過去の人工知能（AI）関連株の売り浴びせの後、市場は徐々に安定し、「大統領の日」後の2取引日で連続陽線を記録した。
現地時間2月18日終値時点で、S&P500指数は38.09ポイント高の6881.31ポイント、上昇率は0.56％。ダウ工業株平均は129.47ポイント高の49666.2ポイント、上昇率は0.26％。ナスダック総合指数は175.251ポイント高の22753.635ポイント、上昇率は0.78％。ナスダック100指数は197.272ポイント高の24898.868ポイント、上昇率は0.80％。
第一财经によると、ウォール街の投資銀行がAI売りの潮は終わりに近づいていると見ている一方で、一部の投資機関は依然として疑念を抱いており、今年の大規模な資本支出はテック巨頭の自己資金流と株主還元比率を大きく圧迫する見込みであり、NVIDIAの決算発表前には、多くのトレーダーが積極的にテク株を買い向かう動きは少ない。
トレーダーのAI売りの勢いを見極める動き
テクノロジー株とエネルギー株が18日の米国株上昇の主な牽引役となった。米国の「テクノロジー7巨頭」は取引中に全て上昇し、NVIDIAとアマゾンは一時3％近く上昇した。Metaが今後数年にわたり数百万台のNVIDIAチップを展開する新たな契約に合意したこともあり、NVIDIAの株価は約1.63％上昇した。
しかし、最近の米国株の動きは冴えず、変動も激しく、S&P500は約半年間6800ポイント付近を行き来している。JPモルガンは、過去一週間でS&P500は1.4％下落し、昨年11月下旬以来最悪の一週間だったと指摘。今年に入っても状況は芳しくなく、年初から7週間のうちわずか2週間だけが週次上昇を記録し、今年は依然としてマイナス圏にある。
一方、テック巨頭の資本支出は増加の一途をたどるも、リターンは顕著でなく、AIエージェント関連のニュースの衝撃により、ソフトウェア株は過去3か月で約24％下落したが、今後2年間の利益予想は実際には約5％高い。これは「評価の引き下げ」が激しいことを示し、市場の信頼感は低迷、Salesforceなどのソフトウェア大手は圧力を受けている。
しかし、ニューヨークのヘッジファンドの投資マネージャーは第一财经に対し、「ここ2週間でソフトウェア株の底値買いが始まっている」と述べている。彼らの見解では、AIエージェントの衝撃は主に感情的なものであり、短期的にはソフトウェア大手のファンダメンタルに大きな影響を与えにくいと考えている。
JPモルガンのトレーダーノートでは、AIがすべてのソフトウェア企業を駆逐するとは考えておらず、NVIDIAの決算前に半導体を空売りすることも推奨しない一方、ソフトウェア株の押し目買いには前向きな姿勢が強まっている。
ゴールドマン・サックスの最新レポートでも、AI技術は主に強力なインテリジェンス層として機能し、基盤的な代替手段ではないと指摘。AIモデルは記録システムに依存し、自身の価値を最大化している。特に企業環境では、AIモデルは大量の高品質で構造化された過去の正確なデータを必要とし、SAP、Salesforce、Oracle、Workdayなどの既存の記録システムは長年にわたりデータ検証、ガバナンス、コンプライアンスのプロセスを構築してきた。財務計画や分析に用いるAIアプリは、信頼できる帳簿から正確な過去データを抽出しなければならない。
ソフトウェア株の売り浴びせは一時的に収まったものの、市場は超大規模クラウドサービス事業者（ハイパースケーラー、主にテック巨頭）への懸念を持続させている。
年初から現在まで、SPW（S&P500等重指数）は時価総額加重のS&P500を591ポイント超過しているが、その大部分は「テクノロジー7巨頭」の-5.9％のマイナスリターンによるものだ。この差異の原因は何か？
JPモルガンは、過去一年間、市場は「テクノロジー7巨頭」の予想外の資本支出を罰していると指摘。今後、市場は評価に対する信頼を築く必要があり、NVIDIAの決算発表前は関連企業の評価はより割安に見えるが、このイベント（NVIDIA決算）は例年、関連株群をさらに割安にする傾向がある。
ゴールドマン・サックスのヘッジファンド取引責任者、トニー・パスクアリエッロは最新のトレーディングノートで、超大規模クラウドサービス事業者の資本支出は今年の運用キャッシュフローの92％を占める見込みだと述べている。これが実現すれば、1990年代後半のS&P500テック企業の投資水準を超えることになる。
「勝者総取りの状況下で、これは資本のミスマッチとは言わない。ただ、過去のサイクルと比べてこの比率は大きくないという議論は、急速に説得力を失っている」と彼は述べている。
幸いにも、米国株はこの決算シーズンで好調な利益を記録している。パスクアリエッロは、「第4四半期の決算は非常に印象的で、5四半期連続で二桁の利益成長を達成した。特に注目すべきは、S&P500企業の利益率が史上最高の12.6％に達したことだ。これは回顧的なデータだが、利益率の拡大は米国株の長期的な動向を示す重要なシグナルだ」と述べている。
