米国主要株価指数は、すべての主要指数で株価が下落し、著しい下落を記録した。S&P 500は1.30％下落し、ダウ工業株平均は1.25％下落、ナスダック100は1.49％下落し、S&P 500は1.5か月ぶりの安値に、ナスダック100は2.5か月ぶりの安値に達した。同時に、3月のE-mini先物も弱含みで、S&Pは1.29％、ナスダックは1.44％下落しており、先物にまで売り圧力が持続していることを示している。この広範な市場の下落は、取引セッションを通じて強まった複合的なネガティブ要因を反映しており、新たな経済指標が投資家のリスク回避姿勢を強める中、株価下落が市場の主なストーリーとなった。## ハイテク株の下落と市場全体の下落を牽引テクノロジーセクターは、主要半導体メーカーのガイダンス disappointing により損失の主な牽引役となった。クアルコムは、Q2の売上高予測を102億〜110億ドルとし、コンセンサスの118億ドルを大きく下回ったため、8％の下落を記録した。この予測ミスは半導体供給チェーンの下流に弱気をもたらし、マーベル・テクノロジーは3％、アドバンスト・マイクロ・デバイセズは2％超の下落、NXPセミコンダクターズ、ウェスタンデジタル、マイクロン・テクノロジー、インテル、マイクロチップ・テクノロジーも1％超の損失を記録した。「マグニフィセントセブン」と呼ばれるテクノロジー銘柄群は、株価下落の加速とともに市場に重くのしかかった。特にアルファベットは、2026年の年間資本支出ガイダンスを1750億〜1850億ドルと発表し、コンセンサスの1195億ドルを大きく上回ったことで、4％の下落となった。アナリストは、同社のフリーキャッシュフローへの影響を指摘した。アマゾンとマイクロソフトはともに3％超の下落、テスラも3％下落した。Nvidia、Apple、Meta Platformsは、それぞれ0.50％〜0.71％の小幅ながらも目立つ下落を記録した。暗号通貨に関連する株式も、デジタル資産価格の下落に伴い、より急激に下落した。ビットコインは7％下落し、1.25年ぶりの安値に触れた。これは、昨年10月のピークから約45％の下落にあたる。この暗号資産の弱さは、関連株にも波及し、ナスダック100のリーダー格であるマイクロストラテジーは12％の下落、マラソン・デジタルは10％、コインベース・グローバルは8％、ギャラクシー・デジタル・ホールディングスとライオット・プラットフォームズはともに5％超の下落を記録した。## 労働市場の悪化が市場の悲観論を強める今週発表された経済データは、米国労働市場の健全性に対する懸念を再確認させるものであり、売り圧力の根本的な要因となった。チャレンジャーの解雇発表は、前年比117.8％増の10万8,435人に達し、2009年の金融危機以来最大の1月の雇用削減となった。この大幅な解雇増は、今後の経済状況に対する企業の警戒感の高まりを示している。週次の新規失業保険申請件数は23万1,000件と、予想の21万2,000件を上回り、8週間ぶりの高水準となった。この予想外の増加は、2か月ぶりの水準にまで失業保険申請が増加したことを意味し、労働市場の勢いが停滞している可能性を示唆している。最も懸念されるのは、12月のJOLTS報告で、求人件数が予想外に36万件減少し、654万件となったことで、5年と4か月ぶりの低水準に落ち込んだ点だ。市場の予想は、求人件数が725万件に増加することだったため、実際の結果は大きな失望となった。大量の解雇、失業保険申請の増加、求人の減少が重なり、労働市場が強さから脆弱さへと移行しつつある様子を浮き彫りにしている。連邦準備制度理事のリサ・クックは、経済見通しについて言及し、金利を現状維持するという中央銀行の最近の決定を支持した。クックは、インフレがほぼ5年間にわたり2％の目標を上回り続けていることから、金融政策の信頼性はインフレ抑制へのコミットメントにかかっていると強調した。彼女は、価格圧力に対する警戒を続ける必要性を警告したが、その一方で、労働市場の弱さを背景に、政策緩和の余地も示唆した。## 金利市場は安全資産への逃避に反応株式市場の混乱と労働市場の懸念を背景に、投資家は安全資産に資金を再配分し、国債価格は急騰した。3月の10年物米国債先物は16ティック上昇し、10年物利回りは6.2ベーシスポイント低下して4.212％となった。これは2.5週間ぶりの高値であり、安全資産需要の高まりとともに、利回りは1週間ぶりの低水準の4.208％にまで下落した。この利回り圧縮は、安全資産への逃避だけでなく、インフレ期待の後退も反映している。10年物のブレイクイーブンインフレ率は2.318％と、1週間ぶりの低水準に落ち込み、市場参加者は今後の物価圧力の緩和を見込んでいることを示している。