#当前行情抄底还是观望？ 2026年2月16日暗号通貨市場分析：熊市情緒下の機会とリスクの推移。

今日は2026年2月16日月曜日、新春の佳節にあたり、皆さまに新年のご祝福を申し上げます！暗号通貨市場も新たな週に入り、米国大統領の日の影響で米株式市場は本日休場、シカゴマーカンタイル取引所傘下の米国債先物取引も休場し、市場の流動性は一時的に影響を受けています。実のところ、ビットコインが現在の位置まで下落したことについて、市場のコンセンサスは「価格のさらなる下落を待つ」ことに集中しているようです——できれば事前に設定した指値買い注文を次々とトリガーし、よりコストパフォーマンスの高い価格で仕込みたいと考えているのでしょう。

先週、インフレデータの公表後、米株式市場と暗号通貨市場は同期して反発の兆しを見せ、ビットコインETFも短期的な上昇局面を抜け出しました。2月13日には株価が2.04%上昇しましたが、過去3ヶ月の動きから見ると、株価は2025年11月18日の14.52ドルから2026年2月13日の9.50ドルへと34.57%下落しており、反発の勢いは限定的で、全体の下落トレンドは変わっていません。反発が乏しい主な理由の一つは、市場の米連邦準備制度理事会（FRB）の利下げ期待が冷めてきていることです——年内の利下げ回数は多くないと見られています。現在も一部のFRB関係者は早期の利下げの必要性を強調していますが、多くの決定者は様子見の姿勢を崩していません。この様子見は消極的な無策ではなく、二重のリスクのバランスを取るためのものです：一つは、早期に金融緩和を緩めるとインフレが再び制御不能になり、これまでのインフレ抑制努力が水の泡になる可能性。もう一つは、高金利を長期間維持し続けると労働市場を圧迫し、新たな経済リスクを引き起こす恐れです。もしFRBが「雇用データが明らかに弱含む場合、一時的にインフレ懸念を二の次にできる」とのシグナルを出せば、暗号通貨を含むリスク資産は大きな心理的支援を得ることになるでしょう。

今週、市場は二つの重要なマクロ経済データを迎えます。注目すべきは、木曜日未明にFRBが会議の議事録を公表し、現行の金融政策の方向性をさらに明確にする可能性が高いこと。そして金曜日にはPCE物価指数の発表があります。このデータはFRBのインフレ抑制の主要な指標であり、その結果次第で市場の利下げ期待が左右され、暗号通貨市場にも直接影響を与えるでしょう。

暗号通貨そのものに目を向けると、ビットコインは7万ドルに反発した後、再び下落しています。ただし幸いにも、新たなCME先物のギャップは発生しておらず、短期的な市場の変動は極端な流動性の崩壊を引き起こしていません。むしろ、イーサリアムのチャートには、1時間足で非常に明確な先物ギャップが現れています。過去の動きから見て、このギャップが素早く埋まれば、イーサリアムは一段階の反発を迎える可能性が高く、短期取引の重要な観察ポイントとなるでしょう。

現在の市場の最も直感的な特徴は、恐怖と貪欲指数が一桁台に落ち込んでいることです——暗号通貨の歴史を振り返ると、2012年の暴落、MtGoxの崩壊、2017年から2018年の大熊市、パンデミック時の流動性パニックなど、極端な困難に陥った際には、恐怖と貪欲指数はほぼ常に一桁台にありました。これは、現在の市場心理が「リスクを極端に嫌う」状態に戻っていることを意味します。多くの投資家は損切りを選び、さらなる変動を耐えたくないと考え、市場の恐怖感が蔓延しています。

面白いことに、過去の各重要な局面を振り返ると、その時の極端な安値は貴重な仕込みの機会でしたが、実際にその場にいると逆の感覚になることが多いです——恐怖が極まった瞬間、既存のトレンドはしばしば崩れ、投資家のポジションは洗い流され、市場の信頼も根底から崩壊します。毎回の下落は、「今回は違う」と宣言するかのようであり、リバウンドのたびに底値は遠いのではと疑念が生まれます。

