S&P 500は重要な評価テストに直面：2026年に市場の暴落が迫っているのか？

S&P 500は過去3年間にわたり、毎年二桁の上昇を記録し、2026年初頭にはすでに1.4％の上昇を達成しています。しかし、これらの楽観的な見出しの背後には、より深刻な現実が潜んでいます。複数の市場指標が警告サインを点滅させており、投資家はこれに注意を払うべきです。問題は、市場の崩壊が避けられないかどうかではなく、現在の評価額が基礎的なファンダメンタルズを大きく超えてしまっているかどうかです。

極端な評価額がリスクの高まりを示す

歴史的な基準から見ると、広範な市場指数は慎重な投資家にとって警戒すべき水準で取引されています。将来の企業収益を見越した予想株価収益率（PER）は、現在約22に達しています。これは、JPMorgan Chaseの分析によると、過去30年の平均約17と比べて大きなプレミアムです。

特に懸念されるのは、過去の文脈です。前回この水準に達したのは、2021年のテクノロジーセクターの売り崩しの直前でした。それ以前には、1990年代後半のドットコムブームのピーク時にも類似の水準が見られました。これらの歴史的な類似点は、現在の価格水準が企業の実態価値と乖離している可能性を示唆しています。

歴史的な類似点は警戒を促す

もう一つの評価指標も、同様に厳しい見方を示しています。サイクル調整済み株価収益率（CAPE）は、過去10年間の収益を平滑化し、インフレ調整も行った指標で、現在約39.85に達しています。過去153年のデータの中で、この指標が40を超えたのは2回だけです。その一つは、2000年の市場崩壊の直前であり、その時には評価額が崩壊し、多くの投資家が大きな損失を被りました。

この指標の30年平均は約28.5であり、今日の水準はその約40％上回っています。この評価と歴史的な平均値との乖離は、市場崩壊の可能性を高める環境を作り出しています。過去の市場サイクルにおいても、こうした高評価水準は大きな調整の前兆となることが多いです。

確実性のないリスクと油断できない機会

これらの指標が保証するものは何もありません。2026年に市場崩壊が起こることや、特定のタイミングを予測できるわけではありません。市場は長期的にはしばしば逆風を跳ね返し、回復力を示してきました。株式の長期的な展望は、過去のデータからも基本的にプラスの方向に推移しています。

しかし、これらのシグナルが伝えるのは明白です。市場は、快適な評価範囲を大きく超えて拡大してしまっているということです。現状の条件下では、相当な調整が起きても不思議ではありません。投資家は、自分のポートフォリオが、今後の市場崩壊の可能性を考慮したリスク管理に適しているかどうかを見極めることが賢明です。

大きなポートフォリオの売却やタイミングを狙った市場操作に走るのではなく、むしろ、構造的に市場の大きなストレスに耐えられる投資先に絞ってポジションを取ることが、より賢明な戦略かもしれません。このバランスの取れた視点は、現在の評価のリスクと、長期的な資産形成の可能性の両方を認識した上での投資戦略の構築を促します。