2026年後半に向けて投資家の会話を席巻している問いは、シンプルでありながら深遠です：株式市場は崩壊するのか？確実な予測は誰にもできませんが、評価額の高騰や政策の不確実性など、いくつかの警告サインの収束は慎重さを促しています。ウォーレン・バフェットの長年にわたる投資の知恵は、現状を理解し責任ある対応を取るための枠組みを提供します。
S&P500は3年連続で二桁台のリターンを記録しており、これは稀に見る持続性のあるパターンです。しかし、この連続記録も4年目には勢いを失うことが多く、評価額の高さや投資家の過剰な楽観の兆候と相まって、今後のリターンは弱まる可能性が伝統的に高い環境を作り出しています。経済政策が流動的な中、2026年の市場の下落の可能性は真剣に考慮すべき課題です。
2008年10月のリーマンショックの最中、S&P500はピークから40％も下落していましたが、ウォーレン・バフェットは二つの原則を示しました。第一に、世界で最も成功した投資家でさえ短期的な市場の動きを正確に予測できないことを認めたことです。彼はこうした予測を「毒」と呼び、実際に重要なことから目を背けさせるものだと断じました。
第二の洞察も同じくらい力強いものでした。バフェットは、市場は恐怖と強欲の間を揺れ動き、賢明な投資家は群衆と逆行することを教えました。2008年末の悲観的な状況下で彼はアメリカ株の買いを推奨しましたが、現在の状況はこのダイナミクスを逆転させています。米国個人投資家協会（AAII）の調査によると、最近の数ヶ月で強気のセンチメントは大きく上昇し、1月初旬には42.5％に達し、過去5年平均の35.5％を大きく上回っています。
これは逆張りのシグナルとして重要です。過去の分析では、投資家の楽観度が低いときに株式市場は将来のリターンが良好になりやすく、逆に強気のセンチメントが高まるとパフォーマンスは振るわなくなる傾向があります。この指標から見ると、現在の状況は積極的な行動よりも慎重さを求めるべき時期と示唆しています。
評価の観点からもこの慎重さは裏付けられます。2026年初時点で、S&P500の予想PERは約22.2倍と、過去5年平均の20倍や10年平均の18.7倍を大きく上回っています。このプレミアムは重要です。歴史的に見て、PERが22倍を超えたのは、1990年代後半のドットコムバブルと2020年のCOVID-19パニックの2つの長期期間だけです。どちらも大きな市場調整を招きました。
アポロ・グローバル・マネジメントのチーフエコノミスト、トーステン・スロックは、PERが22倍付近にあると、今後の3年間のリターンは平均で3％未満にとどまる傾向があると指摘しています。これは、市場が大きく崩れなくても、今後のリターンは最近の経験に比べて期待外れになる可能性を示唆しています。
バフェットの行動は、その言葉と同じくらい雄弁です。バークシャー・ハサウェイは2023年から2025年にかけて純粋な株式売却を続けており、買いよりも売りの方が多かったのです。この3年間の売却は、株価評価額の大幅な上昇とちょうど重なっています。バフェットは、上昇する価格に逆らったり、勢いを追いかけたりすることはほとんどありません。彼が現金を増やし、高値で資産を投入しない決断は、現在の機会コストに対する明確なメッセージです。
この姿勢は、バフェットがバークシャーのリーダーシップを引き継いだ際に特に重要でした。彼の最後の数ヶ月は、引き続き財務の慎重さを貫き、「価格が高騰しているときには参加よりも忍耐が報われる」というメッセージを強調しました。
さらに不確実性を増すのは、トランプ政権の関税政策がすでに雇用動向や経済データに影響を与え始めていることです。複数の経済分析は、関税の拡大はGDP成長や企業利益の拡大を抑制する傾向があると示しています。連邦準備制度理事会の研究も、関税体制は消費者需要や投資活動を抑制することを明らかにしています。高評価額、過剰な自信、政策による経済の逆風が交錯する今の環境は、期待外れの市場パフォーマンスが起こり得る状況です。
これらの要素—高まるセンチメント、過度に伸びた評価額、歴史的なPERのパターン、経済政策のリスク—を総合すると、2026年に市場が崩壊するか、少なくともリターンが乏しいものになる可能性が高いと考えられます。ただし、この可能性を認めることはパニックを意味しません。むしろ、バフェット流の逆張り精神、すなわち予測できないことに謙虚であること、評価に対して規律を持つこと、資本を投入するタイミングに忍耐を持つことが求められます。
常に破滅を想定して備える投資家は成功しにくく、評価規律を無視する者はさらに損をします。現実的な期待を持ち、自己満足や麻痺を避け、価格が本当の価値を反映したときだけ買いに出るという中庸の道こそ、最も賢明なアプローチです。市場が急落しようと、緩やかに調整しようと、あるいは上昇を続けようと、この枠組みは、数年後に振り返ったときに後悔しない決断を導いてくれるでしょう。
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2026年に市場は崩壊するのか？バフェットの投資哲学が重要な指針を提供