労働市場の悪化とインフレ期待の低下が相まって、短期的な株式市場の動きに関わらず、政府債務にとって好ましい環境が形成されている。国際的な債券市場もリスク回避の動きに反応し、ドイツの10年物連邦債利回りは1.2ベーシスポイント低下して2.848％、英国の10年物ギルト利回りは8ベーシスポイント低下し、2.5か月ぶりの高値4.597％から4.538％に下落した。欧州中央銀行は預金金利を2.00％に据え置き、経済の堅調さは維持しつつも、世界的な貿易政策や地政学的緊張からくる不確実性を認識している。イングランド銀行は、金利を3.75％で据え置くことに5対4の賛否で決定し、ベイリー総裁は、インフレリスクの上振れが減少していることから、経済状況次第では将来的な緩和の余地もあると述べた。欧州の経済指標はまちまちの結果となった。ユーロ圏の12月小売売上高は前月比0.8％減少し、予想の0.4％減を上回り、2年2か月ぶりの最大の減少となった。一方、ドイツの12月工場受注は7.8％増と予想の2.2％減を大きく上回り、2年ぶりの最大の増加を記録した。## 個別株の動き：業績とガイダンスによる差異セクター全体の動きに加え、個別株の動きは企業固有の業績サプライズや今後の見通しに左右された。マッケソンは、Q3の調整後一株利益が9.34ドルと、コンセンサスの9.27ドルを上回り、全年度の見通しも38.80〜39.20ドルに引き上げたことで、最大の上昇率16％を記録した。コーペイは、Q4の売上高が12億5,000万ドルと、予想の12億3,000万ドルを超えたことで11％上昇。アライン・テクノロジーは、Q4の調整後利益が3.29ドルと、予想の2.97ドルを上回り、10％の上昇。ハーシーは、Q4の調整後利益が1.71ドルと、予想の1.40ドルを上回り、全年度の見通しも8.20〜8.52ドルに引き上げられた。一方、下落が目立った銘柄では、エスティローダーが、全年度調整後利益を2.05〜2.25ドルと予測し、中央値がコンセンサスの2.17ドルを下回ったため、21％の下落を記録した。フルエンス・エナジーは、Q1の調整後EBITDAが5,210万ドルの赤字と予想の2,710万ドルの黒字を大きく下回り、24％の下落。IQVIAホールディングスは、2026年の調整後利益見通しを12.55〜12.85ドルとし、コンセンサスの12.96ドルを下回ったため8％下落。アレス・マネジメントは、Q4の調整後利益が1.45ドルと、コンセンサスの1.68ドルを下回り8％の下落。カミンズは、Q4の利益4.27ドルが、コンセンサスの5.07ドルを大きく下回り7％の下落。イーライリリーは、競合のヒム＆ハーが月額49ドルのウゴビー体重減少薬を発表したことを受けて7％下落。クラウンキャッスルは、全年度調整後EBITDAの見通しを26.7億〜27.2億ドルとし、コンセンサスの28.5億ドルを下回ったことで6％下落した。ナスダック100の下落を逆手に取り、ARMホールディングスは4％上昇。これは、ニューストリートリサーチが半導体設計企業の格付けを「中立」から「買い」に引き上げたためだ。テイプストリーは、Q2の純売上高が25億ドルと、コンセンサスの23.2億ドルを超え、3％上昇。ブリストル・マイヤーズ・スクイブは、Q4の売上高が125億ドルと、予想の122.7億ドルを上回り、全年度の売上見通しも464億〜475億ドルと、予想の441億6,000万ドルを大きく上回った。## 市場のポジショニングと今後の展望派生市場では、連邦準備制度の政策変更の可能性は極めて低いと見込まれ、スワップ市場は3月17〜18日の政策会合で0.25％の利下げ確率を25％と見積もっている。欧州の金利スワップも、3月19日のECB政策会合での利上げ確率は0％と示唆している。今後1週間は、引き続き決算発表と経済指標のリリースに注目が集まる。Q4決算シーズンは堅調で、今週はS&P 500の150社が決算を発表予定であり、すでに報告済みの237社のうち81％が予想を上回る好結果を出している。ブルームバーグ・インテリジェンスは、Q4の利益成長率を8.4％と予測し、10四半期連続の前年比成長を示している。マグニフィセントセブンを除くと、Q4の利益は4.6％増加すると見込まれる。金曜日に発表されるミシガン大学消費者信頼感指数は、1.4ポイント低下して55.0になると予想されており、労働市場の弱さとともに、消費者の信頼感に対する懸念を強める可能性がある。失望する労働データ、テクノロジー株のガイダンスの弱さ、インフレ期待の低下が複合的に作用し、明確な経済シグナルが現れるまで株価の下落が続く可能性が高い。
株式市場全体で株価が下落、テクノロジーセクターの弱さと労働市場の悪化が投資家の信頼を揺るがす
