天然ガス市場は供給停止が続く中、天気予報の兆候を見極めながら動いている

3月のNYMEX天然ガス先物は、最近の取引でやや上昇し、月曜日の急落後に地面を回復しました。短期的な回復は、国内各地の気象信号の対立を反映しており、今後数週間の需要を形成する複雑な市場圧力の風景を作り出しています。

気象予報の乖離が価格動向を後押し

コモディティ・ウェザー・グループの最新予報は、混在した状況を示しています。中西部と南東部では平年より高温が予想される一方、ミッドアトランティックと北東部は2月中旬まで平年より寒冷な状態が続く見込みです。この気象の乖離は重要です。南部と中西部の高温は暖房需要を抑制しますが、北東部の寒波は需要を支えます。これらの地域パターンの相互作用は、一貫した方向性のある価格形成を妨げ、ボラティリティを生み出しています。

近年の数週間は、気象がエネルギー市場に与える強い影響を浮き彫りにしています。先週だけでも、冬の大雪と北極寒波により天然ガス価格は3年ぶりの高値に達し、市場は暖房燃料の需要急増を織り込む必要がありました。極寒により、テキサス州を中心とした生産地域の採掘井戸が凍結し、約500億立方フィートの生産量が一時停止。これは米国全体の生産能力の約15％に相当します。

供給の制約と生産の現実

現在の生産データは、一時的な混乱と長期的なトレンドの緊張関係を示しています。米国の48州以南の乾燥ガス生産量は1日あたり110.5億立方フィート（bcf）で、前年同期比5.1％増加していますが、生産増加は需要の増加によって相殺されています。先週の需要は110.6 bcf/日で、前年同期比26.7％増と顕著な伸びを示し、寒波による暖房需要の高まりによるものです。

しかし、より広範なトレンドを考慮すると、需要の見通しはさらに複雑になります。EIAは最近、2026年の米国乾燥ガス生産予測を従来の109.11 bcf/日に比べて107.4 bcf/日に引き下げました。これは供給制約が当初予想より長引く可能性を示唆しています。活発な掘削リグは最近2年ぶりの高水準に達していますが、生産予測は引き締まりつつあり、価格の下支えとなっています。

輸出フローと在庫動向

LNGの輸出需要は堅調で、今週の米国液化施設への純流量は19.1 bcf/日と、前週比43.8％増加しています。この増加は、米国天然ガスに対する国際的な需要の強さを反映しており、国内供給の出口となっています。

最新のEIA在庫報告は、価格を支える内容となっています。1月末までの週のガス在庫は242 bcf減少し、市場予想の238 bcf減少を上回りました。これは過去5年平均の208 bcf減少も超えています。それでも、在庫は前年同期比9.8％増と依然高水準であり、季節平均よりも5.3％多く、需要の急増に対応できる十分な供給があることを示しています。

欧州の貯蔵状況も、世界的な供給の十分性を示す指標です。欧州のガス貯蔵は現在41％の容量で、季節平均の57％を大きく下回っており、供給不足の可能性が高まっています。これにより、LNGの需要が高止まりし、米国の輸出経済を支えています。

掘削活動と市場展望

ベーカー・ヒューズのデータによると、最新週の米国の天然ガス掘削リグ数は125で、前週から増加しましたが、2024年11月の2年ぶり高水準130には届いていません。2024年中頃からリグ数は急激に減少し、4.5年ぶりの最低水準94に落ち込みましたが、その後回復しつつあります。これは、景気循環の変動にもかかわらず、業界の信頼感が回復していることを示しています。

一方、米国の電力生産は最新週で前年同期比6.3％減の91,131 GWhとなり、地域の気温が穏やかで冷暖房需要が減少したことを反映しています。ただし、過去52週では電力生産は2.1％増加しており、季節的なパターンが依然として市場の方向性を支配していることを示しています。

結論

天然ガス価格は、気象予報の対立と供給・需要の構造的な動きの間で揺れ動いています。地域ごとの気温の乖離は価格の一方向性を妨げ、EIAの生産見通しの修正や在庫のわずかな減少は上昇余地を限定しています。暖かい南部の気象と寒冷な北東部の条件、十分な在庫と生産予測の引き下げ、安定したLNG輸出需要といった複合的なシグナルが、冬の終わりに向かう中で短期的な回復が持続するかどうかを左右し続けるでしょう。