パウエル議長の任期満了前に利下げは難しい
米国株にとって、短期的に利下げの可能性は低く、追い風になりにくい。
前夜に公表されたFRB議事録は、内部の金利決定に分裂があり、利下げには慎重な姿勢を示し、インフレリスクを重視していることを浮き彫りにした。議事録公表後、米国債の価格は下落幅を拡大し、ドル指数はさらに上昇した。
1月のFOMC議事録では、「ほぼ全て」の参加者がフェデラルファンド金利を3.5％～3.75％の範囲に維持することを支持し、新たなデータを評価するための「良好な位置」にあるとした。ミランとウォルラー理事は、政策は依然として「かなり制約的」であり、労働市場の下振れリスクが高まっているとして、利下げ25bpを支持する意見を示した。
利下げ支持派と様子見派のほか、初めて利上げの可能性についても議論されたことが明らかになった。これは、インフレが依然としてFRBの目標2％を超え、経済が堅調な状況で、FRBの政策焦点が雇用の鈍化ではなくインフレリスクに戻っていることを示す。最近の非農業雇用者数の予想超過も、短期的な利下げの可能性をさらに低下させている。
「議事録は、我々の予測と一致しており、労働市場がさらに弱まらない限り、FOMCがしばらくの間再び利下げを行う可能性は低いと見ている。次の利下げは6月、2回目は9月に25bpずつ行われると予想している」とゴールドマン・サックスは夜間に述べている。
つまり、かつては雇用市場の弱さがFRBの利下げ圧力となっていたが、今やインフレが阻害要因となっている。雇用市場の回復兆しとともに、AIの資本支出増加がGDPを予想以上に押し上げるとの見方もあり、インフレの持続的な低下は未確定だ。この状況下で、第一四半期の利下げ確率はほぼゼロと見られる。
UBSは第一财经に対し、2026年第一四半期にもう1回の利下げが見込まれると予測。1月の議息会議後、次の利下げは夏まで遅れるリスクが高まっていると指摘。次の利下げは、労働市場の弱化、関税インフレのほぼ収束、関税以外のインフレトレンドなどを背景に推進されると考えている。市場は、パウエル議長の任期終了後、7月に再び利下げが行われると広く見込んでいる。
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米国株「連続陽線」！「テクノロジー7巨頭」全て上昇中 AI売り浴びせの潮流は終わりに近づいている？
過去の人工知能（AI）関連株の売り浴びせの後、市場は徐々に安定し、「大統領の日」後の2取引日で連続陽線を記録した。
現地時間2月18日終値時点で、S&P500指数は38.09ポイント高の6881.31ポイント、上昇率は0.56％。ダウ工業株平均は129.47ポイント高の49666.2ポイント、上昇率は0.26％。ナスダック総合指数は175.251ポイント高の22753.635ポイント、上昇率は0.78％。ナスダック100指数は197.272ポイント高の24898.868ポイント、上昇率は0.80％。
第一财经によると、ウォール街の投資銀行がAI売りの潮は終わりに近づいていると見ている一方で、一部の投資機関は依然として疑念を抱いており、今年の大規模な資本支出はテック巨頭の自己資金流と株主還元比率を大きく圧迫する見込みであり、NVIDIAの決算発表前には、多くのトレーダーが積極的にテク株を買い向かう動きは少ない。
トレーダーのAI売りの勢いを見極める動き
テクノロジー株とエネルギー株が18日の米国株上昇の主な牽引役となった。米国の「テクノロジー7巨頭」は取引中に全て上昇し、NVIDIAとアマゾンは一時3％近く上昇した。Metaが今後数年にわたり数百万台のNVIDIAチップを展開する新たな契約に合意したこともあり、NVIDIAの株価は約1.63％上昇した。
しかし、最近の米国株の動きは冴えず、変動も激しく、S&P500は約半年間6800ポイント付近を行き来している。JPモルガンは、過去一週間でS&P500は1.4％下落し、昨年11月下旬以来最悪の一週間だったと指摘。今年に入っても状況は芳しくなく、年初から7週間のうちわずか2週間だけが週次上昇を記録し、今年は依然としてマイナス圏にある。
一方、テック巨頭の資本支出は増加の一途をたどるも、リターンは顕著でなく、AIエージェント関連のニュースの衝撃により、ソフトウェア株は過去3か月で約24％下落したが、今後2年間の利益予想は実際には約5％高い。これは「評価の引き下げ」が激しいことを示し、市場の信頼感は低迷、Salesforceなどのソフトウェア大手は圧力を受けている。
しかし、ニューヨークのヘッジファンドの投資マネージャーは第一财经に対し、「ここ2週間でソフトウェア株の底値買いが始まっている」と述べている。彼らの見解では、AIエージェントの衝撃は主に感情的なものであり、短期的にはソフトウェア大手のファンダメンタルに大きな影響を与えにくいと考えている。
