最近のウォーレン・バフェットに関するニュースは、バークシャー・ハサウェイを兆ドル規模の企業に築き上げた投資原則に対して、稀ではあるが非常に高価な例外が存在することを浮き彫りにしています。台湾セミコンダクター・マニュファクチャリング（TSMC）に対して42億ドルの持ち株を持ったことが、投資哲学を放棄することの危険性についての警鐘となる物語に変わっており、現在では同社に約160億ドルの損失をもたらしています。ウォーレン・バフェットがバークシャー・ハサウェイのCEOを退任した際、彼は並外れた遺産を残しました。それは、クラスA株（BRK.A）が50年以上にわたり累積リターン約610万パーセントを達成したことです。このパフォーマンスは偶然ではなく、慎重に構築された投資手法を一貫して守り続けた結果でした。しかし、今回の台湾セミコンダクターに関する決定は、その成功を築いた原則からの著しい逸脱として際立っています。## バフェットの投資成功の土台何が間違ったのかを理解するには、まず六十年にわたって何が正しかったのかを振り返る必要があります。バフェットの投資哲学は、いくつかの相互に関連した原則に基づいており、これらは複数の景気循環を通じて非常に効果的であることが証明されてきました。その基盤は、揺るぎない長期的視野にありました。バフェットは株式購入を一時的なポジションと見なすのではなく、質の高い企業を何年も、時には何十年も保有する意図で投資に臨みました。経済は避けられない好景気と不景気のサイクルを経験しますが、拡大期は歴史的に縮小期を上回ることを認識していました。優良企業は、これらの長期的な成長期間に資産を複利で増やす位置にあります。また、バフェットは評価額に対して厳格な基準を持っていました。優れた企業に対して合理的な価格をつけることは、平凡な企業の割安を追い求めるよりも常に優先されました。彼は忍耐強さを示し、評価が過度に高まったときには現金を温存し、価格の乖離が本当のチャンスを生むときだけ資本を投入しました。この選択的な資金投入のアプローチは、彼の成功の象徴となっています。競争優位性と経済的堀（moat）もまた重要な要素でした。バフェットは意図的に、持続可能で破壊されにくい市場ポジションを持つ業界のリーダー企業に投資しました。これらは商品を扱う企業ではなく、支配的なフランチャイズを持ち、防御可能な地位を築いている企業です。さらに、バフェットは企業の信頼性を重視しました。経験豊富な経営陣だけでなく、深い顧客忠誠心を築いている企業に惹かれました。信頼は一朝一夕に築かれるものではなく、時間をかけて構築されるものだと理解していました。最後に、資本還元プログラムも重要でした。配当や自社株買いを通じて株主に資本を還元する企業は、長期的な価値創造とインセンティブを一致させていました。## 戦略と誤判断の交差点成功の実績にもかかわらず、2022年第3四半期には例外がありました。この期間は、バークシャーの株式買い手として最後の四半期であり、同社は台湾セミコンダクター・マニュファクチャリング（TSMC）の株式6,006万880株を約41億2000万ドルで購入しました。一見すると、タイミングは妥当のように見えました。2022年の弱気市場は、実際の価格乖離を生み出し、バフェットの求める魅力的なエントリーポイントに合致していました。TSMCの戦略的ポジショニングも説得力がありました。世界最大の半導体ファウンドリーとして、アップル、エヌビディア、ブロードコム、インテル、アドバンスト・マイクロ・デバイセズなどの主要テクノロジー企業向けに先端半導体の大部分を製造しています。特に、TSMCのチップ・オン・ウエハー・オン・サブストレート（CoWoS）技術は、次世代の人工知能革命の交差点に位置し、AI高速化データセンターに必要な処理能力を可能にしています。この投資は、バフェットの投資フレームワークのすべての条件を満たしているように見えました。しかし、このポジションは短命に終わることになり、長期保有の原則に対する根本的な違反となりました。## 早すぎる撤退とその結果SECのフォーム13Fの提出書類が次に何が起きたかを記録しています。2022年第4四半期、最初の購入からわずか数か月後、バークシャー・ハサウェイはTSMCの持ち株の86％を売却し、5,176万8156株を手放しました。2023年第1四半期までに、全てのポジションは清算されてしまいました。本来なら数十年持ち続けるべき株式が、わずか5〜9か月しか保有されなかったのです。2023年5月、バフェットはウォール街のアナリストに対して次のように説明しました。