これこそが市場の真実です——大多数の人が感情的に取引し、恐怖をもって意思決定を行うとき、長期的な視点の優位性が本当に発揮されます。真のチャンスは、最も手を出しづらく、最も恐怖を感じる瞬間に埋もれています。市場のポジション構造を見ると、短期保有者は明らかに含み損のプレッシャーにさらされています。最近の一時的な下落期間中、約3万枚のビットコインが含み損の状態で取引所に送られ、売却されたと推測されており、これは潜在的な売却意欲の高まりや、短期投資家のパニック的な逃避を示すシグナルです。

Glassnodeの最新データによると、ビットコインの短期保有者の平均取得コストは約90900ドル、アクティブ投資家の平均コストは85800ドル、市場の実質的な平均コストは79000ドル、実現価格は54900ドルであり、ユーザー観測の90600ドルの短期保有コストとほぼ一致しています（微細な差異はデータ収集時間の違いによるものです）。先週後半にビットコインが7万ドルを突破して反発したものの、短期層の含み損は依然として約25%に近く、過去約155日間に入場した投資者は全体として大きな帳簿上の損失を抱えています。短期やスイング狙いの資金にとって、このコストから乖離した状態は心理的なプレッシャーに早変わりし、市場に明確な反発の兆しや底打ちシグナルが見えないときには、恐怖に駆られて売りに走るのが本能的な反応となり、下落圧力をさらに強めることになります。

歴史的なサイクルから見ると、ビットコインの価格が短期保有者の実現価格を長期間下回るのは、通常の状態ではなく、熊市の特徴の一つです。前回の深刻な調整期間中には、ビットコインはこの水準以下で数ヶ月、場合によってはほぼ1年近く推移し、マクロの流動性環境の改善やポジションの修復を経て、再び実現価格を超えました。

したがって、過去の経験を踏まえると、もし現在の市場構造が続くならば、価格が実現価格の下で長期間震えることも異常ではありません。長期的な対応準備をしておく必要があります。一方、短期のポジションを修復するには、ビットコインが十分な勢いと持続性を持つ上昇を見せて9万ドル超に再び押し上げる必要があります。そうすれば、含み損のポジションが浮き益に変わり、市場のリスク許容度と投資家の信頼を回復し、恐怖のサイクルを打破できるのです。

市場の底については、周期理論に基づく推測もあります。2026年10月頃に理想的な底値の時間帯が形成される可能性があると考える見方です。この推測は、過去の半減期サイクルと流動性サイクルの重ね合わせに基づいていますが、あくまで参考程度です。市場の動きはさまざまな予期せぬ要因に左右されるため、最終的な底値の形成時期は理論推定と大きくズレる可能性が高く、盲目的に周期予測を信じるべきではありません。

いずれにせよ、過去の高値からの下落幅は最大で50%以上に達しています。歴史的な熊市データと比較すると、ビットコインは極端なケースで80%以上の調整を経験しており、これを踏まえると、今回の下落は理論上、約30%の余地しか残っていないと推測する向きもあります。この計算は一見合理的に見えますが、実は論理的な落とし穴があります——市場は一定の割合で動くわけではなく、過去の調整区間はあくまで参考値に過ぎず、確定的な下落境界にはなり得ません。最も厳しい局面は、多くの人が「下落幅は十分大きい」と盲目的に底値到達を推測し始めたときに訪れます。そのときの買い向かいは、むしろリスクを伴うことになるのです。

多くの投資家は、次の疑問に悩むでしょう：ビットコインは58,000ドルを割るのか？ 実はこの問い自体は重要ではありません。重要なのは、その背後にある心理構造です——特定の価格点に過度にこだわるとき、実は入場タイミングへの迷いと、底値を逃す恐怖を反映しています。正確な価格を待つことは、しばしば一度で底値を押さえたいという思考につながり、暗号通貨のような高い変動性を持つ資産クラスでは、そのリスクは非常に高いのです。

