高盛の最新分析によると、米国労働市場の基礎的な状況が根本的に変化しつつある。トランプ政権の移民制限政策の影響で、純移民数は80％急減しており、**この変化は失業率を安定させるために必要な雇用増加水準を再定義している。**同行は、今年末までに米国では月間約5万件の雇用創出だけで失業率を維持できると予測しており、これは現在の7万件を大きく下回る。この労働供給の急激な縮小は、移民政策の全面的な引き締めによるものだ。以前はバイデン政権下で、違法移民の流入は年間約1080万人に達していたが、2025年以降、純移民数は2010年代の年間平均約100万人から約50万人に減少し、2026年にはさらに20万人にまで縮小すると高盛は予測している。しかし、**労働需要側の状況は依然として「脆弱」だ**。高盛は、現在の雇用増加の範囲は狭まり続けており、求人件数も減少傾向にあり、約700万件にまで落ちていることを指摘している。これはパンデミック前の水準を下回る。高盛は、**労働市場の最大の下振れリスクは人工知能（AI）にあり、AIはより迅速かつ破壊的な構造調整をもたらす可能性がある**と述べており、これにより企業の採用意欲が抑制され、失業者数が予想以上に増加する可能性もある。移民政策の引き締めが雇用増加のハードルを引き上げる--------------高盛は最新レポートで、米国の移民政策引き締めが労働市場に与える伝播経路を詳細に解説している。トランプ政権は、追放強化、ビザやグリーンカードの審査厳格化、数十国の移民処理停止、一部集団の一時保護資格の取消しなど、多角的に移民流入を大幅に削減してきた。データによると、米国の純移民数は2010年代の年間約100万人から2025年には約50万人に減少し、2026年にはさらに20万人に縮小する見込みだ。**労働供給側の急激な縮小は、経済が必要とする「損益分岐点」の雇用増加率を直接押し下げている。**高盛は、今年末までに米国では月間約5万件の雇用創出だけで失業率の上昇を防げると推定しており、これは現在の約7万件を大きく下回る。同行は、**新たに経済体系に流入する労働力が減少したことで、従来のような強い採用活動を行わなくても失業率を安定させられると指摘している。**レポートには次のように記されている。> 「わずかな雇用増加の回復だけで、雇用の損益分岐点を維持できる。」高盛の移民予測はブルッキングス研究所や議会予算局のデータと異なる部分もあるが、いずれも明確な下降傾向を示している。さらに、高盛は潜在的なリスクとして、より厳格な移民取締りが非公式または帳簿外の雇用を促進している可能性を指摘している。もしこの傾向が事実なら、**公式の雇用統計は労働市場の実態を過小評価し、FRBの経済判断をより難しくする可能性がある。**需要側のシグナルは引き続き弱い---------労働供給の縮小により、数学的には雇用増加の「損益線」が下がったものの、これは労働市場自体が堅調であることを意味しない。高盛は、現在の需要側の状況を「脆弱」と表現し、雇用増加が狭まり続けていると指摘している。特に医療・ヘルスケア分野が主導しており、求人件数も減少傾向にある。データによると、求人件数は現在約700万件にまで減少し、パンデミック前の水準を下回り、なお下降を続けている。米労働省の公式統計もこれを裏付けており、昨年末の求人件数は600万件台に下落した。高盛は、**求人件数の継続的な減少は、失業率のさらなる上昇リスクを高めると警告している。**たとえ労働供給の伸びが鈍化しても、求人の減少は失業率の上昇圧力を完全には打ち消せないと述べている。同行は、レポートの中で次のように説明している。> 「新たに労働力が経済に流入する速度が鈍化したことで、従来必要とされたほどの旺盛な採用活動は不要となり、失業率の上昇を防いでいる。」この論理は、見かけ上の雇用指標が弱いことが、実は労働市場の現状維持に過ぎず、悪化の兆候ではない可能性を示唆している。