1月の金融データの発表と最新の金融政策実施報告から新たな兆候が示され、「今年は預金準備率の引き下げや金利の引き下げに一定の余地がある」との基調の下、預金準備率や金利の引き下げがどのようにトリガーされるかが機関の注目点となっている。2月の貸出市場金利（LPR）の見積もりは春節休暇後に発表される予定であり、主要な政策金利である7日物逆レポ金利は2025年5月の引き下げ以降動きがなく、市場は2月のLPRも据え置きと予想している。最後の調整は2025年5月で、1年物と5年以上のLPRはともに10ベーシスポイント引き下げられた。2025年第4四半期の金融政策実施報告では、中央銀行は適度な緩和的金融政策を継続する必要性を示し、経済の安定成長と物価の適正な上昇を重要な考慮事項とし、国内外の経済金融情勢や金融市場の動向に基づき、政策の実施力度、ペース、タイミングを適切に調整することを強調した。流動性を十分に保ち、社会融資条件を比較的緩和させるために、預金準備率や金利引き下げなど多様な政策ツールを柔軟かつ効率的に運用し、金融総量の適正な増加と貸出のバランスを図り、社会融資規模や通貨供給量の増加を経済成長や物価上昇の見通しと一致させることを目指している。中信証券は、金融政策の方向性について、中央銀行が「適度な緩和的金融政策を継続する」との中央経済工作会議の方針を踏襲しつつ、「預金準備率や金利引き下げなど多様な政策ツールを柔軟かつ効率的に運用する」と強調しているが、総量緩和に関してはより強いシグナルは示していない。特に、報告書では第3四半期の「社会全体の融資コストの低下促進」を「低位での運用促進」に変更しており、銀行の純利ざや圧迫問題への関心も示唆している。報告書のデータによると、2025年12月時点で新規貸出の加重平均利率は3.15％と過去最低水準に近づいている。報告書は「国内外の経済金融情勢や金融市場の動向に基づき、政策の実施力度、ペース、タイミングを適切に調整する」としており、金利引き下げの条件は経済成長の勢いがさらに鈍化する場合や金融市場の変動が激化した場合に生じる可能性があると見られる。中国民生銀行の首席エコノミスト、温彬氏は、預金準備率について、2026年1月15日の国新办の記者会見で、現在の金融機関の法定預金準備率は平均6.3％であり、預金準備率の引き下げにはまだ余地があると指摘している。今後は、財政支出の集中支援や銀行の負債安定化、MLFや買い取り逆レポの残高増加に伴う長期流動性の深度的な放出を通じて、中央銀行の継続的な流動性供給の圧力を緩和するために預金準備率の引き下げは一定の必要性があると考えられる。一方、現在のところ、中央銀行は7日と14日逆レポ、買い取り逆レポ、MLF、国債売買などのツールを総合的に運用し、市場の需要に応じて短期・中期・長期のバランスを取りながら流動性を調整し、金利の安定を維持しているため、短期的な預金準備率の引き下げの可能性は高くないと見られる。金利引き下げについては、為替レートと利ざやの安定に関する内外の制約が緩和されており、2026年には長期預金の満期再設定や各種再貸出金利の引き下げもあり、負債コストの低下が金利引き下げの余地を生んでいる。ただし、1月の構造的な金利引き下げが実施され、株式市場が好調を維持していることから、短期的な金利引き下げの必要性は高くないと考えられる。「第4四半期の金融政策報告でも、『国内外の経済金融情勢や金融市場の動向に基づき、政策の実施力度、ペース、タイミングを適切に調整する』と示されており、金融政策は依然として状況に応じた選択モードにある。総量緩和の追加には一定のトリガーが必要となる。今後の預金準備率や金利の引き下げには、経済の減速リスクや海外の予想外のショック、金融市場の異常な変動など明確なシグナルが必要だ」と温彬氏は指摘している。浙商証券は、今後の金融政策について、経済成長と物価の適正な回復促進が2026年の重要なテーマとなり、金融の安定も考慮されると予測している。2026年には、物価の適正な回復を促すために、預金準備率の合計25〜50ベーシスポイントの引き下げと、金利の10ベーシスポイントの引き下げを伴う総量緩和策が見込まれ、ペースはゆっくりと進むと予想される。さらに、構造的政策ツールも引き続き強化され、信貸の構造的誘導を促進し、内需拡大、技術革新、中小企業支援などが重点支援分野となる見込みである。（出典：澎湃新聞）
金融政策展望：「今年の預金準備率引き下げや金利引き下げには一定の余地がある」 どのようにして引き金を引くのか
