク抑制
上海の銀先物（メイン契約）の取引高は1月26日に爆発的に増加し、23万ロットに達し、前日比40％増。建玉も50,000ロット増加し、合計1.5百万ロットに達しました。この活発な取引とレバレッジの高まりを受けて、上海先物取引所は緊急のリスク管理措置を実施。
1月27日（26日の夜間取引も含む）から、すべての銀先物の1日あたりの建玉上限を3,000ロットから800ロットに引き下げ、過熱した投機を抑制し、連鎖的な清算による価格の乱高下を防ぐ狙いです。
ファンド市場：プレミアムの高騰と取引停止
国内唯一の銀関連LOFファンド、国投銀LOF（161226）は、1月26日に市場価格が純資産価値の50％プレミアムをつける異常事態となり、供給不足と高需要を反映しました。
この高騰は規制当局の懸念を呼び、同日夜、国投UBSファンドは緊急措置として、1月27日市場始値から10:30まで取引停止を発表。さらに新規申込や自動積立も1月28日から制限されました。これで今年に入って5回目の取引停止となり、市場の歪みと価格圧力の深刻さを示しています。
現物市場：取引量の急増と見積もり躊躇
上海黄金取引所の銀T+Dの取引量は60％増の12万ロットに拡大し、先物と連動して価格も上昇しました。ただし、価格変動の大きさにより、一部のディーラーは見積もりを控える動きも見られ、活発な見積もりや取引は一時停止。市場の混乱を避けるため、様子見を選ぶ参加者も増えました。
今後の展望：機会とリスクのバランス
テクニカルと政策の逆風
強固なファンダメンタルズにもかかわらず、注意すべき逆風も存在します。技術的には、急激な価格上昇により、相対力指数（RSI）などのモメンタム指標が過熱域に入り、調整リスクや反落の可能性が高まっています。
また、ファンドのプレミアムも不安定です。株式の供給増や個人投資家の熱狂が収まれば、これらのプレミアムは急速に縮小し、価格調整を引き起こす可能性があります。さらに、規制当局が取引制限や証拠金要件を強化し、投機を抑制する動きも予想され、下落圧力を高める可能性があります。
投資判断：慎重さを優先
この環境下では、慎重な姿勢が不可欠です。先物取引では、ポジションを厳格に管理し、資産の30％未満に抑えるとともに、ストップロスや利確ポイントを設定して、大きな価格変動による損失を防ぐことが重要です。
ファンド投資家は、極端なプレミアムのついたLOFを追いかける誘惑を避け、純資産価値に近い価格のファンドを選ぶ方がリスク調整後のリターンを得やすくなります。
総じて、「様子見」が最も賢明な戦略です。2026年1月の銀市場は、長期的なファンダメンタルズと短期的な過熱の両面を持ち合わせており、市場のセンチメントの動向を見極め、価格の安定を待つことが、最も堅実な投資の道となるでしょう。