株式市場は過去3年間にわたり著しい回復力を示し、かつての逆風をものともせずに推移してきました。しかし、その表面の強さの背後には、ショックに対してますます脆弱になる市場が潜んでいます。特に予期せぬインフレの高騰が最大のリスクです。2026年に大きな株式市場の崩壊を引き起こす可能性のある要因は数多くありますが、私の見解では、価格圧力の上昇とそれに伴う債券利回りへの影響が最も差し迫った脅威です。## 3年間の異例の上昇後も市場の評価額は過度に高いまま投資家は、株価を歴史的平均を大きく上回る水準に押し上げた長期の強気相場に慣れつつあります。連続した高リターンは、多くの参加者に楽観的な一方で、その持続性に対する不安も抱かせています。評価額の観点から見ると、現在の株価倍率は安全余裕が限られており、企業収益や経済成長に失望が生じれば、投資家のセンチメントは急速に変化し得ます。この状況は、価格が高止まりし、3年連続の大幅な上昇を経験したことで、ボラティリティが急激に高まる環境を作り出しています。市場は、こうした長期の好調を維持し続けることは稀であり、調整や反落のための休止期間を必要とします。## インフレと利回りの関係：価格上昇が株式リターンを脅かす人工知能セクターの乱高下や景気後退懸念、その他の混乱が起こる可能性は否定できませんが、2026年の株式市場崩壊の最も可能性の高い引き金は、インフレの動向とそれが債券利回りに与える影響に集中しています。その関係は単純ですが重要です。インフレが高まると金利と債券利回りが上昇し、それに伴い株式のリターン要求も高まります。2022年にインフレが約9%に達して以来、連邦準備制度は消費者物価の正常化に苦戦しています。11月の消費者物価指数（CPI）は約2.7%を示し、依然としてFRBの2%目標を上回っています。多くの経済学者は、政府の混乱によるデータ収集の不完全さから、実際のインフレ率はさらに高いと疑っています。一方、関税の消費者価格への完全な反映も不確実です。多くの消費者にとって、食品や住居などの必需品における価格圧力は依然として強く、公式のインフレ指標が改善を示す一方で、実際の価格動向は逆行しています。もし価格の勢いが逆転し、再びインフレが上昇し始めた場合、FRBは本格的な政策のジレンマに直面します。中央銀行の二重の使命—物価の安定と最大雇用—を同時に達成することはますます困難になります。FRBが雇用支援のために金利を引き下げれば、インフレを再燃させるリスクがあります。一方、物価上昇を抑えるために金利を引き上げれば、労働市場をさらに悪化させ、景気後退を引き起こす可能性があります。このシナリオは、高インフレと低雇用が同時に進行するスタグフレーションの状態であり、政策当局が最も恐れる状況です。インフレの高まりは、債券利回りを機械的に押し上げる効果もあります。現在の10年物国債の利回りは約4.12%ですが、市場の歴史は、4.5%から5%に近づくと脆弱性が高まることを示しています。さらに問題なのは、FRBが金利を引き下げ続ける中で利回りが急騰するシナリオです。これは市場の動きによる上昇であり、FRBの政策によるものではありません。高い利回りは、消費者や政府の借入コストを押し上げるとともに、株式評価のハードルを高めます。多くの株式はすでに低金利環境を前提に価格設定されています。債券保有者にとって、利回りの急騰とともにFRBが金融緩和を続ける状況は、財政のコントロール喪失を示唆します。すでに膨大な国債残高を抱える米国にとって、その認識は、固定収入投資家の間で不安な売りを引き起こす可能性があります。## 経済予測者は2026年のインフレ上昇を警戒主要な金融機関は、2026年を通じて緩やかにインフレが高まることを見込んでいます。JPMorgan Chaseのエコノミストは、年内にインフレ率が3%を超え、その後2.4%に落ち着くと予測しています。Bank of Americaの調査チームも、インフレがピーク時に3.1%に達し、その後12月までに2.8%に収束すると予測しています。このインフレの推移—短期的に高く、その後鈍化する—は、もしその鈍化が加速し定着すれば、管理可能となるかもしれません。しかし、インフレには厄介な性質があります。一度高止まりすると、排除が難しくなるのです。消費者心理は変化し、より高い価格期待に適応し、受け入れること自体が自己強化的になり得ます。重要なのは、インフレ率が低下しても、価格自体は引き続き上昇し続ける点です。生活費の総額は、多くの家庭にとって依然として厳しいままであり、価格上昇のペースが遅くなっても、その負担は続きます。2026年のインフレの実際の軌道を正確に予測することは不可能であり、市場のタイミングを読むことは避けるべきです。しかし、もしインフレが上昇し、債券利回りもそれに応じて上昇し続け、その上昇が一時的でない場合、その収束点は2026年の株式市場にとって重要な局面となる可能性があります。これらの動態を理解し、防御的なポートフォリオの構築に役立てることが、避けられない混乱の中で反応的な決定を下すよりも賢明です。
インフレが2026年に次の株式市場の暴落を引き起こす可能性がある理由
