化学工業セクターは好調になってきた？機関の最新見解、周期的なチャンスに期待

景気低迷が続いていた化学工業セクターに徐々に明るさが見えてきました。

価格下落や資本支出の増加により、化学工業セクターは2021年から長期の下降局面に入りました。しかし、昨年以降、化学工業セクターのパフォーマンスは明らかに改善し、主要企業の万华化学や华鲁恒升の株価も大きく上昇しています。

機関分析によると、2026年の展望として、海外の化学工場の生産能力は加速的に縮小し、国内の化学工場の投資も明らかに鈍化、非効率的な生産能力は引き続き退出し、供給側は縮小段階に入ると予測されています。化学業界は需給の再バランスの新たな出発点にあり、供給側の反内巻き政策が競争構造を再構築し、AIの計算能力、半導体の先進的製造、人型ロボットなどの新たな生産力が新たな成長を牽引すると見られています。

セクターのパフォーマンスが顕著

反内巻きのストーリーの下、化学工業セクターの株価は静かに反転しています。Windの化工指数は昨年後半に30.44％上昇しました。2026年以降もこの指数は上昇を続け、年内の上昇率は9％超となっています。

主要銘柄も好調で、万华化学は今年10.8％上昇し、华鲁恒升は13.36％、新和成は16.83％の上昇を見せています。

一部の細分セクターのパフォーマンスはさらに目立ちます。例えば、分散染料のリーダー企業である浙江龙盛と闰土股份は、それぞれ年内に54.13％と97.99％上昇しています。

価格の上昇は業績と株価を押し上げる重要な要因です。分散染料の価格は2026年1月下旬に初めて緩やかに値上がりし、1月22日に1000元/トン上昇して18000元/トンとなり、その後1月29日に再び1000元/トン上昇し19000元/トンに達し、月内に連続して上昇しました。2月に入り、主要生産企業は引き続き価格調整の通知を出しています。浙江龙盛は2月8日から分散染料各品種の価格を一律2000元/トン引き上げ、主要製品の分散黒ECT 300％の見積もりは最近、5000元/トンの上昇幅に達しています。

しかし、闰土股份は株価の継続的な上昇後にリスクも指摘しています。2月11日に、還元物の価格上昇要因により、同社の分散染料の市場価格は最近数回にわたり小幅に上昇しており、2026年の業績にプラスの影響を与えると予測しています。ただし、分散染料価格の変動の持続性には不確定性があるため、現時点では業績への影響度を予測できず、投資家には合理的な投資とリスク注意を呼びかけています。

機関は周期的なチャンスを期待

一部の機関は、2026年の化学工業は一部の細分セクターだけでなく、業界全体にとっても周期的な好転の可能性があると見ています。

西南証券は、グローバルな視点から見て、化学工業は新たな景気拡大サイクルの始まりにあると指摘しています。中国の化学企業は過去数年で規模拡大から強化へと進み、より堅固な利益基盤と高い利益弾力性を備えています。

生産能力面では、2022年から2025年は中国の化学工場の資本支出拡大期であり、2026年には海外の化学工場の能力が加速的に縮小し、中国の化学能力投資も明らかに鈍化、非効率的な能力は引き続き退出し、供給側は縮小段階に入ります。

需要側では、2025年に米国経済は予想外の堅調さを示し、中国経済も好調な結果を出し、国内総生産は140兆元の新たな高みに達し、名目GDPは前年比5.0％増となっています。2026年の展望としては、米国は金利引き下げ局面に入り、景気後退リスクは低いと見られます。一方、中国は2026年の経済政策の最優先事項として内需拡大を掲げており、政策ツールも十分に整っているため、化学業界の需給改善は予想以上の好転が期待されます。

華福証券は、化学業界の資本支出ピークは過ぎ、2025年下半期には固定資産投資がマイナスに転じ、能力拡大サイクルは徐々に終了したと指摘しています。今後、PPIの徐々に正の値に転じることで、業界の需給の転換点が訪れると見ています。

政策面では、2024年7月以降、「安定成長」から「高品質な発展」への政策誘導にシフトし、内巻きの悪性競争を防ぐことが新たな常態となっています。供給側の規模縮小と質の高い能力の海外展開は、内巻き打破の二大戦略です。

「2026年の展望として、収益は底打ちから回復する見込みです。業界は需給の再バランスの新たな出発点にあり、供給側の反内巻き政策が競争構造を再構築し、AIの計算能力、半導体の先進的製造、人型ロボットなどの新たな生産力が新たな成長を牽引します」と華福証券は述べています。

（出典：券商中国）