2026年後半に向けて投資家の会話を席巻している問いは、シンプルでありながら深遠です：株式市場は崩壊するのか？確実な予測は誰にもできませんが、評価額の高騰や政策の不確実性など、いくつかの警告サインの収束は慎重さを促しています。ウォーレン・バフェットの長年にわたる投資の知恵は、現状を理解し責任ある対応を取るための枠組みを提供します。
S&P500は3年連続で二桁台のリターンを記録しており、これは稀に見る持続性のあるパターンです。しかし、この連続記録も4年目には勢いを失うことが多く、評価額の高さや投資家の過剰な楽観の兆候と相まって、今後のリターンは弱まる可能性が伝統的に高い環境を作り出しています。経済政策が流動的な中、2026年の市場の下落の可能性は真剣に考慮すべき課題です。
バフェットの枠組み：2008年危機からの知恵は今も有効
2008年10月のリーマンショックの最中、S&P500はピークから40％も下落していましたが、ウォーレン・バフェットは二つの原則を示しました。第一に、世界で最も成功した投資家でさえ短期的な市場の動きを正確に予測できないことを認めたことです。彼はこうした予測を「毒」と呼び、実際に重要なことから目を背けさせるものだと断じました。
第二の洞察も同じくらい力強いものでした。バフェットは、市場は恐怖と強欲の間を揺れ動き、賢明な投資家は群衆と逆行することを教えました。2008年末の悲観的な状況下で彼はアメリカ株の買いを推奨しましたが、現在の状況はこのダイナミクスを逆転させています。米国個人投資家協会（AAII）の調査によると、最近の数ヶ月で強気のセンチメントは大きく上昇し、1月初旬には42.5％に達し、過去5年平均の35.5％を大きく上回っています。
これは逆張りのシグナルとして重要です。過去の分析では、投資家の楽観度が低いときに株式市場は将来のリターンが良好になりやすく、逆に強気のセンチメントが高まるとパフォーマンスは振るわなくなる傾向があります。この指標から見ると、現在の状況は積極的な行動よりも慎重さを求めるべき時期と示唆しています。
評価額は欲望が恐怖に取って代わったことを示唆
評価の観点からもこの慎重さは裏付けられます。2026年初時点で、S&P500の予想PERは約22.2倍と、過去5年平均の20倍や10年平均の18.7倍を大きく上回っています。このプレミアムは重要です。歴史的に見て、PERが22倍を超えたのは、1990年代後半のドットコムバブルと2020年のCOVID-19パニックの2つの長期期間だけです。どちらも大きな市場調整を招きました。
アポロ・グローバル・マネジメントのチーフエコノミスト、トーステン・スロックは、PERが22倍付近にあると、今後の3年間のリターンは平均で3％未満にとどまる傾向があると指摘しています。これは、市場が大きく崩れなくても、今後のリターンは最近の経験に比べて期待外れになる可能性を示唆しています。
バークシャー・ハサウェイの撤退はバフェットの慎重さを示す
バフェットの行動は、その言葉と同じくらい雄弁です。バークシャー・ハサウェイは2023年から2025年にかけて純粋な株式売却を続けており、買いよりも売りの方が多かったのです。この3年間の売却は、株価評価額の大幅な上昇とちょうど重なっています。バフェットは、上昇する価格に逆らったり、勢いを追いかけたりすることはほとんどありません。彼が現金を増やし、高値で資産を投入しない決断は、現在の機会コストに対する明確なメッセージです。
この姿勢は、バフェットがバークシャーのリーダーシップを引き継いだ際に特に重要でした。彼の最後の数ヶ月は、引き続き財務の慎重さを貫き、「価格が高騰しているときには参加よりも忍耐が報われる」というメッセージを強調しました。
経済政策は予測困難な変数
さらに不確実性を増すのは、トランプ政権の関税政策がすでに雇用動向や経済データに影響を与え始めていることです。複数の経済分析は、関税の拡大はGDP成長や企業利益の拡大を抑制する傾向があると示しています。連邦準備制度理事会の研究も、関税体制は消費者需要や投資活動を抑制することを明らかにしています。高評価額、過剰な自信、政策による経済の逆風が交錯する今の環境は、期待外れの市場パフォーマンスが起こり得る状況です。
逆張りの慎重姿勢の根拠
これらの要素—高まるセンチメント、過度に伸びた評価額、歴史的なPERのパターン、経済政策のリスク—を総合すると、2026年に市場が崩壊するか、少なくともリターンが乏しいものになる可能性が高いと考えられます。ただし、この可能性を認めることはパニックを意味しません。むしろ、バフェット流の逆張り精神、すなわち予測できないことに謙虚であること、評価に対して規律を持つこと、資本を投入するタイミングに忍耐を持つことが求められます。
常に破滅を想定して備える投資家は成功しにくく、評価規律を無視する者はさらに損をします。現実的な期待を持ち、自己満足や麻痺を避け、価格が本当の価値を反映したときだけ買いに出るという中庸の道こそ、最も賢明なアプローチです。市場が急落しようと、緩やかに調整しようと、あるいは上昇を続けようと、この枠組みは、数年後に振り返ったときに後悔しない決断を導いてくれるでしょう。