結果として、労働市場の「安定」は次第に「脆弱」へと変わりつつある。移民の減少と労働力増加の鈍化により、従来警戒すべきとされた雇用増加水準も、今や市場の維持には十分な水準となりつつある。AIが最大の不確実要因に-----------高盛は、人工知能（AI）を労働力の展望にとって最大の下振れリスクとみなしている。これは、AIがすでに大規模なレイオフを引き起こしているからではなく、むしろ**AIの導入が限界的に雇用抑制をもたらす可能性がある**ためだ。これまでのところ、AIに関連した代替効果は、最も影響を受ける業界の月次雇用増加から5千〜1万件の削減にとどまっている。しかし、より迅速かつ破壊的な展開が進めば、需要に対してより大きな圧力をかける可能性がある。高盛はレポートで次のように述べている。> 「我々が基準シナリオに下振れリスクを懸念する主な理由は、人工知能の導入がより迅速かつ破壊的に進む可能性があるためだ。最近の多くの逸話的証拠は、採用速度の加速と失業の可能性を示唆しているが、これらがマクロ経済にどう影響するかは不透明だ。」同行のデータによると、AIの導入が最も容易なサブ業界では、雇用増加はすでに鈍化し、ややマイナスに転じている。企業レベルの証拠も、AIが労働者への需要を減少させていることを示している。これまでのところ、その影響は穏やかであり、「温和」な範囲にとどまっている。高盛は、失業率はわずかに4.5％程度に上昇すると予測している。首席エコノミストのヤン・ハッツィウスは、来年の景気後退確率を「穏やか」な20％と見積もっている。同行は、労働市場は「安定への第一歩を踏み出している」と考えている。しかし、AI技術の急速な進展とその広範な応用により、この楽観的な見通しには大きな不確実性が伴う。**もしAIの展開速度が予想を超えれば、雇用市場に対してより大きな衝撃をもたらす可能性がある。**リスク警告および免責事項市場にはリスクが伴います。投資は自己責任で行ってください。本記事は個別の投資助言を意図したものではなく、特定の投資目的や財務状況を考慮したものではありません。読者は、本文の意見や見解が自身の状況に適合するかどうかを判断し、投資の責任は自己にあります。
ゴールドマン・サックス：米国の移民が80％急減し、雇用の「損益分岐点」を再形成、AIが労働市場の最大の変動要因に
高盛の最新分析によると、米国労働市場の基礎的な状況が根本的に変化しつつある。トランプ政権の移民制限政策の影響で、純移民数は80％急減しており、**この変化は失業率を安定させるために必要な雇用増加水準を再定義している。**同行は、今年末までに米国では月間約5万件の雇用創出だけで失業率を維持できると予測しており、これは現在の7万件を大きく下回る。
この労働供給の急激な縮小は、移民政策の全面的な引き締めによるものだ。以前はバイデン政権下で、違法移民の流入は年間約1080万人に達していたが、2025年以降、純移民数は2010年代の年間平均約100万人から約50万人に減少し、2026年にはさらに20万人にまで縮小すると高盛は予測している。
しかし、労働需要側の状況は依然として「脆弱」だ。高盛は、現在の雇用増加の範囲は狭まり続けており、求人件数も減少傾向にあり、約700万件にまで落ちていることを指摘している。これはパンデミック前の水準を下回る。高盛は、労働市場の最大の下振れリスクは人工知能（AI）にあり、AIはより迅速かつ破壊的な構造調整をもたらす可能性があると述べており、これにより企業の採用意欲が抑制され、失業者数が予想以上に増加する可能性もある。
移民政策の引き締めが雇用増加のハードルを引き上げる
高盛は最新レポートで、米国の移民政策引き締めが労働市場に与える伝播経路を詳細に解説している。トランプ政権は、追放強化、ビザやグリーンカードの審査厳格化、数十国の移民処理停止、一部集団の一時保護資格の取消しなど、多角的に移民流入を大幅に削減してきた。データによると、米国の純移民数は2010年代の年間約100万人から2025年には約50万人に減少し、2026年にはさらに20万人に縮小する見込みだ。