1月の金融データの発表と最新の金融政策実施報告から新たな兆候が示され、「今年は預金準備率の引き下げや金利の引き下げに一定の余地がある」との基調の下、預金準備率や金利の引き下げがどのようにトリガーされるかが機関の注目点となっている。
2月の貸出市場金利（LPR）の見積もりは春節休暇後に発表される予定であり、主要な政策金利である7日物逆レポ金利は2025年5月の引き下げ以降動きがなく、市場は2月のLPRも据え置きと予想している。最後の調整は2025年5月で、1年物と5年以上のLPRはともに10ベーシスポイント引き下げられた。
2025年第4四半期の金融政策実施報告では、中央銀行は適度な緩和的金融政策を継続する必要性を示し、経済の安定成長と物価の適正な上昇を重要な考慮事項とし、国内外の経済金融情勢や金融市場の動向に基づき、政策の実施力度、ペース、タイミングを適切に調整することを強調した。流動性を十分に保ち、社会融資条件を比較的緩和させるために、預金準備率や金利引き下げなど多様な政策ツールを柔軟かつ効率的に運用し、金融総量の適正な増加と貸出のバランスを図り、社会融資規模や通貨供給量の増加を経済成長や物価上昇の見通しと一致させることを目指している。
中信証券は、金融政策の方向性について、中央銀行が「適度な緩和的金融政策を継続する」との中央経済工作会議の方針を踏襲しつつ、「預金準備率や金利引き下げなど多様な政策ツールを柔軟かつ効率的に運用する」と強調しているが、総量緩和に関してはより強いシグナルは示していない。特に、報告書では第3四半期の「社会全体の融資コストの低下促進」を「低位での運用促進」に変更しており、銀行の純利ざや圧迫問題への関心も示唆している。報告書のデータによると、2025年12月時点で新規貸出の加重平均利率は3.15％と過去最低水準に近づいている。報告書は「国内外の経済金融情勢や金融市場の動向に基づき、政策の実施力度、ペース、タイミングを適切に調整する」としており、金利引き下げの条件は経済成長の勢いがさらに鈍化する場合や金融市場の変動が激化した場合に生じる可能性があると見られる。
中国民生銀行の首席エコノミスト、温彬氏は、預金準備率について、2026年1月15日の国新办の記者会見で、現在の金融機関の法定預金準備率は平均6.3％であり、預金準備率の引き下げにはまだ余地があると指摘している。今後は、財政支出の集中支援や銀行の負債安定化、MLFや買い取り逆レポの残高増加に伴う長期流動性の深度的な放出を通じて、中央銀行の継続的な流動性供給の圧力を緩和するために預金準備率の引き下げは一定の必要性があると考えられる。一方、現在のところ、中央銀行は7日と14日逆レポ、買い取り逆レポ、MLF、国債売買などのツールを総合的に運用し、市場の需要に応じて短期・中期・長期のバランスを取りながら流動性を調整し、金利の安定を維持しているため、短期的な預金準備率の引き下げの可能性は高くないと見られる。金利引き下げについては、為替レートと利ざやの安定に関する内外の制約が緩和されており、2026年には長期預金の満期再設定や各種再貸出金利の引き下げもあり、負債コストの低下が金利引き下げの余地を生んでいる。ただし、1月の構造的な金利引き下げが実施され、株式市場が好調を維持していることから、短期的な金利引き下げの必要性は高くないと考えられる。
「第4四半期の金融政策報告でも、『国内外の経済金融情勢や金融市場の動向に基づき、政策の実施力度、ペース、タイミングを適切に調整する』と示されており、金融政策は依然として状況に応じた選択モードにある。総量緩和の追加には一定のトリガーが必要となる。今後の預金準備率や金利の引き下げには、経済の減速リスクや海外の予想外のショック、金融市場の異常な変動など明確なシグナルが必要だ」と温彬氏は指摘している。
浙商証券は、今後の金融政策について、経済成長と物価の適正な回復促進が2026年の重要なテーマとなり、金融の安定も考慮されると予測している。2026年には、物価の適正な回復を促すために、預金準備率の合計25〜50ベーシスポイントの引き下げと、金利の10ベーシスポイントの引き下げを伴う総量緩和策が見込まれ、ペースはゆっくりと進むと予想される。さらに、構造的政策ツールも引き続き強化され、信貸の構造的誘導を促進し、内需拡大、技術革新、中小企業支援などが重点支援分野となる見込みである。
（出典：澎湃新聞）