債券ファンドが集中的に「株式選手」を投入するのはどんなサイン？

新春の始まりとともに、債券型ファンドが株式資産へ向かう兆しが加速している。

資金が債券資産から株式資産へ移行する動きは静かに進行しており、市場のスタイルシフトを嗅ぎ取ったファンド会社も、対象となる商品に対して管理チームの調整を始めている。

証券会社中国の記者が注意したところ、最近、多くの公募投資信託が債券型ファンドのファンドマネージャーの増員を相次いで発表し、株式投資に長けたファンドマネージャーが「空降」して債券商品に配置されている。この動きは、長期的に見て、年明け後の株式市場の見通しに対する公募投信の楽観的な見方を明確に反映している。

複数のファンドマネージャーも、2026年第1四半期には純粋な債券には明確なトレンドチャンスは期待しにくく、年明け後の市場は債弱株強の格局になる可能性が高いと判断しており、春のA株市場の上昇局面には期待が寄せられている。

債券基準のファンドが次々と「株式選手」を増員

債券資産から株式資産への移行の大きな流れの中で、ファンド会社は伝統的な債券型商品により強い「株式遺伝子」を注入しつつある。

長期にわたり株式の空ポジションを維持してきた鹏华丰盛債券基金は、商品スタイルの内在的な変化を迎えつつある。鹏华基金は最近の公告で、2026年2月13日付で闫思倩を共同ファンドマネージャーに増員し、既存のファンドマネージャーである刘方正と共に鹏华丰盛債券を管理するとした。闫思倩は業界の典型的なテクノロジーテーマのファンドマネージャーであり、この債券型ファンドを引き継ぐ一方、鹏华沪港深新興成長基金のマネージャーも兼任している。今回の調整により、鹏华丰盛債券はダブルマネージャー体制となり、闫思倩が主に株式投資を担当し、元のマネージャーである刘方正は債券投資に専念する。

注目すべきは、刘方正が単独管理していた期間、鹏华丰盛債券の株式資産のポジションは長期間ゼロだったことである。2025年12月末時点で、このファンドは株式資産を一切保有していなかった。商品募集説明書によると、鹏华丰盛債券は最大20％まで株式資産を配分可能とされている。今回の株式基金マネージャーの増員は、この債券ファンドが実質的に株式の増配を行うことを意味している。

年明け前後、この種の債券ファンドが「株式選手」を増員するケースは、業界内で顕著な新たなトレンドとなっている。鹏华基金以外にも、平安基金や民生加银基金など複数の公募も追随している。

2月13日、民生加银基金は公告を出し、夏荣尧を民生加银添润債券基金のマネージャーに増員し、既存の付裕と共に管理させるとした。投資スタイルを見ると、夏荣尧が管理する商品は株式戦略において明らかに攻撃的である。データによると、付裕が単独で民生加银添润債券を管理していた時、株式ポジションは4％未満だったのに対し、夏荣尧が管理する類似の偏債混合ファンドでは、株式ポジションは通常14％から29％に達し、株式エクスポージャーが大きく向上している。

平安基金はさらに、スター株式ファンドマネージャーを債券ファンドに直接導入している。2月11日の公告によると、林清源を平安添悦債券の共同管理者に増員し、既存の王瑞炮とペアを組む。林清源は業界の優秀なエクイティファンドマネージャーで、特に高弾性のインターネットやテクノロジー分野の掘り下げに長けている。彼が管理する平安鑫安ミックスは、2026年の年初からの収益率がすでに30％超となっており、2024年11月末からの管理開始以来、運用リターンは1.48倍に達している。スターエクイティファンドマネージャーの加持により、市場はこの債券の収益向上能力に対してより高い期待を寄せている。

偏債ファンドが株式を活用して規模を安定化

業界関係者は、年明け前後に多くのファンド会社が債券ファンドに株式ファンドマネージャーを集中的に配置している背景には、株式資産の魅力が持続的に高まると見ていることと、商品戦略やスタイルの調整を通じて、偏債型ファンドの収益と規模を再び拡大しようとする狙いがあると分析している。

工銀瑞信の「工銀聚享」は典型的な例だ。同ファンドは「固收＋エクイティ」のダブルファンドマネージャーの混合運用を採用し、株式資産の配分を継続的に拡大している。これにより、2025年には目覚ましい収益を上げ、多くの債券ファンドの規模が圧迫される中、逆行して成長を実現している。