**労働供給側の急激な縮小は、経済が必要とする「損益分岐点」の雇用増加率を直接押し下げている。**高盛は、今年末までに米国では月間約5万件の雇用創出だけで失業率の上昇を防げると推定しており、これは現在の約7万件を大きく下回る。同行は、**新たに経済体系に流入する労働力が減少したことで、従来のような強い採用活動を行わなくても失業率を安定させられると指摘している。**レポートには次のように記されている。
高盛の移民予測はブルッキングス研究所や議会予算局のデータと異なる部分もあるが、いずれも明確な下降傾向を示している。さらに、高盛は潜在的なリスクとして、より厳格な移民取締りが非公式または帳簿外の雇用を促進している可能性を指摘している。もしこの傾向が事実なら、公式の雇用統計は労働市場の実態を過小評価し、FRBの経済判断をより難しくする可能性がある。
需要側のシグナルは引き続き弱い
労働供給の縮小により、数学的には雇用増加の「損益線」が下がったものの、これは労働市場自体が堅調であることを意味しない。高盛は、現在の需要側の状況を「脆弱」と表現し、雇用増加が狭まり続けていると指摘している。特に医療・ヘルスケア分野が主導しており、求人件数も減少傾向にある。
データによると、求人件数は現在約700万件にまで減少し、パンデミック前の水準を下回り、なお下降を続けている。米労働省の公式統計もこれを裏付けており、昨年末の求人件数は600万件台に下落した。高盛は、**求人件数の継続的な減少は、失業率のさらなる上昇リスクを高めると警告している。**たとえ労働供給の伸びが鈍化しても、求人の減少は失業率の上昇圧力を完全には打ち消せないと述べている。
同行は、レポートの中で次のように説明している。
この論理は、見かけ上の雇用指標が弱いことが、実は労働市場の現状維持に過ぎず、悪化の兆候ではない可能性を示唆している。結果として、労働市場の「安定」は次第に「脆弱」へと変わりつつある。移民の減少と労働力増加の鈍化により、従来警戒すべきとされた雇用増加水準も、今や市場の維持には十分な水準となりつつある。
AIが最大の不確実要因に
高盛は、人工知能（AI）を労働力の展望にとって最大の下振れリスクとみなしている。これは、AIがすでに大規模なレイオフを引き起こしているからではなく、むしろAIの導入が限界的に雇用抑制をもたらす可能性があるためだ。これまでのところ、AIに関連した代替効果は、最も影響を受ける業界の月次雇用増加から5千〜1万件の削減にとどまっている。しかし、より迅速かつ破壊的な展開が進めば、需要に対してより大きな圧力をかける可能性がある。
高盛はレポートで次のように述べている。
同行のデータによると、AIの導入が最も容易なサブ業界では、雇用増加はすでに鈍化し、ややマイナスに転じている。企業レベルの証拠も、AIが労働者への需要を減少させていることを示している。これまでのところ、その影響は穏やかであり、「温和」な範囲にとどまっている。
高盛は、失業率はわずかに4.5％程度に上昇すると予測している。首席エコノミストのヤン・ハッツィウスは、来年の景気後退確率を「穏やか」な20％と見積もっている。同行は、労働市場は「安定への第一歩を踏み出している」と考えている。
しかし、AI技術の急速な進展とその広範な応用により、この楽観的な見通しには大きな不確実性が伴う。もしAIの展開速度が予想を超えれば、雇用市場に対してより大きな衝撃をもたらす可能性がある。
リスク警告および免責事項
市場にはリスクが伴います。投資は自己責任で行ってください。本記事は個別の投資助言を意図したものではなく、特定の投資目的や財務状況を考慮したものではありません。読者は、本文の意見や見解が自身の状況に適合するかどうかを判断し、投資の責任は自己にあります。