Cenovus Energy Inc（CVE）2025年第4四半期決算発表のハイライト：記録的な生産量と戦略的成長

GuruFocusニュース

2026年2月20日（金）午前8:00 GMT+9 4分読み

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**上流生産：** 2025年の1日あたり生産量は83万4000バレル油換算（BOE）、2024年比で3%増加。第4四半期の生産量は91万8000BOE/日。

**オイルサンド生産：** 第4四半期の生産量は72万7000BOE/日。12月の生産量は97万BOE/日を超える。

**営業利益率：** 第4四半期は約28億ドル。

**調整後資金流：** 第4四半期は27億ドル。

**オイルサンド非燃料運営コスト：** 第4四半期は1バレルあたり8.39ドルに低下。

**下流運営利益率：** 第4四半期は1億4900万ドル。

**資本投資：** 第4四半期は約14億ドル。通年の資本支出は49億ドル。

**純負債：** 第4四半期末時点で約83億ドル。

**株主還元：** 第4四半期は11億ドル。株式買い戻しは7億1400万ドル、配当は3億800万ドル。

**税金還付額：** 第4四半期は1億8900万ドル。

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リリース日：2026年2月19日

決算発表の完全なトランスクリプトについては、全内容の決算発表トランスクリプトをご参照ください。

ポジティブポイント

Cenovus Energy Inc（NYSE:CVE）は2025年に記録的な上流生産量83万4000BOE/日を達成し、同社史上最高を記録しました。

メグエナジーの買収を成功させ、トップクラスの資源を10万バレル/日以上追加し、重油ポートフォリオを強化。

Cenovus Energy Inc（NYSE:CVE）は総上流非燃料運営コストを前年から約4%削減。

ナローズレイクのタイバックやフォスタークリークの最適化プロジェクトなど、大規模な成長プロジェクトを予定より前倒しで完了。

Cenovus Energy Inc（NYSE:CVE）はカナダと米国の製油所で合計稼働率95%を達成し、運営コストの削減に成功。

ネガティブポイント

輸送課題やWRB精製合弁事業からのヘッジ縮小により、WCS価格の変動リスクが懸念される。

Cenovus Energy Inc（NYSE:CVE）は、市場変動リスクにさらされており、特に米国の精製セグメントではクラックスプレッドの悪化が見られる。

西ホワイトローズプロジェクトのスケジュールは天候の影響でタイトになっており、2026年第2四半期の初油目標に影響する可能性がある。

メグエナジーの資産統合には大きな運用調整とシナジー実現の努力が必要。

Cenovus Energy Inc（NYSE:CVE）の純負債は約83億ドルと大きく、メグ買収の影響もあり、財務の柔軟性に影響を与える可能性がある。

 






ストーリー続く  

Q＆Aハイライト

Q：最近買収したMEGエナジー資産の今後の展開と、Cenovusが最良の実践をどのように適用してパフォーマンス向上を図るのか？ A：ジョナサン・マッケンジーCOOは、CenovusはMEG買収による企業シナジー（人事、商業、財務）を迅速に取り込みつつ、2026年は運用シナジーに注力し、再開発プログラムを開始し、Cenovusの井戸設計と運用手法を適用して生産とコスト削減を図る計画だと述べた。アンドリュー・ダリン副社長は、40の再開発井戸を掘削し、より広い井戸間隔と長い井戸を採用して生産性向上とコスト削減を目指すと付け加えた。

Q：ロイドミンスターでの溶媒増進油回収技術の導入とその潜在的影響について詳しく教えてください。 A：ジョナサン・マッケンジーCOOは、Cenovusはスプルースレイクノースで溶媒プロジェクトを進めており、凝縮液と蒸気を注入して蒸気油比を低減し、生産量増加と回収率向上を目指していると述べた。アンドリュー・ダリン副社長は、250百万ドルの資本投資を伴うこのプロジェクトは2027年に稼働開始予定で、将来的には他のオイルサンド資産にも適用可能だと付け加えた。

Q：第4四半期に米国市場の取り込みが大きく増加した要因と、今後の市場取り込みの見通しは？ A：未特定の企業代表者は、信頼性の向上により市場機会を活用できたことと、商業最適化努力によるものだと説明した。会社は今後も約70%の市場取り込みを維持し、季節変動も考慮しつつ、新たな市場機会の探索を続けると述べた。

Q：輸送課題やWCS価格の変動リスクにどう対処しているか、特にWRBのヘッジ縮小に伴う懸念について？ A：ジョナサン・マッケンジーCOOは、輸送と堅実な財務状況の重要性を強調した。ジェフ・マレー商業副社長は、Cenovusはアルバータ州での販売へのエクスグレスリスクを大幅に削減し、長期契約を含む輸送機会を積極的に追求しており、安定した差異と成長支援を目指していると述べた。

Q：3年間の成長計画完了後の今後の資本支出計画と、成長と株主還元のバランスは？ A：ジョナサン・マッケンジーCOOは、Cenovusは大規模な新規プロジェクトよりも既存のブラウンフィールド開発やボトルネック解消に注力し、資本支出は約50億ドルを維持し、3-5%の成長を見込んでいると述べた。サンドハル副社長は、資本配分は引き続き規律的に行い、負債削減と株式買い戻しに重点を置くと付け加えた。

決算発表の完全なトランスクリプトについては、全内容の決算発表トランスクリプトをご参照ください。

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