過去数ヶ月の下落は、市場の忍耐と信頼を大きく削ぎ落としました。今の市場心理は極度に疲弊しています。この状況下で、数千ドルの小さな反発があっても、一部の投資家にとっては「底を逃した」という焦りを誘発し、短期的な追随買いを引き起こすこともあります。しかし、その反発は持続しにくく、むしろ主力の洗い出しや調整の手段となることが多いです。以前、ビットコインが6万ドル付近まで下落した後、すぐに7万ドル超まで回復した動きは、典型的な熊市の震荡洗いのパターンであり、浮動資金の洗い出しと投資家の忍耐を試す目的があります。

今の市場の核心的な問題は、次に価格が5万ドルに下落するのか、それとも8万ドルに反発するのかではなく、現在の区間内でトレンドの転換が完了できるかどうかです。過去の経験から言えば、価格が激しい調整後に反発を拡大し、再び深い調整に入るのは、熊市では十分に起こり得るパターンです。投資家は警戒を怠らず、短期的な反発に惑わされないよう注意すべきです。

ただし、6万ドルから7万ドルの範囲には、一定のテクニカルおよび心理的な支えの意味もあります。2024年には、ビットコインはこの範囲で長期間の調整を行い、多くの取引密集域を形成しました。したがって、ここには自然なサポート効果——密集した取引域は、ポジションの交換が十分に行われていることを示し、市場のコスト集中度も高いため、価格がこのエリアに戻ると買い支えが働きやすく、防御力を発揮します。短期的には、この範囲には一定のサポート兆候も見られますが、これは過去の取引活動に蓄積されたポジション構造に由来します。ただし、支えは無限に堅固ではありません。ビットコインが下向きにテストするたびに、買い圧力は消耗されていきます——例えば、8万ドルのサポートもそうでした。実際、多くの買い注文が参加しましたが、何度も触れた後に成約または撤回されると、市場の流動性は次第に薄くなります。重要なサポートエリアを割ると、下落スピードは加速します。もし6万〜7万ドルの範囲を維持できなければ、次の重要なサポートは58000ドル付近の200週移動平均線です——この長期指標は、市場サイクルにおいてトレンドの境界を示す役割を果たし、長期コスト構造の評価において重要な参考となります。

歴史を振り返ると、200週移動平均線を下回るのは熊市では珍しくなく、特にマクロの流動性縮小局面では、一時的または段階的にこの長期平均線を下回ることもあり、熊市の正常な調整範囲です。もし58000ドルの200週平均線のサポートが崩れた場合、次は約55000ドル（Glassnodeの54900ドルとほぼ一致）まで下落する可能性があります。

面白い観察点として、過去の市場サイクルでは、実現価格を大きく下回ることが多く、ほとんどの保有者が損失を抱え、長期保有者も含み損を抱え始めるときに、真のサイクル底が見えてきます。つまり、今の市場はまだ本当の底値に達していない可能性が高く、感情の清算と評価の圧縮には一定の余地があります。結局のところ、熊市の本質は、評価の圧縮と感情の清算の過程であり、この過程は痛みを伴いますが、市場の自己修復と合理的な評価への回帰に不可欠な道筋です。分散して建てることの核心は、時間と価格の分散を通じて、判断ミスによるリスクエクスポージャーを低減することにあります——誰も正確に底値を予測できるわけではなく、一気に資金を投入すると、価格がさらに下落した場合、心理的圧力と資金損失を大きく被ることになるのです。

最後に皆さまにお伝えしたいのは、ビットコインが50%下落したからといって、下落余地はもう少ないと考えるのは早計だということです——むしろ、現状を土台にもう一度半値以下に腰折れする可能性も十分にあります。アルトコインは良い例です。周期のピークから80%以上下落したアルトコインも多く、これを見て「下落余地はもう少ない」と思う人もいますが、実はそれは誤解です。まだ現状の土台から80%の下落があり得るのです。熊市では、「下落に底はない」というのが永遠の真理です。市場を畏れ、リスクをコントロールしながら、慎重に行動することこそ、存続し、チャンスを待つための最重要ポイントです。