春节期間、証券会社の戦略チームは7日間連続でロードショーを行い、ファンドマネージャーは「下乡」して実地調査を行った。節後に何を買い、どう投資するかは彼らの最も関心のある問題だ。
実際、記者の取材によると、今年1～2月の市場の変動環境の中で、AIを代表とする新たな生産力産業チェーンの進展に高度に注目する一方、多くのファンドマネージャーは内需分野にも目を向けている。
ファンドマネージャーが注目する内需の大方向性
年初に開催された嘉実基金の2026年投資戦略会議では、嘉実基金の株式戦略研究責任者方晗氏は、2026年の株式市場に対して理性的かつ楽観的な見方を示した一方、市場のスタイルや構造が大きく変わる可能性も指摘した。彼は、「反内卷」背景のもとで利益回復企業や内需拡大策の恩恵を受ける銘柄に重点的に注目すべきだと強調し、こうしたセクターが年間の指数の動向を左右する可能性があると述べた。
嘉実基金の大消費研究責任者である吴越氏も、消費業界は重要な転換点に入りつつあり、住民の資産効果の解放に伴い高級消費やサービス消費の需要が高まることで、2026年には再び消費投資の機会が訪れると予測している。市場のセンチメントが低迷し「人跡未踏」の時期こそ、むしろ投資の好機かもしれない。
「株式資産は過去一年半の上昇を経て、評価水準は明らかに高まっている。基本的なファンダメンタルズは緩やかに改善しているが、評価に追いつくには時間が必要だ。このような状況では、変動は避けられないだろう」と、上海の大手資産運用会社の資産配分責任者は証券記者に語った。「伝統的な業界の中でも、良い銘柄はまだ多く存在する。例えば白酒は、基本的なファンダメンタルズに加え、配当比率も良好だ。いくつかの不動産会社は今年になって徐々に好調になってきており、建材などの下流産業はさらに上昇する可能性がある。こうした企業に注目している。」
新たな消費「構造が王」
「史上最長」と称される春節休暇が消費株を盛り上げるかどうかについて、興全合宜基金の薛怡然マネージャーは、消費市場の全面的な回復にはまだ時間がかかるものの、新たな消費ブームはすでに巻き起こっていると指摘する。彼女は成長性のある投資のヒントを三つ挙げた：オフラインの商業の復活と拡大、高級消費品の国内生産化と国内ブランドの海外展開だ。
「私たちの現時点でのオフライン商業に関する三つの核心的な論理は次の通りだ。第一に、オンラインECの浸透率は既にプラットフォーム期に入り、多品種においてオフラインへの浸食は一段落している。第二に、近年の商業不動産の賃料低下は、オフラインのチェーンブランドにとって低コスト拡大の好機となっている。第三に、下層市場ではブランド化やチェーン化の需要が強く、デジタル管理ツールやチェーン業態の管理レベルも十年前と比べて飛躍的に向上している。これらの要素が重なり、飲食や小売などの分野での全国的なチェーン展開が良好な成長期に入っている。」
「高級消費品については、近年特に顕著なカテゴリーとしてアウトドアスポーツが挙げられる。海外の経験から、1人当たりGDPが一定水準に達すると、大衆の健康志向や専門装備への本能的な需要が爆発的に高まる。これらのカテゴリーの国内ブランドは、優れた製品力を土台に、単なる模倣から脱却し、研究開発投資や国内の痛点洞察、ブランドの調性構築において競争優位を示している。さらに、化粧品、スポーツウェア、ゴールドアクセサリーなどの分野でも一定の成果を上げている。」
「中国の消費財の海外展開は、かつてはコストパフォーマンスとサプライチェーンの優位性に依存していたが、現在は文化やサービス体系、管理能力など多次元の輸出へと変化している。例えば、潮玩は文化IPの輸出であり、世界中の若者から文化的な共感を得ている。茶飲みやレストランは管理体系や標準化能力の輸出だ。中国は先進的な消費財のサプライチェーンを持ち、それをブランド運営や文化の掘り下げ、サービス管理と結びつけることで、海外進出の土台を築いている。」
