「世界の他の人々が私の知っていることを知っていたら」：マイクロストラテジーのマイケル・セイラーによるMSTR株とビットコインが1,000万ドルに達するというバイラルメッセージ

アディティア・ラグナス

2026年2月11日（水）午前7:35（GMT+9） 5分読了

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マイケル・セイラーは、ビットコイン（BTCUSD）の賭けから退かない。先週、暗号資産が一時62,000ドルを下回った後も、Strategy（MSTR）は紙の損失が増加している。2025年5月の動画が再びバイラルになっている。ビットコインが10月のピーク時の126,000ドル超から半分の価値を失った後だ。その動画で、セイラーは大胆な主張をしている：「もし世界の他の人々が私の知っていることを知っていて、私と意見が一致していたら、ビットコインは明日には1000万ドルに達しているだろう。」

この映像が再浮上するタイミングは最悪だ。Strategyは最近、規制当局の提出書類によると、855BTCを7,530万ドルで購入し、1コインあたり平均87,974ドルを支払ったことを明らかにした。ビットコインは現在69,000ドル付近で取引されており、その新たな購入分はすでに含み損となっている。

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Strategyのビットコイン保有状況が赤字に転じる

CCNの報告によると、Strategyは現在、約543億ドル相当の713,502BTCを保有しており、平均取得価格は76,052ドル／コインだ。現在の価格でこれらの保有資産は約500億ドルの評価となり、4億ドル以上の未実現損失を抱えている。2022年10月当時、Strategyのビットコイン保有は約330億ドルの含み益を示していたが、その逆転は厳しいものとなった。

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MSTR株も大きく下落している。年初来（YTD）で約12%、過去3か月で44%、過去52週で60%の下落だ。2025年7月のピーク時の457.22ドルからも70%以上下落している。

2025年第4四半期、Strategyは124億ドルの純損失を計上し、希薄化後1株当たり42.93ドルの赤字となった。前年同期は6億7080万ドルの黒字だった。営業損失は174億ドルで、前年の10億ドルと比べて大きく膨らんだ。

戦略はビットコインを売却せざるを得なくなるのか？

血の海の中でも、セイラーはビットコインの価格変動を問題ではなくチャンスと捉えている。

「変動性は信者にとっての贈り物だった」とセイラーはバイラル動画で語った。「それは観光客を遠ざける。怠け者を遠ざける。すでに伝統的に裕福で、すべてのお金を持っている人々を遠ざける。」Strategyの創設者は、激しい価格変動が「時間よりもお金」の若い投資家に利益をもたらすと主張している。彼らは20年以上にわたり、低価格でビットコインを積み重ねることができる。

ストーリーは続く  

セイラーは売却しないと明言している。実際、Strategyは最近の売り圧の中でさらにビットコインを買い増している。

ただし、同社がビットコインを清算しなければならなくなる可能性についての疑問は高まっている。CEOのフォン・レは、11月末に、株価が基礎資産の価値を下回った場合、Strategyはビットコインを売却せざるを得なくなる可能性があると認めた。セイラーはその後、純資産価値（NAV）が1を下回った場合のみ売却を検討すると明言した。

報告時点で、StrategyのNAVは1.1であり、閾値を上回っている。これは小さなプレミアムを反映しているが、ビットコインの上昇時に見られる高倍率には遠く及ばない。Strategyは25億ドルの現金準備金を保有しており、ビットコインに手を付けずに2年半の配当支払いをカバーできる。会社は、2〜3年分の配当を支えるのに十分な資金を確保することを意図している。

最初の大きな債務満期は2028年9月まで来ない。Strategyの転換社債は無担保であり、ビットコインの暴落が長引いても深刻な問題に発展するまでには時間がかかる。

最悪のシナリオは、長期にわたり株式のプレミアムが消失し、満期の債務のリファイナンスができなくなる場合だ。

批評家たちの反発

セイラーの1,000万ドルの主張は、ソーシャルメディアで激しい反発を呼んだ。ユーザーは彼の論理や考え方に疑問を投げかけ、一部は皮肉を込めて、もし誰もが資産の価値に同意すれば、何でも兆ドルの価値になり得ると指摘した。

批評家たちは、Strategyの借入金を支えたビットコインの蓄積がレバレッジと中央集権リスクを高めていると警告している。ビットコインが同社の平均取得コストを下回る今、株式発行による資金調達の主要手段は効率が悪くなり、希薄化リスクも増大している。

一部はこの状況を、チューリップ狂乱のような過去の投機バブルに例えている。ほかには、ビットコインのエネルギー消費や半減期によるマイナーの経済性への影響、中央集権化の進行といった技術的な懸念も指摘されている。

ウォール街はMSTR株に強気

セイラーは、ビットコインが2035年までに金を超えると確信している。インタビューで彼は、「間違いない」と述べ、ビットコインが金よりも大きな資産クラスになると見ている。希少性、広範な採用、長期的な需要を根拠としている。

それでも、Strategyのビットコイン積み増しの積極的な戦略には、実際の課題も存在する。同社はS&P 500（$SPX）への採用を目指して戦っているが、9月と12月の両方で失敗している。上場を果たせば、機関投資家の信頼とパッシブ流入が期待できた。

MSCIは昨年、デジタル資産に支配されたバランスシートを持つ企業を非運営企業として分類する提案を出した。セイラーはこれに強く反発し、同社は依然としてビットコインを戦略的に活用するアクティブな事業だと主張した。

Strategyは2025年にビットコインの利回り22.8%を達成し、目標範囲の下限を上回った。同社の第4四半期の収益は1億2300万ドル、粗利益は8130万ドルだった。12月31日時点の現金と現金同等物は23億ドルに達し、前年の3810万ドルから大きく増加している。これは米ドル準備金の確立を反映している。

現時点では、セイラーは批評家の声が高まる中でも、ビットコイン優先の戦略を変える兆しは見られない。2022年の暗号冬の間、ビットコインが平均取得価格を下回った状態で16か月間耐え抜いた経験もある。

「長期的な方針は変わらない」とCFOのアンドリュー・カンは第4四半期の決算説明会で述べた。「私たちは、ビットコインの1株当たり保有数を増やし、長期的に持続可能な株主価値を築くことにコミットしている。」その確信が報われるか、あるいは警鐘となるかは、今後数年間のビットコインの動向次第だ。セイラーにとっては、賭けは一か八かだ。

Strategyは全体として「強気買い」コンセンサス評価を受けている。16人のアナリストのうち、13人が「強気買い」を推奨し、1人が「中立買い」、2人が「保留」としている。平均目標株価は419.43ドルで、現状から約215%の上昇余地を示している。

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