期待される生産と消費のギャップが、砂糖価格の下落傾向を押し下げる中心的な問題です。国際砂糖機構（ISO）は11月に、2025-26年の世界の砂糖生産量が前年比3.2％増の1億8180万トンに達し、1,625万トンの余剰を見込んでいると予測しました。米国農務省（USDA）の12月報告は、より顕著な見通しを示し、世界の生産量が4.6％増の記録的な1億8931万8千トンに達し、消費量は1億7792万1千トンと予測しています。さまざまな取引業者の余剰予測はさらに劇的で、Czarnikowは2025/26年の世界余剰を870万トンに引き上げ、Green Pool Commodity SpecialistsやStoneXもそれぞれ274万トン、290万トンの余剰を予測しています。
世界的な砂糖余剰が砂糖価格の勢いに引き続き重くのしかかる
砂糖市場は、予想される世界的な過剰供給による持続的な圧力に直面しており、主要な先物契約は数か月、数年ぶりの安値に下落しています。3月のニューヨーク砂糖先物は2.5か月ぶりの最低水準に下落し、ロンドンICEの白糖も5年ぶりの安値を記録しており、セクター全体にわたる弱気のセンチメントが継続していることを示しています。この弱さの根本的な要因は明白で、多くの予測者が2026-27シーズンまでに歴史的に大きな供給過剰を予想しており、主要な砂糖生産地域の評価額に圧力をかけていることです。
期待される生産と消費のギャップが、砂糖価格の下落傾向を押し下げる中心的な問題です。国際砂糖機構（ISO）は11月に、2025-26年の世界の砂糖生産量が前年比3.2％増の1億8180万トンに達し、1,625万トンの余剰を見込んでいると予測しました。米国農務省（USDA）の12月報告は、より顕著な見通しを示し、世界の生産量が4.6％増の記録的な1億8931万8千トンに達し、消費量は1億7792万1千トンと予測しています。さまざまな取引業者の余剰予測はさらに劇的で、Czarnikowは2025/26年の世界余剰を870万トンに引き上げ、Green Pool Commodity SpecialistsやStoneXもそれぞれ274万トン、290万トンの余剰を予測しています。
ブラジルの記録的生産が世界の生産動向を支配
世界最大の砂糖生産国であるブラジルは、世界的な砂糖価格圧力の中心地として引き続き供給拡大の物語を牽引しています。2025-26年のブラジル中南部の累計生産量は4,022万2千トンに達し、前年比0.9％増となっています。砂糖かすの粉砕比率も2025/26シーズンに50.82％に上昇し、前シーズンの48.16％から改善しています。今後の見通しとして、Conabは2025/26年のブラジルの年間生産量予測を過去最高の4,500万トンに引き上げました。USDAの外国農業局も、ブラジルの2025/26年の生産量を4,470万トンと予測し、前年比2.3％増となっています。これらの生産水準は、砂糖価格の回復にとって重要な逆風となっています。
しかし、砂糖価格の安定化に向けた潜在的な明るい材料も存在します。コンサルティング会社のSafras & Mercadoは、2026/27年のブラジルの生産量が2025/26年の予測43.5百万トンから3.91％減少し、41.8百万トンになると予測しており、砂糖の輸出も11％減の3000万トンに落ち込む見込みです。この予測される縮小は、現在の過剰供給が市場から出ていくとともに、砂糖価格の圧力が緩和される可能性を示唆しています。
インドの生産急増と輸出許可が供給圧力を高める
インドの生産拡大も、砂糖価格のセンチメントを抑制する重要な要因となっています。インド砂糖工場協会（ISMA）は、2025-26年のシーズンにおいて、1月15日までの生産量が前年比22％増の1590万トンに達したと報告しています。ISMAは11月に、2025/26年のインドの年間生産量予測を3,100万トンに引き上げており、前年比18.8％増です。USDAの外国農業局も、好調なモンスーンと拡大した植え付けにより、2025/26年の生産量を3,525万トンとさらに高く見積もっています。
輸出許可の拡大も、砂糖価格に対する弱気の影響を強めています。インドの食品省は、国内供給過剰を調整するために、2025/26年のシーズン中に150万トンの輸出を認めており、食品長官は追加の輸出の可能性も示唆しています。世界第2位の砂糖生産国であるインドの輸出拡大は、世界的な砂糖価格の回復にとって大きな逆風となっています。ISMAはまた、エタノール生産に充てる砂糖の見積もりを以前の500万トンから340万トンに引き下げ、輸出市場向けの供給量を増やし、価格圧力をさらに高めています。
タイとパキスタンが追加供給を牽引
世界第3位の砂糖生産国かつ最大の輸出国であるタイも、世界的な過剰供給の動きに寄与しています。タイの砂糖工場協会は、2025/26年の生産量を1050万トンと予測し、前年比5％増となっています。USDAはより控えめに、2％増の1025万トンと見積もっています。ISOはまた、タイやインドの生産増に加え、パキスタンも過剰供給の一端を担っていることを指摘しています。
市場展望：砂糖価格の圧力緩和の時期
弱気の供給見通しにより、砂糖価格は大きく下押しされています。Covrig Analyticsは12月に、2025/26年の世界の砂糖過剰予測を470万トンに引き上げましたが、2026/27年には供給過剰が140万トンに縮小し、評価額の低迷が生産拡大を抑制する見込みです。この供給増加の縮小予測は、最終的に砂糖価格の回復を支える可能性がありますが、現状の過剰在庫が市場から解消されるまでは、安心材料は見込みにくい状況です。
根本的な対立は依然として明白です。歴史的に広い差で消費を上回る世界的な生産記録が、砂糖価格の下落傾向を抑え続けており、短期的な回復は需要の加速や生産の抑制に依存していますが、予測者たちはその兆しをまだ見通せていません。