具体的な投資方向について、薛怡然は航空株と白酒株の基本面の変化にも言及した。「航空セクターは我々が特に注目している分野であり、その核心は供給と需要の逆転にある。業界の『反内巻き』が航空会社の収益管理戦略の改善を促進し、収益性の弾力性と持続性を高めている。特に、主要な白酒銘柄は、市場価格の下落後に消費者層が拡大し、過去の在庫を大きく消化している。これらの周期的に底値に近いリーディング銘柄の投資価値に積極的に注目している。」
AIの熱は依然として高い
内需分野の先行投資に加え、AIを代表とするテクノロジー株は依然として基金マネージャーたちの節後の最も注目する方向だ。
「テクノロジーの産業トレンドから見ると、私は依然としてAIが最も重要な構造的方向性だと考えている」と、景順長城基金の最高資産配分責任者王勇は分析する。今年のAIは実用化に向かう必要があり、ハードウェアとソフトウェアに分かれる。彼は特に、消費電子やロボットの分野のパフォーマンスに期待している。AIの電力消費特性に関連し、電力に関わる石炭、石油、太陽光、核融合、固体電池、エネルギー貯蔵技術の突破も注目すべき方向だ。
嘉実基金の大科技研究総監王贵重は、2026年も引き続きテクノロジー相場を牽引する要因は、AI技術の高速な進化と大手企業の資本支出の継続にあると指摘する。ソフトウェアとハードウェアの両面で重要な機会が2026年も続く見込みだ。嘉実港股インターネット産業のコア資産を扱うファンドマネージャー王鑫晨は、AI産業はまだ発展初期段階にあり、変動はあるものの長期的には楽観的であり、AIの応用、スマートドライビング、半導体などの方向性に引き続き期待している。
（出典：上海証券報）
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機関の休暇明けの投資はどうすればいい？シグナルが現れ、ファンドマネージャーは内需の大きな方向性に注目、AIの熱は依然として高い
春节期間、証券会社の戦略チームは7日間連続でロードショーを行い、ファンドマネージャーは「下乡」して実地調査を行った。節後に何を買い、どう投資するかは彼らの最も関心のある問題だ。
実際、記者の取材によると、今年1～2月の市場の変動環境の中で、AIを代表とする新たな生産力産業チェーンの進展に高度に注目する一方、多くのファンドマネージャーは内需分野にも目を向けている。
ファンドマネージャーが注目する内需の大方向性
年初に開催された嘉実基金の2026年投資戦略会議では、嘉実基金の株式戦略研究責任者方晗氏は、2026年の株式市場に対して理性的かつ楽観的な見方を示した一方、市場のスタイルや構造が大きく変わる可能性も指摘した。彼は、「反内卷」背景のもとで利益回復企業や内需拡大策の恩恵を受ける銘柄に重点的に注目すべきだと強調し、こうしたセクターが年間の指数の動向を左右する可能性があると述べた。
嘉実基金の大消費研究責任者である吴越氏も、消費業界は重要な転換点に入りつつあり、住民の資産効果の解放に伴い高級消費やサービス消費の需要が高まることで、2026年には再び消費投資の機会が訪れると予測している。市場のセンチメントが低迷し「人跡未踏」の時期こそ、むしろ投資の好機かもしれない。
「株式資産は過去一年半の上昇を経て、評価水準は明らかに高まっている。基本的なファンダメンタルズは緩やかに改善しているが、評価に追いつくには時間が必要だ。このような状況では、変動は避けられないだろう」と、上海の大手資産運用会社の資産配分責任者は証券記者に語った。「伝統的な業界の中でも、良い銘柄はまだ多く存在する。例えば白酒は、基本的なファンダメンタルズに加え、配当比率も良好だ。いくつかの不動産会社は今年になって徐々に好調になってきており、建材などの下流産業はさらに上昇する可能性がある。こうした企業に注目している。」
