最近、国際的な貴金属価格は下落傾向を示している。2月17日、現物白銀価格は一時6％超の下落を記録し、金も最大で約3％下落した。米国株の貴金属関連株も軒並み下落した。市場の動きによると、現物白銀の価格は日中一時71.96ドルまで下落し、2月9日以来の最低水準となった。現物金も一時4842.67ドルまで下落し、こちらも2月9日以来の最低値を記録した。今回の価格下落は一つの要因だけによるものではない。17日に終了した第2ラウンドの米伊交渉では、双方がいくつかの全体的な問題で合意に達し、中東の緊張緩和の兆しも見られる。また、ドルの一時的な強含みも貴金属の下落要因の一つとなっている。2026年以降、金と白銀はより激しい「ジェットコースター」的な動きを見せている。現在、貴金属市場は「一方的な上昇」から「レンジ内の変動」へと変化し、その推進要因は金融資産としての性質と工業需要の両面、マクロの予想と地政学リスクが複雑に絡み合う状況となっている。以前は金銀価格は大きな上昇を積み重ね、市場の感情も非常に敏感で、ニュースによる動揺を受けやすく、市場のパニック的な売りが加速し、貴金属の価格変動を拡大させた。こうした激しい変動は投資家の取引の難易度を大きく高め、取引の柔軟性やリスク管理能力に対してより高い要求を突きつけている。しかし、多くの機関の見解では、現在の複雑かつ変動の激しい世界経済の状況下においても、金銀市場は伝統的な安全資産および工業需要の重要な担い手として、その長期的な論理は依然として堅固であると考えられている。**金銀市場の長期的な論理は変わらない**オーストラリア・ニュージーランド銀行は最新の調査報告で、金価格の予測を従来の5400ドル/オンスから5800ドル/オンスに引き上げ、2026年第2四半期までに達成されると予測している。同行は報告書の中で、米連邦準備制度の金融政策がさらに緩和される可能性、地政学的緊張の激化、ドルの継続的な弱含みを指摘している。「少なくとも地政学的安定、米国の構造的財政問題の解決、米連邦準備制度の信頼回復が実現するまでは、金の戦略的な配分は依然として現実的な意味を持つ。しかし、これらは短期的には実現しにくいだろう」と同行は強調している。投資家は資産配分を徐々に分散させ、ドルのエクスポージャーを減らす動きも見られる。平安証券の調査報告は、金の長期的なトレンドは依然として堅調であると指摘している。通貨の過剰発行と財政赤字の貨幣化の背景のもと、ドルの信用体系は挑戦を受けている。さらに、世界的な地政学的動乱が資産の多様化を促進し、安全資産としての金の需要は引き続き高まっている。グローバルな「ドル離れ」の動きは、金が新たな価格の基準となる可能性を高め、貴金属の上昇エネルギーとなる見込みだ。「米連邦準備制度の利下げサイクル＋海外の不確実性の高まり＋グローバルなドル離れの動き」が金価格を支える論理は依然として有効である。国泰海通宏観分析チームは、中長期的には白銀価格も支えられると見ている。第一に、太陽光発電や新エネルギー車、AIサーバーなどの新興産業が構造的かつ持続的な白銀需要を創出している。第二に、金と銀の価格は連動して上昇・下落している。2022年以来、世界の中央銀行による金購入が金価格を押し上げている。中央銀行の金購入は長期的かつ継続的なものであり、大国の信頼基盤の変化に伴う通貨システムの再構築を反映している。現在、新興国の金準備比率は先進国に比べて低く、今後の金購入ペースは加速する可能性がある。第三に、2025年11月に米国地質調査局が白銀を重要鉱物リストに初めて含め、戦略資産へと格上げされる可能性がある。2024年9月にはロシアが白銀を外貨準備資産に指定し、2026年4月にはインド準備銀行が新規規則を施行し、白銀を銀行や非銀行金融機関の担保資産と認めた。これらの動きにより、一部の経済圏では白銀の備蓄が増加し、長期的な価格支援となる見込みだ。