JPモルガンのトレーダーノートでは、AIがすべてのソフトウェア企業を駆逐するとは考えておらず、NVIDIAの決算前に半導体を空売りすることも推奨しない一方、ソフトウェア株の押し目買いには前向きな姿勢が強まっている。
ゴールドマン・サックスの最新レポートでも、AI技術は主に強力なインテリジェンス層として機能し、基盤的な代替手段ではないと指摘。AIモデルは記録システムに依存し、自身の価値を最大化している。特に企業環境では、AIモデルは大量の高品質で構造化された過去の正確なデータを必要とし、SAP、Salesforce、Oracle、Workdayなどの既存の記録システムは長年にわたりデータ検証、ガバナンス、コンプライアンスのプロセスを構築してきた。財務計画や分析に用いるAIアプリは、信頼できる帳簿から正確な過去データを抽出しなければならない。
ソフトウェア株の売り浴びせは一時的に収まったものの、市場は超大規模クラウドサービス事業者（ハイパースケーラー、主にテック巨頭）への懸念を持続させている。
年初から現在まで、SPW（S&P500等重指数）は時価総額加重のS&P500を591ポイント超過しているが、その大部分は「テクノロジー7巨頭」の-5.9％のマイナスリターンによるものだ。この差異の原因は何か？
JPモルガンは、過去一年間、市場は「テクノロジー7巨頭」の予想外の資本支出を罰していると指摘。今後、市場は評価に対する信頼を築く必要があり、NVIDIAの決算発表前は関連企業の評価はより割安に見えるが、このイベント（NVIDIA決算）は例年、関連株群をさらに割安にする傾向がある。
ゴールドマン・サックスのヘッジファンド取引責任者、トニー・パスクアリエッロは最新のトレーディングノートで、超大規模クラウドサービス事業者の資本支出は今年の運用キャッシュフローの92％を占める見込みだと述べている。これが実現すれば、1990年代後半のS&P500テック企業の投資水準を超えることになる。
「勝者総取りの状況下で、これは資本のミスマッチとは言わない。ただ、過去のサイクルと比べてこの比率は大きくないという議論は、急速に説得力を失っている」と彼は述べている。
幸いにも、米国株はこの決算シーズンで好調な利益を記録している。パスクアリエッロは、「第4四半期の決算は非常に印象的で、5四半期連続で二桁の利益成長を達成した。特に注目すべきは、S&P500企業の利益率が史上最高の12.6％に達したことだ。これは回顧的なデータだが、利益率の拡大は米国株の長期的な動向を示す重要なシグナルだ」と述べている。
パウエル議長の任期満了前に利下げは難しい
米国株にとって、短期的に利下げの可能性は低く、追い風になりにくい。
前夜に公表されたFRB議事録は、内部の金利決定に分裂があり、利下げには慎重な姿勢を示し、インフレリスクを重視していることを浮き彫りにした。議事録公表後、米国債の価格は下落幅を拡大し、ドル指数はさらに上昇した。
1月のFOMC議事録では、「ほぼ全て」の参加者がフェデラルファンド金利を3.5％～3.75％の範囲に維持することを支持し、新たなデータを評価するための「良好な位置」にあるとした。ミランとウォルラー理事は、政策は依然として「かなり制約的」であり、労働市場の下振れリスクが高まっているとして、利下げ25bpを支持する意見を示した。
利下げ支持派と様子見派のほか、初めて利上げの可能性についても議論されたことが明らかになった。これは、インフレが依然としてFRBの目標2％を超え、経済が堅調な状況で、FRBの政策焦点が雇用の鈍化ではなくインフレリスクに戻っていることを示す。最近の非農業雇用者数の予想超過も、短期的な利下げの可能性をさらに低下させている。
「議事録は、我々の予測と一致しており、労働市場がさらに弱まらない限り、FOMCがしばらくの間再び利下げを行う可能性は低いと見ている。次の利下げは6月、2回目は9月に25bpずつ行われると予想している」とゴールドマン・サックスは夜間に述べている。
つまり、かつては雇用市場の弱さがFRBの利下げ圧力となっていたが、今やインフレが阻害要因となっている。雇用市場の回復兆しとともに、AIの資本支出増加がGDPを予想以上に押し上げるとの見方もあり、インフレの持続的な低下は未確定だ。この状況下で、第一四半期の利下げ確率はほぼゼロと見られる。
UBSは第一财经に対し、2026年第一四半期にもう1回の利下げが見込まれると予測。1月の議息会議後、次の利下げは夏まで遅れるリスクが高まっていると指摘。次の利下げは、労働市場の弱化、関税インフレのほぼ収束、関税以外のインフレトレンドなどを背景に推進されると考えている。市場は、パウエル議長の任期終了後、7月に再び利下げが行われると広く見込んでいる。