 アメリカの経済成長は、第四四半期に依然として堅調なペースで鈍化した可能性が高い========================================================================写真：2026年1月16日、米国ニューヨーク市スタテンアイランド区のコストコ店舗で買い物をする人々。REUTERS/ブレンダン・マクダーミッド/ファイル写真 · ロイターロイター2026年2月20日（金）午後2時07分（日本時間） 4分読みワシントン、2月20日（ロイター） - 米国の経済成長は、昨年の政府閉鎖の影響や消費者支出の鈍化により、第四四半期には依然として堅調なペースに鈍化した可能性が高い。ただし、税制改革や人工知能への投資が今年の活動を牽引すると予想されている。予想される国内総生産（GDP）の鈍化は、連続した堅調な成長の後に起こる見込みだ。商務省は、記録的な43日間の政府閉鎖により遅れていた第四四半期のGDPの速報値を金曜日に発表する予定だ。この報告書は、失業率の高い経済拡大や、「K字型」経済を浮き彫りにすると予想されている。上位所得層は好調だが、輸入関税による高インフレや賃金の停滞により、低所得層の消費者は苦しんでいる。これらの状況は、経済学者やドナルド・トランプ大統領の反対派が「手頃な価格の危機」と呼ぶものを生み出している。「今年を堅調な成長で締めくくることになるが、多くのアメリカ人にとっては紙の上の見た目ほど良く感じられないだろう」と、コンサルティング会社KPMGのチーフエコノミスト、ダイアン・スウォンクは述べた。GDPは3.0％増加した可能性：調査ロイターのエコノミスト調査によると、GDPは昨四半期に年率3.0％増加したと予測されている。これは、7月-9月期の4.4％のペースから鈍化したものだ。ただし、この調査は、木曜日に発表された貿易赤字が5か月ぶりの高水準に拡大したデータの前に完了している。貿易赤字の2か月連続の悪化により、アトランタ連邦準備銀行はGDP見積もりを3.6％から3.0％に引き下げた。非党派の議会予算局（CBO）は、政府の閉鎖により、連邦職員によるサービスの減少、連邦支出の削減、一時的な補足栄養支援プログラム（SNAP）の給付削減により、第四四半期のGDPから1.5ポイント引き下げると見積もった。CBOは、GDPの減少の大部分は最終的に回復すると見込んでいるが、70億ドルから140億ドルは回復しないと予測している。経済学者は、2025年の成長率は2.2％で、2024年の2.8％から縮小したと推定している。昨年はわずか18万1千の雇用が創出され、2009年の大恐慌以来最も少ない数字となった。2024年の1,459,000と比べると大きく減少している。「米国経済に影響を与えるショックが重なっている」と、EYパルテノンのチーフエコノミスト、グレゴリー・ダコは述べた。「一方では、価格上昇、関税、貿易制限、移民の減少による牽制があり、もう一方では、AI投資や株価の堅調な勢いが、裕福層の消費支出を支えている。」 ストーリー続く消費者支出の伸びは鈍化した可能性消費者支出の伸びは、第三四半期の3.5％の堅調なペースから鈍化したと予想されている。経済学者は、支出は主に高所得層によって牽引されており、インフレによる購買力の低下により貯蓄が犠牲になっていると指摘している。「裕福になることは一つのことだが、ほとんどの家庭は収入に頼って請求書を支払っており、実質可処分所得はほぼ横ばいだった」と、BMOキャピタルマーケッツの上級エコノミスト、サル・グアティエリは述べた。消費者支出は、税制改革による大きな税還付金の増加が追い風となる可能性もある。主にAIに関連した堅調な企業投資も予想されている。12月の輸入増加は、AIを支えるデータセンター建設ブームの中で、資本財、特にコンピューターアクセサリーや通信機器によるものだった。これにより、貿易によるGDP成長への影響は相殺される見込みだ。経済学者は、データセンター、半導体、ソフトウェア、研究開発を含むAIは、2025年の最初の3四半期のGDP成長の約3分の1を占めており、関税や移民減少の影響を緩和していると推定している。「これは、伝統的に経済のごく一部を占めてきたセクターからの重要な貢献だ」と、EYパルテノンのダコは述べた。「また、多くの輸入品を構築・作成しているため、貿易データの変動性の重要な要因ともなっている。」経済学者は、貿易は2四半期連続で成長を押し上げた後、ほとんどまたは全く貢献しなかったと見積もっている。在庫もまた、2四半期連続でGDPから差し引かれる要因となった。住宅投資は、建設業者や住宅購入希望者が高い借入コストに苦しむ中、4四半期連続で縮小したと予測されている。この鈍い報告は、金融政策にほとんど影響を与えないだろう。ただし、連邦準備制度理事会（FRB）の当局者は、GDP報告と同時に発表される12月の個人消費支出（PCE）インフレデータに注目している可能性が高い。ロイターの調査によると、食品とエネルギーを除くPCEインフレは0.3％上昇すると予測されている。コアPCEインフレは、11月の前月比0.2％上昇だった。コアPCEインフレは、前年比2.9％に上昇すると見込まれている。米国の中央銀行は2％のインフレ目標を掲げている。「コアの前年比成長率は、2024年半ば以降ほとんど進展が見られない」と、ライトソンICAPのチーフエコノミスト、ルー・クランダルは述べた。「多くのFRB関係者は、今後数ヶ月で少なくとも何らかの改善を期待しているが、その兆候が実際の数字に現れるのを見たいと思っている。」（ロッド・ニッケルによる編集）