中粮期货研究院の上級研究員曹姗姗は、金について、「米連邦準備制度の利下げ期待とドル信用の弱化、加えて世界の中央銀行による金購入の『構造的買い』とETFの『周期的買い』が共振し、金価格の中枢を押し上げている」と述べている。2026年も緩和と不確実性は続く見込みだが、その上昇斜度は2025年より低くなる可能性があり、イベントのタイミングに応じて柔軟に取引すべきだと指摘している。長期的には楽観的な見方は変わらず、2018年以降金の買いを継続しており、今も上昇傾向を維持している。調整は浅く、上昇しやすく下落しにくいと見ている。東方金誠のアナリストは、2026年においても、金の価格形成の論理が再構築され、役割の進化が続く中、近年支えとなってきた基本的な要因は引き続き作用し、国際金価格は6000ドル/オンスに上昇する可能性があると予測している。白銀の上昇トレンドもまだ終わっていない。一つは、歴史的な規則に基づき、白銀は金と70％～80％の属性を共有し、金の上昇が白銀の上昇を促す。もう一つは、基本的な支えがあることだ。白銀は銅・鉛・亜鉛の副産物であり、資本支出は主要製品に基づき、年平均増加率はわずか2％～3％である。高い銀価格が供給増を刺激しにくいため、供給増は限定的だ。AI需要は、太陽光発電需要の減少をヘッジしつつも、半導体需要は保守的に8％の増加と見込まれ、工業需要は堅調に推移している。**短期的には「不確実性」の顕在化に警戒を**多くの機関の見解は、金銀市場の長期的な上昇を支持しているものの、最近の貴金属市場の顕著な変動を見ると、短期的な価格動向は多くの要因が絡み合い、予測が難しくなっている。これにより、投資家のリスク許容度や資産配分戦略に厳しい試練をもたらしている。国泰海通宏観分析は、金銀比を考慮すると、白銀の前期の追い上げ相場は短期的に過熱し、調整リスクに注意が必要だと指摘している。2018年10月以降、金価格と米国債の実質金利は乖離し始め、非経済要因の影響が増大している。「これを起点に、金と銀の価格変動を調査した結果、2020年や2022年に金価格が急騰した際、銀価格の上昇はやや弱く、金銀比は長期平均から乖離した。次に白銀価格が追い上げ、金銀比が修復された。2025年第1四半期には、COMEXの白銀在庫が大幅に回復し、銀価格の上昇は再び金に比べて弱くなった。その後、銀価格は明確に追い上げ、金銀比は急速に下落した。1968年以来の金と白銀の価格変動を分析すると、現在の白銀価格には過熱リスクがあると考えられる」と述べている。広発期貨研究所の貴金属研究員、葉倩寧は、「春節期間中、海外のマクロ経済の不確実性は依然として高い。米株・米債市場の流動性は米国経済データや政策期待に左右されやすく、プログラム売りを誘発しやすい。一方、中央銀行やETFの投資需要の回復には時間がかかる。現在、金は20日移動平均線の支えとボラティリティの変化に注目すべきで、悪材料が出れば60日移動平均線を再度試す可能性もある。白銀は、構造的な供給逼迫と在庫の低さが価格を支えているが、春節期間中の下流企業の需要減少や取引所の制限措置が反発の勢いを抑制する可能性もある」と述べている。「過去の経験から、貴金属の大幅上昇は、多頭の高値での利食いによる調整を伴うことが多い。今も同様で、投資家の信頼回復が必要だ。今後2～4ヶ月の間に、相場は一時的に調整局面に入り、新たな上昇の突破口を模索する展開になる可能性が高い。タイミングは今年中に米連邦準備制度が再び利下げに動く前後と見られる」と葉倩寧はさらに警告している。東方金誠のアナリストは、「2026年には、米連邦準備制度の議長候補の不確実性や、ワシントンの選出後の政策選択、利下げ期待の変動、ドル流動性の潜在的な変動、AIの評価バブルに関する議論、地政学的・経済的リスクの変動などが金価格に影響を与える可能性があり、市場のセンチメントを通じて価格変動を拡大させる」と予測している。（出典：ブルーギルニュース）
金と銀の価格は「ジェットコースター」のように変動している。機関は長期的なトレンドは変わらないと見ているが、短期的な調整リスクには警戒が必要だ。