米国主要株価指数は、すべての主要指数で株価が下落し、著しい下落を記録した。S&P 500は1.30％下落し、ダウ工業株平均は1.25％下落、ナスダック100は1.49％下落し、S&P 500は1.5か月ぶりの安値に、ナスダック100は2.5か月ぶりの安値に達した。同時に、3月のE-mini先物も弱含みで、S&Pは1.29％、ナスダックは1.44％下落しており、先物にまで売り圧力が持続していることを示している。
この広範な市場の下落は、取引セッションを通じて強まった複合的なネガティブ要因を反映しており、新たな経済指標が投資家のリスク回避姿勢を強める中、株価下落が市場の主なストーリーとなった。
ハイテク株の下落と市場全体の下落を牽引
テクノロジーセクターは、主要半導体メーカーのガイダンス disappointing により損失の主な牽引役となった。クアルコムは、Q2の売上高予測を102億〜110億ドルとし、コンセンサスの118億ドルを大きく下回ったため、8％の下落を記録した。この予測ミスは半導体供給チェーンの下流に弱気をもたらし、マーベル・テクノロジーは3％、アドバンスト・マイクロ・デバイセズは2％超の下落、NXPセミコンダクターズ、ウェスタンデジタル、マイクロン・テクノロジー、インテル、マイクロチップ・テクノロジーも1％超の損失を記録した。
「マグニフィセントセブン」と呼ばれるテクノロジー銘柄群は、株価下落の加速とともに市場に重くのしかかった。特にアルファベットは、2026年の年間資本支出ガイダンスを1750億〜1850億ドルと発表し、コンセンサスの1195億ドルを大きく上回ったことで、4％の下落となった。アナリストは、同社のフリーキャッシュフローへの影響を指摘した。アマゾンとマイクロソフトはともに3％超の下落、テスラも3％下落した。Nvidia、Apple、Meta Platformsは、それぞれ0.50％〜0.71％の小幅ながらも目立つ下落を記録した。
暗号通貨に関連する株式も、デジタル資産価格の下落に伴い、より急激に下落した。ビットコインは7％下落し、1.25年ぶりの安値に触れた。これは、昨年10月のピークから約45％の下落にあたる。この暗号資産の弱さは、関連株にも波及し、ナスダック100のリーダー格であるマイクロストラテジーは12％の下落、マラソン・デジタルは10％、コインベース・グローバルは8％、ギャラクシー・デジタル・ホールディングスとライオット・プラットフォームズはともに5％超の下落を記録した。
労働市場の悪化が市場の悲観論を強める
今週発表された経済データは、米国労働市場の健全性に対する懸念を再確認させるものであり、売り圧力の根本的な要因となった。チャレンジャーの解雇発表は、前年比117.8％増の10万8,435人に達し、2009年の金融危機以来最大の1月の雇用削減となった。この大幅な解雇増は、今後の経済状況に対する企業の警戒感の高まりを示している。
週次の新規失業保険申請件数は23万1,000件と、予想の21万2,000件を上回り、8週間ぶりの高水準となった。この予想外の増加は、2か月ぶりの水準にまで失業保険申請が増加したことを意味し、労働市場の勢いが停滞している可能性を示唆している。
最も懸念されるのは、12月のJOLTS報告で、求人件数が予想外に36万件減少し、654万件となったことで、5年と4か月ぶりの低水準に落ち込んだ点だ。市場の予想は、求人件数が725万件に増加することだったため、実際の結果は大きな失望となった。大量の解雇、失業保険申請の増加、求人の減少が重なり、労働市場が強さから脆弱さへと移行しつつある様子を浮き彫りにしている。
連邦準備制度理事のリサ・クックは、経済見通しについて言及し、金利を現状維持するという中央銀行の最近の決定を支持した。クックは、インフレがほぼ5年間にわたり2％の目標を上回り続けていることから、金融政策の信頼性はインフレ抑制へのコミットメントにかかっていると強調した。彼女は、価格圧力に対する警戒を続ける必要性を警告したが、その一方で、労働市場の弱さを背景に、政策緩和の余地も示唆した。
金利市場は安全資産への逃避に反応
株式市場の混乱と労働市場の懸念を背景に、投資家は安全資産に資金を再配分し、国債価格は急騰した。3月の10年物米国債先物は16ティック上昇し、10年物利回りは6.2ベーシスポイント低下して4.212％となった。これは2.5週間ぶりの高値であり、安全資産需要の高まりとともに、利回りは1週間ぶりの低水準の4.208％にまで下落した。