新たな消費「構造が王」
「史上最長」と称される春節休暇が消費株を盛り上げるかどうかについて、興全合宜基金の薛怡然マネージャーは、消費市場の全面的な回復にはまだ時間がかかるものの、新たな消費ブームはすでに巻き起こっていると指摘する。彼女は成長性のある投資のヒントを三つ挙げた：オフラインの商業の復活と拡大、高級消費品の国内生産化と国内ブランドの海外展開だ。
「私たちの現時点でのオフライン商業に関する三つの核心的な論理は次の通りだ。第一に、オンラインECの浸透率は既にプラットフォーム期に入り、多品種においてオフラインへの浸食は一段落している。第二に、近年の商業不動産の賃料低下は、オフラインのチェーンブランドにとって低コスト拡大の好機となっている。第三に、下層市場ではブランド化やチェーン化の需要が強く、デジタル管理ツールやチェーン業態の管理レベルも十年前と比べて飛躍的に向上している。これらの要素が重なり、飲食や小売などの分野での全国的なチェーン展開が良好な成長期に入っている。」
「高級消費品については、近年特に顕著なカテゴリーとしてアウトドアスポーツが挙げられる。海外の経験から、1人当たりGDPが一定水準に達すると、大衆の健康志向や専門装備への本能的な需要が爆発的に高まる。これらのカテゴリーの国内ブランドは、優れた製品力を土台に、単なる模倣から脱却し、研究開発投資や国内の痛点洞察、ブランドの調性構築において競争優位を示している。さらに、化粧品、スポーツウェア、ゴールドアクセサリーなどの分野でも一定の成果を上げている。」
「中国の消費財の海外展開は、かつてはコストパフォーマンスとサプライチェーンの優位性に依存していたが、現在は文化やサービス体系、管理能力など多次元の輸出へと変化している。例えば、潮玩は文化IPの輸出であり、世界中の若者から文化的な共感を得ている。茶飲みやレストランは管理体系や標準化能力の輸出だ。中国は先進的な消費財のサプライチェーンを持ち、それをブランド運営や文化の掘り下げ、サービス管理と結びつけることで、海外進出の土台を築いている。」
具体的な投資方向について、薛怡然は航空株と白酒株の基本面の変化にも言及した。「航空セクターは我々が特に注目している分野であり、その核心は供給と需要の逆転にある。業界の『反内巻き』が航空会社の収益管理戦略の改善を促進し、収益性の弾力性と持続性を高めている。特に、主要な白酒銘柄は、市場価格の下落後に消費者層が拡大し、過去の在庫を大きく消化している。これらの周期的に底値に近いリーディング銘柄の投資価値に積極的に注目している。」
AIの熱は依然として高い
内需分野の先行投資に加え、AIを代表とするテクノロジー株は依然として基金マネージャーたちの節後の最も注目する方向だ。
「テクノロジーの産業トレンドから見ると、私は依然としてAIが最も重要な構造的方向性だと考えている」と、景順長城基金の最高資産配分責任者王勇は分析する。今年のAIは実用化に向かう必要があり、ハードウェアとソフトウェアに分かれる。彼は特に、消費電子やロボットの分野のパフォーマンスに期待している。AIの電力消費特性に関連し、電力に関わる石炭、石油、太陽光、核融合、固体電池、エネルギー貯蔵技術の突破も注目すべき方向だ。
嘉実基金の大科技研究総監王贵重は、2026年も引き続きテクノロジー相場を牽引する要因は、AI技術の高速な進化と大手企業の資本支出の継続にあると指摘する。ソフトウェアとハードウェアの両面で重要な機会が2026年も続く見込みだ。嘉実港股インターネット産業のコア資産を扱うファンドマネージャー王鑫晨は、AI産業はまだ発展初期段階にあり、変動はあるものの長期的には楽観的であり、AIの応用、スマートドライビング、半導体などの方向性に引き続き期待している。
（出典：上海証券報）