「場所が気に入らないので見直した」とのことです。彼の懸念は、おそらく2022年にバイデン政権下で成立したCHIPS and Science法に関係しているでしょう。これは国内半導体製造を促進するための法案です。その後の高性能AIチップの中国への輸出制限は、台湾の地政学的リスクや将来的な輸出制限の懸念を引き起こした可能性があります。しかし、この撤退のタイミングは非常に不運でした。バフェットの撤退後、人工知能ブームは急速に加速し、GPU技術への需要はかつてないほど高まりました。TSMCは積極的に月次のCoWoSウエハー容量を拡大し、同社の成長率も急上昇しました。株価もそれに伴って上昇しました。2025年7月までに、台湾セミコンダクターは時価総額で兆ドルのクラブに加わりました。もしバークシャー・ハサウェイが最初のポジションを維持し、株を一株も売らなかった場合、その持ち株は2026年1月末時点で約200億ドルの価値になっていたでしょう。ところが、早期撤退による機会損失、すなわちバフェットが放棄した価値はほぼ160億ドルに達しています。## より広い意味合いこのエピソードは、単なる金額以上の重要性を持ちます。投資のレジェンドでさえ、一時的に証明された原則から逸脱し、その結果として高額なコストを負うことがあることを示しています。台湾の半導体集中に関する地政学的懸念は決して不合理ではなく、正当なマクロ経済の考慮事項でした。しかし、それはバフェットのキャリア全体を定義してきた長期的投資の視野と衝突しました。新CEOのグレッグ・エイベルの下で、バークシャー・ハサウェイにとっての教訓は、一貫した投資手法を維持することの重要性を再認識させるものです。今後の成功は、バフェットが築いた原則に忠実であり続けることにかかっています。長期的な資本配分の規律、忍耐強い資本投入、短期的な誘惑に抵抗する姿勢こそが、持続可能な富の創造のための基本です。結局、台湾セミコンダクターのポジションは、バフェットの最も有名な取引の逆を行きました。長年にわたる驚異的な複利効果を狙う代わりに、機会損失を選んだのです。投資界で最も皮肉な逆転劇の一つとして、史上最高の投資家が最も高価な教訓を残すことになったのです。
ウォーレン・バフェットのニュースが明らかにする、$16 億ドルの自己の投資ルール違反の代償
最近のウォーレン・バフェットに関するニュースは、バークシャー・ハサウェイを兆ドル規模の企業に築き上げた投資原則に対して、稀ではあるが非常に高価な例外が存在することを浮き彫りにしています。台湾セミコンダクター・マニュファクチャリング（TSMC）に対して42億ドルの持ち株を持ったことが、投資哲学を放棄することの危険性についての警鐘となる物語に変わっており、現在では同社に約160億ドルの損失をもたらしています。
ウォーレン・バフェットがバークシャー・ハサウェイのCEOを退任した際、彼は並外れた遺産を残しました。それは、クラスA株（BRK.A）が50年以上にわたり累積リターン約610万パーセントを達成したことです。このパフォーマンスは偶然ではなく、慎重に構築された投資手法を一貫して守り続けた結果でした。しかし、今回の台湾セミコンダクターに関する決定は、その成功を築いた原則からの著しい逸脱として際立っています。
バフェットの投資成功の土台
何が間違ったのかを理解するには、まず六十年にわたって何が正しかったのかを振り返る必要があります。バフェットの投資哲学は、いくつかの相互に関連した原則に基づいており、これらは複数の景気循環を通じて非常に効果的であることが証明されてきました。
その基盤は、揺るぎない長期的視野にありました。バフェットは株式購入を一時的なポジションと見なすのではなく、質の高い企業を何年も、時には何十年も保有する意図で投資に臨みました。経済は避けられない好景気と不景気のサイクルを経験しますが、拡大期は歴史的に縮小期を上回ることを認識していました。優良企業は、これらの長期的な成長期間に資産を複利で増やす位置にあります。
また、バフェットは評価額に対して厳格な基準を持っていました。優れた企業に対して合理的な価格をつけることは、平凡な企業の割安を追い求めるよりも常に優先されました。彼は忍耐強さを示し、評価が過度に高まったときには現金を温存し、価格の乖離が本当のチャンスを生むときだけ資本を投入しました。この選択的な資金投入のアプローチは、彼の成功の象徴となっています。