この利回り圧縮は、安全資産への逃避だけでなく、インフレ期待の後退も反映している。10年物のブレイクイーブンインフレ率は2.318％と、1週間ぶりの低水準に落ち込み、市場参加者は今後の物価圧力の緩和を見込んでいることを示している。労働市場の悪化とインフレ期待の低下が相まって、短期的な株式市場の動きに関わらず、政府債務にとって好ましい環境が形成されている。
国際的な債券市場もリスク回避の動きに反応し、ドイツの10年物連邦債利回りは1.2ベーシスポイント低下して2.848％、英国の10年物ギルト利回りは8ベーシスポイント低下し、2.5か月ぶりの高値4.597％から4.538％に下落した。欧州中央銀行は預金金利を2.00％に据え置き、経済の堅調さは維持しつつも、世界的な貿易政策や地政学的緊張からくる不確実性を認識している。イングランド銀行は、金利を3.75％で据え置くことに5対4の賛否で決定し、ベイリー総裁は、インフレリスクの上振れが減少していることから、経済状況次第では将来的な緩和の余地もあると述べた。
欧州の経済指標はまちまちの結果となった。ユーロ圏の12月小売売上高は前月比0.8％減少し、予想の0.4％減を上回り、2年2か月ぶりの最大の減少となった。一方、ドイツの12月工場受注は7.8％増と予想の2.2％減を大きく上回り、2年ぶりの最大の増加を記録した。
個別株の動き：業績とガイダンスによる差異
セクター全体の動きに加え、個別株の動きは企業固有の業績サプライズや今後の見通しに左右された。マッケソンは、Q3の調整後一株利益が9.34ドルと、コンセンサスの9.27ドルを上回り、全年度の見通しも38.80〜39.20ドルに引き上げたことで、最大の上昇率16％を記録した。コーペイは、Q4の売上高が12億5,000万ドルと、予想の12億3,000万ドルを超えたことで11％上昇。アライン・テクノロジーは、Q4の調整後利益が3.29ドルと、予想の2.97ドルを上回り、10％の上昇。ハーシーは、Q4の調整後利益が1.71ドルと、予想の1.40ドルを上回り、全年度の見通しも8.20〜8.52ドルに引き上げられた。
一方、下落が目立った銘柄では、エスティローダーが、全年度調整後利益を2.05〜2.25ドルと予測し、中央値がコンセンサスの2.17ドルを下回ったため、21％の下落を記録した。フルエンス・エナジーは、Q1の調整後EBITDAが5,210万ドルの赤字と予想の2,710万ドルの黒字を大きく下回り、24％の下落。IQVIAホールディングスは、2026年の調整後利益見通しを12.55〜12.85ドルとし、コンセンサスの12.96ドルを下回ったため8％下落。アレス・マネジメントは、Q4の調整後利益が1.45ドルと、コンセンサスの1.68ドルを下回り8％の下落。カミンズは、Q4の利益4.27ドルが、コンセンサスの5.07ドルを大きく下回り7％の下落。イーライリリーは、競合のヒム＆ハーが月額49ドルのウゴビー体重減少薬を発表したことを受けて7％下落。クラウンキャッスルは、全年度調整後EBITDAの見通しを26.7億〜27.2億ドルとし、コンセンサスの28.5億ドルを下回ったことで6％下落した。
ナスダック100の下落を逆手に取り、ARMホールディングスは4％上昇。これは、ニューストリートリサーチが半導体設計企業の格付けを「中立」から「買い」に引き上げたためだ。テイプストリーは、Q2の純売上高が25億ドルと、コンセンサスの23.2億ドルを超え、3％上昇。ブリストル・マイヤーズ・スクイブは、Q4の売上高が125億ドルと、予想の122.7億ドルを上回り、全年度の売上見通しも464億〜475億ドルと、予想の441億6,000万ドルを大きく上回った。
市場のポジショニングと今後の展望
派生市場では、連邦準備制度の政策変更の可能性は極めて低いと見込まれ、スワップ市場は3月17〜18日の政策会合で0.25％の利下げ確率を25％と見積もっている。欧州の金利スワップも、3月19日のECB政策会合での利上げ確率は0％と示唆している。
今後1週間は、引き続き決算発表と経済指標のリリースに注目が集まる。Q4決算シーズンは堅調で、今週はS&P 500の150社が決算を発表予定であり、すでに報告済みの237社のうち81％が予想を上回る好結果を出している。ブルームバーグ・インテリジェンスは、Q4の利益成長率を8.4％と予測し、10四半期連続の前年比成長を示している。マグニフィセントセブンを除くと、Q4の利益は4.6％増加すると見込まれる。
金曜日に発表されるミシガン大学消費者信頼感指数は、1.4ポイント低下して55.0になると予想されており、労働市場の弱さとともに、消費者の信頼感に対する懸念を強める可能性がある。失望する労働データ、テクノロジー株のガイダンスの弱さ、インフレ期待の低下が複合的に作用し、明確な経済シグナルが現れるまで株価の下落が続く可能性が高い。