株式市場は過去3年間にわたり著しい回復力を示し、かつての逆風をものともせずに推移してきました。しかし、その表面の強さの背後には、ショックに対してますます脆弱になる市場が潜んでいます。特に予期せぬインフレの高騰が最大のリスクです。2026年に大きな株式市場の崩壊を引き起こす可能性のある要因は数多くありますが、私の見解では、価格圧力の上昇とそれに伴う債券利回りへの影響が最も差し迫った脅威です。
3年間の異例の上昇後も市場の評価額は過度に高いまま
投資家は、株価を歴史的平均を大きく上回る水準に押し上げた長期の強気相場に慣れつつあります。連続した高リターンは、多くの参加者に楽観的な一方で、その持続性に対する不安も抱かせています。評価額の観点から見ると、現在の株価倍率は安全余裕が限られており、企業収益や経済成長に失望が生じれば、投資家のセンチメントは急速に変化し得ます。
この状況は、価格が高止まりし、3年連続の大幅な上昇を経験したことで、ボラティリティが急激に高まる環境を作り出しています。市場は、こうした長期の好調を維持し続けることは稀であり、調整や反落のための休止期間を必要とします。
インフレと利回りの関係：価格上昇が株式リターンを脅かす
人工知能セクターの乱高下や景気後退懸念、その他の混乱が起こる可能性は否定できませんが、2026年の株式市場崩壊の最も可能性の高い引き金は、インフレの動向とそれが債券利回りに与える影響に集中しています。その関係は単純ですが重要です。インフレが高まると金利と債券利回りが上昇し、それに伴い株式のリターン要求も高まります。
2022年にインフレが約9%に達して以来、連邦準備制度は消費者物価の正常化に苦戦しています。11月の消費者物価指数（CPI）は約2.7%を示し、依然としてFRBの2%目標を上回っています。多くの経済学者は、政府の混乱によるデータ収集の不完全さから、実際のインフレ率はさらに高いと疑っています。一方、関税の消費者価格への完全な反映も不確実です。
多くの消費者にとって、食品や住居などの必需品における価格圧力は依然として強く、公式のインフレ指標が改善を示す一方で、実際の価格動向は逆行しています。もし価格の勢いが逆転し、再びインフレが上昇し始めた場合、FRBは本格的な政策のジレンマに直面します。中央銀行の二重の使命—物価の安定と最大雇用—を同時に達成することはますます困難になります。
FRBが雇用支援のために金利を引き下げれば、インフレを再燃させるリスクがあります。一方、物価上昇を抑えるために金利を引き上げれば、労働市場をさらに悪化させ、景気後退を引き起こす可能性があります。このシナリオは、高インフレと低雇用が同時に進行するスタグフレーションの状態であり、政策当局が最も恐れる状況です。
インフレの高まりは、債券利回りを機械的に押し上げる効果もあります。現在の10年物国債の利回りは約4.12%ですが、市場の歴史は、4.5%から5%に近づくと脆弱性が高まることを示しています。さらに問題なのは、FRBが金利を引き下げ続ける中で利回りが急騰するシナリオです。これは市場の動きによる上昇であり、FRBの政策によるものではありません。高い利回りは、消費者や政府の借入コストを押し上げるとともに、株式評価のハードルを高めます。多くの株式はすでに低金利環境を前提に価格設定されています。
債券保有者にとって、利回りの急騰とともにFRBが金融緩和を続ける状況は、財政のコントロール喪失を示唆します。すでに膨大な国債残高を抱える米国にとって、その認識は、固定収入投資家の間で不安な売りを引き起こす可能性があります。
経済予測者は2026年のインフレ上昇を警戒
主要な金融機関は、2026年を通じて緩やかにインフレが高まることを見込んでいます。JPMorgan Chaseのエコノミストは、年内にインフレ率が3%を超え、その後2.4%に落ち着くと予測しています。Bank of Americaの調査チームも、インフレがピーク時に3.1%に達し、その後12月までに2.8%に収束すると予測しています。
このインフレの推移—短期的に高く、その後鈍化する—は、もしその鈍化が加速し定着すれば、管理可能となるかもしれません。しかし、インフレには厄介な性質があります。一度高止まりすると、排除が難しくなるのです。消費者心理は変化し、より高い価格期待に適応し、受け入れること自体が自己強化的になり得ます。
重要なのは、インフレ率が低下しても、価格自体は引き続き上昇し続ける点です。生活費の総額は、多くの家庭にとって依然として厳しいままであり、価格上昇のペースが遅くなっても、その負担は続きます。2026年のインフレの実際の軌道を正確に予測することは不可能であり、市場のタイミングを読むことは避けるべきです。
しかし、もしインフレが上昇し、債券利回りもそれに応じて上昇し続け、その上昇が一時的でない場合、その収束点は2026年の株式市場にとって重要な局面となる可能性があります。これらの動態を理解し、防御的なポートフォリオの構築に役立てることが、避けられない混乱の中で反応的な決定を下すよりも賢明です。