競争優位性と経済的堀（moat）もまた重要な要素でした。バフェットは意図的に、持続可能で破壊されにくい市場ポジションを持つ業界のリーダー企業に投資しました。これらは商品を扱う企業ではなく、支配的なフランチャイズを持ち、防御可能な地位を築いている企業です。
さらに、バフェットは企業の信頼性を重視しました。経験豊富な経営陣だけでなく、深い顧客忠誠心を築いている企業に惹かれました。信頼は一朝一夕に築かれるものではなく、時間をかけて構築されるものだと理解していました。最後に、資本還元プログラムも重要でした。配当や自社株買いを通じて株主に資本を還元する企業は、長期的な価値創造とインセンティブを一致させていました。
戦略と誤判断の交差点
成功の実績にもかかわらず、2022年第3四半期には例外がありました。この期間は、バークシャーの株式買い手として最後の四半期であり、同社は台湾セミコンダクター・マニュファクチャリング（TSMC）の株式6,006万880株を約41億2000万ドルで購入しました。一見すると、タイミングは妥当のように見えました。2022年の弱気市場は、実際の価格乖離を生み出し、バフェットの求める魅力的なエントリーポイントに合致していました。
TSMCの戦略的ポジショニングも説得力がありました。世界最大の半導体ファウンドリーとして、アップル、エヌビディア、ブロードコム、インテル、アドバンスト・マイクロ・デバイセズなどの主要テクノロジー企業向けに先端半導体の大部分を製造しています。特に、TSMCのチップ・オン・ウエハー・オン・サブストレート（CoWoS）技術は、次世代の人工知能革命の交差点に位置し、AI高速化データセンターに必要な処理能力を可能にしています。
この投資は、バフェットの投資フレームワークのすべての条件を満たしているように見えました。しかし、このポジションは短命に終わることになり、長期保有の原則に対する根本的な違反となりました。
早すぎる撤退とその結果
SECのフォーム13Fの提出書類が次に何が起きたかを記録しています。2022年第4四半期、最初の購入からわずか数か月後、バークシャー・ハサウェイはTSMCの持ち株の86％を売却し、5,176万8156株を手放しました。2023年第1四半期までに、全てのポジションは清算されてしまいました。本来なら数十年持ち続けるべき株式が、わずか5〜9か月しか保有されなかったのです。
2023年5月、バフェットはウォール街のアナリストに対して次のように説明しました。「場所が気に入らないので見直した」とのことです。彼の懸念は、おそらく2022年にバイデン政権下で成立したCHIPS and Science法に関係しているでしょう。これは国内半導体製造を促進するための法案です。その後の高性能AIチップの中国への輸出制限は、台湾の地政学的リスクや将来的な輸出制限の懸念を引き起こした可能性があります。
しかし、この撤退のタイミングは非常に不運でした。バフェットの撤退後、人工知能ブームは急速に加速し、GPU技術への需要はかつてないほど高まりました。TSMCは積極的に月次のCoWoSウエハー容量を拡大し、同社の成長率も急上昇しました。株価もそれに伴って上昇しました。
2025年7月までに、台湾セミコンダクターは時価総額で兆ドルのクラブに加わりました。もしバークシャー・ハサウェイが最初のポジションを維持し、株を一株も売らなかった場合、その持ち株は2026年1月末時点で約200億ドルの価値になっていたでしょう。ところが、早期撤退による機会損失、すなわちバフェットが放棄した価値はほぼ160億ドルに達しています。
より広い意味合い
このエピソードは、単なる金額以上の重要性を持ちます。投資のレジェンドでさえ、一時的に証明された原則から逸脱し、その結果として高額なコストを負うことがあることを示しています。台湾の半導体集中に関する地政学的懸念は決して不合理ではなく、正当なマクロ経済の考慮事項でした。しかし、それはバフェットのキャリア全体を定義してきた長期的投資の視野と衝突しました。
新CEOのグレッグ・エイベルの下で、バークシャー・ハサウェイにとっての教訓は、一貫した投資手法を維持することの重要性を再認識させるものです。今後の成功は、バフェットが築いた原則に忠実であり続けることにかかっています。長期的な資本配分の規律、忍耐強い資本投入、短期的な誘惑に抵抗する姿勢こそが、持続可能な富の創造のための基本です。
結局、台湾セミコンダクターのポジションは、バフェットの最も有名な取引の逆を行きました。長年にわたる驚異的な複利効果を狙う代わりに、機会損失を選んだのです。投資界で最も皮肉な逆転劇の一つとして、史上最高の投資家が最も高価な教訓を残すことになったのです。