米国の経済成長は、第四四半期に依然として勢いのあるペースで鈍化した可能性が高い
アメリカの経済成長は、第四四半期に依然として堅調なペースで鈍化した可能性が高い
写真：2026年1月16日、米国ニューヨーク市スタテンアイランド区のコストコ店舗で買い物をする人々。REUTERS/ブレンダン・マクダーミッド/ファイル写真 · ロイター
ロイター
2026年2月20日（金）午後2時07分（日本時間） 4分読み
ワシントン、2月20日（ロイター） - 米国の経済成長は、昨年の政府閉鎖の影響や消費者支出の鈍化により、第四四半期には依然として堅調なペースに鈍化した可能性が高い。ただし、税制改革や人工知能への投資が今年の活動を牽引すると予想されている。
予想される国内総生産（GDP）の鈍化は、連続した堅調な成長の後に起こる見込みだ。商務省は、記録的な43日間の政府閉鎖により遅れていた第四四半期のGDPの速報値を金曜日に発表する予定だ。
この報告書は、失業率の高い経済拡大や、「K字型」経済を浮き彫りにすると予想されている。上位所得層は好調だが、輸入関税による高インフレや賃金の停滞により、低所得層の消費者は苦しんでいる。これらの状況は、経済学者やドナルド・トランプ大統領の反対派が「手頃な価格の危機」と呼ぶものを生み出している。
「今年を堅調な成長で締めくくることになるが、多くのアメリカ人にとっては紙の上の見た目ほど良く感じられないだろう」と、コンサルティング会社KPMGのチーフエコノミスト、ダイアン・スウォンクは述べた。
GDPは3.0％増加した可能性：調査
ロイターのエコノミスト調査によると、GDPは昨四半期に年率3.0％増加したと予測されている。これは、7月-9月期の4.4％のペースから鈍化したものだ。ただし、この調査は、木曜日に発表された貿易赤字が5か月ぶりの高水準に拡大したデータの前に完了している。
貿易赤字の2か月連続の悪化により、アトランタ連邦準備銀行はGDP見積もりを3.6％から3.0％に引き下げた。
非党派の議会予算局（CBO）は、政府の閉鎖により、連邦職員によるサービスの減少、連邦支出の削減、一時的な補足栄養支援プログラム（SNAP）の給付削減により、第四四半期のGDPから1.5ポイント引き下げると見積もった。
CBOは、GDPの減少の大部分は最終的に回復すると見込んでいるが、70億ドルから140億ドルは回復しないと予測している。経済学者は、2025年の成長率は2.2％で、2024年の2.8％から縮小したと推定している。昨年はわずか18万1千の雇用が創出され、2009年の大恐慌以来最も少ない数字となった。2024年の1,459,000と比べると大きく減少している。
「米国経済に影響を与えるショックが重なっている」と、EYパルテノンのチーフエコノミスト、グレゴリー・ダコは述べた。「一方では、価格上昇、関税、貿易制限、移民の減少による牽制があり、もう一方では、AI投資や株価の堅調な勢いが、裕福層の消費支出を支えている。」
ストーリー続く
消費者支出の伸びは鈍化した可能性
消費者支出の伸びは、第三四半期の3.5％の堅調なペースから鈍化したと予想されている。経済学者は、支出は主に高所得層によって牽引されており、インフレによる購買力の低下により貯蓄が犠牲になっていると指摘している。
「裕福になることは一つのことだが、ほとんどの家庭は収入に頼って請求書を支払っており、実質可処分所得はほぼ横ばいだった」と、BMOキャピタルマーケッツの上級エコノミスト、サル・グアティエリは述べた。
消費者支出は、税制改革による大きな税還付金の増加が追い風となる可能性もある。主にAIに関連した堅調な企業投資も予想されている。12月の輸入増加は、AIを支えるデータセンター建設ブームの中で、資本財、特にコンピューターアクセサリーや通信機器によるものだった。
これにより、貿易によるGDP成長への影響は相殺される見込みだ。
経済学者は、データセンター、半導体、ソフトウェア、研究開発を含むAIは、2025年の最初の3四半期のGDP成長の約3分の1を占めており、関税や移民減少の影響を緩和していると推定している。
「これは、伝統的に経済のごく一部を占めてきたセクターからの重要な貢献だ」と、EYパルテノンのダコは述べた。「また、多くの輸入品を構築・作成しているため、貿易データの変動性の重要な要因ともなっている。」
経済学者は、貿易は2四半期連続で成長を押し上げた後、ほとんどまたは全く貢献しなかったと見積もっている。在庫もまた、2四半期連続でGDPから差し引かれる要因となった。
住宅投資は、建設業者や住宅購入希望者が高い借入コストに苦しむ中、4四半期連続で縮小したと予測されている。
この鈍い報告は、金融政策にほとんど影響を与えないだろう。ただし、連邦準備制度理事会（FRB）の当局者は、GDP報告と同時に発表される12月の個人消費支出（PCE）インフレデータに注目している可能性が高い。
ロイターの調査によると、食品とエネルギーを除くPCEインフレは0.3％上昇すると予測されている。コアPCEインフレは、11月の前月比0.2％上昇だった。コアPCEインフレは、前年比2.9％に上昇すると見込まれている。米国の中央銀行は2％のインフレ目標を掲げている。
「コアの前年比成長率は、2024年半ば以降ほとんど進展が見られない」と、ライトソンICAPのチーフエコノミスト、ルー・クランダルは述べた。「多くのFRB関係者は、今後数ヶ月で少なくとも何らかの改善を期待しているが、その兆候が実際の数字に現れるのを見たいと思っている。」
（ロッド・ニッケルによる編集）