原油市場、ドル高と中東緊張緩和を背景に調整

原油とガソリン先物は、2026年2月上旬に大きく弱含みとなり、米ドルの強化と中東の地政学的緊張緩和による圧力がかかりました。3月WTI原油先物は5.01％下落し、3月RBOBガソリンは4.57％下落しました。リスクオフのセンチメントが薄れ、主要な国際プレイヤー間の外交チャネルが再開されたことが背景です。

原油価格を押し下げる複数の逆風

最近の下落は、石油市場にとっていくつかの弱気要因の収束を反映しています。ドル指数は1週間高値をつけ、原油の海外買い手にとって高くなり、需要の増加を抑制しました。同時に、外交的な進展が市場のセンチメントを変化させました。トランプ大統領は米国とイランの交渉継続を示唆し、イラン外務省は外交努力によって軍事的エスカレーションを防ぐことを期待していると表明しました。報道によると、米国のウィトコフ特使とイランのアラグチ外相はイスタンブールで会談予定であり、緊張緩和の兆しが見られ、原油価格から一部のリスクプレミアムが取り除かれました。

通貨の強さと地政学的緊張緩和の組み合わせは、石油の評価にとって二重の逆風となり、中東緊張の高まりによる一時的な上昇分を打ち消す形となりました。

供給動態の変化と世界的な輸出増加

供給側の動きも原油市場に追加の圧力をかけました。ベネズエラの原油輸出は2026年1月に80万バレル/日まで急増し、12月の49.8万バレル/日に比べて大きく増加し、世界供給の増加に寄与しました。予期せぬ供給源からのベネズエラの生産能力拡大は、国際的な指標価格に下押し圧力をかけました。

一方、OPECの12月の原油生産量は40,000バレル増加し、2903万バレル/日に達しました。これは、 cartelメンバーが2026年第1四半期に向けて控えめな増産を開始したためです。ただし、OPEC+は第1四半期の増産を一時停止し、現行の生産水準を維持する方針を示しました。この慎重な姿勢は、世界的な供給過剰の懸念の高まりを反映しており、国際エネルギー機関（IEA）は2026年の世界の原油過剰在庫見通しを、従来の3815万バレル/日から370万バレル/日に下方修正しました。

地政学的リスクが市場の弱さを部分的に相殺

短期的な下落圧力にもかかわらず、東ヨーロッパの地政学的動向は原油評価を支え続けています。ロシアとウクライナの和平交渉は停滞し、クレムリンは領土要求に対して硬い立場を維持しており、紛争は継続し、ロシア産原油の供給制限が続く見込みです。過去5か月間で、ウクライナのドローンやミサイル攻撃は少なくとも28のロシア製製油所を標的にし、バルト海のタンカー6隻も攻撃されており、ロシアの輸出能力をさらに圧迫しています。

米国とEUによるロシアの石油インフラやタンカーに対する新たな制裁も、供給の混乱を深めています。これらの紛争の継続は、ロシアからの供給制限が長期化することで、原油価格の下値を支える構造的な下支えとなっています。

米国の生産と在庫データが市場の再均衡を示す

エネルギー情報局（EIA）の報告によると、2026年1月末時点の米国原油在庫は、過去5年の季節平均より2.9％少ない水準にあり、国内の需給が引き締まっていることを示しています。一方、ガソリン在庫は季節平均より4.1％多く、蒸留油在庫も1.0％増加しており、石油製品間で在庫の偏りが見られます。

米国の原油生産は、1月23日週に少し減少し、1369.6万バレル/日となり、2022年11月の記録の1386.2万バレル/日にやや届きませんでした。稼働中の油井数はほぼ横ばいの411基で、最近の低水準をわずかに上回る程度です。過去2.5年間で、油井数は2022年12月の5.5年高値の627基から急激に減少し、今後の原油生産拡大の基盤を制約しています。

今後の原油市場の見通し

原油市場は、ドル高と中東リスクプレミアムの低下という短期的な弱さと、地政学的混乱やベネズエラの輸出増加による供給制約の継続という相反する力が作用しています。OPEC+は引き続き慎重な生産戦略を維持し、 cartelとパートナーは生産方針を確認する会合を行う見込みであり、供給規律による価格支援が期待されます。

これらの要因—ロシアの供給制約の強化、特定地域の地政学的リスクの高まり、OPEC+の適度な生産管理—は、短期的な為替の影響や表面上の緊張緩和を超えて、原油価格の下支えを続ける見込みです。