ココア価格は、激しい売り圧力の1週間を経て急反発し、先物契約は堅調な上昇を記録しました。この反発は、市場のセンチメントを弱気から慎重な強気へと変化させる複数の要因によって引き起こされ、短期的な価格の下支えを示唆しています。## 予想より少ない粉砕量が買い戻しラリーを促進ココア価格の反転は、アジアのココア加工データが予想以上に良好だったことに端を発します。アジアココア協会は、2023年第4四半期のアジアのココア粉砕量が前年同期比4.8％減の197,022トンとなり、12％減予測を大きく上回ったと報告しました。この堅調な需要の兆しにより、トレーダーはショートポジションを解消し、市場に上昇の勢いをもたらしました。北米のココア粉砕量も予想を上回り、前年同期比0.3％増の103,117トンとなり、成長ゼロの予測を超えたことで、センチメントをさらに強化しました。## ナイジェリアの供給逼迫がココア価格を支える供給面では、西アフリカの主要生産国からの圧力が引き続き高まっています。ナイジェリアの11月のココア輸出量は前年同期比7％減の35,203トンとなり、供給の逼迫を示しています。さらに、ナイジェリアココア協会は、2025/26年度の生産量が前シーズンの推定344,000トンから11％減少し、305,000トンに落ち込むと予測しています。この大幅な減少は、世界第5位のココア生産国であるナイジェリアの供給縮小を示し、市場の供給不足懸念を背景にココア価格を支えています。## 欧州の需要低迷が世界的見通しを抑制アジアの堅調さにもかかわらず、世界的な需要の兆しはまちまちです。欧州のココア消費は大きく低迷し、2023年第4四半期の欧州ココア粉砕量は前年同期比8.3％減の304,470トンとなり、予想された2.9％減を下回り、過去12年で最低のQ4実績となりました。アジアの堅調な需要と欧州の苦戦が不均衡な需要背景を生み出し、全体の需給バランスを複雑にしています。## 西アフリカの収穫見通しが市場の複雑さを増すココア価格の見通しは、西アフリカの好条件による一時的な逆風に直面しています。トロピカル・ジェネラル・インベストメンツ・グループは、象牙海岸とガーナの2月から3月の収穫期を支える天候パターンの改善を指摘し、農家はより大きく健康的なココアの莢を観察しています。モンデリーズは、西アフリカの現在の莢の数が過去5年平均を7％上回り、昨年の収穫よりも実質的に多いと報告しており、収穫期に成熟すれば豊作の可能性を示唆しています。しかし、世界最大のココア生産国である象牙海岸の輸出データは、これらの懸念に一定の抑制をもたらしています。2023年度の1月11日までの港への累積出荷量は113万トンで、前年同期の116万トンから2.6％減少しています。一方、米国のICE監視下にある港のココア在庫は安定しており、直近の在庫は168万袋で、昨年12月末の10か月ぶりの低水準の163万袋からやや回復しています。## 世界の供給見通しは回復にもかかわらず制約されたまま長期的なココア価格の支援要因は、供給の構造的な逼迫にあります。国際ココア機構は、2024/25年度の世界のココア余剰量を5万トンと推定しており、4年連続の赤字の後に初めて黒字に転じる見込みです。2024/25年度の世界のココア生産量は469万トンと推定されており、前年の予測より7.4％増加していますが、以前の予測の484万トンからは大きく下回っています。これは、供給が当初の見通しよりも制約されていることを示しています。ラボバンクの最新見通しはさらに慎重で、2025/26年度の世界のココア余剰予測を32万8千トンから25万トンに引き下げており、供給の逼迫が今後も続く可能性を示唆しています。これらの構造的な供給制約は、最近のショートカバーによる勢いにもかかわらず、ココア価格の下支えとなり続ける可能性があります。一時的な逆風として、欧州議会が森林破壊規制（EUDR）の1年延期を承認したことがあります。これは、高い森林破壊地域からの輸入を制限し、世界のココア供給を引き締めると期待されていましたが、延期により、西アフリカ、インドネシア、南米からの農産物輸入が継続され、供給が以前よりも潤沢に保たれる可能性があります。これが今週初め、市場に一時的な圧力をかけました。
