Breakingviewsの今週：破壊のエージェント

• 企業

• ブラックロック・インク

  フォロー

• エシロール・ルクソッタ・サー

  フォロー

• HSBCホールディングスPLC

  フォロー

さらに多くの企業を見る

ロンドン、2月15日（ロイター・ブレイキングビューズ） - お帰りなさい！そして、過去数週間に新規登録されたすべての購読者の皆さまに特別な感謝を申し上げます。私たちの状況について、また他に見たい内容についてお知らせください。もしこのニュースレターがあなたに転送された場合は、こちらから登録して毎週末あなたのメールボックスに受け取ることができます。

オープニングライン

「iPhoneはインターネットを私たちのポケットに入れた。今や、ビッグテックは人工知能を日常生活の中に織り込めるデバイスを探している。」

ロイター・インサイドトラックニュースレターは、世界のスポーツにおける最大の出来事を網羅する必携ガイドです。こちらから登録してください。

続きを読む：エシロールの上昇はバラ色の眼鏡で見える。

今週のブレイキングビューズから学んだ5つのこと

1. 日本の実質賃金は2025年の毎月減少し続けた。

2. グッチの親会社ケリングの昨年の営業利益率は11％で、2022年のほぼ30％から低下。

3. インドのファンドマネージャーSBIは、株式上場の収益に対してわずか0.01％の手数料を支払っている。

4. 中国の「低複雑性商品」（動物、食品、貴金属など）の貿易赤字は2024年にGDPの2.2％に達した。

5. 欧州のオンラインショッピング利用者のうち、宅配ロッカーを使うのはわずか18％。

バブルからトラブルへ

ビッグテック巨人が人工知能に巨額の資金を投入する中、投資家は主に一つの大きな疑問に集中してきた：うまくいかなかったらどうなるのか？しかし、ここ数週間で彼らの焦点はAIチャットボットによる破壊の危険性に移った。今や最も差し迫った疑問は：本当にうまくいったらどうなるのか？

この関心の高まりは、ソフトウェア企業、データ提供者、プロフェッショナルサービス企業、資産運用者、物流業者の株価に影響を与える異例の連続売りを引き起こしている。企業のビジネスの一部を自動化することを約束するAIツールの登場は、産業全体の成長予測を変えるほどのインパクトを持っている。リアム・プラウドによると、ServiceNow（NOW.N）やSalesforce（CRM.N）などの大手企業の株価は、2030年以降のフリーキャッシュフローの成長が停止または縮小することを示唆している。

これまで、この変化を裏付ける具体的な財務証拠はほとんどなかった。AIコーディングエージェントを開発したスタートアップのAnthropicは、3800億ドルの評価額で300億ドルを調達したばかりだ。Claude Codeの収益は年間25億ドルのペースで推移しているが、これは投資家が今後のソフトウェア売上のごく一部と考える規模だ。

AIエージェントがデータ管理、顧客サポート、セキュリティ、システム統合などをどのように処理するのかは未解明のままである。実際、Claudeの開発者たちも、その仕組みについて困惑しているようだ。ニューヨーカーに掲載されたこの魅力的でありながら衝撃的な記事は、「私たちはライト兄弟の時代の航空技術を理解しているようなものだが、いきなり747を作り、日常生活の一部にしてしまった」と語る社員の声を伝えている。

もう一つの未解決の問題は、価値連鎖の破壊が資金の流れをどう変えるかだ。データセンターやチップへのビッグテックの投資は、今年ほぼ7000億ドルに達する見込みだが、最終的に十分な収益をもたらし、投資回収できると賭けている。しかし、最近の売りは興味深い可能性を示している：AI技術が既存の企業、例えばソフトウェア提供者を置き換える一方で、その投資費用を賄うだけの収益をもたらさない場合はどうなるのか？「うまくいくかどうか」の答えは、「はい」でもあり「いいえ」でもあるかもしれない。

今週のチャート

英国の政治家たちは債券市場に夢中だ。2022年に突然の売りがトラス首相の辞任を招いた以来、議会は政府の政策変更が借入コストにどう影響するかを懸念してきた。ケイア・スターマー首相への挑戦の可能性についての最近の憶測も例外ではない。しかし、ウェストミンスターの近視眼的な見方は、英国国債の利回りに影響を与える他の多くの要因を無視している。ジョン・シンドリューが示すように、米国財務省証券の市場規模は最大の影響力だ。一方、英国固有のリスクは債券市場から姿を消している。

今週のポッドキャスト

何十年も、経済学者たちはグローバリゼーションと自由貿易を自己持続的な力と見なしてきた。だが、今やその統合は逆行しつつあり、何もこの悪循環を止められるのか？『ドゥームループ：なぜ世界経済秩序は混乱に陥るのか』の著者エスワル・プラサドによると、そうではない。今週の『ビッグビュー』では、経済協力が逆転した理由と、その修復策について語った。

また、『ビューズルーム』では、エイミー・ドネランとジョナサン・ギルフォードがニール・ウンマックとプラナヴ・キランを迎え、人工知能、ソフトウェア売り出し、プライベートキャピタルの提供者が特に影響を受けやすい理由について議論した。

最後の一撃

人工知能の冷たい風から意外な避難所がある。それはオフィス不動産市場だ。パンデミック中、企業が従業員を自宅に送り出し、投資家がデスクワーカーが戻らないのではと懸念したことで、商業ビルの価格は急落した。しかし、その後、需要は急増しているとヤウェン・チェンが報告している。自己学習型コンピュータがホワイトカラーの仕事を奪う脅威にもかかわらず、計画の障害や建設コストの上昇により、ブラックロックやHSBCのような大手企業はスペース確保に動いている。ナイトフランクは、ロンドンの一等地のオフィスの空室率が2028年にはゼロになる可能性さえ示唆している。チャットボットに勝て。

毎週土曜日にブレイキングビューズをメールで受け取りたいですか？こちらから登録してください。

ピーター・サール・ラーセンをブルースカイ、リンクトインでフォローしてください。

これらのような洞察をもっと知りたい方は、こちらをクリックして無料でブレイキングビューズをお試しください。

編集：リアム・プラウド；制作：オリバー・タスリック