最近、国際的な貴金属価格は下落傾向を示している。2月17日、現物白銀価格は一時6％超の下落を記録し、金も最大で約3％下落した。米国株の貴金属関連株も軒並み下落した。市場の動きによると、現物白銀の価格は日中一時71.96ドルまで下落し、2月9日以来の最低水準となった。現物金も一時4842.67ドルまで下落し、こちらも2月9日以来の最低値を記録した。
今回の価格下落は一つの要因だけによるものではない。17日に終了した第2ラウンドの米伊交渉では、双方がいくつかの全体的な問題で合意に達し、中東の緊張緩和の兆しも見られる。また、ドルの一時的な強含みも貴金属の下落要因の一つとなっている。
2026年以降、金と白銀はより激しい「ジェットコースター」的な動きを見せている。現在、貴金属市場は「一方的な上昇」から「レンジ内の変動」へと変化し、その推進要因は金融資産としての性質と工業需要の両面、マクロの予想と地政学リスクが複雑に絡み合う状況となっている。以前は金銀価格は大きな上昇を積み重ね、市場の感情も非常に敏感で、ニュースによる動揺を受けやすく、市場のパニック的な売りが加速し、貴金属の価格変動を拡大させた。こうした激しい変動は投資家の取引の難易度を大きく高め、取引の柔軟性やリスク管理能力に対してより高い要求を突きつけている。
しかし、多くの機関の見解では、現在の複雑かつ変動の激しい世界経済の状況下においても、金銀市場は伝統的な安全資産および工業需要の重要な担い手として、その長期的な論理は依然として堅固であると考えられている。
金銀市場の長期的な論理は変わらない
オーストラリア・ニュージーランド銀行は最新の調査報告で、金価格の予測を従来の5400ドル/オンスから5800ドル/オンスに引き上げ、2026年第2四半期までに達成されると予測している。同行は報告書の中で、米連邦準備制度の金融政策がさらに緩和される可能性、地政学的緊張の激化、ドルの継続的な弱含みを指摘している。
「少なくとも地政学的安定、米国の構造的財政問題の解決、米連邦準備制度の信頼回復が実現するまでは、金の戦略的な配分は依然として現実的な意味を持つ。しかし、これらは短期的には実現しにくいだろう」と同行は強調している。投資家は資産配分を徐々に分散させ、ドルのエクスポージャーを減らす動きも見られる。
平安証券の調査報告は、金の長期的なトレンドは依然として堅調であると指摘している。通貨の過剰発行と財政赤字の貨幣化の背景のもと、ドルの信用体系は挑戦を受けている。さらに、世界的な地政学的動乱が資産の多様化を促進し、安全資産としての金の需要は引き続き高まっている。グローバルな「ドル離れ」の動きは、金が新たな価格の基準となる可能性を高め、貴金属の上昇エネルギーとなる見込みだ。「米連邦準備制度の利下げサイクル＋海外の不確実性の高まり＋グローバルなドル離れの動き」が金価格を支える論理は依然として有効である。
国泰海通宏観分析チームは、中長期的には白銀価格も支えられると見ている。第一に、太陽光発電や新エネルギー車、AIサーバーなどの新興産業が構造的かつ持続的な白銀需要を創出している。第二に、金と銀の価格は連動して上昇・下落している。2022年以来、世界の中央銀行による金購入が金価格を押し上げている。中央銀行の金購入は長期的かつ継続的なものであり、大国の信頼基盤の変化に伴う通貨システムの再構築を反映している。現在、新興国の金準備比率は先進国に比べて低く、今後の金購入ペースは加速する可能性がある。第三に、2025年11月に米国地質調査局が白銀を重要鉱物リストに初めて含め、戦略資産へと格上げされる可能性がある。2024年9月にはロシアが白銀を外貨準備資産に指定し、2026年4月にはインド準備銀行が新規規則を施行し、白銀を銀行や非銀行金融機関の担保資産と認めた。これらの動きにより、一部の経済圏では白銀の備蓄が増加し、長期的な価格支援となる見込みだ。