工銀聚享は2023年末からダブルマネージャー体制を導入し、この戦略は商品パフォーマンスと規模の双方の向上に寄与している。2025年通年の収益率は31.44％に達し、偏債型ファンドとしては非常に競争力のある水準だ。この高いリターンは、株式ポジションの継続的な拡大と密接に関連している。2025年12月末時点で、工銀聚享の株式ポジションはほぼ40％に達している。

より高い収益弾力性を武器に、このファンドは資金の継続的な申込みを引き付け、資産規模も着実に拡大している。2025年末時点で、工銀聚享の規模は6.35億元に達し、同類商品中で高いパフォーマンスを示している。

南方基金や易方達などの大手公募の偏債型商品も、株式属性を強化して活力を高めている。易方達悦享基金の株式ポジションは2025年1月初の約8％から年末の17.6％に引き上げられ、南方安福基金の株式ポジションも半年間で大きく上昇し、2025年6月末の約6％から12月末の22％に増加している。資産運用収益の低迷と住民資産の再配置の背景の下、適度に株式を増やし、ポートフォリオの弾力性を高めることは、公募が債券基準の規模を維持するための重要な手段となっている。

市場は年明け後の「債弱株強」を予測

公募が次々と株式選手を債券型ファンドに増員していることは、2026年以降の市場に対する機関の一致した見方を反映している。すなわち、株式市場の景気拡大が持続し、純粋な債券資産の魅力は一時的に低下する見込みだ。

鹏华基金の多元資産投資部長の王石千は、短期的には債券市場の利回りは下落の可能性があり、中期的には震荡局面が続くと予測している。一方、株式市場は中期的に上昇余地があり、保険、白酒、新エネルギーなどの優良銘柄に対しては短期的に好感触を持っている。現在の転換社債の評価は歴史的に高水準にあり、資金の流入が継続する中で、増加余地は鈍化している。今後はおおむね震荡局面が続くと見られる。

王石千は、2026年の中期的な視点から見ると、テクノロジーと資源の主線の相場は終わっていないとし、短期的にはリスク志向の調整があるものの、今後も継続的にパフォーマンスを発揮する可能性があると述べている。低位のセクターの反発局面は続く見込みで、構造的なチャンスも依然として活発だ。

易方達基金の研究員、王浩然は、2026年には世界的な人工知能の商業化検証期に入り、投資のロジックはテーマの投機から持続可能な「ビジネスの閉ループ」追求へと変化していると指摘している。市場はAI技術の実用化と収益化に対してより高い要求を持ち、明確なビジネスモデルと収益見通しを持つ応用シーンが資金の焦点となる。国内の主要インターネット企業もAI応用の競争を激化させており、AI技術の普及とシーンの深化を加速させる見込みだ。ユーザ規模や利用時間、応用モードの継続的なアップグレードは、基盤となる計算能力インフラの需要をさらに押し上げる。

南方安福基金のマネージャー、刘文良も、「純粋な債券の機会は限定的で、株式の方が大きい」との総合戦略を示している。彼は、2026年の年初からの市場は、流動性の充実、テクノロジーの促進要因の集中、周期セクターの収益回復期待の明確化など、多くの好材料に支えられ、春の相場が徐々に展開すると見ている。業界全体としては、テクノロジーと周期セクターを好み、成長因子や小型株因子が春の相場で超過収益を生むことが多く、テーマのローテーションも重要な特徴となる見込みだ。これらのスタイル環境は、また、転換社債のパフォーマンスにも好影響を与える。

刘文良は、債券市場について、2025年第4四半期の調整を経て、利息水準は上昇しており、中短期の品種は一定の保有価値があるとしつつも、年初のリスク志向の全体的な上昇局面では、2026年の純粋な債券にはトレンドのある相場は期待しにくいと述べている。全体的なチャンスは株式市場に比べて明らかに弱いと指摘している。

明らかに、公募投資信託は「債弱株強」の布陣を実行しており、株式基金マネージャーの増員、債券基準の株式ポジションの引き上げ、成長と周期の方向性の強化は、資金の債から市場への流入ペースの加速も示唆している。

（出典：証券商中国）