アジアの需要が予想外に増加し、供給が逼迫する中、ココア価格が勢いを増す
ココア価格は、激しい売り圧力の1週間を経て急反発し、先物契約は堅調な上昇を記録しました。この反発は、市場のセンチメントを弱気から慎重な強気へと変化させる複数の要因によって引き起こされ、短期的な価格の下支えを示唆しています。
予想より少ない粉砕量が買い戻しラリーを促進
ココア価格の反転は、アジアのココア加工データが予想以上に良好だったことに端を発します。アジアココア協会は、2023年第4四半期のアジアのココア粉砕量が前年同期比4.8％減の197,022トンとなり、12％減予測を大きく上回ったと報告しました。この堅調な需要の兆しにより、トレーダーはショートポジションを解消し、市場に上昇の勢いをもたらしました。北米のココア粉砕量も予想を上回り、前年同期比0.3％増の103,117トンとなり、成長ゼロの予測を超えたことで、センチメントをさらに強化しました。
ナイジェリアの供給逼迫がココア価格を支える
供給面では、西アフリカの主要生産国からの圧力が引き続き高まっています。ナイジェリアの11月のココア輸出量は前年同期比7％減の35,203トンとなり、供給の逼迫を示しています。さらに、ナイジェリアココア協会は、2025/26年度の生産量が前シーズンの推定344,000トンから11％減少し、305,000トンに落ち込むと予測しています。この大幅な減少は、世界第5位のココア生産国であるナイジェリアの供給縮小を示し、市場の供給不足懸念を背景にココア価格を支えています。
欧州の需要低迷が世界的見通しを抑制
アジアの堅調さにもかかわらず、世界的な需要の兆しはまちまちです。欧州のココア消費は大きく低迷し、2023年第4四半期の欧州ココア粉砕量は前年同期比8.3％減の304,470トンとなり、予想された2.9％減を下回り、過去12年で最低のQ4実績となりました。アジアの堅調な需要と欧州の苦戦が不均衡な需要背景を生み出し、全体の需給バランスを複雑にしています。
西アフリカの収穫見通しが市場の複雑さを増す
ココア価格の見通しは、西アフリカの好条件による一時的な逆風に直面しています。トロピカル・ジェネラル・インベストメンツ・グループは、象牙海岸とガーナの2月から3月の収穫期を支える天候パターンの改善を指摘し、農家はより大きく健康的なココアの莢を観察しています。モンデリーズは、西アフリカの現在の莢の数が過去5年平均を7％上回り、昨年の収穫よりも実質的に多いと報告しており、収穫期に成熟すれば豊作の可能性を示唆しています。
しかし、世界最大のココア生産国である象牙海岸の輸出データは、これらの懸念に一定の抑制をもたらしています。2023年度の1月11日までの港への累積出荷量は113万トンで、前年同期の116万トンから2.6％減少しています。一方、米国のICE監視下にある港のココア在庫は安定しており、直近の在庫は168万袋で、昨年12月末の10か月ぶりの低水準の163万袋からやや回復しています。
世界の供給見通しは回復にもかかわらず制約されたまま
長期的なココア価格の支援要因は、供給の構造的な逼迫にあります。国際ココア機構は、2024/25年度の世界のココア余剰量を5万トンと推定しており、4年連続の赤字の後に初めて黒字に転じる見込みです。2024/25年度の世界のココア生産量は469万トンと推定されており、前年の予測より7.4％増加していますが、以前の予測の484万トンからは大きく下回っています。これは、供給が当初の見通しよりも制約されていることを示しています。
ラボバンクの最新見通しはさらに慎重で、2025/26年度の世界のココア余剰予測を32万8千トンから25万トンに引き下げており、供給の逼迫が今後も続く可能性を示唆しています。これらの構造的な供給制約は、最近のショートカバーによる勢いにもかかわらず、ココア価格の下支えとなり続ける可能性があります。
一時的な逆風として、欧州議会が森林破壊規制（EUDR）の1年延期を承認したことがあります。これは、高い森林破壊地域からの輸入を制限し、世界のココア供給を引き締めると期待されていましたが、延期により、西アフリカ、インドネシア、南米からの農産物輸入が継続され、供給が以前よりも潤沢に保たれる可能性があります。これが今週初め、市場に一時的な圧力をかけました。