中粮期货研究院の上級研究員曹姗姗は、金について、「米連邦準備制度の利下げ期待とドル信用の弱化、加えて世界の中央銀行による金購入の『構造的買い』とETFの『周期的買い』が共振し、金価格の中枢を押し上げている」と述べている。2026年も緩和と不確実性は続く見込みだが、その上昇斜度は2025年より低くなる可能性があり、イベントのタイミングに応じて柔軟に取引すべきだと指摘している。長期的には楽観的な見方は変わらず、2018年以降金の買いを継続しており、今も上昇傾向を維持している。調整は浅く、上昇しやすく下落しにくいと見ている。
東方金誠のアナリストは、2026年においても、金の価格形成の論理が再構築され、役割の進化が続く中、近年支えとなってきた基本的な要因は引き続き作用し、国際金価格は6000ドル/オンスに上昇する可能性があると予測している。
白銀の上昇トレンドもまだ終わっていない。一つは、歴史的な規則に基づき、白銀は金と70％～80％の属性を共有し、金の上昇が白銀の上昇を促す。もう一つは、基本的な支えがあることだ。白銀は銅・鉛・亜鉛の副産物であり、資本支出は主要製品に基づき、年平均増加率はわずか2％～3％である。高い銀価格が供給増を刺激しにくいため、供給増は限定的だ。AI需要は、太陽光発電需要の減少をヘッジしつつも、半導体需要は保守的に8％の増加と見込まれ、工業需要は堅調に推移している。
短期的には「不確実性」の顕在化に警戒を
多くの機関の見解は、金銀市場の長期的な上昇を支持しているものの、最近の貴金属市場の顕著な変動を見ると、短期的な価格動向は多くの要因が絡み合い、予測が難しくなっている。これにより、投資家のリスク許容度や資産配分戦略に厳しい試練をもたらしている。
国泰海通宏観分析は、金銀比を考慮すると、白銀の前期の追い上げ相場は短期的に過熱し、調整リスクに注意が必要だと指摘している。2018年10月以降、金価格と米国債の実質金利は乖離し始め、非経済要因の影響が増大している。「これを起点に、金と銀の価格変動を調査した結果、2020年や2022年に金価格が急騰した際、銀価格の上昇はやや弱く、金銀比は長期平均から乖離した。次に白銀価格が追い上げ、金銀比が修復された。2025年第1四半期には、COMEXの白銀在庫が大幅に回復し、銀価格の上昇は再び金に比べて弱くなった。その後、銀価格は明確に追い上げ、金銀比は急速に下落した。1968年以来の金と白銀の価格変動を分析すると、現在の白銀価格には過熱リスクがあると考えられる」と述べている。
広発期貨研究所の貴金属研究員、葉倩寧は、「春節期間中、海外のマクロ経済の不確実性は依然として高い。米株・米債市場の流動性は米国経済データや政策期待に左右されやすく、プログラム売りを誘発しやすい。一方、中央銀行やETFの投資需要の回復には時間がかかる。現在、金は20日移動平均線の支えとボラティリティの変化に注目すべきで、悪材料が出れば60日移動平均線を再度試す可能性もある。白銀は、構造的な供給逼迫と在庫の低さが価格を支えているが、春節期間中の下流企業の需要減少や取引所の制限措置が反発の勢いを抑制する可能性もある」と述べている。
「過去の経験から、貴金属の大幅上昇は、多頭の高値での利食いによる調整を伴うことが多い。今も同様で、投資家の信頼回復が必要だ。今後2～4ヶ月の間に、相場は一時的に調整局面に入り、新たな上昇の突破口を模索する展開になる可能性が高い。タイミングは今年中に米連邦準備制度が再び利下げに動く前後と見られる」と葉倩寧はさらに警告している。
東方金誠のアナリストは、「2026年には、米連邦準備制度の議長候補の不確実性や、ワシントンの選出後の政策選択、利下げ期待の変動、ドル流動性の潜在的な変動、AIの評価バブルに関する議論、地政学的・経済的リスクの変動などが金価格に影響を与える可能性があり、市場のセンチメントを通じて価格変動を拡大させる」と予測している。
（出典：ブルーギルニュース）