市場の概要：大幅なFRBの利下げは株式にもう一度追い風をもたらすことができるか？

米国企業は関税インフレを吸収

先週、インフレが注目を集めました。解説者たちは最新のデータから関税の影響の証拠や今後の金利政策の兆しを探しました。しかし、生産者物価指数のインフレ率は穏やかで、前年同月比2.6％に低下し、前月の3.1％から下がりました。このヘッドラインPPIの低下は、主に卸売業者や小売業者が関税によるインフレを利益率の削減で吸収し、コストを消費者に転嫁しないことを反映しています。

これは、パンデミック後の期間と対照的です。当時、これらの企業はより広範なインフレ圧力の下でマージンを拡大しようとしていました。このより慎重なアプローチは、米国企業が高価格に耐える力に自信を持てていないことを示している可能性があります。消費者物価インフレは依然として目標を上回っていますが、市場の予想通りであり、今後の金利引き下げの期待を強化しました。その結果、米ドルは木曜日に下落し、週末には0.3％下落して終わりました。

長期国債利回りの低下

国債市場では、最も注目された動きは30年物の利回りで、これは伝統的に金融の安定性の指標とされており、4月初旬の関税発表以来最低水準に下落しました。投資家の信頼感の表れは、最高裁判所がトランプ大統領の緊急権限を用いた関税の権限について迅速に判断を下すとのニュースと同時に見られました。

関税は投資家の記憶が短いことを示す

最高裁判所の判断は未確定ですが、投資家の間で関税の影響が薄れていることは、私たちのアナリストが特に関税に脆弱と見なす企業群を無加重で集めたモーニングスターの関税エクスポージャーバスケットのパフォーマンスからも明らかです。今年の初めから4月8日にバスケットを開始した時点までに平均22％下落していたこれらの企業の株価は、その後平均25％上昇し、Wayfair（W）、Kohl’s（KSS）、Western Digital（WDC）などは100％超の上昇を見せています。

これは、重要な経済・地政学的イベントが投資家の記憶からどれほど早く消えるかを示す例です。政治的・経済的不確実性に対しても同様の無頓着さがフランス株にも見られ、同国は5年で6人目の首相を迎えた週に1.8％上昇しました。これらの結果を、投資家が政治的不確実性に対してより快適になっている証拠と解釈するのは容易ですが、その結論は次の大きな危機を経て検証される必要があります。

オラクル株価急騰

テクノロジー投資家は先週、多くのニュースを消化しました。KlarnaのIPO、新製品の発表、Apple（AAPL）、そしてOracle（ORCL）の驚異的な決算などです。Oracleの好調な成長により、水曜日に株価は42％上昇し、一時的に創業者のラリー・エリソン氏を世界一の富豪にし、ITセクター全体も週を通じて2.8％上昇しました。また、これによりモーニングスターのアナリスト、ルーク・ヤンのOracleの公正価値見積もりの評価も変更されました。一方、Appleは投資家の期待に応えられず、評価額の高い企業にとっては危険な結果となっています。テクノロジーの上昇は、Tesla（TSLA）がネバダ州でロボタクシーの試験承認を得たとの発表を受けて、消費者裁量セクターも1.3％上昇させ、Teslaは12.8％上昇しました。

より広範には、公益事業、エネルギー、金融サービスの急騰により、モーニングスター米国市場指数は1.5％上昇しました。海外の先進国市場は概して米国に遅れを取り、新興市場は中国を中心に3.6％上昇しました。

半ポイントの利下げが市場を後押し

今週の解説者の焦点は、水曜日の連邦公開市場委員会（FOMC）の決定とその記者会見に集中します。最も可能性が高いのは0.25％の利下げですが、焦る投資家はより大きな利下げを期待しており、金利引き下げが経済成長と株式評価を押し上げると信じています。これらの期待が実現したり、連邦準備制度理事会のパウエル議長がより深い利下げを示唆した場合、株価は上昇する可能性がありますが、長期的にはインフレの可能性が高まることは多くの投資家にとってプラスではありません。引き続き、投資家はこのカレンダーの経済発表を追うことができます。